Оборотный капитал

VIII. Состояние конъюнктуры на рынке готовой продукции и потребляемых материальных ресурсов

Общеизвестно, что при  росте рынка растет дебиторская  задолженность, так как конкуренция  заставляет завоевывать все больше покупателей, привлекая их коммерческим кредитом.

IX. Состояние экономики страны, а именно, темпы инфляции, сроки платежей или неплатежей

В условиях инфляции предприятие  стремится наращивать запасы, так  как покупка больших объемов  сырья и материалов по более дешевым  ценам может стоить ему меньше, чем по высоким ценам.

Величина и структура  оборотных активов и капитала оказывают существенное влияние на эффективность работы предприятия, во многом определяя их прибыльность, ликвидность и финансовую устойчивость.

При недостатке оборотных  активов или капитала возникают  риски:

нарушения производственного  ритма из-за задержки снабжения сырьем, материалами и прочими элементами производства;

снижения объема производства, а отсюда, потери товарных рынков;

увеличения затрат на единицу продукции как из-за снижения объема производства, так из-за возможных  сбоев в производственном ритме;

роста кредиторской задолженности  по расчетам с поставщиками и подрядчиками, бюджетами всех уровней и по заработной плате;

снижения платежеспособности и финансовой устойчивости.

При избытке оборонных  активов и капитала также возникают  отрицательные факторы:

излишние денежные средства, которые не приносят дохода;

увеличиваются затраты  на содержание дебиторской задолженности, что снижает величину прибыли;

увеличиваются затраты, связанные с хранением запасов, которые могут устаревать;

большая величина запасов и дебиторская задолженность увеличивают величину налога на имущество и другие.

Структура оборотных  активов также оказывает существенное влияние на риски потери платежеспособности и финансовой устойчивости.

Чем больше ликвидных  средств в активах предприятия, тем меньше риск потерять платежеспособность, но меньше доля прибыли, которая может быть инвестирована в развитие производства и направлена на дивиденды. И наоборот, чем меньше ликвидных средств, тем может быть выше прибыль и рентабельность собственных средств, но увеличивается риск потери ликвидности и платежеспособности.

Поэтому считается, что  решение проблемы величины оборотных  средств является балансированием  между прибыльностью и платежеспособностью.

Эффективность использования  оборотных активов и капитала определяется системой показателей, характеризующих:

оборачиваемость оборотных  средств и их элементов;

платежеспособность;

обеспеченность собственным  капиталом;

маневренность;

финансовую устойчивость.

Эта система представлена в таблице 4.

 

Таблица 3. [Приложение 1]

Расчет эффективности  использования оборотных активов

 

Определю данные показатели для предприятия ООО "ЛУКОЙЛ - Пермьнефтепродукт". Объем реализации за 2010 год составил 15 160 466 тыс. руб., затраты на производство - 14 249 569 тыс. руб. Оборотные активы - 2 141 324 тыс. руб., запасы и затраты - 777 804 тыс. руб.

 

Таблица 4. [Приложение 2]

Расчет эффективности  использования оборотных активов

 

Рассчитанные показатели свидетельствуют о том, что на предприятии при достаточно высоких  показателях прибыльности и рентабельности слишком низкие показатели платежеспособности.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться (обращаться) в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течении которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида актива. Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете, б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать  финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если в текущих активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность.

Коэффициент абсолютной ликвидности или платежеспособности является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия, показывает какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Рекомендательная нижняя граница показателя составляет 0,2-0,3 и считается нормативной. Т. е. 20-30% долгов предприятие сможет покрыть ДС, то есть они могут быть погашены немедленно.

Коэффициент промежуточного покрытия или срочной ликвидности позволяет определить, какими финансовыми ресурсами располагает предприятие, не прибегая к реализации материальных оборотных активов, для погашения своих долговых обязательств. Теоретически оправданная величина этого показателя лежит в диапазоне 0,7-0,8 единицы, то есть предприятие способно покрыть 70-80% долгов.

Коэффициент текущей  ликвидности или общего покрытия больше 1,0, следовательно предприятие способно выполнить свои краткосрочные обязательства и продолжить свою текущую деятельность.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами отражает величину собственных средств предприятия, необходимую для поддержания его финансовой устойчивости, нормативное значение данного коэффициента составляет не менее 0,1. Следовательно, предприятие является финансово устойчивым.

