Конкурентность предприятия пищевой промышленностина примере ОАО Хлебозавод №9

Процедура начала проекта. Нужно установить, кто и на основании чего принимает решение о начале инвестиционного проекта. Обязательный пункт такого решения - назначение инвестора и заказчика. На начальном этапе это может быть одно и то же лицо или структурное подразделение.

Процедура контроля состояния проекта и его прерывания. Необходимо установить регламент отчетности заказчика о состоянии проекта.

Процедура завершения проекта. Она должна описывать, каким образом формально признается окончание проекта. Реализация перечисленных процедур позволит Генеральному Директору предприятия:

- понять, кто и как принимает решение об инвестиционных проектах;

- составить их перечень;

- соизмерять объем проектов с возможностью их финансирования;

- контролировать ход их реализации;

- отсеивать «мертвые» проекты;

- совершенствовать управление инвестициями и повышать их эффективность.

Завершающий этап. Систему корпоративного управления проектами можно считать внедренной, когда она становится частью корпоративной культуры. В среднем это происходит года через три. Но это не значит, что пользы от создания такой системы придется ждать столько времени. Уже сама ясность в отношении процедур определения инвестиционного проекта, его начала и завершения дает колоссальный эффект.

Эффективность инвестиций контролируют финансовые структуры  компании. В магазинах, которые не оправдывают вложенных средств в течение определенного срока, принимаются меры по повышению уровня продаж. Если эти действия не приносят результатов, магазин могут закрыть.

Построение  календарного графика инвестиционного  проекта показано в таблице №8.

 

Таблица №8

Построение  календарного графика (млн. руб.)

 

Инвестиционные  затраты	1 год	2 год	3год	4 год	5 год	6 год	7 год	8 год
Объем общестроительных работ	4, 596
Электромонтажные  работы:	0,250
Стоимость электротехнических    материалов	0,150
Система вентиляции		1,274
Система освещения			0,270
Материалы для  водоснабжения  и отопления				0,236
Стоимость оборудования					8,817
Сумма таможенных платежей					1,732
Стоимость монтажа  оборудования						0,375
Итого стоимость  проекта								17,7

 

Реализация  производственного инвестиционного  проекта длительностью восемь лет. Запланированные капитальные вложения на сумму в 17,7 млн. рублей осваиваются в первый год.

Операционный план разработки и развития продукта представляет собой направленную на реализацию финансового плана продукта последовательность взаимосвязанных действий (работ), распределенных между сотрудниками компании и имеющих четкие даты начала проекта.

В операционной деятельности учитываются текущие  денежные потоки: притоки (выручка от реализации продукции, субсидии по банковскому  проценту), оттоки (расходы на производство, налоги, проценты по банковскому кредиту).

Прибыль по производству и сбыту  по проекту рассчитана исходя из норматива выхода продукции, его средней себестоимости и средних издержках, приложение 6. Средняя себестоимость и средние издержки рассчитаны с учетом инфляции в 13%, в прогнозных ценах.

У ОАО «Самарский хлебозавод №9» не имеется достаточных средств для приобретения высокотехнологичного оборудования.

 

3.2 Расчеты инвестиционного проекта

.

Описание способов финансирования инвестиционного проекта. Существует три возможности финансирования инвестиционного проекта:

– использовать собственные средства (прибыль и  амортизацию);

–привлечь дополнительный акционерный капитал;

– заемные средства

Способы финансирования инвестиционного проекта различны, рассмотрим некоторые из них:

а) государственное  финансирование не играет существенной роли в финансировании инвестиций. Разновидностью государственного финансирования может быть получение инвестиционного  налогового кредита, который предоставляется  в форме отсрочки выплат налога на прибыль в размере до 30% стоимости приобретенного оборудования;

б) традиционный способ финансирования, получение банковского  кредита. В 2010г. доля банковского кредита в объеме привлеченного капитала в регионе составила лишь 5,28%.

