Денежная система РФ

Денежный мультипликатор увеличился с 2,407 на 1.01.2008 до 2,627 на 1.07.2008, или на 9,1% (за первое полугодие 2007 г. — уменьшился на 3,2%).

За первое полугодие 2008 г. денежная база в широком определении сократилась на 1,6% (за первое полугодие 2007 г. она возросла на 24,7%), что было связано с увеличением депозитов органов государственного управления в Банке России на 1,8 трлн. руб. (в первом полугодии 2007 г. — на 1,4 трлн. руб.), а также с приростом чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования на 1,6 трлн. руб. (за аналогичный период 2007 г. — 2,5 трлн. рублей).

Структура денежной базы в широком определении в первом полугодии 2008 г. изменилась следующим образом. Доля наличных денег возросла с 74,7% на 1.01.2008 до 75,2% на 1.07.2008. Удельный вес средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России снизился с 14,6 до 10,9%. Доля средств на счетах обязательных резервов возросла с 4,0 до 6,7%, а депозитов кредитных организаций в Банке России — с 4,9 до 6,8%. Вместе с тем удельный вес облигаций Банка России у кредитных организаций сократился с 1,8 до 0,4%.

Объем денежной массы  в национальном определении (денежного агрегата М2) по состоянию на 1 сентября составил 14530,1 млрд. руб., увеличившись за восемь месяцев текущего года на 9,5% (в январе-августе 2007 года – на 24%). Снижение агрегата М2 в реальном выражении в январе-августе 2008 года составило 0,2% (в январе-августе 2007 года денежный агрегат М2 в реальном выражении возрос на 16,2 процента).

В течение первых восьми месяцев текущего года сохранялась  тенденция опережающего роста безналичных средств (прирост на 11,2%) по сравнению с увеличением на 5% объема наличных денег в обращении (в январе-августе 2007 года - 28,6% и 13,8% соответственно). Доля наличных денег в обращении в составе М2 за январь-август 2008 года снизилась на 1,1 процентного пункта и на 01.09.2008 составила 26,8 процента.

Доля срочных рублевых депозитов нефинансовых организаций  и населения в общем объеме денежного агрегата М2 за январь-август 2008 года увеличилась до 44,2%. При этом объем этих депозитов в январе-августе  текущего года увеличился на 21,3%, а объем  депозитов до востребования в рублях за этот же период сократился на 1,2% (в январе-августе 2007 года темпы прироста соответствующих групп депозитов составили 27,9% и 29,4 процента).

За восемь месяцев 2008 года динамика рублевых депозитов нефинансовых организаций существенно замедлилась по сравнению с соответствующим периодом 2007 года (в январе-августе 2008 года их объем увеличился на 7,8% против 34% в январе-августе 2007 года). Вследствие роста срочных рублевых депозитов нефинансовых организаций в январе-августе 2008 года на 33,8% при снижении остатков средств на текущих и расчетных счетах на 5% (в январе-августе 2007 года наблюдался их рост на 37,8% и 32,6% соответственно) произошло существенное увеличение удельного веса срочных депозитов в структуре рублевых депозитов нефинансовых организаций (с 32,9% по состоянию на 01.01.2008 до 40,9% на 01.09.2008).

Темпы прироста вкладов  населения в национальной валюте в январе-августе текущего года снизились  по сравнению с соответствующим  периодом 2007 года с 23,6%  до 15%. Срочные депозиты населения в национальной валюте в январе-августе 2008 года возросли на 15,6%, вклады до востребования – на 12,3% (в январе-августе 2007 года их приросты составили 24,9% и 18,2% соответственно).

Депозиты населения  в иностранной валюте за январь-август текущего года увеличились в долларовом эквиваленте на 21,6% (в соответствующем периоде 2007 года – на 3%). Депозиты нефинансовых организаций в иностранной валюте за первые восемь месяцев 2008 года возросли в долларовом эквиваленте на 26,1% (в январе-августе 2007 года – на 13,3%). В целом прирост депозитов в иностранной валюте за январь-август 2008 года составил 24% в долларовом эквиваленте, что в 3 раза выше, чем за аналогичный период годом ранее (7,8 процента).

