Инвестиции в ценные бумаги

К^ИП_Востр = К^ИП_ОФ  + К^ИП_ОС  + К^ИП_ФОТ  + К^ИП_{ФОССТИС} .                                 (2.57)

где  К^ИП_{ФОССТИС} – востребованный капитал на мероприятия ФОССТИС, формируется за счет 10÷12% отчислений от прибыли.

К^ИП_Востр = 20 083  + 21 573  + 4 337 + 11 517 = 56 936 тыс.руб.

К^ИП_{ФОССТИС} = 96 431*0,12 = 11 571 тыс.руб.

Структура инвестиционных средств  предприятия является важным показателем его финансовой активности. Классической формой самофинансирования являются собственные средства предприятия в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которые дополняются определенной долей эмиссии ценных бумаг и кредита, полученного с рынка ссудного капитала, за счет РФП_БУД. 

К^ИП_Соб = ФРП^ИП + ∑А_г^Об + ОФ^Выб_об + ОС^Высв + ГС + С_п.В_зн + ДЭА_кц ,      (2.58)

где  ГС – государственные  субсидии для предприятий, принимающих  участие в выполнении приоритетных национальных программ;

С_п.В_зн – спонсорские взносы партнеров по бизнесу, заинтересованных в развитии данного предприятия; 

К^ИП_Соб = 28 386 + 3 189 + 2 686 + 4 021 + 6 000+2 000 = 46 282 тыс.руб.

Заемные средства определятся как разность между суммарным капиталом, необходимым  на инвестиционный проект К^ИП_Востр, за вычетом собственных средств организации на реинвестирование К^ИП_Соб .

Таким образом, заемные средства на инвестирование ИП составят:

К^ИП_Заем = К^ИП_Востр – К^ИП_Соб  = 56 936 – 46 282 = 10 654 тыс.руб.

Расчеты  показали,  что  на  ИП  потребуется  заемных  средств  на  сумму 7 990 тыс. руб. Основным показателем  уровня самофинансирования является коэффициент самофинансирования (К_с), который определяется следующим образом:

К_с= 46 282/ 56 936 = 0,81,

где    С_с = К^ИП_Соб – собственные средства предприятия;

Б_а – бюджетные ассигнования, П_с – привлеченные средства;

 З_с – заемные средства.

Уровень самофинансирования считается высоким, если удельный вес собственных источников инвестиций превышает 60% общего объема финансирования ИП, но должен быть меньше 0,9 – установленным министерством финансов РФ с целью обеспечения развития банковской системы.

2.9  Оценка  эффективности  ип

Внедрение автоматической линии на основном участке  производственного подразделения  организации требует определить экономический эффект и экономическую  эффективность технологических  мероприятий.

Таким образом, понятия «экономический эффект»  и «экономическая эффективность» не тождественны и их следует различать.

Экономический эффект – это результат проведения мероприятия, которое может быть выражено как экономия от снижения себестоимости продукции прирост валовой или чистой прибыли.

Экономическая эффективность – это экономический эффект, приходящийся на 1 руб. капитальных вложений, обеспечивших этот эффект.

По сравнению с действующими основными производственными фондами  капитальные вложения в создание новой техники (СОНТ) должны быть всегда более выгодными и обеспечивать лучший экономический результат, так как согласно объективному закону повышения производительности труда при внедрении новой техники уменьшаются затраты живого труда на производство единицы продукции и увеличивается стоимость овеществленного труда (рост амортизации), но при этом общая сумма затрат в единице продукции сокращается.

При проектировании, разработке и внедрении новой  техники и технологии в условиях традиционных подходов к субъекту хозяйствования процедура определения экономической эффективности этих мероприятий состоит из четырех этапов. Первый этап – это определение необходимых затрат для реализации инновационных мероприятий; второй – определение возможных источников финансирования; третий – оценка экономического эффекта от внедрения новой техники и технологии; четвертый – оценка сравнительной эффективности новшества путем сопоставления экономических показателей.

