Лизинг как инструмент инвестиционной политики компании

1.4 Анализ финансового  состояния компании

Финансовое состояние  характеризуется системой показателей, отражающих реальные и потенциальные  финансовые возможности компании как  объекта по бизнесу, объекта инвестирования капитала, налогоплательщика (см. рис.4).

Хорошее финансовое состояние - это эффективное использование  ресурсов, способность полностью  и в сроки ответить по своим  обязательствам, достаточность собственных  средств для исключения высокого риска, хорошие перспективы получения прибыли и др. Основная цель анализа - выявление и оценка тенденций развития финансовых процессов в компании.

Менеджеру эта информация необходима для разработки адекватных управленческих решений по снижению риска и повышению доходности финансово-экономической деятельности предприятия, инвестору - для решения  вопроса целесообразности инвестирования, банкам - для определения условий  кредитования компании.

Так, информация о деятельности МЛК ежеквартально изучается  Сбербанком - для определения условий  кредитования.

 
Рис.4. Направления анализа финансового  состояния компании

У лизинговой компании могут  быть три источника финансирования - собственный, привлеченный и заемный  капитал. В силу специфики лизинга  преобладает заемный капитал (займы  организаций и банковские кредиты). (см. табл.5)

Таблица 5-Динамика и структура  капитала МЛК

Источник капитала	Сумма, тыс. руб.			Структура капитала, %
	2004	2005	2006	2004	2005	2006
Собственный	4 785,543	8 935,643	8 940,723	15,9	14,2	8,7
Заемный	25 341,885	54 098,577	93 801,072	84,1	85,8	91,3
Итого	72 211,674	76 386,704	131 202,851	100	100	100

Итак, в МЛК к 2005 году значительно  увеличилась сумма лишь собственного капитала (почти в 2 раза, что связано, на мой взгляд, исключительно с  переходным периодом в налоговом  учете, в 2006 г. произошло увеличение на 0,06% - следствие оптимизации налогообложения), величина заемного капитала осталась почти неизменной по 2005 г., однако за 2006 г. произошел резкий рост заемного капитала - в 1,8 раза, что в первую очередь связано с активным кредитованием компании в Сбербанке (за 2006 год заключено кредитных договоров на сумму более 38 млн. руб., а получено - 23,33 млн. руб.), а также с увеличением объемов лизинговых сделок, финансируемых полностью лизингополучателем. В целом в процентном отношении доля собственных источников средств не изменилась, что свидетельствует с одной стороны о финансовой зависимости компании от внешних инвесторов и кредиторов, а с другой - о нахождении оптимальной структуры капитала лизинговой компанией.

Перейдем к анализу  активов МЛК.

Данные таблицы 6 позволяют  сделать вывод, что в целом  с 2004 по 2006 год произошли незначительные изменения в структуре капитала: на 5,54% увеличилась доля оборотного капитала (в абсолютных величинах  увеличение в 2,14 раза), а основного  соответственно уменьшилась. Если в 2004 году на рубль основного капитала приходилось 46 коп. оборотного, то в 2006 году - 59 коп.

Таблица 6 - Анализ структуры  активов МЛК

Показатель	2004	2005	2006	Изменение
Общая сумма активов, тыс. руб. В том числе:	72 211,674	76 386,704	131 202,851	+58 991,177
Основной капитал	49 423,347	65 194,681	82 530,02	+33 106,673
Оборотный капитал	22 788,327	11 192,023	48 672,831	+25 884,504
Удельный вес в общей  сумме, %:
Основного капитала	68,44	85,35	62,90	-5,54%
Оборотного капитала	31,56	14,65	37,10	+5,54%
Приходится оборотного капитала на рубль основного, руб.	0,46	0,17	0,59	+0,13

В свете вышесказанного, мне хотелось бы отметить, что в  МЛК не ведется финансового планирования - все управленческие решения принимаются  на основе неполной информации о собственных  денежных потоках – практически  все лизинговые сделки финансируются  за счет заемных средств, так в  последнее время все большую  долю занимают сделки с 20-30% задатком лизингополучателя  и 80-70% кредитованием Сбербанка, собственное  же финансирование предлагается в малом  объеме и под большие проценты. Практика финансового планирования может значительно улучшить работу компании. Четко зная прогноз потоков денежных средств, можно финансировать мелкие лизинговые сделки из собственных источников - эффективно вкладывать свои средства и обеспечивать высокую прибыль. Данной стратегии может способствовать тот факт, что конкуренты отказываются от мелких лизинговых сделок (их ограничения - от 500 или 1000 тысяч руб.).

