Анализ финансового состояния предприятия

11.7. Оценка кредитоспособности организаций

Кредитоспособность (оплатность) характеризуется возможностью организации погашать свои обязательства за счет имеющихся активов. С кредитоспособностью тесно связаны показатели ликвидности.

Ликвидность активов — скорость (время) превращения активов в денежные средства. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков (табл. 11.7).

Для определения  ликвидности баланса следует  сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:

А1³П1, А₂³ П₂,     А₃ ³ П₃, А4£П₄. (11.1)

Выполнение  первых трех неравенств с необходимостью влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому на практике существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит «балансирующий» характер и в то же время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости — наличии у организации собственных оборотных средств.

В случае, когда  одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный зафиксированному в варианте (11.1), ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Таблица 11.7 Агрегированный баланс ликвидности¹

Актив	Пассив	Условие абсолютной ликвидности
А1 — наиболее ликвидные активы — денежные средства организации   и  краткосрочные   финансовые     вложения     (ценные бумаги)	П1 — наиболее срочные обязательства: кредиторская        задолженность, ссуды, не погашенные в срок (из формы № 5 — Приложение 10)	А1 ³ П1,
AII — быстрореализуемые активы — дебиторская задолженность и прочие активы	ПII   —   краткосрочные   пассивы: краткосрочные кредиты и заемные средства	АII ³ ПII
AIII   —   медленно   реализуемые активы — статьи раздела II актива «Запасы и затраты» (за исключением   «Расходов   будущих периодов»),   а  также   статья   из раздела I актива баланса «Долгосрочные финансовые вложения» (уменьшенные на величину вложений в уставные фонды других организаций) и «Расчеты с учредителями»	ПIII — долгосрочные пассивы — долгосрочные кредиты и заемные средства	АIII ³ ПIII
AIV — труднореализуемые активы  —   статьи  раздела  I   актива баланса   «Основные   средства   и иные внеоборотные активы», за исключением  статей этого раздела, включенных в предыдущую группу	ПIV — постоянные  пассивы   — статьи раздела III пассива баланса «Капитал и резервы». Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы уменьшается   на   сумму   иммобилизации оборотных   средств   по   статьям раздела II актива и величину по статье «Расходы будущих периодов» (стр. 216) раздела II актива и увеличивается на сумму величин по   статьям    «Доходы   будущих периодов» (стр. 640) и «Резервы предстоящих расходов» (стр. 650) раздела V пассива баланса	A1V £ ПIV

Сопоставление наиболее ликвидных средств (A1) и быстрореализуемых активов (А2) с наиболее срочными обязательствами (П1) и краткосрочными пассивами (П₂) позволяет оценить текущую ликвидность.

Бухгалтерский баланс приведен в Приложении 6.

Коэффициент текущей ликвидности К_ЛТ(покрытия), равен отношению стоимости всех оборотных (мобильных) средств организации к величине краткосрочных обязательств:

=( АI+АII) / (ПI+ПII) =

=  (II раздел баланса (стр. 1200)-стр. 1220) / стр.1550 - стр. (1530 + 12607)

По строке 1220 «Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям» отражаются суммы НДС, не возмещенные на дату составления баланса, т.к. не было оснований: не прошла оплата по счету, не оприходованы ценности и др. В этом случае источником покрытия такого НДС являются собственные средства, что обусловливает правомерность перевода суммы по строке 1220 во внеоборотные активы.

Строка 1530 «Доходы будущих периодов» отражает средства, поступившие в счет арендной, абонентной платы и аналогичных им доходов до наступления периода начисления задолженности. В этих видах кредиторской задолженности в соответствии с договорами об оказании услуг отражается реально поступившая оплата, ожидаемые доходы, а также их реальная оплата. Поскольку денежные потоки по ним реально участвуют в обороте, это дает основание приравнивать их к собственным средствам, а не краткосрочным обязательствам.

Строка 12607 «Резервы предстоящих расходов» отражает начисленные резервы на предстоящие расходы по ремонту основных средств, оплате отпускных и т.п. Эти расходы включаются в себестоимость продукции (работ, услуг) и возмещаются при продажах, пополняя денежные потоки организации. До момента их расходования по целевому назначению они участвуют в обороте, что дает основание приравнивать их к собственному капиталу.

