Методы оценки, анализа и управления инвестиционными рисками

Метод критических значений предполагает нахождение тех значений переменных (факторов), проверяемых на риск, которые приводят расчетную величину соответствующего критерия эффективности проекта к критическому пределу (анализ безубыточности) [13].

Метод экспертных оценок базируется на опыте экспертов в вопросах управления инвестиционными проектами. Анализ начинается с составления исчерпывающего перечня рисков по всем стадиям проекта. Каждому эксперту, работающему отдельно, предоставляется перечень первичных рисков в виде опросных листов и предлагается оценить вероятность их наступления, руководствуясь специальной системой оценок. В том случае, если между мнениями экспертов будут обнаружены большие расхождения, они обсуждаются всеми экспертами для выработки более согласованной позиции. В целях получения более объективной оценки специалисты, проводящие экспертизу, должны обладать полным спектром информации об оцениваемом проекте [17].

После определения вероятностей по простым рискам возникает вопрос о выборе метода сведения разнообразных показателей к единой интегральной оценке. В качестве такого метода обычно используется один из традиционных методов получения рейтинговых показателей, например, взвешивание. Этот метод предполагает определение весовых коэффициентов, с которыми каждый простой риск входит в общий риск проекта. При этом нет никакой необходимости использовать для каждой группы рисков единую систему весов, единообразный подход должен соблюдаться только внутри каждой отдельно взятой группы. Важно лишь, чтобы соблюдались такие общие требования, как неотрицательность весовых коэффициентов и приравнивание их суммы к единице.

Наибольшего внимания заслуживает подход, предполагающий ранжирование отдельных рисков по степени приоритетности и определение весовых коэффициентов в соответствии со значимостью этих рисков. Так, максимальное значение весового коэффициента присваивается рискам, имеющим в сложившейся ситуации первостепенное значение, минимальное кn - рискам последнего ранга. Риски с равной значимостью получают одинаковые весовые коэффициенты. Определяется также значение соотношения между весовыми коэффициентами первого и последнего рангов [14]:

Q = к1/кn,                                                   (1.1)

где Q - значение соотношения между весовыми коэффициентами первого и последнего рангов;

       к1 - максимальное значение весового коэффициента;

       кn - минимальное значение весового коэффициента.

В качестве способа взвешивания используется расчет средней арифметической (веса, соответствующие соседним рангам, отличаются на одну и ту же величину) или средней геометрической (веса, соответствующие соседним рангам, различаются в одинаковое число раз).

Расстояние между соседними рангами можно исчислить по формуле (для средней арифметической) [14]:

S = кn(Q-1)/(n-1),                                                   (1.2)

где S - расстояние между соседними рангами.

Весовой коэффициент отдельного риска с рангом m составляет [14]:

km = кn + (n-m)S,                                                   (1.3)

где km - весовой коэффициент отдельного риска;

      m - ранг риска.

Если простые риски не ранжируются по степени приоритетности, то они, соответственно, имеют весовые коэффициенты 1/n.

Таким образом, среди всего многообразия применяемых методов можно выбрать наиболее соответствующий целям исследования, или же комбинацию методов.

 

 

2 Оценка и анализ рисков инвестиционного проекта ООО «Аксиома»

2.1 Общая характеристика организации

Общество с ограниченной ответственностью «Аксиома» зарегистрировано 17 марта 2004 г. Правовой статус предприятия - общество с ограниченной ответственностью. Форма собственности - частная. Юридический адрес предприятия: Республика Башкортостан, г. Уфа, ул. Менделеева 136.

Основной целью деятельности предприятия является получение прибыли. Для достижения главной цели учредителями предприятия выбран основной вид деятельности - розничная торговля в неспециализированных магазинах преимущественно пищевыми продуктами, включая напитки и табачные изделия (ОКВЭД 52.11). Величина уставного капитала ООО «Аксиома» на 31 января 2012 г. составила 2 877 тыс. руб. 

ООО «Аксиома» на сегодняшний день имеет два продуктовых магазина, работающих в круглосуточном режиме. Магазины предприятия отличает высокий уровень организации работы и предложение покупателям большого ассортимента товаров. Организационная структура управления ООО «Аксиома», представленная на рисунке 1 является линейной и включает в качестве элементов персонал, к числу которого относятся: руководители (директор, главный бухгалтер, управляющий магазинами и заведующие магазином); специалисты (бухгалтер, юрисконсульт); исполнители (товаровед, продавцы-кассиры и уборщицы).

Для действующей в ООО «Аксиома» структуры управления характерны постоянные элементы и вертикальные связи (связи подчинения). Кроме того, можно отметить высокий уровень специализации и разделение труда. В качестве замечания можно отметить отсутствие в структуре предприятия подразделения (штатной единицы), реализующей функции финансового менеджмента.

 

 

 

 

Рисунок 2.1 Организационная структура ООО «Аксиома»

 

Основные экономические показатели деятельности ООО «Аксиома» обобщенные в таблице Б.1 приложения Б свидетельствуют о снижении объемов продаж и ухудшении сбытовой политики предприятия. Так, выручка от продажи товаров, продукции, работ и услуг за последние три года в целом сократилась на 1,4%, что в абсолютном выражении составило 3611 тыс.руб. Со снижением объемов продаж, наблюдается сокращение себестоимости на 0,7% (или 1439 тыс.руб.) и издержек обращения на 1,8% (или 447 тыс.руб.). Соответственно снижаются и финансовые результаты деятельности предприятия. Так, прибыль от продаж в целом за три последних года сократилась на 1725 тыс.руб., а чистая прибыль на 1428 тыс.руб.

Общее снижение объемов продаж предприятия повлекло за собой сокращение избытка рабочей силы. В целом за три последних года численность работников предприятия была снижена на 4 человека. При этом, можно отметить, что персонал на предприятии используется недостаточно эффективно. Об этом свидетельствует опережающий рост фонда оплаты труда над производительностью труда (13,2% против 7%).

 Среднемесячная заработная плата в 2012 г. сложилась в размере 19599 руб., что выше номинальной начисленной заработной платы одного работника в Республике Башкортостан (18397 руб. в месяц).

Среднегодовая стоимость основных средств предприятия за 2010-2012 гг. сократилась на 6324 тыс.руб., что связано с продажей склада и ликвидацией ввиду ветхости и износа торгового оборудования. При этом, в анализируемом периоде основные средства используются эффективно о чем свидетельствует высокое значение показателя фондоотдачи (выше единицы), равное в 2010 г. 15,1 руб., в 2011 г. – 17,16 руб., в 2012 г. – 24 руб. Оснащенность труда работников предприятия лучше всего в 2010 г., а хуже всего в 2011 г.

Подводя итог, можно сделать вывод о том, что за 2010-2012 гг. наблюдается общее ухудшение основных экономических показателей деятельности ООО «Аксиома».

 

2.2 Анализ финансового состояния организации

Информационной базой анализа финансового состояния служит бухгалтерская отчетность за 2010-2012 гг., которая представлена в приложении А. Для того чтобы дать оценку финансового состояния проведем вертикальный и горизонтальный анализ баланса, проанализируем ликвидность, платежеспособность, финансовую устойчивость и рентабельность деятельности ООО «Аксиома», а также выполним операционный анализ.

Горизонтальный и вертикальный анализ бухгалтерского баланса предприятия, представленный в таблице В.1 приложения В свидетельствует о том, что активы предприятия состоят из внеоборотных активов, удельный вес которых наибольший и оборотных активов. При этом, в динамике за 2010-2011 гг. можно отметить повышение удельного веса внеоборотных активов (соответственно снижение удельного веса оборотных активов) на 2,84 процентных пункта и повышение удельного их веса в 2011-2012 гг. на 10,53 процентных пункта. Общая величина активов предприятия за 2010-2011 гг. сократилась на 2195 тыс.руб. в результате снижения оборотных активов на 10,42% и выросла за 2011-2012 гг. на 10927 тыс.руб. (или 34,05%) в результате повышения стоимости как оборотных, так и внеоборотных активов.

В составе активов предприятие имеет доходные вложения в материальные ценности (капитальный склад, предназначенный для сдачи в аренду), общая стоимость которых за три последних года выросла с 1183 до 1420 тыс. руб.

В структуре пассивов предприятия в последние годы преобладают краткосрочные обязательства. При этом, в динамике отмечается снижение их удельного веса с 41,12% до 37,9%. На долю собственного капитала предприятия приходится 42,43% общей величины пассивов ООО «Аксиома», что на 3,75 процентных пункта больше чем в 2011 г. Удельный вес долгосрочных обязательств в общей величине пассивов в анализируемый период достаточно высок.

Сгруппируем активы ООО «Аксиома» по степени ликвидности и расположим их в порядке убывания, а обязательства - по срокам их погашения и расположим в порядке возрастания сроков уплаты.

Таблица 2.1 Группировка активов и пассивов ООО «Аксиома» в целях оценки ликвидности баланса, тыс. руб.

Группировка активов	2010	2011	2012	Оптимальное соотношение	Группировка пассивов	2010	2011	2012
Наиболее ликвидные активы А1 (денежные средства)	10465	9611	11246	А1 ≥ П1	Наиболее срочные обязательства П1 (кредиторская задолженность)	6097	9427	11302
Быстро реализуемые активы А2 (краткосрочная дебиторская  задолженность, прочие оборотные активы)	0	0	0	А2 ≥ П2	Краткосрочные обязательства П2 (займы и кредиты, резервы предстоящих платежей, прочие краткосрочные обязательства)	8000	9000	5000
Медленно реализуемые активы А3 (запасы, НДС по приобретенным ценностям)	8975	7901	7882	А3 ≥ П3	Долгосрочные обязательства П3	6304	1248	8461
Трудно реализуемые активы А4 (внеоборотные активы)	11634	11799	20345	А4 ≤ П4	Постоянные пассивы П4 (собственный капитал)	13884	12415	18254

Сгруппированные активы и пассивы предприятия представленные в таблице 2.1, свидетельствуют о том, что в 2010-2011 гг. одно неравенство имеет знак, противоположный нормативному. В 2012 г. все четыре неравенства не соответствуют нормативному состоянию: величина наиболее срочных пассивов превышает величину ликвидных обязательств, краткосрочные пассивы превышают быстрореализуемые активы, долгосрочные обязательства превышают медленно реализуемые активы. При этом, не соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости - наличие у предприятия собственных оборотных средств.

Данные обстоятельства позволяют сделать вывод о том, что ликвидность баланса ООО «Аксиома» нарушена.

Расчет относительных показателей ликвидности, результаты которого обобщены в таблице 2.2, показал, что значение коэффициента текущей ликвидности в анализируемый период соответствует нормативному, что свидетельствует о текущей платежеспособности предприятия.

Таблица 2.2 Относительные показатели ликвидности ООО «Аксиома»

Показатель	Норма-тив	2010 г.	2011 г.	2012 г.	Изменение, (+,-)
					2011 г. к 2010 г.	2012  г. к 2011 г.	2012 г. к 2010 г.
Коэффициент текущей ликвидности	> 1-2	1,6	1,1	1,4	-0,5	+0,3	-0,2
Коэффициент быстрой ликвидности	> 0,7-0,8	0,7	0,5	0,7	-0,2	+0,2	-0,1
Коэффициент абсолютной ликвидности	> 0,2	0,7	0,5	0,7	-0,2	+0,2	-0,1

 

Значение коэффициента быстрой ликвидности ниже нормативного. Динамика данного показателя говорит о том, что если положение предприятия станет действительно критическим, оно сможет немедленно погасить 70% собственной срочной задолженности. Значение коэффициента абсолютной ликвидности в анализируемый период высокое и показывает, что в случае критического положения, 70% срочной задолженности предприятия может быть погашена за счет денежных средств и их эквивалентов.