Оценку эффективности  инвестиционного проекта рекомендуется  проводить методом дисконтирования  по системе следующих взаимосвязанных  показателей:

1. чистый доход ЧД;
2. чистый дисконтированный доход (ЧДД) или широко используемая за рубежом – чистая приведенная стоимость (NPV);
3. индекс доходности (ИД) или индекс прибыльности (PI);
4. срок окупаемости (срок возврата единовременных затрат);
5. внутренняя норма доходности (ВНД) или внутренняя норма прибыли (IRR).

Чистый доход (ЧД) для  инвестора определяется как разность между полученными результатами (выручкой) R_t и затратами З_t за соответствующий период.

ЧД = (R_t – З_t) – ОП;  за период искомого шага  t расчетного периода.          

где    R_t – выручка от реализации товарной продукции;

 З_t – затраты на производство готовой товарной продукции;

 ОП – обязательные платежи,  включая налоги, банковские платежи  и прочие.

Как показали расчеты, уточненная цена новой  продукции Ц^ИП_Дог и валовая прибыль по ИП составят.

Ц^ИП_Дог = С^Баз× k_рын× k_Бон× k_Кач ×k_Кол = 111 364 руб.

П^ИП_{Дог.вал} =  96 431 643 руб./год.

Чистый доход от мероприятий  ИП зависит от чистой (нераспределенной) прибыли и принимается на уровне 16÷20% от валовой прибыли, ЧД = 0,16 П^ИП_Вал.

Например, ЧД = П^ИП_ВАЛ× d_Ч.П× d_ЧД = 19 286 тыс. руб.

При этом только часть  прибыли пойдет на реинвестирование, поскольку чистая прибыль распределяется между фирмой, цехом и участком d_{ЧД=0,4 ЧП}

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – это сумма текущих  дисконтированных доходов за  весь расчетный период, с учетом нормы  дохода Е = 0,12.

ЧДД = ,                                     (2.59)

 Если К_t единовременные, т.е. вложены за первый год, то ЧДД примет вид:

                                         ЧДД =

,                                       (2.60)

   Если ЧДД > 0, следовательно, техническое решение эффективно.

ЧД = 19 286 тыс.руб., К^ИП_Востр = 56 936  тыс.руб., Е_НД = 0,12, тогда

ЧДД^прив =

= 17 219 + 15 374 + 13 775 + 12 053 – 56 936 = 1 485  тыс.руб.

Срок возврата единовременных затрат (срок окупаемости) определяется периодом от момента инвестирования до переломного  момента в динамике ЧДД, т.е. на каком  шаге t  ЧДД становится положительным.

                                    (2.61)

Расчеты показали, что срок окупаемости  ИП составляет 3,8 года.

Индекс доходности инвестиций представляет собой отношение суммы приведенных доходов ∑ЧД к приведенным инвестиционным расходам (К _Инв).

.                                                      (2.62)

По формуле (43) ИД = 58 421/53 383 = 1,09

   Если ИД > 1, следовательно, инвестиционный  проект эффективен и рекомендуется  к применению, если ИД < 1 – проект  неэффективен и отклоняется.

Метод внутренней нормы  доходности выявляет ту норму дисконта Е_ВНД, при которой величина приведенных ∑ЧД равна величине приведенных К^Инв . Внутренняя норма доходности инвестиций Е_ВНД находится из выражения (44):

. (2.63)

Внутренняя  норма дохода характеризует уровень  доходности инвестиций при условии  полного покрытия всех расходов по проекту за счет доходов.  

Результат, полученный по формуле (44) может быть > 0, < 0  и = 0. В случае если результат  получен > 0, следовательно, норму дисконта Е_ВНД необходимо повысить; если результат получен < 0, следовательно, норму дисконта Е_ВНД необходимо понизить, если результат равен 0, следовательно, норма дисконта Е_ВНД соответствует ИП. Таким образом, Е_ВНД находится методом перебора.

Повышают ставку до следующей величины, например, Е_ВНД = 0,125, =0,135

ЧДД^прив = 1 147 руб.

ЧДД^прив = -137

Внутренняя  норма доходности инвестиций определяется по формуле линейной интерполяции ближайших  положительного ЧДД^П и отрицательного ЧДД^О, рассчитанных для разных ставок дисконтирования:

;

Таким образом,  ИП экономически выгоден  и технически целесообразен.

