Инвестиции в ценные бумаги

1. Темп  прироста дивидендов (q) равен нулю. Модель нулевого роста. Текущая рыночная цена акции ( ) определяется по формуле (1.12):

 

                                         ,                                                     (1.12)

 

где – текущий дивиденд,i – ставка дохода, требуемая инвестором.

2. Темп  прироста дивидендов постоянен  (q = const). Модель постоянного роста 1.13:

 

                                ,                                               (1.13)

 

где – величина дивиденда на ближайший прогнозируемый период.

3. Темп  прироста дивидендов меняется (q ¹ const). Модель переменного роста 1.14 :

 

                            ,                                      (1.14)

 

Главная особенность этого варианта в нахождении периода времени N, после которого ожидается, что дивиденды будут расти с постоянным темпом q. Необходимо составить прогноз дивидендов до периода N исходя из индивидуального прогноза по величине дивидендов ( , , …, ) и спрогнозировать наступление момента N.

 

                                        ,                                                (1.15)

 

Согласно  этой формуле текущая стоимость  акции будет равна сумме приведенной  стоимости дивидендов, выплачиваемых  до периода N включительно, и приведенной стоимости всех выплат дивидендов после периода N. Для анализа эффективности вложений инвестора в покупку акций могут быть использованы следующие виды доходности: ставка дивиденда, текущая доходность акции для инвестора, текущая рыночная доходность, конечная и совокупная доходность.

Ставка  дивиденда ( ) определяется по формуле 1.16:

 

                                     ,                                                     (1.16)

 

где D – величина выплачиваемых годовых дивидендов;

N – номинальная цена акции.

В российской практике ставка дивиденда обычно используется при объявлении годовых дивидендов.

Текущая доходность акции для инвестора (рендит) ( ) рассчитывается по формуле 1.17:

 

                                      ,                                               (1.17)

 

где – цена приобретения акции.

Текущая рыночная доходность ( ) определяется отношением величины выплачиваемых дивидендов к текущей рыночной цене акции ( ) 1.18:

 

                                          ,                                           (1.18)

 

Конечная  доходность ( ) может быть рассчитана по формуле:

 

                             ,                                      (1.19)

 

где – величина дивидендов, выплаченная в среднем в год (определяется как среднее арифметическое);

n – количество лет, в течение которых инвестор владел акцией;

 – цена продажи акции.

Обобщающим  показателем эффективности вложений инвестора в покупку акций  является совокупная доходность ( ), определяется по формуле 1.20:

 

                                   ,                                     (1.20)

 

где – величина выплаченных дивидендов.

Конечная  и совокупная доходность может быть рассчитана в том случае, если инвестор продал акцию или намеревается это  сделать по известной ему цене.

Привилегированные акции, как и бессрочные облигации, генерируют доход неопределенно  долго. Поэтому дивиденды, которые  носят фиксированный характер, выплачиваются  бесконечно.

Оценка  привилегированных акций (P) осуществляется по формуле 1.21:

 

                                       P = D : i,                                                         (1.21)

 

где D – фиксированный дивиденд;

i – требуемая инвестором норма дохода.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ.  ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО  ПРОЕКТА

2.1  Подготовка исходной  информации по инвестиционному  проекту

Таблица 3 – Технико-экономические  показатели работы организации

Наименование показателей	Единицы измерения	Показатели по вариантам		Полученные данные n=9
		1 вариант	±Δ
Годовой объем производства изделий  в условных единицах т., Qг.	условн. т.	16 900	10*n	16 990
Масса изделия, Мизд.	физич.т.	5,4		5,4
Явочный штат рабочих ΣЧПяв в т.ч.:	чел.	27		27
заготовительные,	чел.	8		8
обрабатывающие и сборочные	чел.	19		19
Штучная норма времени по	час/изд.	19,4		19,58
операциям Σt шт.,
в том числе:
заготовительные,	час/изд.	5,7	0,01*n	5,79
обрабатывающие и сборочные	час/изд.	13,7		13,79
Количество установок, ΣКуст	штук	15		15
в том числе:
заготовительных,	штук	4	На = 7,7%	4
обрабатывающих и сборочных	штук	11	На = 11%	11
Стоимость приобретения
(цена) одной установки, СОбi:
заготовительной,	руб.	582 000	1000*n	591 000
обрабатывающие и сборочные		542 000		551 000
Стоимость основного материала, СОСН.М.	руб./т.	12 660	10*n	12 750
Стоимость прочих материалов	руб./т.	14 810		14 810
Себестоимость 1 условной тонны изделия, С баз УСЛ.Т.	руб./ услов.т.	18 086	10*n	18 176

