Инвестиционная деятельность предприятия

(1.1)

NP – чистая прибыль  за один интервал планирования, TIC – полные инвестиционные затраты.

Интерпретационный смысл  показателя простой нормы прибыли  заключается в приблизительной  оценке того, какая часть инвестированного капитала возвращается в виде прибыли  в течение одного интервала планирования.

2. Простой срок окупаемости инвестиций – время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.

Общая формула для  расчета срока окупаемости инвестиций (1.2):

         (1.2)

Ток – срок окупаемости инвестиций;

n – число периодов;

CFt – приток денежных средств в период t;

Io – величина исходных инвестиций в нулевой период.

3. Точка безубыточности – смысл этого метода, как вытекает из названия, заключается в определении минимально допустимого (критического) уровня производства и продаж, при котором проект остается безубыточным, то есть, не приносит ни прибыли, ни убытков.

Рис.1.6 Точка безубыточности

4. Рентабельность инвестиций (Return on Investments, ROI) рассчитывается как отношение чистой прибыли к инвестициям, осуществленным в компанию (подразделение).

               (1.3)

Динамические методы оценки экономической эффективности  инвестиций основаны на учете тока времени посредством применения метода дисконтирования. К этим методам  относятся:

1. Чистая современная ценность инвестиций (NPV) – показатель чистой современной ценности входит в число наиболее часто используемых критериев эффективности инвестиций.

Классическая формула  для расчета NPV выглядит следующим  образом (1.4):

               (1.4)

где NCFi – чистый эффективный денежный поток на i-ом интервале планирования, r – ставка дисконтирования (в десятичном выражении), t – горизонт исследования, выраженный в интервалах планирования.

Таким образом, в случае положительного значения NPV рассматриваемый проект может быть признан как привлекательный с инвестиционной точки зрения, нулевое значение соответствует равновесному состоянию, а отрицательная величина NPV свидетельствует о невыгодности проекта для потенциальных инвесторов.

2. Индекс доходности инвестиций (PI) – рассматриваемый показатель тесно связан с показателем чистой современной ценности инвестиций, но, в отличие от последнего, позволяет определить не абсолютную, а относительную характеристику эффективности инвестиций.

        (1.5)

где TIC - полные инвестиционные затраты проекта.

Индекс рентабельности инвестиций отвечает на вопрос: каков  уровень генерируемых проектом доходов, получаемых на одну единицу капитальных  вложений.

3. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций – аналогичен методу расчета простого срока окупаемости, однако свободен от одного из недостатков последнего, а именно – от игнорирования факта неравноценности денежных потоков, возникающих в различные моменты времени.

          (1.6)

где NCFi - чистый эффективный денежный поток на i-ом интервале планирования, r - ставка дисконтирования (в десятичном выражении).

4. Внутренняя ставка доходности инвестиций (IRR) – расчет внутренней ставки доходности (IRR) осуществляется методом итеративного подбора такой величины ставки дисконтирования, при которой чистая современная ценность инвестиционного проекта обращается в ноль. Этому условию соответствует формула (1.7):

  (1.7)

Интерпретационный смысл  внутренней ставки доходности заключается в определении максимальной стоимости капитала, используемого для финансирования инвестиционных затрат, при котором собственник (держатель) проекта не несет убытков.

Анализ рисков проекта (risk project analysis) — методы оценки рисков проекта. Когда получены критерии эффективности проекта для так называемого "базового варианта", его оценку еще нельзя считать завершенной по причине неопределенности будущих событий и неточности собранной информации.

Анализ рисков проекта позволяет: а) выбрать проект по критерию наименьшего риска; б) сравнить степень вероятности получения выгод для всех участников проекта и сопоставить значения дохода и риска по принципу — чем больше риск, тем больше доход; в) проработать на стадии подготовки документы, обслуживающие проект, например, сравнить выгоды от различных типов контрактов — сервисного контракта, контракта с постоянной долей продукции, контракта с изменяющимся масштабом доли продукции, контракта с фиксированной платой за единицу продукции и т.д.