Коэффициент эффективности Е_р — это показатель, характеризующий экономию, приходящуюся на 1 руб. дополнительных капитальных вложений. Если при оценке эффективности капитальных вложений снижается себестоимость продукции, абсолютная эффективность Е_р рассчитывается по формуле:

 (2.64)

Е_р =  ( 102 787 – 85 977 ) * 4 767/ 57 320 = 1,397

 

где    C_баз, C^ИНВ_пр — себестоимость единицы выпускаемой продукции по базовому и проектному варианту;

   V^ИНВ _г — годовой объем продукции после капитальных вложений;

  КВ^ИНВ _ПМ — капитальные вложения, направленные на повышение производственной мощности подразделения организации.

Эффективность капитальных  вложений зависит от срока окупаемости Т_ок , который рассчитывается как отношение капитальных вложений КВ к экономии, создаваемой в результате снижения себестоимости единицы продукции:

Точка (норма) безубыточности — это минимальный размер партии выпускаемой продукции, при котором достигается «нулевая прибыль», т.е. равенство доходов от продаж и издержек производства. Дальнейшее увеличение объема продаж приводит к появлению прибыли. Точка безубыточности находится графическим и аналитическим способами. Графически точка безубыточности находится на пересечении линий объема продаж и полных издержек производства на рисунке 2 (в разбивке последних на постоянные и переменные). Аналитически точка безубыточности определяется по формуле:

   Н_о = И_П0СТ / (Ц _ед – И_пер) (2.65)

где   Н_о = V_кр – точка (норма) безубыточности по объему реализации;

И_П0СТ – издержки постоянные (капитал организации К = ОФ + ОС),;

И_пер – удельные переменные издержки производства, руб./ед., таблица 9.

V_кр = ∑К /(Ц_ед – С_пер) = 57 320 / (111 456-69800) = 1376  изд./год.

2.10 Срок окупаемости при различных условиях финансирования ИП

Срок  окупаемости является одним из наиболее распространенных и простых для понимания показателей эффективности инвестирования. Рассмотрим методику его определения, а также область применения этого показателя при принятии инвестиционных решений подробнее.

Срок  окупаемости Т_ок характеризует период времени, в течение которого сделанные инвестором вложения в проект возместятся доходами от его реализации. Его величина может быть определена как наименьший корень следующего неравенства:

                                                        (2.66)

В левой  части неравенства представлены дисконтированные инвестиции в реализацию проекта, в правой – доходы (представленные в форме сальдо денежного потока за период времени t), получаемые при его осуществлении. Суммирование в левой и правой частях неравенства выполняется до тех пор, пока суммарный дисконтированный доход в правой части не превысит величину суммарных дисконтированных инвестиций Для экономически эффективных проектов должно выполняться условие Т_ок < Т, т.е. сделанные вложения капитала должны окупаться в пределах установленного расчетного периода.

Срок окупаемости (синоним – период возмещения) – минимальный период времени реализации проекта, в течение которого чистый дисконтированный доход становится положительным.

Рассматриваемый показатель может использоваться также и в качестве своеобразного «путеводителя» по резервам повышения эффективности инвестиционного проекта. Подчеркнем, что речь в данном случае идет об анализе фактической эффективности инвестиций и анализе причин ее отклонения от запланированного уровня. В целях раскрытия экономического содержания соответствующего механизма представим срок окупаемости в виде следующей суммы:

Т_ок = Т_ин + t₁+ Т_осн + t₂, (2.67)

где Т_ин, t₁, T_осн, t₂  – соответственно продолжительность инвестиционной стадии проекта, время компенсации ущерба от замораживания вложений капитала на инвестиционной стадии, основной срок окупаемости, лаг освоения.

Ущерб от замораживания инвестиций – разность фактической и предусмотренной проектом сумм дисконтированных инвестиций, осуществляемых на инвестиционной стадии его реализации. Этот вид ущерба может проявляться в форме как абсолютного увеличения объемов инвестиций по сравнению с запланированным уровнем, так и увеличения продолжительности рассматриваемых стадий ИП.