Коэффициент оборачиваемости  запасов показывает сколько раз  за год обернулся запас.

Оборачиваемость в днях показывает продолжительность в днях одного оборота (т.е. в среднем за сколько дней был продан весь товарный запас).

Коэффициент оборачиваемости  имущества и коэффициент оборачиваемости  собственных средств характеризуют  объем реализации, приходящийся на рубль основного или собственного капитала.

Рассчитанные показатели свидетельствуют о том, что на предприятии при достаточно высоких  показателях прибыльности и рентабельности слишком низкие показатели платежеспособности. Причины низкой платежеспособности:

недостаточные показатели оборачиваемости активов, особенно дебиторской задолженности, задолженность в обороте - 25 дней;

слишком большая величина кредиторской задолженности из-за низкой оборачиваемости, задолженность в  обороте составляет - 36 дней;

небольшая величина актива "Денежные средства", приведшая к критическим показателям абсолютной и быстрой ликвидности и снижению финансовой устойчивости.

 

Определю источники  финансирования при разных стратегиях, учитывая, что оборотные активы предприятия  составляют - 2 141 324 тыс. руб., из них: запасы и затраты - 777 804 тыс. руб., дебиторская задолженность и прочие внеоборотные активы - 1 036 559 тыс. руб., денежные средства - 326 961 тыс. руб., кредиторская задолженность - 1 428 554 тыс. руб.

1. Постоянной частью  оборотных активов (ОА_пч) можно считать запасы и необходимый минимум денежных средств. Их сумма: ОА_пч = 777 804 + 326 961 = 1 104 765 тыс. руб.

Следовательно, переменная часть составит - 1 036 559 тыс. руб.

 

 

Таблица 5. [Приложение 3]

Составлю баланс финансирования оборотных активов

 

3. определю эффективность  финансирования.

А) Собственный оборотный  капитал (СОК) составит, тыс. руб.:

 

I вариант: СОК_I = ОК - КК - КЗ = 2 141 324 - 621 935 = 1 519 389

II вариант: СОК_II = ОК - КК - КЗ = 2 141 324 - 1 036 559 = 1 104 765

III вариант: СОК_III = ОК - КК - КЗ = 2 141 324 - 1 478 465 = 662 859

 

Б) Текущая ликвидность  будет равна:

 

I вариант: К_тл^I = ТА / ТО = 2 141 324/621 935 = 3,44

II вариант: К_тл^II = ТА / ТО = 2 141 324/1 036 559 = 2,07

III вариант: К_тл^III = ТА / ТО = 2 141 324/1 478 465 = 1,45

 

В) Абсолютная ликвидность  составит:

 

I вариант: К_ал^I = ДС / ТО = 326 961/621 935 = 0,52

II вариант: К_ал^II = ДС / ТО = 326 961/1 036 559 = 0,32

III вариант: К_ал^III = ДС / ТО = 326 961/1 478 465 = 0,22

 

Г) Обеспеченность запасов  собственными средствами:

 

I вариант: К_сок^I = (СК - ДС) / ТО = (1 519 389 - 326 961) / 476 472 = 2,5

II вариант: К_сок^II = ТА / ТО = 777 804/476 472 = 1,6

III вариант: К_сок^III = ТА / ТО = 335 898/476 472 = 0,7

 

Д) Соотношение заемных и собственных средств:

 

I вариант: ЗС / СК^I = 621 935/1 519 389 = 29%: 71%

II вариант: ЗС / СК^II = 1 036 559/1 104 765 = 48%: 52%

III вариант: ЗС / СК^III = 1 478 465/622 859 = 69%: 31%

 

Если экономическая  рентабельность (ЭR) составляет 53,5%, а выплаты процентов по кредитам по вариантам: 10, 13 и 15%, налог на прибыль 20%, то коэффициент финансового рычага (ЭФР) будет равен:

 

I вариант: ЭФР^I = (1 - (СтН) х (ЭR - СтК) х ЗС / СС = (1 - 0,2) х (53,5 - 10) х (621 935/1 519 389) = 0,65 х 18,9 х 0,4 = 14,24

 

II вариант: ЭФР^II = 30,40

III вариант: ЭФР^III = 78,11

 

Следовательно, агрессивный  вариант генерирует значительный риск потери платежеспособности, возможности  большей выплаты дивидендов, а  следовательно, возможен рост курсовой стоимости акций. Этот тип финансирования целесообразен в период развития, когда имеется уверенность в восстановлении платежеспособности в будущем.

