Управление инвестициями в системе менеджмента

Экологические риски подразделяются на следующие виды:

- техногенные риски, относящиеся к чрезвычайным ситуациям, связанные со следующими факторами: техногенные катастрофы на предприятиях, вызывающие заражение окружающей среды радиоактивными, отравляющими и иными вредными веществами;

- природно-климатические риски связанны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: географическое расположение объекта; природные катаклизмы (наводнения, землетрясения, штормы и т.д.); климатические катаклизмы; специфика климатических условий (засушливый континентальный, горный, морской и т.п.климат); наличие полезных ископаемых, лесных и водных ресурсов и т.д.

- социально-бытовые риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: заболеваемость населения и животных инфекционными заболеваниями; массовые распространения вредителей растений; анонимные звонки о минировании различных объектов и т.д.

6. Законодательно-правовые риски связаны со следующими факторами неопределенности, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: изменения действующего законодательства; противоречивость, неполнота, незавершенность, неадекватность законодательно-правовой базы; законодательные гарантии; отсутствие независимости судопроизводства и арбитража; некомпетентность или лоббирование интересов отдельных групп лиц при принятии законодательных актов; неадекватность существующей в государстве системы налогообложения и т.д.

По формам проявления инвестиционные риски подразделяются:

1. Риски реального инвестирования, которые могут быть связаны со следующими факторами: перебои в поставке материалов и оборудования; рост цен на инвестиционные товары; выбор неквалифицированного или недобросовестного подрядчика и другие факторы, задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие доход в процессе эксплуатации.

2. Риски финансового инвестирования, которые связаны со следующими факторами: непродуманный выбор финансовых инструментов; непредвиденные изменения условий инвестирования и т.д.[15]

По источникам возникновения инвестиционные риски  делятся на:

1. Систематический (рыночный, недиверсифицируемый) риск, возникает для всех участников инвестиционной деятельности и всех форм инвестирования. Определяется сменой стадий экономического цикла, уровнем платежеспособного спроса, изменениями налогового законодательства и другими факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объекта инвестирования не может.

2. Несистематический (специфический, диверсифицированный) риск, который характерен для конкретного объекта инвестирования или для деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с компетенцией персонала руководства предприятия; усилением конкуренции в данном сегменте рынка; нерациональной структурой капитала и др. Несистематический риск может быть предотвращен за счет диверсификации проектов, выбора оптимального инвестиционного портфеля либо эффективного управления проектом.

Инвестиционная деятельность характеризуется рядом инвестиционных рисков, классификация которых по видам может быть следующей:

Инфляционный  риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами (в виде инвестиций) реальной первоначальной стоимости при сохранении или росте номинальной их стоимости, а также обесценивание ожидаемых доходов и прибыли субъекта экономики от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста доходов по инвестициям.

Дефляционный  риск - вероятность потерь, которые может понести субъект экономики в результате уменьшения денежной массы в обращении из-за изъятия части избыточных денежных средств, в т.ч. путем повышения налогов, учетной процентной ставки, сокращение бюджетных расходов, роста сбережения и т.д.

Рыночный  риск - вероятность изменения стоимости активов в результате колебания процентных ставок, курсов валют, котировок акций и облигаций, цен товаров, являющихся объектом инвестирования. Разновидностями рыночного риска являются, в частности валютный и процентный риск.

Операционный  инвестиционный риск - вероятность инвестиционных потерь вследствие технических ошибок при проведении операций; вследствие умышленных и неумышленных действий персонала; аварийных ситуаций; сбоев в работе информационных систем, аппаратуры и компьютерной техники; нарушения безопасности и т.д.

Функциональный  инвестиционный риск - вероятность инвестиционных потерь вследствие ошибок, допущенных при формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов.

Селективный инвестиционный риск - вероятность неправильного выбора объекта инвестирования в сравнении с другими вариантами.

Риск ликвидности - вероятность потерь, вызванных невозможностью высвободить без потерь инвестиционные средства в нужном размере за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры. Также под риском ликвидности понимают вероятность возникновения обязательств перед контрагентами.

Кредитный инвестиционный риск проявляет себя, если инвестиции осуществляются за счет заемных средств и представляет собой вероятность изменения стоимости активов или утраты активами первоначального качества в результате неспособности заемщика-инвестора исполнять свои договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям в соответствии с условиями кредитного договора.

Страновый риск - вероятность потерь в связи с осуществлением инвестиций в объекты, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением.

Риск упущенной  выгоды - вероятность наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполучения или недополучения прибыли) в результате неосуществления какого-либо мероприятия, например страхования.

Необходимо отметить, что  это классификация в некоторой  степени условна, так как провести четкую границу между отдельными видами инвестиционных рисков достаточно сложно. Ряд инвестиционных рисков находится во взаимосвязи (коррелирован между собой), изменения в одном  из них вызывают изменения в другом, что влияет на результаты инвестиционной деятельности [11].

 

3. Инвестиционные ресурсы

 

Понятие инвестиционных ресурсов охватывает все производственные средства производства,  т.е. все виды инструмента, машины, оборудование, фабрично-заводские, складские, транспортные средства и  сбытовую сеть, используемые в производстве товаров и услуг и доставке их к конечному потребителю.

Процесс же, посредством  осуществления которого ресурсы  трансформируются в объекты производственной и непроизводственной сфер народного  хозяйства, называется инвестированием.

