Методы оценки, анализа и управления инвестиционными рисками

 

 

Оглавление

Введение	3
1 Теоретические аспекты оценки, анализа и управления инвестиционными рисками	5
1.1 Понятие риска и классификация  инвестиционных рисков	5
1.2 Методы оценки и анализа инвестиционных  рисков	7
2 Оценка и анализ рисков инвестиционного проекта ООО «Аксиома»	12
2.1 Общая характеристика организации	12
2.2 Анализ финансового состояния  организации	14
2.3 Анализ инвестиционных рисков  проекта по открытию нового  продуктового магазина	22
3 Совершенствование управления инвестиционными рисками	29
3.1 Предложения по оценке и минимизации  рисков	29
3.2 Эффективность предлагаемых финансовых  решений	30
Заключение	35
библиографический список	37
Приложения	39

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Актуальность темы курсовой работы обоснована тем, что до начала 90-х гг. XX в., в течение почти шестидесятилетнего периода (со времен НЭПа) российские предприятия существенных факторов риска в своей деятельности практически не ощущали, так как они сами, а также предприятия и организации, связанные с ними договорными обязательствами, были государственной собственностью и все издержки, не оправдавшей себя экономической деятельности предприятия, традиционно брало на себя государство. С момента перехода на рельсы рыночной экономики ситуация в стране приняла диаметрально противоположный характер. Инвестиции, заняв одну из главных ролей в развитии предприятий, стали одним из самых рискованных направлений в их финансово-хозяйственной деятельности.

По утверждению многих ученых, занимающихся вопросами инвестирования, да и как показывает практика, именно инвестиции с наибольшим уровнем риска дают максимальную отдачу. Следовательно, экономическое поле рисковых инвестиций оказывается наиболее привлекательным для инвесторов, но в то же время - наиболее опасным.

В погоне за большими прибылями, руководители уделяют недостаточно внимания возможным рискам и самой природе их возникновения. При осуществлении инвестиций в условиях риска, всегда существует возможность развития событий по одному из множества альтернативных вариантов. Даже при использовании современных отечественных и зарубежных методик по оценке и анализу инвестиционных рисков и компьютерных программ практически невозможно предвидеть точный окончательный результат.

Объектом исследования выступает инвестиционный проект по открытию нового продуктового магазина ООО «Аксиома». Предметом - методы оценки, анализа и управления рисками инвестиционного проекта.

Целью курсовой работы является разработка предложений по оценке и минимизации инвестиционных рисков.

Для достижения указанной цели поставлены следующие задачи:

- изучить понятие риска и классификацию инвестиционных рисков;

- рассмотреть методы оценки и анализа инвестиционных рисков;

- дать общую характеристику организации;

- оценить финансовое состояние организации;

- проанализировать инвестиционные риски проекта по открытию нового продуктового магазина;

- внести предложения по оценке и минимизации рисков инвестиционного проекта.

Информационную базу курсовой работы составили данные годовой финансовой (бухгалтерской) отчетности ООО «Аксиома» за 2010-2012 гг.; инвестиционный проект по открытию нового продуктового магазина ООО «Аксиома»; аналитические отчеты и другие внутренние документы предприятия; материалы периодических изданий, в числе которых журналы «Экономический анализ: теория и практика», «Финансовый менеджмент», «Финансовый директор», «Корпоративный менеджмент», «Менеджмент в России и за рубежом», «Новый менеджмент» и другие.

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Теоретические аспекты оценки, анализа и управления инвестиционными рисками

1.1 Понятие риска и классификация инвестиционных рисков

В общем случае под риском понимают возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего за собой различного рода потери (например, получение доходов ниже ожидаемого уровня).

В предпринимательской деятельности под «риском» принято понимать вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной деятельности [3]. Или риск - это деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели [12].

В явлении «риск» можно выделить следующие элементы, взаимосвязь которых и составляет его сущность [19]:

1) возможность отклонения от  предполагаемой цели, ради которой  осуществлялась выбранная альтернатива;

2) вероятность достижения желаемого  результата;

3) отсутствие уверенности в достижении поставленной цели;

4) возможность материальных и  других потерь, связанных с осуществлением  выбранной в условиях неопределенности  альтернативы.

Инвестиционная деятельность во всех ее формах и видах сопряжена с риском, степень которого усиливается с переходом к рыночным отношениям в экономике. В современных условиях степень риска возрастает по мере нарастания неопределенности, а также в связи с быстрой изменчивостью экономической ситуации в стране в целом и на инвестиционном рынке в частности. Риск увеличивается и с ростом предложения для инвестирования приватизируемых объектов, с появлением новых элементов и финансовых инструментов для инвестирования и т. п.

Под инвестиционными рисками понимается возможность недополучения запланированной прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов. Объектом риска в данном случае выступают имущественные интересы лица - инвестора, вкладывающего в проект в той или иной форме свои средства.

Основные риски, относящиеся к группе инвестиционных, перечислены в таблице 1.1.

Таблица 1.1 Основные виды инвестиционного риска [12]

Вид риска	Определение	Уровень риска в России1
1	2	3
Капитальный	Общий риск на все инвестиционные вложения, риск того, что инвестор не сможет высвободить инвестированные средства, не понеся потери	7-10
Селективный	Риск неправильного выбора объекта для инвестирования в сравнении с другими вариантами	5-6
Процентный	Риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменениями процентных ставок на рынке	9-10
Страновой	Риск потерь в связи с вложением денежных средств в предприятия, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением	9-10
Операционный	Риск потерь, возникающих в связи с неполадками в работе компьютерных систем по обработке информации, связанной с инвестированием средств	5-10
Временной	Риск инвестирования средств в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери	6-8
Риск законодательных изменений	Потери от непредвиденного законодательного регулирования	6-10
Риск ликвидности	Риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за изменения оценки ее качества	8-10
Инфляционный	Риск того, что при высоком уровне инфляции доходы, получаемые от инвестированных средств, обесцениваются (с точки зрения реальной покупательной способности) быстрее, чем растут	7-10

 

Инвестиционные риски имеют сложную структуру, поскольку каждая их составляющая не является однородной. В то же время и кредитные, и предпринимательские, и страховые риски не являются специфичными только для инвестиционной деятельности [10].

Осуществление инвестиционного проекта проходит две стадии: на первой средства инвестируются в различные активы, в строительство объектов или закупку оборотных фондов, а на второй вложенные средства возвращаются и проект начинает приносить прибыль.

На первой стадии реализации возникают риски, связанные с возможным незавершением проектировочной или строительно-монтажной части проекта, а также с выявлением дефектов после приемки объекта в эксплуатацию. Среди них выделяют технические риски, которые включают в себя строительно-монтажные и эксплуатационные риски.

На второй стадии инвестиционного проекта должна быть обеспечена его окупаемость. Эта стадия связана с обычной торговой или производственной деятельностью и подвержена комплексу неблагоприятных воздействий которые носят название предпринимательских рисков. Предпринимательские риски не являются специфическими только для инвестиционной деятельности, а присущи любым видам бизнеса.

 

1.2 Методы оценки и анализа инвестиционных рисков

В мировой практике используются различные методы оценки рисков инвестиционных проектов. К наиболее распространенным из них следует отнести [15]:

1) метод корректировки нормы  дисконта;

2) анализ чувствительности критериев  эффективности;

3) метод сценариев;

4) анализ вероятностных распределений  потоков платежей;

5) дерево решений;

6) метод Монте-Карло (имитационное  моделирование);

7) метод экспертных оценок.

Метод корректировки нормы дисконта осуществляет приведение будущих потоков платежей к настоящему моменту времени (то есть дисконтирование по более высокой норме), но не дает никакой информации о степени риска (возможных отклонениях результатов). При этом полученные результаты существенно зависят только от величины надбавки за риск. Метод также предполагает увеличение риска во времени с постоянным коэффициентом, что вряд ли может считаться корректным, так как для многих проектов характерно наличие рисков в начальные периоды с постепенным снижением их к концу реализации. Таким образом, прибыльные проекты, не предполагающие со временем существенного увеличения риска, могут быть оценены неверно и отклонены. Данный метод не несет никакой информации о вероятностных распределениях будущих потоков платежей и не позволяет получить их оценку. Наконец, обратная сторона простоты метода состоит в существенных ограничениях возможностей моделирования различных вариантов, которое сводится к анализу зависимости критериев ЧДД (ИД, РР и др.) от изменений только одного показателя – нормы дисконта.

Несмотря на отмеченные недостатки, метод корректировки нормы дисконта широко применяется на практике [15].

Анализ чувствительности применяется для оценки влияния отдельных исходных факторов на конечный результат проекта. Главным недостатком данного метода является предпосылка о том, что изменение одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике все экономические факторы в той или иной степени коррелированны.

Для проведения анализа чувствительности необходимо аналитически описать зависимость показателя эффективности, который нас интересует, от ряда факторов, что не всегда возможно осуществить на практике. Чаще всего, проводят анализ чувствительности на базе показателя NPV [23].

Метод сценариев позволяет получать достаточно наглядную картину для различных вариантов реализации проектов, а также предоставляет информацию о чувствительности и возможных отклонениях, а применение программных средств типа Excel позволяет значительно повысить эффективность подобного анализа путем практически неограниченного увеличения числа сценариев и введения дополнительных переменных.

Анализ вероятностных распределений потоков платежей. В целом применение этого метода анализа рисков позволяет получить полезную информацию об ожидаемых значениях NPV и чистых поступлений, а также провести анализ их вероятностных распределений.

Вместе с тем использование этого метода предполагает, что вероятности для всех вариантов денежных поступлений известны либо могут быть точно определены [13].

Деревья решений. Ограничением практического использования данного метода является исходная предпосылка о том, что проект должен иметь обозримое или разумное число вариантов развития. Метод особенно полезен в ситуациях, когда решения, принимаемые в каждый момент времени, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий.

Имитационное моделирование. Данный метод особенно удобен для практического применения тем, что удачно сочетается с другими экономико-статистическими методами, а также с теорией игр и другими методами исследования операций. В результате использования метода получаем интегральную оценку уровня риска проекта. На начальном этапе проведения имитационного моделирования по оценке риска необходимо выбрать ключевые факторы проекта (это можно сделать с помощью анализа чувствительности). Затем определяются максимальное и минимальное значения ключевых факторов, и задаётся характер распределения вероятностей. На основе выбранного распределения проводится имитация ключевых факторов, с учётом полученных значений рассчитываются значения NPV. На основе полученных в результате имитации данных рассчитываются критерии, количественно характеризующие риск инвестиционного проекта (матожидание NPV, дисперсия, среднеквадратическое отклонение и другие).