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств компании ее активами, срок превращения  которых в денежную форму соответствует  сроку погашения обязательств.

Потребность в анализе  ликвидности баланса возникает  в условиях рынка в связи с  усилением финансовых ограничений  и необходимостью оценки кредитоспособности компании. Для МЛК данный элемент  анализа финансового состояния  в настоящее время приобретает  особое значение по следующим причинам.

В первые 2 года существования МЛК финансирование лизинговых сделок осуществлялось преимущественно за счет займов организаций, банки кредитовали лишь сроком до 1 года. С 2005 года появилась возможность инвестиционного кредитования в Сбербанке сроком от 1 до 5 лет (при условии, что сумма кредита превышает 1 млн. руб.). Соответственно, достаточно большое внимание Сбербанк стал уделять структуре баланса МЛК. В 2004-2005 годах МЛК в Сбербанке был присвоен 3 класс платежеспособности (самый низкий), с начала 2006 - 2 класс. Что говорит о значительном улучшении структуры баланса МЛК, ее платежеспособности.

В зависимости от того, какие  активы компания задействует для  покрытия краткосрочной задолженности, выделяют 3 коэффициента ликвидности:

1) Коэффициент текущей  ликвидности:

К₁ = ОС/ОП, где

ОС - сумма оборотных средств в виде запасов и затрат, краткосрочных финансовых вложений, денежных средств, краткосрочной дебиторской задолженности и прочих оборотных средств. ОП - сумма краткосрочных обязательств компании в виде краткосрочных кредитов банков, кредиторской задолженности и прочих краткосрочных пассивов.

2) Коэффициент критической  ликвидности:

К₂ = ДСА/ОП, где

ДСА - сумма денежных средств, расчеты и прочие оборотные активы.

3) Коэффициент абсолютной  ликвидности:

К₃ = ДСФ/ОП, где

ДСФ - сумма денежных средств  и краткосрочных финансовых вложений.

Таблица 7-Исходные данные для  расчета финансовых коэффициентов, тыс. руб.

Наименование	Условное обозначение	2004 г.	2005 г.	2006 г.
Оборотные средства	ОС	22 788,3	11 192,0	48 672,8
Краткосрочные обязательства  компании	ОП	58 100,7	13 539,6	24 317,6
Денежные средства, расчеты  прочие оборотные активы	ДСА	534,3	603,6	918,7
Денежные средства, краткосрочные  финансовые вложения	ДСФ	11 586,3	1 151,4	3 578,1
Собственные оборотные средства	СОС	22 665,8	11 191,8	48 035,4
Запасы и затраты	ЗЗ	122,5	0,2	637,6
Собственные оборотные и  приравненные к ним долгосрочные заемные средства	СОСдз	31 991,2	65 103,3	145 979,9
Собственные оборотные и  приравненные к ним долгосрочные и краткосрочные заемные средства	СОСдкз	90 092,0	78 642,9	170 297,5
Основные средства и внеоборотные активы	ОСВ	49 423,3	65 194,7	82 530,0
Источники собственных средств	Исос	4 785,5	8 935,6	8 940,7
Валюта баланса	ВБ	72 211,7	76 386,7	131 202,9
Все обязательства компании	ОВ	53 315,2	67 451,1	122 262,1
Выручка	ВР	10 138,4	28 675,8	41 446,8
Средняя величина валюты баланса	ВБср	36 105,8	74 299,2	103 794,8
Средняя величина оборотных  средств	Оср	11 394,2	16 990,2	29 932,4
Средняя величина источников собственных средств	Исос. ср	2 392,8	6 860,6	8 938,2

Результаты вычислений коэффициентов  ликвидности, приведенные в таблице 8, (исходные данные для расчета которых приведены в таблице 7) свидетельствуют о недостаточной ликвидности МЛК - все показатели ниже критических значений. Однако, данный факт не является негативным в связи со спецификой лизинговой деятельности. Следует отметить положительный рост коэффициентов текущей и критической ликвидности, а также незначительное снижение коэффициента абсолютной ликвидности.

Таблица 8-Результаты расчета  финансовых коэффициентов

Наименование	Условное обозначение	2004г	2005г	2006г	Критическое значение
Коэффициент текущей ликвидности	К1	0,39	0,83	2	<2
Коэффициент критической  ликвидности	К2	0,01	0,04	0,04	<0,8
Коэффициент абсолютной ликвидности	К3	0, 19	0,09	0,15	<0,2
Коэффициент соотношения  собственных и заемных средств	Кс/з	11,11	7,69	0,07	>1

 

 

Общая схема изучения результатов  финансовой деятельности МЛК в разрезе  доходов и расходов представлена в форме, приведенной в таблице 9.

