Лекции по «Международной экономике»

Поскольку главным качественным признаком  международной корпорации является перенесение производственного  процесса в другие страны на основе ПЗИ, все мотивы этих инвестиций (расширение рынков сбыта, получение доступа  к дешевым ресурсам, приобретение собственности) будут мотивами создания таких корпораций.

Различают два вида международных корпораций: ТНК и МНК. Транснациональные  корпорации – это такие корпорации, где головная компания принадлежит капиталу одной страны, а прямые инвестиции осуществляются во многих странах мира. Многонациональные корпорации – это такие корпорации, где головная компания принадлежит капиталу нескольких стран, а прямые инвестиции также осуществляются по всему миру. Подавляющее большинство современных корпораций имеют форму ТНК. Их характерные черты:

1. верховенство центра при принятии стратегических решений;
2. подконтрольность зарубежных подразделений материнским компаниям, даже если они юридически независимы;
3. наличие внутри ТНК особого рынка, который регулируется путем планирования и трансфертного ценообразования. В результате, значительная часть торговых, финансовых и других, формально международных операций превращаются во внутрифирменные;
4. относительная независимость движения капитала внутри ТНК и принимающей страны от процессов, протекающих внутри страны базирования головной компании.

Международные корпорации прошли ряд этапов становления и развития.

Международные корпорации первого поколения действовали  в границах колониальных империй. Это  колониально- сырьевые компании, организованные в форме картелей, синдикатов и первых трестов.

Международные корпорации второго поколения существовали в период между двумя мировыми войнами начала и середины ХХ в. Это  военные компании трестового типа. Для международных корпораций первого и второго поколений были характерны ПИИ с нуля.

ТНК третьего поколения появились в начале 60-х гг. с развитием НТР и ростом потребительского спроса на основе резкого повышения уровня жизни. По организационной форме это были корпорации и конгломераты. В их деятельности органически соединялись элементы национального и зарубежного производства. Становление таких корпораций происходило в условиях обострения мировой конкуренции и начала западноевропейской интеграции. В связи с ужесточением конкуренции ТНК всячески стремились получить конкурентные не преимущества в издержках, что обусловило широкое использование трансплантантов в качестве главной формы ПЗИ. Сборочные производства в принимающих странах помогали к тому же обойти таможенные барьеры.

ТНК четвертого поколения формируются с 80-х гг. Это глобальные корпорации, для которых характерно:

1. глобальное видение рынков и осуществление конкуренции в мировом масштабе;

2. дележ мировых рынков с немногими такими же ТНК;

3. координация действий своих филиалов на основе новых сетевых информационных технологий, гибкая организация каждого производственного узла, адаптивность и гибкость всей организационной структуры корпорации, единообразная организация бухучета и аудита;

4. интеграция своих филиалов и совместных предприятий в единую международную сеть управления;

5. осуществление экономического и политического влияния на принимающие государства.

В эпоху  ТНК четвертого поколения задействованы  такие формы ПЗИ, как стратегические альянсы, слияния и поглощения.

ТНК пятого поколения формируются с 90-х гг. и имеют несколько характеристик, не свойственных корпорациям четвертого поколения. А именно:

- масштабы  их деятельности значительно  расширились в результате развала  МСС, ускорения, глобализации  финансовых рынков, региональной  интеграции, процессов приватизации, углубление взаимозависимости стран,  появление новейших технологий;

- нынешние  ТНК становятся по своей экономической  и финансовой мощи самостоятельным  игроком в международной экономике  наряду с национальными государствами;

- для  современных ТНК характерны: рост  вложений капитала в сферу  услуг, включая научные и маркетинговые  исследования;

- усиливается  конкуренция среди самих ТНК,  главным средством которой стало  обладание новыми технологиями;

- как  следствие все большую роль  для ТНК стали играть инновации  и НИР. Современные корпорации  предпочитают сосредотачивать НИР  в головной компании, а производство переместить за рубеж. Они ориентируются на производство интеллектуальных продуктов вместо материальных;

- небывалый  бум в развитии телекоммуникаций  дал неограниченную возможность  по обмену информаций для своевременного  принятия решений как между головной компанией и зарубежными филиалами, так и другими. ТНК;

- усиливается  тенденция к укрупнению ТНК,  что связано с многочисленными  слияниями и поглощениями. Их  результатом, а также стратегических  альянсов становятся образование  новых ТНК-олигополистического типа. В каждой из развитых стран доминирующее положение сейчас стали занимать всего 2-3 супергиганта, конкурирующих между собой на рынках всех стран.

 

 

28. Портфельные инвестиции: понятие, виды

Портфельные инвестиции – вложение капитала в  иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Они  подразделяются на инвестиции в:

- акционерные  ценные бумаги;

- долговые  ценные бумаги.

     Долговые ценные бумаги могут  выступать в форме:

- облигации,  простого векселя, долговой расписки;

- инструментов  денежного рынка (казначейские  векселя, депозитные сертификаты,  банковские акцепты и пр.);

- финансовых  дериватов – инструментов торговли  финансовыми рисками, цены которых  привязаны к другим финансовым  или реальным активам (опционы,  фъючеры, варранты, свопы).

Главная причина портфельных инвестиций состоит в стремлении разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска. При этом ни отрасли, ни типы ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, особого значения не имеют.

На протяжении всей истории портфельных инвестиций инвесторы отдают абсолютное предпочтение покупке национальных ценных бумаг. По оценкам, не более 5-10% портфельных  инвестиций реально выходит за пределы  национальных границ и вкладывается в иностранные ценные бумаги.

Среди портфельных  инвестиций действительно международными являются капиталовложения в иностранные  облигации и еврооблигации. Иностранные  облигации – те виды облигаций, которые  продаются за пределами страны, где  расположен их эмитент. Еврооблигации  выпускаются в валюте, отличной от валюты стран, где они реализуются. Большинство еврооблигаций деноминируются в долларах США и продаются  в Европе и странах ОПЕК.