В первом разделе актива баланса отражаются остатки внеоборотных активов, по существу иммобилизованных из оборота на длительный срок.

Во втором разделе  актива баланса отражаются остатки  оборотных активов, которые в течение отчетного периода — года — должны быть в обороте организации. Однако ряд статей данному критерию не соответствует, поэтому исключаются из состава оборотных. Формулы, учитывающие данный фактор, называются «уточненные формулы». Перечислим такие статьи:

1. Данные строки 12605 «Расходы будущих периодов» включают суммы расходов, произведенных в отчетном году, но подлежащих погашению в следующих отчетных периодах отнесением на издержки производства и обращения или другие источники в течение срока, к которому они относятся: затраты на освоение новых производств; расходы по неравномерно производимому ремонту основных средств; суммы расходов на рекламу, подготовку кадров; расходы на аренду помещений, на подписку и т.п.

При этом средства из оборота уже изъяты и организация не может воспользоваться ими в текущем периоде в расчетах с кредиторами.

2. Данные строки 1230 «Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)» отражают долгосрочную задолженность. Следовательно, организация не может воспользоваться этими активами как средством платежа по текущим обязательствам в течение года, т.е. раньше срока их возврата. Поэтому в данной группе дебиторской задолженности отражается временное замораживание части собственного капитала организации, что дает основание для перевода ее во внеоборотные активы.
3. Данные строки 12307 «Дебиторская задолженность» в части задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал отражают неоплаченную часть уставного капитала, т.е. задолженность собственников самим себе. Следовательно, по данной строке не числится средств, реально участвующих в обороте организации, что служит основанием перевода ее при анализе в состав внеоборотных активов.

Учитывая вышеизложенное, формула расчета коэффициента текущей ликвидности примет вид:

=стр. 1200-стр.(12605+1220+1230) / стр. 1500-стр.(1530+ 12607)

Коэффициент текущей  ликвидности характеризует платежные  возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи при необходимости прочих элементов материальных оборотных средств. Он показывает сколько рублей в оборотных активах приходится на один рубль текущих обязательств и характеризует ожидаемую оплатность организации на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств.

Значение коэффициента зависит от длительности производственного никла, структуры запасов и затрат и ряда других факторов. Рекомендуемым для него считается условие: 1 < К_ЛТ < 2. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть достаточно для покрытия своих краткосрочных обязательств. Однако превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два раза свидетельствует о нерациональном вложении организацией своих средств и неэффективном их использовании.

Значение нормативных  коэффициентов текущей ликвидности  организаций определяется особенностями  отрасли, формой расчетов за товары и услуги, длительностью производственного цикла, структурой запасов товарно-материальных ценностей. Это подтверждается данными табл. 5.3, где величина оборотных активов в структуре активов изменяется от 44 до 77,5%.

Приемлемыми для международной и российской практики в большинстве отраслей считаются значения от 1,3 до 1,7, что обеспечивает бесперебойность производства и реализации продукции.

Коэффициент критической  ликвидности ( ) или промежуточный коэффициент покрытия: = Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + краткосрочная дебиторская задолженность / Краткосрочные обязательства = Стр. (1240+1250+1230)/1500

В числитель при расчете  включаются оборотные активы за минусом запасов. Таким образом, величина ликвидных средств в числителе отражает прогнозируемые платежные возможности организации при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.

Рекомендуемое значение коэффициента критической ликвидности: ³ 1. При этом, если отношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже, чем 1:1, то можно говорить о высоком финансовом риске, связанном с тем, что организация не в состоянии оплатить свои счета.

Соотношение 1:1 предполагает равенство текущих активов и краткосрочных обязательств. Но принимая во внимание различную степень ликвидности активов, можно с уверенностью говорить, что не все активы будут реализованы в срочном порядке, а следовательно, и в данной ситуации возникает угроза финансовой стабильности организации. Если же значение коэффициента достигает 1,4—1,6, то организация располагает достаточным объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников, что рассматривается как высшая степень обеспеченности организации ликвидными ресурсами.