Таблица 9-Анализ финансовой деятельности МЛК за 2004 - 2006 годы, тыс. руб.

Доходы / Расходы	2004	2005	2006
От лизинга	10 138,5/6 183,8	28 675,8/20 552,4	41 446,8/30 301,6
Операционные	2 501,4/1 428,5	142,6/3 693,9	47 718,2/54 388,5
Внереализационные	0 / 0	0 / 5,6	0 / 93,2
Чрезвычайные	4,9/0	13,0 / 0	44,1/34,9
Коммерческие расходы	/ 247,2	/ 343,1	/ 3 739,5
Управленческие расходы	-	/ 83,2	/ 93,6
ИТОГО:	12 644,8/7 859,5	28 831,4/24 678,3	89 209,1/88 651,3
ПРИБЫЛЬ	4 785,3	4 153,1	5,1

Как можно видеть из приведенной  таблицы 16, доходы превышали расходы, что свидетельствует об успешности финансовой деятельности компании. Однако, не смотря на рост выручки от лизинга  в среднем в 2 раза ежегодно, прибыль  снизилась с величины, превышающей 4 млн. р., до 5 тыс. руб. Что, в частности, связано со значительным ростом операционных расходов (в среднем в 2,2 раза), а  также коммерческих расходов (в среднем  в 4 раза). Следует отметить принципиальное изменение структуры затрат (в  первую очередь рост операционных доходов  и расходов, величины которых превышают  значения выручки и себестоимости лизинга), значительный рост объемов деятельности компании, а также стремительное падение прибыли в 2006 году.

Таким образом, в целом  можно сделать следующие выводы:

1  лизинговая компания обладает рядом специфичных черт (главные из которых - значительная доля заемных средств, малая величина запасов и др.), поэтому нельзя применять при ее анализе стандартные нормативные величины;

2  за 2006 год значительно улучшился показатель текущей ликвидности;

3  к 2006 году резко изменилось соотношение собственного и заемного капитала в пользу последнего. 

 

1.5 Анализ основных направлений  деятельности лизинговой компании

Основными направлениями  деятельности МЛК являются: предоставление в лизинг оборудования, транспорта и компьютерной техники. В среднем, за весь срок существования компании структура имущества, переданного  в лизинг, показана на рисунке 5.

Рис.5. Структура имущества, переданного в лизинг, МЛК за 2003 - 2006 г. г.

Таким образом, в первом году своего существования компания преимущественно  передавала в лизинг оборудование для  АЗС (63,5%), что связано с тем, что  основным клиентом в то время было ОАО "Удмуртнефтепродукт", но начиная с 2004 года доля данного вида имущества, передаваемого в лизинг, резко сокращалась - ОАО "Удмуртнефтепродукт" оснастил строящиеся и существующие АЗС в полном объеме, необходимость в оборудовании для АЗС практически отпала. Достаточно стабильно передавалась в лизинг специальная техника (автокраны, грузовые автомобили, бензовозы и т.д.) - ее доля не снижалась ниже 7%. Подобную же тенденцию демонстрирует компьютерная техника. Оборудование для изготовления молочных продуктов активно приобреталось лишь в 2005 г. (от 40% до 50% в общем объеме) - в 2005 г. оно приобреталось исключительно для "Х", В диапазоне от 13% до 27% постоянно приобреталась компьютерная техника.

Наличие постоянно меняющейся структуры имущества, приобретаемого для передачи в лизинг, свидетельствует  об универсальности лизинговой компании - приобретается шесть различных  видов имущества. Структура лизинговых сделок по срокам представлена на рисунке 6.

Рис.6. Структура лизинговых сделок МЛК за 2003 - 2006 г. г. по срокам

Структура лизинговых сделок по срокам характеризуется следующим  образом: стабильно держится на уровне 16-19% доля сделок со сроком от 2 до 3 лет (оборудование, легковые автомобили стоимостью свыше 300 т. р.); сделки со сроком свыше 3 лет (специальная техника, АЗС) занимали значительную долю (47,6%) в 2004 г., резко снизилась их доля в 2005 г. и в следующие годы постепенно возрастала до 28,9%; сделки со сроком от 1 до 2 лет начали заключаться преимущественно с 2005 г. (компьютерная техника, легковые автомобили стоимостью меньше 300 т. р.).

Существует несколько  схем реализации лизинговых сделок. Условно  их можно разбить по способу финансирования на 2 типа: