Лизинг как инструмент инвестиционной политики компании

"Существовало много  разновидностей трастового использования  оборудования. Наиболее широко признанным  типом финансирования железных  дорог был признан план “Филадельфия”,  который допускал передачу прав  монопольного использования оборудования  конечному пользователю по завершении  изначально определенного срока  арендного договора. План “Филадельфия”  стал предшественником сегодняшних  условных коммерческих контрактов  лизинга по модели “деньги  - на деньги”" (13, стр.26).

В начале XX века многие железнодорожные  лизинговые компании осознали, что  возрастающее число грузоотправителей  не желает осуществлять долгосрочное управление или монопольное использование  вагонов, что предусматривало предоставление оборудования в трастовое (доверительное) пользование. Вместо этого они требовали  лишь краткосрочного его использования. Трасты стали предлагать контракты  с более коротким сроком действия. По окончании контракта вагоны должны были возвращаться арендодателю, который  сохранял за собой право собственности. Такие арендные договоры заложили начало операционного лизинга.

Развитие экономических  отношений предопределило заинтересованность производителей техники и оборудования в получении необходимого финансирования изготовления своей продукции. Это  обстоятельство, в свою очередь, вызвало  в США в начале XX века волну  нового вида кредитования - кредита, выплачиваемого по частям. Изготовители и продавцы считали, что они смогут продать  больше, если наряду с необходимым  оборудованием предложат более  привлекательный для клиента  план - график выплат. Отсюда берет начало практика лизингового финансирования, обеспечиваемого продавцами - данный вид лизинговых отношений остается до настоящего времени важнейшим инструментом поставок по лизингу.

Первое известное употребление термина “лизинг" (об этом пишет  австрийский исследователь В. Хойер в своей книге “Как делать бизнес в Европе”) относится к 1877 году, когда телефонная компания “Bell" приняла решение не продавать свои телефонные аппараты, а сдавать их в аренду, то есть устанавливать оборудование в доме или офисе клиента только на основе арендной платы. Эта операция оказала сильное воздействие не только на развитие связи. Интересуясь прибылью от предоставления специфических по тому времени финансовых услуг, производители новой техники были также заинтересованы в защите технологии, составляющей предмет их собственности, воплощенной в новых машинах. Поэтому многие высоко оценили аренду оборудования, позволяющую им в отличие от простой продажи защитить свое монопольное право на использование “ноу-хау”. Аналогично “Bell" компания “Hughes”, изготовляющая инструменты, сохраняла контроль над ценами, предоставляя свой специализированный 11-тигранный бур только на условиях аренды. Компания “U. S. Shoe Machenery”, производившая оборудование для изготовления обуви, использовала соглашения, связывавшие клиентов исключительно с ее собственной продукцией. Только принятие федерального антимонопольного законодательства США положило конец этой практике и потребовало от изготовителей выставить оборудование на свободную продажу.

Во время второй мировой  войны правительство США активно  использовало так называемые контракты  с фиксированной рентабельностью (cost - plus contracts). Это обеспечивало еще один важный стимул для развития арендного бизнеса, так как в большинстве контрактов правительственным подрядчикам позволялось устанавливать определенный уровень доходности по отношению к издержкам. Эти подрядчики понимали, что большая часть их товаров или услуг необходима правительству, лишь пока идет война, и что, по всей вероятности, контракты не будут возобновлены после ее окончания.

Таким образом, промышленники  сталкивались с риском не успеть восстановить свои издержки на оборудование, приобретенное  для выполнения конкретного правительственного проекта. Кроме того, специализированные станки и машины вообще могли иметь  очень ограниченную рыночную стоимость  в мирное время. Правительственные  подрядчики осознали, что аренда промышленного  оборудования на срок, ограниченный договором  подряда (в противоположность покупке), минимизирует риск. В тех случаях, когда требовались большие специализированные машины и инструменты, само правительство  должно выступать перед подрядчиками в роли арендодателя.

В это же время стал быстро наращивать масштабы лизинговый бизнес, связанный с транспортными средствами. В 30-е годы Генри Форд эффективно использовал аренду для расширения сбыта своих автомобилей. Однако "законным отцом" автомобильного лизингового бизнеса считается  Золли Фрэнк - торговый агент из Чикаго, который в начале 40-х годов первым предложил долгосрочную аренду автомобилей.