По данным Банка России о движении наличной иностранной валюты через уполномоченные банки, в августе 2008 года чистый спрос населения на наличную иностранную валюту составил 0,9 млрд. долл., увеличившись по сравнению с предыдущим месяцем в 6 раз. Чистый спрос на наличные евро в долларовом эквиваленте составил 0,7 млрд. долл., чистый спрос на доллары - 0,2 млрд. долл. В соответствии с предварительной оценкой платежного баланса Российской Федерации, в целом за январь-сентябрь 2008 года объем наличной иностранной валюты вне банков сократился на 6,5 млрд. долл. (в соответствующем периоде 2007 года – на 11,3 млрд. долларов).

С учетом динамики депозитов в иностранной  валюте по итогам восьми месяцев 2008 года прирост широкой денежной массы  составил 10,8% (в соответствующем  периоде 2007 года – 21,9%). Основным источником роста широкой денежной массы в январе-августе 2008 года было увеличение требований кредитных организаций к нефинансовым организациям и населению на 3,2 трлн. руб. (25,1%). Прирост чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования и кредитных организаций в январе-августе 2008 года составил 2,2 трлн. руб. (22,2 процента).

В целях сдерживания инфляции и  замедления динамики денежного предложения  Совет директоров Банка России во II квартале 2008 г. дважды принимал решение о повышении на 0,25 процентного пункта ставки рефинансирования и процентных ставок по своим операциям.

В ноябре ставка рефинансирования равнялась 12%.

Средний дневной объем совокупных банковских резервов во II квартале 2008 г. был равен 1172,9 млрд. руб. (в предыдущем квартале — 1188,7 млрд. руб., а в апреле—июне 2007 г. — 1917,8 млрд. рублей). При этом средства на корсчетах в среднем составили 578,8 млрд. руб. (в I квартале — 565,6 млрд. руб., а в апреле—июне 2007 г. — 447,2 млрд. рублей).

Ситуация на межбанковском кредитном рынке во II квартале была в целом стабильной. В условиях увеличения процентных ставок по операциям Банка России средняя ставка по размещенным российскими банками однодневным рублевым МБК во II квартале 2008 г. составила 4,1% годовых (3,9% в I квартале 2008 г. и 3,4% годовых во II квартале 2007 года).

Повышение ставок по краткосрочным  рублевым межбанковским кредитам сопровождалось сужением диапазона их колебаний. В течение II квартала ставка MIACR по однодневным рублевым МБК изменялась в диапазоне от 2,9 до 7,6% годовых (в I квартале 2008 г. — от 1,5 до 6,7% годовых). Среднемесячная ставка MIACR по однодневным МБК в рублях составила в апреле 4,2% годовых, в мае и в июне 2008 г. — 3,7% годовых (в I квартале 2008 г. — от 2,8 до 4,3% годовых).

Внутримесячная цикличность динамики ставок по однодневным рублевым МБК, связанная с проведением обязательных платежей банками и их клиентами, была в наибольшей степени выражена в апреле, когда наряду с ежемесячными налоговыми платежами осуществлялись налоговые выплаты за I квартал 2008 года. Максимальное за II квартал значение ставки MIACR по однодневным рублевым МБК было зафиксировано 29 апреля (7,6% годовых). В мае—июне 2008 г. указанная ставка не превышала 5,0% годовых.

Во II квартале 2008 г. спрос кредитных организаций на денежные средства в основном удовлетворялся за счет валютных интервенций Банка России. В середине мая Банк России перешел к механизму проведения плановых интервенций на внутреннем валютном рынке. Кроме того, кредитные организации пополняли текущую ликвидность посредством рефинансирования в Банке России.