Несмотря на то, что темпы роста требований банковского сектора сложились выше темпа роста обязательств (163% и 156% соответственно), превышение обязательств банковской системы над требованиями в абсолютных показателях еще высоко, что свидетельствует о неиспользованных возможностях увеличения финансового потока в реальный сектор;

в) получение  «рыночного» займа посредством  выпуска корпоративных облигаций  из-за значительных издержек и риска  не размещения доступно лишь крупным  хорошо известным компаниям;

г) коммерческий кредит – одна из форм заемного финансирования. Представляется поставщиком или посредником и оформляется векселем. По оценкам экспертов, вексельный рынок обладает наибольшей ликвидностью по рублевым инструментам привлечения инвестиций. Объем сделок с векселями – выпуск финансового векселя был и остается наиболее доступным способом получения финансирования.

Разновидностью  коммерческого кредита является коммерческий товарный кредит – лизинг.

д) дополнительный акционерный капитал предприятие  может получить путем выпуска акций или посредством полученных прямых иностранных инвестиций. И тот и другой способ не получили широкого распространения.

Конечно, на выбор способа  финансирования инвестиционного проекта  конкретного предприятия влияет его финансово-экономическое состояние. К примеру, компания, в пассивах которой превалируют заемные средства, должна еще 10 раз подумать, стоит ли для реализации даже самого лучшего проекта брать кредит в банке или выпускать процентные облигации.

С другой стороны у  предприятия ОАО «Самарский хлебозавод №9» есть возможности взять в банке кредит для приобретения оборудования. Определим финансовую реализуемость проекта.

На всю сумму  средств необходимых для реализации проекта берется в первый год  на семь лет банковский кредит под 14%. Требуемая сумма инвестиционного кредита – 17,7 млн. руб. Кредит погашается равными долями со второго по седьмой год. В качестве гаранта возврата инвестиционного кредита будет выступать договор о залоге имущества. В течении срока действия инвестиционного кредитного договора будет производиться возмещение (субсидирование) процентной ставки ЦБ (10,5%) от уплаченных по кредиту процентов из федерального бюджета.

В инвестиционном плане планируется приобретение юридическим лицом, индивидуальным предпринимателем основных средств, программных продуктов, лицензий и других объектов инвестиций, требуемых для реализации проекта. Отражается потребность в инвестициях, а также указывается за счет каких средств будет осуществлено финансирование проекта (собственные и/или заемные средства).

Обычно инвестиционный план содержит: обоснование инвестиционного  планирования, расчет требуемых инвестиций, источники финансирования, условия  получения инвестиций и кредитования. Расчет погашения кредита  с учетом субсидирования представлен в таблице №9.

 

Таблица №9

Расчет погашения  кредита и плата за обслуживание

 

Показатель	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год
Сумма кредита  с учетом возврата, тыс руб	17 700	17 700	14 700	11 700	8 700	5 700	2 700
Погашение основного  долга, тыс руб		3 000	3 000	3 000	3 000	3 000	2 700
Проценты по банковскому кредиту (14)	2 478	2 478	2 058	1 638	1 218	798	378
Субсидии (10,5% от процентов банковскому кредиту)	1 859	1 859	1 544	1 229	914	599	284

 

Эффективность данного инвестиционного проекта  будет оценена методом определения чистой текущей стоимости и чистого дисконтированного дохода (ЧДД, NPV) – чистого приведенного дохода, на который может увеличиться стоимость предприятия в результате реализации проекта.

Расчет эффективности  основан  на данных «Cash Flow» и процедуре дисконтирования денежных потоков, приведенных их к настоящему моменту времени.

Денежный поток  рассчитывается отдельно по каждому  виду деятельности, по всем видам деятельности на каждом шаге расчета и по всем видам деятельности накопительным итогом. По операционной (текущей) и инвестиционной деятельности мы принимаем во внимание суммарный денежный поток, а по финансовой деятельности, чтобы избежать влияния принципа двойной записи, учитываем только банковский кредит и субсидии на оплату процентов.

План движения денежных средств. По инвестиционной деятельности присутствуют только оттоки на капитальные вложения, в которых уже учтены затраты на пусконаладочные работы. Вложение первоначальных оборотных активов не выделено отдельной строкой, так как эти средства уже учтены в себестоимости, а, следовательно, в затратах. Реализация имущества по окончании проекта не предполагается.

По финансовой деятельности, так как кредит является единственным источником финансовых средств, присутствуют притоки в виде банковского кредита и оттоки в виде погашения этого кредита со второго по седьмой год реализации проекта. 