В России с понятием “лизинг" познакомились во время второй мировой  войны, когда в 1941 - 1945 годах по lend - lease осуществлялись поставки американской техники.

Однако настоящая революция  в арендных отношениях произошла  в Америке в начале 50-х годов  нашего столетия. В аренду стали  массово сдаваться средства производства: технологическое оборудование, машины и механизмы, суда, самолеты и т.д. Правительство США, оценив это явление, оперативно разработало и реализовало государственную программу его стимулирования.

"Первым акционерным  обществом, для которого лизинговые  операции стали основным видом  деятельности, является созданная  в 1952 году в Сан-Франциско известная  американская компания “United States Leasing Corporation”. Основал компанию Генри Шонфельд. Первоначально он создал компанию для одной конкретной лизинговой сделки, но затем понял, что лизинговой бизнес может стать очень перспективным, и в результате на свет появилась “United States Leasing Corporation”. Лизинговые операции довольно быстро пересекли границы США и, следовательно, появилось такое важное для развития лизингового бизнеса понятие, как “международный лизинг”. Через несколько лет компания начала открывать свои филиалы в других странах (прежде всего в Канаде в 1959 году). В дальнейшем она стала именоваться “United States Leasing International”" (14, стр.101).

Коммерческие банки США  начали принимать участие в лизинговых операциях в начале 60-х годов. Расширению лизингового бизнеса  способствовало принятое в 1971 году решение  Совета управляющих Федеральной  резервной системы, позволившее  банкам учреждать дочерние фирмы  для сдачи в аренду оборудования, а затем и недвижимости.

"1982 год стал знаменательным  для лизинга авиационной техники.  В этот год корпорация Мак-Доннела Дугласа сумела за счет новой финансовой политики с помощью лизинга завоевать рынок для самолета ДС-9-80 в конкуренции с Боингом-727. Предложенная Дугласом концепция была названа “fly before buy" (“летать, прежде чем покупать")" (13, стр.28).

В странах континентальной  Европы лизинговые компании стали создаваться  в первой половине 60-х гг. XX в. В  отличие от США и Великобритании здесь правовая среда для развития лизинга оказалась менее благоприятной  в силу особенностей западноевропейской системы права. Эти особенности подробно проанализированы профессором М. Джованьоли в фундаментальном исследовании "Лизинг в Европе - развитие и юридическая природа" (15, стр.36). По его мнению, вся сложность перенесения лизинга на европейскую почву заключалась в том, что лежащая в его основе идея разделения права собственности и права владения была в принципе чужда романо-германской правовой системе. Профессор Джованьоли ссылается на пример другого типичного института англо-американского права - доверительную собственность (trust), не получившую широкого признания в Европе.  

2.2 Понятие и сущность  экономической категории "лизинг", характеристика лизинговой сделки

Как у любого сложного экономического понятия у лизинга есть множество  определений. В соответствии с гл.34 ГК РФ, финансовая аренда (лизинг) является одной из разновидностей арендных правоотношений. Гражданский кодекс Российской Федерации (Статья 665, ГК РФ) определяет финансовую аренду следующим образом:

По договору финансовой аренды (договору лизинга) лизингодатель обязуется  приобрести в собственность указанное  лизингополучателем имущество у  определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество  за плату во временное владение и  пользование для предпринимательских целей. Лизингодатель в этом случае не несет ответственности за выбор предмета лизинга и продавца. Договором финансовой аренды может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем.

Правда, следует признать, что любое определение финансовой аренды является ограниченным и не может учесть всех форм и проявлений этого кредитно-инвестиционного  инструмента. Согласно определению  Европейской федерации национальных ассоциаций по лизингу оборудования (Leaseurope): "Аренда - это соглашение между собственником имущества (арендодателем) и арендатором, согласно которому первый передает право пользования активом арендатору на оговоренный срок в обмен на периодические выплаты". Также широко известно определение лизинга, установленное Конвенцией УНИДРУА: "лизинг - трехсторонняя сделка, имеющая общие черты с арендой, условной куплей-продажей, ссудой, но не относящаяся ни к одной из них и представляющая собой единство двух соглашений - купли-продажи и собственно лизинга".