Эффект финансового  рычага - это приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита несмотря на его платность.

Экономическая рентабельность

 

ЭР = ( (П_б + ВС_кр) / А) х 100,

 

где П_б - балансовая прибыль предприятия, тыс. руб.;

ВС_кр - сумма выплат процентов за кредит, относимых на себестоимость продукции, руб.;

А - сумма активов финансового  баланса предприятия, руб.

 

ЭР = ( (1 387 980 - 4 110) / 3 812 346) х 100 = 36,3

ЭР = ( (2 011 457 - 2 270) / 3 755 070) х 100 = 53,5

 

Экономическая рентабельность в 2009 году составила 36,3, а в 2010 году 53,5, то есть возросла на 17,2.

Выбор стратегии и  формы финансирования зависит от руководства предприятия, от его отношения к возможным рискам. При определении политики финансирования учитываются его финансовое состояние, потребность в денежных средствах, стоимость отдельных источников.

При выборе источников финансирования оборотных активов среди заемных средств необходимо учитывать преимущества и недостатки каждого из них, они были рассмотрены ранее.

Анализ работы показывает, что финансирование оборотных активов  происходит в основном за счет собственных  средств и краткосрочных займов, также значительное место занимает кредиторская задолженность.

Потребность в оборотном  капитале определяется исходя из планируемого объема производства, сбыта продукции, способа оплаты, скорости оборота  расчетов за готовую продукцию.

Минимизация потребности в оборотном каптале достигается за счет:

постоянного контроля за состоянием оборотных средств;

сокращения норм расхода  материальных средств;

правильного выбора стратегии  образования оборотных активов;

правильного выбора стратегии  финансирования оборотных активов;

внедрения системы бюджетирования.

 

2.2.1 Составление агрегированного баланса предприятия

Агрегированный баланс (АБ) составляется путем группировки  показателей баланса предприятия (форма № 1) и представляется в  виде табл.6

 

Таблица 6. [Приложение 4]

Агрегированный баланс предприятия

2.2.2 Расчет  показателей устойчивости финансового  положения, эффективности использования  средств и их ликвидности

На основании данных АБ и формы № 2 (Ф2) бухгалтерской  отчетности рассчитывается система показателей, которая характеризует:

Устойчивость финансового  положения 

Эффективность использования  средств 

Текущую платежеспособность (ликвидность средств)

 

Таблица 8. [Приложение 5]

Расчет показателей  устойчивости финансового положения  предприятия

 

Таблица 9. [Приложение 6]

Расчет показателей  эффективности использования средств

2.2.3 Анализ оборачиваемости оборотных средств

 

Наличие у коммерческой организации собственного оборотного капитала, его состав и структура, скорость оборота и эффективность  использования оборотного капитала во многом предопределяют финансовое состояние предприятия и устойчивость его положения на финансовом рынке, основными показателями которых являются:

платежеспособность, т.е. возможность погашать в срок свои долговые обязательства;

ликвидность - способность  в любой момент совершать необходимые  расходы;

возможности дальнейшей мобилизации финансовых ресурсов.

Эффективное использование  оборотного капитала играет большую  роль в обеспечении нормализации работы предприятия, повышении уровня рентабельности производства и зависит от множества факторов. В современных условиях огромное негативное влияние на эффективность использования оборотных средств и замедление их оборачиваемости оказывают факторы кризисного состояния экономики:

снижение объема производства и потребительского спроса;

высокие темпы инфляции;

разрыв хозяйственных  связей;

нарушение договорной и  платежно-расчетной дисциплины;

высокий уровень налогового бремени;

снижение доступа к  кредитам вследствие высоких банковских процентов. Все перечисленные факторы влияют на использование оборотного капитала вне зависимости от интересов предприятия. Вместе с тем предприятия имеют внутренние резервы повышения эффективности использования оборотных средств, на которые оно может активно влиять.