 

 

29. Миграция ссудного капитала. Организационные формы международного рынка ссудного капитала. Институциональные инвесторы

Миграция  денежного капитала между странами в значительной мере осуществляется через перераспредлительный механизм мирового рынка ссудных капиталов (МРСК).

Становление МРСК происходило одновременно со становлением капитализма. Сейчас этот процесс проявляется  в вовлечении всех стран в международные  кредитные отношения и в соединении многочисленными каналами относительно обособленных национальных рынков ссудного капитала. Их взаимодействие и переплетение между собой и выражает понятие  «мировой рынок ссудных капиталов».

МРСК  непосредственно выступает как  совокупность спроса и предложения  на ссудный капитал заемщиков  и кредиторов разных стран. По своему функциональному назначению он является механизмом аккумуляции и перераспределения  финансовых ресурсов в мировом масштабе.

Превращение огромных масс денежных средств в ссудный капитал и их перераспределение между странами через рыночный механизм ускоряют структурные сдвиги в мировой экономике, усиливают процесс интернационализации производства.

В зависимости  от содержания операций на МРСК его  можно разграничивать на два основных сектора:

- Мировой  денежный рынок, который объединяет  спрос и предложение ссудного  капитала, функционирующего в качестве  международного покупательного  и платежного средства. Аккумулируемые  на нем денежные средства (преимущественно  в виде депозитов) и предоставляемые  ссуды носят краткосрочный характер. Они предназначены для обслуживания  сферы обращения, главным образом  международной торговли.

- Мировой  рынок капиталов, где ссудный  капитал выступает как самовозрастающая  стоимость. Заимствования здесь  осуществляются на длительные  сроки и в значительной степени  используются для финансирования  капиталовложений. Мировой рынок  капиталов обслуживает процесс  расширенного воспроизводства во  всемирном масштабе. В зависимости  от конкретных форм заимствований  он, в свою очередь, подразделяется  на кредитный рынок и рынок  ценных бумаг (рис.4.1). Деление  это условно. Назначение и использование  заемных средств не всегда  можно точно определить на  практике.

 

Рис. 4.1. Структура мирового рынка капиталов

 

Мировой денежный рынок и рынок капиталов органически связаны между собой. Их взаимодействие особенно наглядно проявляется в трансформации краткосрочных ресурсов в средне- и долгосрочные кредиты и портфельные инвестиции.

Главными  агентами мирового рынка ссудных  капиталов являются транснациональные  банки, транснациональные компании и т.н. институциональные инвесторы. Но немалую роль играют и государственные  органы, и международные организации, осуществляющие размещение или предоставление своих займов за рубежом. На мировых рынках капитала действуют таже физические лица, но в основном опосредованно преимущественно через институциональных инвесторов.

В число  институциональных инвесторов включают такие финансовые институты, как  пенсионные фонды и страховые  компании (из-за значительной величины временно свободных средств они  весьма активны в покупке ценных бумаг), а также инвестиционные фонды, особенно взаимные (совместные фонды). О величине активов институциональныхх инвесторов говорит тот факт, что в США она значительно превышает величину всего ВВП, а в ЕС – приближается к величине общего ВВП. Подавляющая часть этих активов вложена в различные ценные бумаги, в том числе иностранного происхождения.

Развитие  мирового рынка ссудных капиталов  отличалось внутренней противоречивостью  и неравномерностью: с одной стороны, растущая интернационализация производства способствовала либерализации и  взаимопроникновению национальных рынков капиталов, с другой – государственное  вмешательство в сферу внешнеэкономических  отношений на определенных  этапах ослабляло роль рыночного механизма  в распределении финансовых ресурсов между странами, ограничивало или  даже приостанавливало вывоз частного капитала. Это имело место во время мировых войн, кризисов и т.п.

Со временем ограниченные возможности национальных рынков ссудного капитала все более  противоречили объективным потребностям мирового хозяйства. Это противоречие разрешилось на рубеже 50-60-х. годов с возникновением еврорынка, по мере развития которого значение национальных рынков и международной миграции капиталов ослабло.

Еврорынок – это рынок, на котором депозитные и ссудные операции производятся в евровалютах. Приставка «евро» не означает появление некой новой  валюты. Евровалюта – это национальная валюта, которая переводится на счет в иностранный банк и используется последним для кредитных операций в любой стране. Первоначально  валютой, оторвавшейся от национального  рынка, стал американский доллар. Он помещался  на счетах в банках Западной Европы. Отсюда и название – «евродоллар».

Постепенно  рынок евродолларов вышел за пределы  европейского континента и приставка  «евро»  потеряла первоначальный географический оттенок. Она стала указывать  лишь на разную национальную принадлежность оперирующего банка и валюты предоставленных  им кредитов. Возник собирательный  термин – еврорынок, который состоит  их рынка евровалют, рынка еврокредитов и еврофинансового рынка.

Еврорынок связан с национальными рынками  и вместе с тем обособлен от них. Он обладает рядом специфических  черт. Его состояние определяется действием рыночных сил в гораздо  большей степени, чем национальных рынков. Еврорынок имеет относительно самостоятельную и гибкую систему  процентных ставок. Наконец, на еврорынке  сложилась определенная категория  посредников в лице ТНБ, специализирующихся на операциях в евровалюте, - евробанки и международные банковские консорциумы.

 

 

30. Рынок международного кредита. Инструменты международного заимствания и кредитования. Еврокредитный рынок

Международный кредитный рынок представляет собой  сферу и форму организации  движения кредитных ресурсов между  странами на условиях возвратности, срочности  и уплаты процентов.