Особенности функционирования денежного рынка

Используются следующие  агрегаты: М₀, М₁, М₂, М₃, М₄, которые в совокупности и составляют денежную массу.

Агрегат М₀ включает наличные деньги в обращении: банкноты, металлические монеты, в ряде стран казначейские билеты. Металлические монеты, составляющие незначительную долю наличности (в развитых странах 2-3%). Обычно эти монеты чеканят из дешевых металлов. Реальная стоимость монеты значительно ниже номинальной, чтобы не допустить их переплавку в целях прибыльной продажи в виде слитков.

Агрегат М₁ состоит из агрегата М₀ и средств на расчетных и текущих счетах банков и во вкладах до востребования. Средства на счетах могут использоваться для платежей в безналичной форме, через трансформацию в наличные деньги и путем перевода на другие счета. Их можно немедленно использовать в функции денег как средства обращения или средства платежа.

Агрегат М₂ содержит агрегат М₁, а также срочные и сберегательные депозиты в коммерческих банках (иногда сюда же включают и краткосрочные государственные ценные бумаги). Средства этих вкладов становятся доступными вкладчику лишь по истечении определенного времени, предусмотренного договором между банком и его клиентом.

Агрегаты М₃ содержит агрегат М₂, сберегательные и депозитные сертификаты коммерческих банков, облигации государственного займа, другие государственные ценные бумаги, вклады в специализированных небанковских учреждениях, обращающиеся на денежном рынке, в том числе коммерческие векселя, выписываемые предприятиями.

Агрегат М₄ равен агрегату М₃ плюс различные формы депозитов в кредитных учреждениях (акции, облигации, т.е. денежные обязательства, для превращения которых в «живые» деньги требуется много времени). В России данный агрегат как самостоятельный не применяется.

Посредством агрегата М₀ реализуется функция денег как средства обращения, М₁ – средства обращения и платежа, М₂ и М₃ – средства обращения, платежа и накопления.

На 1 января 2012 года величина М₀ составляла 5938,6 млрд руб., М₂ – 24 543,4 млрд руб., доля М₀ в М₂ 24,2%, что свидетельствует о том, что почти четверть денежной массы приходится на наличные деньги.

Помимо денежной массы  выделяют показателя «денежной массы», который можно рассматривать  как в узком, так и в широком  определении. Денежная база в узком определении включает наличные деньги, выпущенные Банком России (без учета наличности в хранилищах Банка России), и обязательные с учетом остатков средств в кассах кредитных организациях, обязательные резервы кредитных организаций на корреспондентских и депозитных счетах, открытых в Банке России, облигации Банка России у кредитных организаций. Деньги, входящие в денежную базу, не только имеют большую ликвидность (их не называют деньгами повышенной активности), но и показывают возможности ЦБ в выполнении своих обязательств.

Денежная база на 1 января 2012 года имела объем 8644,1 млрд руб., в том числе наиболее ликвидные средства (наличные деньги) занимали 79%.

Регулирование объемов денежной массы и денежной базы осуществляется ЦБ РФ посредством денежно-кредитной  политики. Денежная база поддается  наибольшему контролю и регулированию (посредством установления лимитов  касс банков, норм обязательного резервирования, контроля ЦБ за корреспондентскими счетами  коммерческий банков и т.п.).

 

 

2.3 Спрос, предложение  и равновесие на денежном рынке

 

Спрос на деньги.

Спрос на деньги - достаточно сложная категория. Он определяется той массой денег, которая необходима для обеспечения нормальной реализации товаров и услуг, для обеспечения  сбережения, созданных резервных  фондов и пр. Необходимо различать  спрос на реальные деньги (спрос  на реальные денежные остатки) и спрос  на номинальные деньги. Индивид заинтересован, прежде всего, в реальной покупательной  силе денег с точки зрения количества товаров, которые на эти деньги можно  купить, а не в номинальной величине денежных знаков.