Наиболее точно отражающим сущность термина “лизинг”, на мой  взгляд, является следующее определение: Лизинг - это вид инвестиционной деятельности, при которой лизингодатель  обязуется приобрести в собственность  обусловленное договором имущество  у определенного продавца и предоставить это имущество на основании договора финансовой аренды (лизинга) физическим или юридическим лицам (лизингополучателю) за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, установленных  договором, с правом выкупа имущества  лизингополучателем.

Согласно международной  практике, лизинг представляет собой  подвид арендных отношений, который  характеризуется тем, что:

а) лизингополучатель не приобретает права собственности  на объект лизинга в течение срока  лизинга;

б) риски и выгоды от пользования  объектом лизинга лежат на лизингополучателе;

в) оплата производится в  рассрочку и (обычно) покрывает полную стоимость объекта лизинга и  требуемую норму доходности лизингодателя.

Чаще всего при финансовой аренде лизингодатель приобретает  для передачи в лизинг выбранный  лизингополучателем объект лизинга  у выбранного лизингополучателем продавца. Как правило, в течение действия договора лизинга риски утраты или  повреждения предмета лизинга застрахованы за счет лизингополучателя в согласованной  сторонами лизинговой сделке страховой  компании.

Финансовая аренда (лизинг) - характеризуется длительным сроком контракта и амортизацией всей или  большей части стоимости арендуемого  имущества. Фактически финансовая аренда представляет собой форму долгосрочного  кредитования инвестиционного проекта. По истечении срока действия договора лизинга лизингополучатель может  вернуть предмет лизинга, продлить соглашение или заключить новое, а также купить предмет лизинга.

Как и любая другая финансовая сделка, лизинг сопряжен с определенной степенью риска для каждой из сторон лизинговых отношений. Тем не менее, в России лизинг позволяет продавцам  увеличить объем продаж, предоставляет  лизингополучателям механизм приобретения крайне необходимых для них активов и через капиталовложения стимулирует экономику.

В мировой практике существует два основных вида аренды: оперативная  и финансовая - “operating lease" и “financial lease”. Терминологически в англо-саксонском праве финансовая аренда, в широком смысле, трактуется как лизинговая сделка, при которой полная стоимость оборудования выплачивается в течение срока аренды. Таким образом, финансовая аренда, как правило, означает приобретение оборудования, т.е. является альтернативной формой финансирования. Напротив, “operating lease" или аренда, как правило, используется для приобретения права пользования средством в течение определенного периода времени без приобретения самого средства; следовательно, при аренде арендатор избегает большей части рисков, связанных с оборудованием.

Виды лизинговых соглашений можно дифференцировать следующим  образом (см. табл.11):

Таблица 11 - Классификация  лизинга

По объектам сделок лизинг подразделяется на лизинг движимого  и недвижимого имущества. При  лизинге недвижимости лизингодатель  строит или покупает недвижимость по поручению арендатора и предоставляет  ему право использования в  коммерческих и производственных целях. Так же, как и в сделках с  движимым имуществом, контракт заключается  обычно на срок меньший или равный амортизационному периоду объекта; арендатор несет все риски, расходы  и налоги во время действия контракта.

По сфере рынка выделяют три типа лизинга: внутренний, международный  и транзитный. К сделкам международного лизинга относятся договоры, лизингодатель  и лизингополучатель которых  находятся в разных государствах. В данном случае не имеет значения местонахождение продавца имущества. Под местонахождением имеется в  виду местонахождение юридического лица, но не его филиала или представительства, даже если оно зарегистрировано либо аккредитовано на территории другого  государства.

По организации выделяется прямой лизинг, когда изготовитель или владелец имущества выступает  в качестве лица, сдающего его в  аренду, и косвенный, при котором  сдача в аренду ведется через  третье лицо.

Возвратный лизинг (lease-back) заключается в продаже промышленным предприятием части его собственного имущества лизинговой компании с одновременным подписанием договора о его аренде. В такой операции только два участника: арендатор имущества (бывший владелец) и лизинговая компания (новый владелец). Такая сделка дает возможность предприятию получить денежные средства за счет продажи средств производства, не прекращая их эксплуатацию, и использовать их для новых капитальных вложений. Рентабельность данной операции будет тем выше, чем доходы от новых инвестиций больше суммы арендных платежей.