Общий объем рефинансирования, предоставленного посредством операций прямого РЕПО в рамках аукционов и по фиксированной ставке, во II квартале 2008 г. составил 0,8 трлн. рублей (в I квартале 2008 г. — 1,5 трлн. руб., во II квартале 2007 г. операции не проводились). В основном средства предоставлялись в ходе аукционов на срок 1 день. В апреле—июне 2008 г. средневзвешенная процентная ставка по операциям прямого РЕПО составила 6,52% годовых (в январе—марте 2008 г. — 6,30% годовых).

Операции "валютный своп" во II квартале 2008 г. не осуществлялись, тогда как в I квартале 2008 г. кредитные организации заключили сделок в объеме 420,2 млн. долл. США и 12,9 млн. евро (во II квартале 2007 г. сделки не заключались).

Общий объем предоставленных ломбардных кредитов во II квартале 2008 г. составил 14,8 млрд. руб. и увеличился в 3,7 раза по сравнению с I кварталом и в 13,1 раза — со II кварталом 2007 года. При этом если на 6 состоявшихся ломбардных кредитных аукционах на срок 2 недели было предоставлено 1,5 млрд. руб., то по фиксированной процентной ставке на сроки 1 и 7 дней было предоставлено 13,3 млрд. руб. (89,8% от общего объема ломбардных кредитов). За рассматриваемый период средневзвешенная процентная ставка по ломбардным кредитам составила 7,82% годовых (в I квартале — 7,33% годовых, во II квартале 2007 г. — 7,0% годовых).

В целях бесперебойного осуществления платежей Банк России предоставил во II квартале 2008 г. внутридневные кредиты в объеме 4,0 трлн. руб. (в I квартале 2008 г. — 3,3 трлн. руб., в II квартале 2007 г. — 2,7 трлн. рублей). Объем предоставленных Банком России кредитов овернайт за II квартал 2008 г. составил 60,1 млрд. руб., что в 2,5 раза больше, чем в I квартале 2008 г., и в 2,7 — чем во II квартале 2007 года.

По состоянию на 1.07.2008 рыночная стоимость ценных бумаг, переданных кредитными организациями в целях обеспечения кредитов Банка России, составила 272,3 млрд. рублей и увеличилась по сравнению с 1.07.2007 в 1,7 раза. В структуре портфеля ценных бумаг, заблокированных кредитными организациями на 1.07.2008, облигации Российской Федерации составили 72,2%, облигации субъектов Российской Федерации — 2,5%, облигации Банка России — 0,6%, облигации юридических лиц — резидентов Российской Федерации — 20,3%, облигации ипотечных агентств — 1,2% и облигации международных финансовых организаций — 3,2%.

Во II квартале 2008 г. Банк России также предоставил кредиты под залог векселей, прав требования по кредитным договорам организаций или поручительства кредитных организаций (в соответствии с Положением Банка России от 14.07.2005 № 273-П) в объеме 34,1 млрд. руб. (в I квартале 2008 г. — 12,5 млрд. рублей).

В соответствии с Положением Банка России от 12.11.2007 № 312-П банкам предоставлена возможность получать под обеспечение нерыночными активами (векселями или правами требования по кредитным договорам) внутридневные кредиты и кредиты овернайт, а также кредиты по фиксированной процентной ставке 9,75% годовых на срок до 30 календарных дней. На 1.07.2008 право предоставления указанных кредитов распространено на 76 территориальных учреждений Банка России. Потенциальными пользователями нового механизма рефинансирования (кредитования) являются финансово устойчивые кредитные организации, имеющие требования по кредитам, предоставленным предприятиям реального сектора экономики. На указанную дату 61 кредитная организация в 28 территориальных учреждениях Банка России может рассматриваться в качестве потенциального контрагента Банка России по всем видам кредитов, предоставляемых под залог активов.

Во II квартале 2008 г. Банк России не осуществлял операции по покупке государственных облигаций в собственный портфель, тогда как в I квартале Банк России выкупил государственных ценных бумаг на сумму около 36 млрд. рублей.

В апреле—июне 2008 г. ряд кредитных организаций, располагавших свободными денежными средствами, предъявляли спрос на инструменты Банка России по абсорбированию ликвидности.

Общий объем осуществленных Банком России депозитных операций во II квартале 2008 г. составил 3,8 трлн. руб. и был практически равен объему за I квартал (3,7 трлн. руб.), но в 7,6 раза меньше объема за аналогичный период 2007 года. В общем объеме привлеченных средств кредитных организаций во II квартале 2008 г. депозиты на срок 1 день составляли 20,6%, на срок 1 неделя — 41,4%, "до востребования" — 36,4%, на срок 4 недели и 3 месяца (на аукционной основе) — 1,6%. Среднедневной остаток средств кредитных организаций на депозитных счетах в Банке России в рассматриваемый период был равен 224,9 млрд. руб. (в I квартале 2008 г. — 243,5 млрд. руб., во II квартале 2007 г. — 922,2 млрд. рублей).

Средневзвешенная процентная ставка по депозитным операциям за апрель—июнь 2008 г. составила 3,64% годовых (в I квартале 2008 г. — 3,27% годовых, во II квартале 2007 г. — 3,03% годовых).

Объем операций Банка России по размещению ОБР во II квартале 2008 г. составил 19,2 млрд. руб. по рыночной стоимости (в I квартале 2008 г. — 33,6 млрд. руб., во II квартале 2007 г. — 251,2 млрд. рублей). При этом объем продаж облигаций в ходе аукционов (17,8 млрд. руб.) существенно превысил объем продаж на вторичном рынке (1,4 млрд. рублей). Аукцион по размещению нового выпуска ОБР № 4-06-21BR0-8 был проведен 16 июня 2008 г., объем привлеченных средств составил 7,7 млрд. руб. по средневзвешенной ставке 5,51% годовых. Средневзвешенная доходность на прошедших во II квартале аукционах составляла от 5,09 до 5,53% годовых (в I квартале 2008 г. — от 4,73 до 5,45% годовых, во II квартале 2007 г. — от 4,20 до 5,17% годовых). Среднедневная задолженность Банка России по ОБР перед кредитными организациями во II квартале 2008 г. составила 19,2 млрд. руб. (в I квартале 2008 г. — 90,4 млрд. руб., во II квартале 2007 г. — 320,4 млрд. рублей).

Во II квартале нормативы обязательных резервов составляли: 5,5% — по обязательствам перед банками-нерезидентами в валюте Российской Федерации и иностранной валюте, 4,5% — по обязательствам перед физическими лицами в валюте Российской Федерации, 5,0% — по иным обязательствам кредитных организаций. Коэффициент для расчета усредненной величины обязательных резервов для кредитных организаций, не являющихся расчетными небанковскими кредитными организациями или РЦ ОРЦБ, составлял 0,45.

В рассматриваемом периоде  кредитные организации пользовались усреднением обязательных резервов, т.е. выполняли часть резервных требований путем поддержания соответствующего среднемесячного остатка денежных средств на корреспондентском счете (корреспондентских субсчетах) кредитной организации в Банке России. Количество кредитных организаций, которым было предоставлено право на усреднение обязательных резервов, возросло с 791 в апреле до 796 в июне (или с 69,6% до 70,5% от общего числа действующих кредитных организаций). Усредненная величина обязательных резервов увеличилась с 227,9 млрд. руб. в апреле до 243,2 млрд. руб. в июне.

Ситуация на денежном рынке в III квартале 2008 года была неоднородной. В  июле 2008 года кредитные организации  преимущественно не испытывали недостатка в свободных денежных средствах, что было обусловлено благоприятной  внешнеэкономической конъюнктурой, чистым притоком частного капитала и проводимыми Банком России плановыми покупками иностранной валюты.

В августе-сентябре на денежном рынке  наблюдалось существенное повышение  напряженности. Главными причинами  изменения тенденций стали распространение  кризисных явлений на мировых финансовых рынках, неблагоприятная внешнеполитическая обстановка и снижение цен на энергоносители, обусловившие чистый отток частного капитала с внутреннего финансового рынка, и, как следствие, образование дефицита ликвидности и ослабление рубля.