К числу основных факторов спроса на деньги относятся следующие:

1) спрос на денежные  средства, необходимые для осуществления  хозяйственной деятельности, авансирования  оборотных средств, выплаты заработной  платы, для покупки товаров  в розничной торговле и т.д.  Этот вид спроса, который экономисты  называют "спрос на сделки", включает две самостоятельные,  но взаимозависимые компоненты - физическое количество товара (на  макроэкономическом уровне - ВВП  в неизменных ценах) и стоимость  товара, выраженная в текущих  ценах (на макроуровне - ВВП  в текущих ценах);

2) уровень и динамика  всех видов цен (потребительских,  производительных, закупочных в  сельском хозяйстве, сметных цен                                                        строительства, транспортных тарифов,  тарифов на коммунальные услуги  и т.д.). Цены привязаны к отдельному  конкретному товару, поэтому спрос  на деньги опосредуется спросом  на товар, но зависит от уровня  и динамики цен. Если цены  растут при том же количестве  товаров, спрос на деньги увеличивается  в соответствии с ростом цен.  Для нашей экономики характерен двукратный спад производства при одновременном росте цен и денежной массы. Кэмпбелл Р. Макконнелл и Стенли Л. Брю в книге "Экономикс" обращают внимание на ценовую компоненту денежного спроса и ее эквивалентность физическому объему производства: "Спрос на деньги для сделок изменяется пропорционально номинальному ВВП.[12]

3) спрос на финансовые  активы. Кроме товарных сделок  в современной экономике широко  распространены операции с экономическими  и финансовыми активами. Например, покупка недвижимости - это покупка  экономического актива. Покупка  ГКО, ОФЗ, покупка валюты, депозиты  в банках, банковские сертификаты  и т.д. и даже акции компаний, котирующиеся на бирже, - все это  финансовые активы. Для их приобретения  требуются деньги "высокой эффективности", т.е. наличные деньги (рубли или  валюта) или наличные деньги в  резерве Центрального банка; 

4) процентные ставки на  финансовые активы, которые выполняют  функции цены активов. Современная  экономическая теория устанавливает  обратную зависимость между спросом  на деньги и ростом процентных  ставок активов. Более того, высокий  уровень процентных ставок на  финансовые активы поддерживает  высокую конъюнктуру спроса на  финансовые активы, снижает спрос  на деньги "высокой эффективности"  и для реального сектора экономики.  Но в момент кризиса фондового  рынка финансовые активы сбрасываются, и возникает ажиотажный спрос  на наличные рубли и иностранную  валюту; [3, c. 310]

5) скорость обращения  денег. Чем выше скорость обращения,  тем меньше при прочих равных  условиях спрос на деньги;

6) потребности в финансовом  обеспечении предполагаемых затрат  на инновации и инвестиции, т.е.  потребности, выходящие за рамки  текущего финансового оборота.  Это то, что экономисты обычно  считают спросом на деньги, необходимые  для расширенного воспроизводства.

7) спрос на деньги зависит  от применения современных финансовых  и банковских технологий, отлаженности  всей системы платежно-расчетного  оборота. Например, Мишель Дотси, как пишут об этом Дж.Д. Сакс и Ф. Ларрен, «смог показать, что спрос на деньги снизился после внедрения электронного способа перевода ценных бумаг от одного владельца к другому»;

8) спрос на деньги зависит  от интенсивности процессов сбережения  денег как на счетах фирм, банков, так на личных счетах граждан,  на депозитах, особенно срочных  и страховых вкладов. Интенсивность  образования сбережений измеряется  остатками денежных средств на  счетах. Рост сбережений расширяет  возможности использования денег  в безналичном обороте, поскольку  прирост денег обеспечен тем,  что часть ранее выпущенных  денег находится в банковском  обороте. [25, c. 324]

Подводя итоги изложенному, можно следующим образом определить спрос на деньги: это спрос на денежные средства, необходимые для  товарного обращения, внешнеэкономических  сделок для осуществления финансовых операций по приобретению государственных  ценных бумаг. Решающее влияние на спрос на деньги оказывает динамика физического объема продукции, а также цены. Базовой основой спроса на деньги являются денежные остатки средства на счетах субъектов рынка и склонность субъектов рынка к сбережениям, доверие к национальной денежной единице и к кредитной политике.

 

Предложение денег.

Под предложением денег обычно понимают денежную массу в обращении, т. е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент. [14]

Для характеристики денежного  предложения применяются различные  обобщающие показатели, так называемые денежные агрегаты. К ним обычно относят следующие:

1) Агрегат M-1 — («деньги  для сделок») — это показатель, предназначенный для измерения  объема фактических средств обращения.  Он включает наличные деньги (банкноты  и разменные монеты) и банковские  деньги.