Инвестиционные товары (средства производства) отличаются от потребительских  товаров тем, что последние удовлетворяют  потребности непосредственно, тогда  как первые делают это косвенно, обеспечивая производство потребительских  товаров.

Прямые инвестиции – это  инвестиции, позволяющие инвестору  участвовать в управленческом контроле над объектом вложения, для чего обычно достаточно владеть 10% акционерного (паевого) капитала этого объекта. Компания, имеющая такие активы за рубежом, называются транснациональной. Осуществленные компаниями страны прямые инвестиции за рубежом будут с точки зрения этой страны прямыми зарубежными  инвестициями, а осуществляемые иностранными компаниями в этой стране – прямыми  иностранными инвестициями. Размер мирового рынка прямых инвестиций огромен.

Как и другие потоки финансовых ресурсов в мире, ввоз и вывоз  прямых инвестиций достигает рекордных  величин в годы экономического подъема (в 2006 г. ввоз прямых инвестиций в мире составил 1,4 трлн. долл.) и снижается в менее благоприятных годы (0,6 трлн. долл. в 2003 г.). Основными экспортерами прямых инвестиций являются развитые страны (87% всего экспорта в 2007 г.). Они же являются их главными импортерами (59% в 2007 г.), хотя заметное место занимают две остальные группы стран – из развивающихся стран это прежде всего новые индустриальные, а из стран с переходной экономикой это Китай, который в последние годы занимает одно из первых мест по размерам притока этих инвестиций (69 млрд. долл. в 2007 г.).

На основе этих потоков  многими странами мира аккумулированы очень большие прямые инвестиции как у себя в стране (прямые иностранные  инвестиции), так и за рубежом (прямые зарубежные инвестиции). Так, в 2006 г. в США аккумулированные прямые иностранные инвестиции достигли 1474 млрд. долл., а накопленные прямые зарубежные инвестиции компаний США составили 2018 млрд. долл. У второй в мире по накопленным прямым инвестициям страны – Великобритании они составили соответственно 772 и 1378 млрд. долл., у Китая – 245 и 39 млрд. долл. По данным Центрального банка России на начало 2008 г., прямые иностранные инвестиции в нашей стране достигли 169 млрд., а российские прямые инвестиции за рубежом – 139 млрд. долл.[2]

 

 

4. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

 

Менеджеры должны быть осторожными

относительно пренебрежения новыми технологиями,

которые поначалу не удовлетворяют 

потребностям основной массы клиентов.

Призванные лидеры часто не извлекают  уроков

из опыта компаний, которые 

потерпели неудачу ранее.

Из опыта руководителя

 

Руководству предприятия  приходится принимать множество  решений по инвестиционному планированию в целях приобретения нового оборудования, перехода на новый вид продукции, завоевания нового сектора рынка  и т.п.

Основными оценочными показателями проекта являются техническая осуществимость, конкурентоспособность, трудоемкость, жизнеспособность, эффективность осуществления.

Успешное осуществление  проекта определяется как достижение целей проекта при одобрении  заказчика, соблюдении установленных  ограничений на продолжительность  и сроки завершения, стоимость  этапов и бюджет проекта.

Основу оценки эффективности  инвестиционных проектов составляют определение  и соотнесение затрат с результатами его осуществления.

Инвестиционные проекты  характеризуются следующими особенностями: на первоначальном этапе инвестиционного  проекта требуются большие дополнительные денежные средства, в течение выполнения инвестиционного проекта требуется  обеспечить приток дополнительных денежных средств, дополнительная прибыль появляется после завершения инвестиционного  проекта.

Существует несколько  классификаций способов оценки инвестиционных проектов. Мы хотим представить вам две классификации, предложенные Глуховым В.В. и Герчиковой И.Н.. Первый в своем учебнике предлагает следующие способы оценки инвестиционных проектов:

- по периоду окупаемости

- по учетной норме прибыли 

- по чистой текущей  ценности 

- по внутренней норме  рентабельности 

- по индексу рентабельности 

Период окупаемости представляет собой отрезок времени, необходимый для возмещения первоначального объема инвестиций. Он определяется через сравнение капитальных затрат и притока дополнительных денежных средств в результате прироста доходов или снижения затрат. Окупаемость наступает в момент, когда общая сумма дополнительно поступающих денежных средств достигает суммы затраченных инвестиций. При принятии решения выбирается проект с меньшим сроком окупаемости либо с периодом окупаемости, который меньше некоторого нормативного значения.

Учетная норма  прибыли вычисляется отношением годовой чистой прибыли, обеспечиваемой инвестиционным проектом, к сумме затраченных инвестиционных средств. Предпочтительный инвестиционный проект характеризуется большей нормой прибыли. Достоинством данного метода является простота расчета, а недостатком – невозможность учета временной ценности средств.

Чистая текущая  стоимость представляет собой превышение текущей ценности, порожденной проектом за нормативный период его реализации, над суммой вкладываемых инвестиций. Текущая ценность проекта вычисляется как сумма дополнительного денежного дохода с учетом коэффициентов приведения во времени на момент полной реализации проекта (или на момент начала проекта). Сумма вкладываемых инвестиций также определяется с учетом ставки дисконтирования на момент полной реализации проекта (или на момент начала проекта).

Внутренняя  норма рентабельности определяется как ставка процента, при которой величина первоначальных инвестиций равняется величине текущей ценности будущих дополнительных доходов. Преимущество метода внутренней нормы рентабельности в том, что он учитывает временную ценность денег. Его недостатком оказывается трудоемкость расчетов.