Коэффициент абсолютной ликвидности ( ) показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время:

= (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Текущие обязательства (раздел V баланса - «Резервы предстоящих расходов и платежей») = стр. (1240+1250)/ (1500-12607)

Рекомендуемое ограничение  данного показателя: ³ 0,2¸0,5.

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует платежеспособность организации на дату составления баланса.

Признание структуры  баланса неудовлетворительной не имеет  юридических последствий и представляет справочное значение, т. к. критерием несостоятельности организации является ее платежеспособность.

Наряду с ликвидностью, при оценке кредитоспособности анализируются следующие коэффициенты: = Nр/ А_ЧТ

1) отношение объема реализации к чистым текущим активам:

где А_ЧТ — чистые текущие активы;

Nр — объем реализации.

Чистые  текущие активы — это оборотные активы за вычетом краткосрочных долгов организации. Коэффициент    показывает эффективность использования оборотных активов. Высокий уровень этого показателя благоприятно характеризует кредитоспособность организации. Однако в случаях, когда он очень высок или очень быстро увеличивается, можно предположить, что деятельность ведется в объемах, не соответствующих стоимости оборотных активов. Такая ситуация повышает вероятность замедления оборачиваемости задолженности или может вызвать падение продаж и вследствие этого — затруднения в расчетах организации со своими кредиторами.

Замедление  оборачиваемости дебиторской задолженности  может быть вызвано неготовностью дебиторов к оплате возрастающих объемов поставок, может возникать и просроченная дебиторская задолженность.

Объем продаж падает в результате недостатка материальных оборотных активов для продолжения  бесперебойной деятельности в прежних масштабах;

2) отношение объема реализации к собственному капиталу: = Nр / CК

где СК — собственный  капитал.

Этот показатель характеризует оборачиваемость  собственных источников средств. Однако необходимо реально оценить величину собственного капитала. В активе баланса собственным источникам покрытия соответствуют, в частности, нематериальные активы и запасы. При оценке стоимости собственного капитала рекомендуется уменьшить его на величину нематериальных активов, которые практически ничего бы не стоили, например, при вынужденной ликвидации или реорганизации организации. Кроме того, запасы надо уменьшить в соответствии с разницей цен, по какой они числятся на балансе и по какой они могли бы быть реализованы или списаны.

Собственный капитал, откорректированный с учетом реального состояния названных элементов внеоборотных и оборотных активов, точнее отражает стоимость имущества организации в части, обеспеченной собственными источниками покрытия. Выручка от реализации, отнесенная к этой стоимости, показывает оборачиваемость собственных источников более точно, так как ни материальные активы, ни превышение балансовой стоимости запасов над реальной их стоимостью не являются факторами, способствующими увеличению объема продаж;

3) отношение краткосрочной задолженности к собственному капиталу: = Д_к / СК

где Д_к — краткосрочная задолженность.

Данный коэффициент  показывает долю краткосрочной задолженности в собственном капитале организации. Если краткосрочная задолженность в несколько раз меньше собственного капитала, то можно расплатиться со всеми кредиторами полностью. На практике существуют первоочередные кредиторы, долги которым должны быть оплачены прежде, чем предъявят претензии остальные кредиторы. Поэтому практически правильнее сопоставлять первоочередную краткосрочную задолженность с величиной капитала и резервов;

4. отношение дебиторской задолженности к выручке от реализации:

= ДЗ / Nр

где ДЗ — дебиторская  задолженность.

Этот показатель дает представление о величине среднего периода времени, затрачиваемого на получение причитающихся с покупателей денежных средств. Нормативным на практике становится показатель 73—60 дней (5—6 оборотов). Его величина зависит от сферы деятельности, состояния расчетов с кредиторами, длительности производственного цикла и т.д. Так, в среднем по кондитерской промышленности   показатель равен  29 дням  (12,5 оборотов),   а  в нефтяной — 114 дням (3,2 оборота)¹. Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности, т.е. снижение показателя   можно рассматривать как признак повышения кредитоспособности организации, поскольку долги покупателей быстрее превращаются в денежные средства.