2) Агрегаты М-2 и М-3 включают  кроме М-1, денежные средства на  сберегательных и срочных счетах, а также депозитные сертификаты.  Эти средства не являются деньгами, поскольку их невозможно непосредственно  использовать для сделок купли  продажи, а их изъятие подчинено  определенным условиям, однако они  похожи на деньги в двух  отношениях: с одной стороны, они  могут быть в короткие сроки  выброшены на рынок товаров  и услуг, с другой — они  позволяют осуществлять накопление  денег. Не случайно их называют  «почти деньгами».

3) Наиболее полные агрегаты  денежного предложения — L и  D. L наряду с М-3 включает прочие  ликвидные (легко реализуемые)  активы, такие, как краткосрочные  государственные ценные бумаги. Они называются ликвидными, так  как без особых трудностей  могут быть превращены в наличность. Агрегат D включает все ликвидные  средства и закладные, облигации  и другие аналогичные кредитные  инструменты.

Агрегаты М-3, L и D более  четко отражают тенденции в развитии экономики, чем М-I: резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в ВНП. Так, быстрый рост денежной массы и кредита сопровождает период подъема, а их сокращение часто сопровождается спадами. Однако большинство экономистов предпочитают использовать агрегат М-1, так как он включает активы, непосредственно используемые в качестве средства обращения. В дальнейшем будем понимать под предложением денег агрегат М-1.

Каким образом деньги поступают  в экономику, позволяя ей функционировать  и развиваться с наибольшей эффективностью, или, другими словами, кто определяет денежное предложение? Деньги эмитируются (выпускаются в обращение) тремя  типами учреждений: коммерческими банками, государственным казначейством  и эмиссионным банком.

Основные факторы, определяющие предложение денег:

1) розничный товарооборот. От его объема и структуры  зависят выручка торговых организаций,  поступление выручки от пассажирского  транспорта;

2) поступление налогов  и сборов с населения; 

3) поступления на счета  по вкладам в Сбербанк и  коммерческие банки; 

4) поступление наличных  денег от реализации государственных  и других ценных бумаг; 

5) золотовалютные резервы.  Их увеличение создает условия  для проведения активной денежно-кредитной  политики на открытом рынке,  при определении объема кредитных  ресурсов и позволяет увеличивать  предложение денег;

6) общин дефицит финансового  баланса и его важнейшей части  - бюджетного дефицита. Бюджетный  дефицит показывает недостаток  средств на выплату заработной  платы и финансирование других  государственных расходов. В любом  случае бюджетный дефицит влияет  на денежное предложение и  на эмиссию денег; 

7) экспортно-импортное сальдо  торгового баланса. Экспорт способствует  увеличению предложения денег,  а импорт сокращает их предложение.  Активное сальдо торгового баланса  - важный элемент денежно-кредитной  политики, способствующий увеличению  предложения денег; 

8) кроме торгового баланса  предложение национальной валюты  зависит от других статей платежного  баланса. Так, баланс показывает, что вывоз капитала из страны  превышает его ввоз, что создает  дополнительную нагрузку на денежное  обращение и увеличение предложения  денег; 

9) состояние баланса Центрального  банка. 

Одним из инструментов определения  предложения денег служит прогноз  кассовых оборотов, который разрабатывается  Центральным банком и его территориальными учреждениями по специальной методике. На основании ожидаемых поступлений  денег в кассы банков и их целевого использования определяется достаточность  или избыток денег, т.е. эмиссионный  результат.. Эмиссия - результат спроса и предложения денег. Если в прогнозируемых кассовых оборотах ожидается превышение выплат денег над их поступлением в кассы банков, то в случае невозможности сокращения денежных выплат предусматривается эмиссия денег.

Для прогнозирования предложения  денег некоторые экономисты предлагают использовать денежный мультипликатор:

М = n x В,           (1)

где М - денежная масса;

n - мультипликатор;

В - денежная база (чистые денежные обязательства Центрального банка).

В свою очередь:

В=К + А + К1 + А1,            (2)

где К - кредиты Центрального банка правительству (размещенные в Центральном банке государственные ценные бумаги);