Годовая программа выпуска  изделий определеяется по формуле 2.1:

                                                        V_ri=Q_ri/M_издi                                                                         (2.1)

Подставив данные из таблицы 3 :  V_ri=16990/5,4=3175 шт/год [8].

2.2 Инвестиционные  решения по основным фондам

2.2.1 Основные  производственные фонды организации

Основные производственные фонды  организации – это стоимостное  выражение средств труда, которые  участвуют во многих производственных циклах, сохраняя свою натуральную  форму. Главным определяющим признаком  основных фондов (ОФ) выступает способ перенесения стоимости на произведенный  продукт – постепенно в течение  ряда производственных циклов, частями  по мере износа. Износ основных фондов учитывается по установленным нормам амортизации, сумма которой включается в себестоимость произведенной  продукции. После реализации товарной продукции начисленный износ  накапливается в особом амортизационном  фонде, который теоретически предназначается  для новых капитальных вложений, т.е. для инвестиций. Таким образом, основные фонды совершают постоянный кругооборот, переходя из денежной формы  в натуральную, в товарную и снова  в денежную. В этом заключается  экономическая сущность основных фондов организации [7].

При выполнении данного раздела  необходимо определить:

а) первоначальную стоимость ∑ПС  оборудования организации;

б) величину амортизационных отчислений ∑А _г^Об по оборудованию;

в) заполнить таблицу 2 и определить ОФ и структуру элементов ОФ;

г) рассчитать фондоотдачу, фондоёмкость и фондовооруженность ОФ;

д) дать анализ использования ОФ производственного  подразделения;

е) рассчитать величину инвестиционных вложений в ОФ с учетом ИП.

Первоначальная стоимость оборудования определяется по стоимости приобретения (цены) и затрат на транспортировку  и монтаж оборудования, руб./шт.:

∑  ПС_Об = ∑ С_{ОБ. i} × К _УСТ.i × k _{Тр.монт},                              (2.2)

где  С _{ОБ. i} – стоимость приобретения (цена) i–го оборудования выбирается по варианту из таблицы 1; 

 К _УСТ.i – количество установок i–го оборудования на операцию (таблица 3);

k _{Тр.монт} – коэффициент транспортно-монтажных издержек в зависимости   от сложности и назначения оборудования принимается:

для заготовительного оборудования k _{тр.монт} = 1,4;

для обрабатывающего и сборочного оборудования k _{тр.монт} = 1,35.

ПС_Об.заг= 591 000*4*1,4 = 3 309 600 руб/шт

ПС_{Об.обраб.} = 551 000*11*1,35 = 8 182 350 руб/шт

∑ ПС_Об = 3 309 600 + 8 182 350 = 11 491 950  руб/шт

 

Таблица 4 – Первоначальная стоимость и структура ОФ организации

Структурные элементы основных фондов организации	Стоимость элементов  ОФ по вариантам, тыс. руб.	Амортизация  А г, руб./год	Структура ОФ, k i %
	3
1. Здания  (Н а = 2,5-4,5 %)	5320	212 800	23,48
2. Сооружения (Н а = 4,5 %)	830	37 350	3,67
3. Передаточные устройства	953		4,21
4. Силовые машины	806		3,56
5. Рабочие машины и технологическое  оборудование	11 492	1 154 898	50,08
6. Измерительные и регулирующие  приборы	753		3,33
7. Вычислительная техника	830		3,67
8. Транспортные средства	983		4,34
9. Приспособления, инструмент, прочие  ОФ	830		3,67
Итого: Σ(1¸9) элементов ОФ	22797	1 405 048	100