Цель дисконтирования  – привести денежный поток, неравномерно разбросанный по горизонтали планирования, к настоящему моменту, свернуть протяженную линию и оценить эффективность проекта с учетом временного фактора. Ставка дисконтирования определяется спецификой проекта.

Норматив дисконтирования  определяется как средневзвешенная стоимость капитала, инвестируемого в проект. В данном проекте только один источник финансовых средств - это банковский кредит, следовательно, норма дисконта составляет 14%. Коэффициент дисконтирования, он же фактор или множитель текущей стоимости, рассчитывается на каждом шаге расчета (для каждого года) по следующей формуле: 1/(1+Е)^t .

Дисконтированный  денежный поток представляет собой  произведение чистого денежного  потока на коэффициент дисконтирования.

Дисконтирование денежного потока оформляется в  виде таблицы  таким образом, чтобы  обеспечить максимальную наглядность и удобство расчетов(приложение 7).

Расчет доходности инвестиционного проекта. По данным приложения 7 можно наглядно, без дополнительных расчетов, определить период окупаемости. Дисконтированный период окупаемости – это, по сути, тот шаг расчета, на котором накопление чистого дисконтированного денежного потока приобретает положительное значение. В строке 6 приложения 7  помещены дисконтированные значения денежных потоков предприятия вследствие реализации инвестиционного проекта. Рассмотрим следующую интерпретацию дисконтирования: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиций. С течением времени величина непокрытой части уменьшается. Так к концу пятого года непокрытыми остаются 3 146 066 рублей и поскольку дисконтированное значение денежного потока в седьмом году составляет 3 200 982 рублей, становится ясным, что период покрытия инвестиций составляет пять полных лет и какую-то часть года. Более конкретно получим: 5 + 3 146 066/3 200 983 = 5,98. Видим, что с первого года проекта чистый денежный поток накопительным итогом имеет отрицательное значение, а на шестой год становится положительным. Таким образом, период окупаемости равен 5,98 года. 

 

3.3 Оценка  эффективности

 

Определение приемлемого  для инвестора уровня экономической  эффективности инвестиций является наиболее сложной областью экономических  расчетов, так как здесь надо свести воедино все множество факторов различных интересов потенциальных  инвесторов, учесть трудно предсказуемые изменения во внешней среде по отношению к проекту, а также системы налогообложения в условиях нестабильной экономики. Все это многократно усложняется в связи с тем, что оценка эффективности должна базироваться на соответствующей информации за весьма длительный расчетный период. Проблема оценки экономической эффективности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности в абсолютном и относительном выражении (т.е. в расчете на единицу инвестиционных затрат, капитала), что обычно характеризуется как норма дохода. Оценку эффективности рекомендуется проводить по системе следующих взаимосвязанных показателей:

- чистый доход  (ЧД);

- чистый дисконтированный  доход (ЧДД) или интегральный  эффект (другое, довольно широко  используемое за рубежом название показателя - чистая приведенная (или текущая) стоимость, net present value (NPV));

- индекс доходности (или индекс прибыльности, profitability (PI));

- срок окупаемости  (срок возврата единовременных  затрат РВ);

- внутренняя  норма дохода (или внутренняя норма прибыли, рентабельности, intemal rate of retum (IRR)).

В осуществлении  и реализации инвестиционного проекта  принимают участие ряд субъектов: акционеры (фирмы, компании), банки, бюджеты  разных уровней. Поступающий в распоряжение общества доход (валовой внутренний продукт) от реализации эффективных проектов затем делится между ними.

Наличие нескольких участников инвестиционного процесса предопределяет несовпадение их интересов, разное отношение к приоритетности различных вариантов проекта. Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта с позиций каждого участника. При этом следует иметь в виду, что позиции участников проекта находят воплощение в исходной информации и формировании специфических потоков денежных средств для расчета показателей эффективности. Поэтому у них могут не совпадать результаты оценки, а следовательно, и решения об их участии в проекте.

Итоговое значение чистого дисконтированного денежного  потока – это показатель NPV, или то количество денег, которое планируется получить по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора. В данном проекте ЧДД равен 6 514 555 рубля. Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости.