Управление проектами

4  Определение  потока реальных денег,  сальдо  реальных  денег,  сальдо накопленных реальных денег

Для расчёта сальдо реальных денег суммируют результаты операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Поток реальных денег представляет собой сумму результатов инвестиционной и операционной деятельности на каждом из шагов расчета.

-181 250 + 55487,5 = -125762,5

Сальдо реальных денег представляет собой сумму эффектов от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности:

-181 250 + 55487,5 + 181250 = 55487,5

На каждом шаге расчета вычисляется сальдо накопленных реальных денег. Сальдо накопленных реальных денег на конец каждого шага расчета определяется как сальдо накопленных реальных денег на конец предыдущего шага расчета плюс сальдо реальных денег на текущем шаге расчета. Оно не может быть отрицательным ни на каком шаге расчета, так как невозможно потратить денег больше, чем имеется (это означает банкротство и невозможность продолжения реализации проекта)

                                                                      55487,5 + 35487,5 = 90 975

В таблице 9 представлен расчёт потока денег, сальдо реальных денег, сальдо накопленных реальных денег.

Таблица 9 -  Расчёт потока реальных денег, сальдо реальных денег и

              сальдо накопленных реальных денег

5 Расчёт основных показателей эффективности проекта

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них необходимо производить с использованием показателей коммерческой (финансовой) эффективности:

                 Чистый дисконтированный доход;

                 Индекс рентабельности;

                 Внутренняя норма доходности;

                 Срок окупаемости;

                 Точка безубыточности.

1.              Чистый   дисконтированный   доход  определяется   как   сумма текущих      платежей    за      весь     расчетный     период,     приведенная     к начальному шагу, или как    превышение    интегральных    результатов    над интегральными затратами. Величина NPV для постоянной нормы дисконта (d) вычисляется по формуле:

Где Т - горизонт расчета /количество шагов, на которые делится расчетный период/,

3t = Rt - 3t - эффект, достигаемый на t-шаге, т. е. поток реальных денег на этом шаге,

Rt - Результаты, достигаемые на t-шаге,

3t - затраты, осуществляемые на t-шаге,

3t - результат операционной деятельности на t- шаге,

Lt - коэффициент дисконтирования,

Lt= 1 /(1+Е), Е - ставка дисконтирования,

K=£Kt*Lt, сумма дисконтированных капиталовложений,

Kt - результат инвестиционной деятельности на t - шаге.

По условиям задания норма дисконтирования 25%.

Для подсчёта ЧДД подсчитаем дисконтированный поток реальных денег на каждом шаге:

Тогда ЧДД = - 100610 + 45912 + 50198,34375 + 44769,4375 + 40825,33125 = 35183,1125 у.е.

Так как ЧДД > 0, проект является эффективным, то он принимается. Решение о реализации инвестиционного проекта принимается при положительном сальдо реальных денег.

Таблица 10 - Дисконтированный поток реальных денег.

Коэффициент    дисконта     при     ставке     дисконта,     равной     25%, рассчитывается

      для 1-го года: 1/(1+0,25) = 0,80;

      для 2-го года: 1/(1+0,25)2 и т.д.

Дисконтированный поток реальных денег определяется произведением потока реальных денег на коэффициент дисконта:

- 125762,5*0,80 = -100610

2.              Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта представляет собой расчетную ставку процентов, при которой чистый приведенный доход, соответствующий  этому  проекту,   равен   нулю.   Уровень    полностью определяется внутренними данными, характеризующими    инвестиционный проект.

Процедура начинается с составления таблицы потока реальных денег. Затем подставляемая искомая норма дисконта используется для приведения чистого потока денег к сегодняшней стоимости. Если ЧДД положителен, используется более высокая  норма дисконта.

Если при ней ЧДД отрицателен, то внутренняя норма доходности находится между этими значениями. Однако, если ЧДД положителен, следует еще раз увеличить норму дисконта до тех пор, пока ЧДД не станет отрицательным.

Определим   ВНД   методом   подбора   значения   нормы   дисконта. Результаты представлены в таблице 11.

Таблица 11 - Подбор значения нормы дисконта

Следовательно ВНД равен  =  0,74(74%)

Как видно, ВНД больше требуемой нормы дохода на капитал (25%). Это говорит о том, что инвестиции в данный инвестиционный проект оправданны, и может рассматриваться вопрос о его принятии.

3.              Индекс доходности - это   отношение суммы приведенных эффектов к величине дисконтированных капиталовложений, т. е. количество рублей дохода, получаемых на каждый рубль вложенных инвестиций.

Индекс доходности тесно связан с величиной чистого дисконтного дохода: если ЧДД >0, то ИД> 1, проект эффективен, и наоборот. ИД это относительный показатель эффективности инвестиционного проекта в отличие от абсолютного показателя ЧДД, характеризующего абсолютный эффект от реализации проекта. Для расчета показателя использованы значения таблицы 10.

          Д = 55487,5/1,25 + 71737,5/1,252 + 98428,125/1,253 + 109193,75/1,254 + 114759,375/1,255 = 232857,712

К = 181250/1,25 – 8953,75/1,255 = 142 066,0352

ИД = Д/К =232857,712 \ 142 066,0352 = 1,64

4.              Срок окупаемости определяется как период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта.   Точнее   под  сроком   окупаемости   понимается продолжительность      времени, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных    на    момент   завершения    инвестиций,    равна   сумме инвестиций.

Срок окупаемости рассчитывается по формуле:

В нашем случае период окупаемости равен 2,16 года.

                                                     313560\145000=2,16

5. Метод расчета точки безубыточности (Мб) относится к классу показателей, характеризующих риск  проекта. Смысл этого метода, как вытекает из названия, заключается в определении минимально допустимого (критического) уровня производства и продаж, при котором проект остается безубыточным, то есть, не приносит ни прибыли, ни убытков. Соответственно, чем ниже будет этот уровень, тем более вероятно, что данный проект будет жизнеспособен в условиях непредсказуемого сокращения рынков сбыта. Таким образом, точка безубыточности может использоваться в качестве оценки маркетингового риска проекта. Точку безубыточности можно определить в единицах продукции, в денежном выражении или с учётом ожидаемого размера прибыли.

Уровень безубыточности рекомендуется рассчитывать для каждого шага периода эксплуатации, а также в среднем по этому периоду по формуле: Q = 3c/P-3v,

Где Зс   - условно - постоянные расходы;

3v - условно - переменные расходы;

P – Цена продукции.

Расчет уровня безубыточности представлен в таблице 12

Таблица 12— Расчёт точки безубыточности