 

После этого определяют k _i – структуру элементов, составляющих ОФ, как отношение величины i-го элемента к суммарной величине ОФ:

                                               k _i =  (ПС_i /ОФ) × 100%.                                      (2.3)

Годовая сумма амортизационных отчислений технологического оборудования А_г^Об, необходимая для создания фонда реновации, т.е. обновления старого изношенного оборудования, закончившего свой срок эксплуатации, зависит от первоначальной стоимости оборудования ∑ПС_{i об} и рассчитывается по нормам амортизации Н _А, дифференцированным по видам оборудования:

 

А_г.^Об = ∑ ПС_{i об} × Н _А.i /100.  (2.4)

 

А_г.^Об = 3 309 600 *0,077 + 8 182 350 *0,11 =  1 154 898 руб

Необходимость приобретения нового оборудования (инвестиционных вложений) определяется задачами совершенствования технологического процесса, осуществляемого с целью  внедрения и организации непрерывного производства, когда все операции согласованы во времени и выполняются  на специализированных высокопроизводительных сборочных установках.

 По инвестиционному проекту предусматривается приобретение автоматической линии для изготовления изделий на сборочном участке. Автоматическая линия заменит только обрабатывающее и сборочное оборудование ∑ПС^СБ._ОБ, которое можно реализовать по остаточной стоимости ОС^Сб _ОБ, руб.:

 

ОС^Сб _ОБ = ∑ПС^СБ. _ОБ × (1 – Н_А × Т_Э / 100) × k_оц, (2.5)

 

где   ∑ПС_{СБ. ОБ} – первоначальная стоимость заменяемого оборудования;

  Н_А – норма амортизации заменяемого оборудования, Н_А = 11%;

  Т_Э – время эксплуатации оборудования, например, Т_Э = 3÷5 лет.

  K_ОЦ = 0,6÷0,8 – коэффициент пригодности для дальнейшей эксплуатации.

ОС^выб_об = 6 061 000 × (1– (11×4/100)) = 2 715 328 руб.

Стоимость автоматической линии включает в  себя следующие издержки:

1. цена автоматической линии, по ИП Ц_АЛ = 9 900 000 ± 1000 × n, руб.
2. затраты на транспортировку и монтаж оборудования, k _{ТР.МОНТ.} = 0,45;
3. прибыль посредника с учетом страхования риска, k _{ПР. ПОСР.} = 0,15÷0,20.

ПС_АЛ = Ц_АЛ × (1 + k_{Тр.монт} + k_{Пр.поср}) = 9 903 000 ×( 1+ 0,45+ 0,24 )= 16 736 тыс.руб.

Инвестиционные капитальные вложения К^ИП_ОФ составят, тыс.руб.:

К^ИП_ОФ = ПС_АЛ + S_Ад = ПС_АЛ × (1 + k _Ад) = 16 736 + 2510411 = 19 246 481 тыс. руб.

где S_Ад – затраты на адаптацию АЛ, т.е. затраты на пуск, наладку, отработку режимов обработки, выпуск пробной партии, S_АД = (0,15÷0,2) × ПС_АЛ.

Среднегодовая стоимость основных фондов по инвестиционному проекту:

 

ОФ _СР.ГОД = ОФ _{НАЧ. ГОД} + ОФ _В.В × а /12  – ОФ _ВЫБ × b /12, (2.6)

 

где  ОФ_{НАЧ. ГОД} – стоимость основных фондов по базовому варианту (таб. 4);

 ОФ _В.В = ПС_АЛ – стоимость вновь введенных основных фондов;

 ОФ _ВЫБ = ОС^Сб_ОБ – стоимость (остаточная) выбывших основных фондов;

а и b – число целых месяцев, соответственно, с момента ввода и выбытия оборудования до конца года (принимается самостоятельно).

ОФ_{НАЧ.ГОД} = 22 797 т.руб.;  ПС_АЛ = 16 736 т.руб.; ОС^Сб_ОБ = 2 715 т.руб.