В мировой практике финансового менеджмента используются различные методы анализа рисков инвестиционных проектов. К наиболее распространенным из них следует отнести:

• анализ чувствительности критериев эффективности (чистый дисконтированный доход (NPV), внутренняя норма доходности (IRR) и др.);
• метод сценариев;
• метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.

Общий подход к оценке эффективности проекта на этапе  анализа рисков заключается в  том, чтобы удостовериться, что величина чистой текущей стоимости сохраняет  свое положительное значение при всех или в крайнем случае при большинстве возможно учитываемых изменений исходной информации проекта.

Анализ чувствительности — методика выявления критических показателей проекта. В ходе анализа происходит проверка критериев эффективности проекта (чистой текущей стоимости и (или) внутренней нормы прибыли) в связи с изменениями исходной информации (инвестиционных и эксплуатационных издержек, цен на продукцию или услуги). Так получается базовый случай, с которым затем сравнивают результаты всех других расчетов. Очевидно, что тесты чувствительности проекта будут наиболее эффективными на ранних стадиях его подготовки, что позволяет в ходе дальнейших предынвестиционных исследований сосредоточить основное внимание на выявленных факторах риска.

По сути, это факторы, влияющие на риски проекта, которые выражены при расчете в ставке дисконтирования (r). Таким образом, чувствительность проекта можно оценить, изменяя ставку дисконтирования. Но, если необходимо знать, какой именно фактор (параметр) и насколько влияет на успешность проекта, следует изменять поочередно сами первоначальные данные для расчетов, осуществлять пересчет показателей, наблюдая за тем, как они изменяются при этом. Изменяем поочередно:

• спрос в плане продаж, соответственно изменятся доходы, суммы поступлений денежных средств и сумма требующихся инвестиций;
• сроки строительства и сдачи объекта в эксплуатацию, соответственно изменится график реализации проекта – сдвинутся во времени расходы, доходы, платежи и поступления, а также потребность в инвестиционных средствах;
• стоимость проектных и СМР, соответственно изменятся расходы, суммы платежей и сумма необходимых инвестиционных средств и т.д.

Изменение данных следует  осуществлять в процентах к первоначальным. В таком случае анализ чувствительности будет описывать: как изменились значения показателей проекта при изменении, например, спроса (плана продаж) на 10% от первоначального плана.

Глава 2. Инвестиционная стратегия ОАО «Новатэк», её оценка и рекомендации по повышению эффективности.

2.1 Общая характеристика деятельности  ОАО «Новатэк».

 

«Новатэк» ( РТС:NVTK, LSE: NVTK) — российская газовая компания, второй по объёмам добычи производитель природного газа в России. Полное наименование — Открытое акционерное общество «Новатэк». Штаб-квартира — в городе Тарко-Сале (Ямало-Ненецкий автономный округ).

Созданная в 1994 году, компания занимается разведкой, добычей и  переработкой природного газа и жидких углеводородов и имеет 4,96 млрд баррелей нефтяного эквивалента доказанных запасов по состоянию на конец 2008 года.  Все месторождения и лицензионные участки ОАО «НОВАТЭК» расположены в Ямало-Ненецком автономном округе Российской Федерации. «Новатэк» ведёт добычу на Юрхаровском, Восточно-Таркосалинском, Ханчейском и других месторождениях Ямало-Ненецкого автономного округа. Ямало-Ненецкий АО является крупнейшим в мире регионом по добыче природного газа, на долю которого приходится более 90 % всего объема добычи природного газа в России и приблизительно 20% мирового объема добычи газа.

По оценке "DeGolyer and MacNaughton", на 31 декабря 2008 г. месторождения разрабатываемые компанией (Юрхаровское, Восточно-Таркосалинское и Ханчейское) имеют доказанные запасы 4,96 млрд бнэ (баррелей нефтяного эквивалента), включая 690 млрд. куб. м природного газа.

В 2008 году на трех основных месторождениях было добыто 223 млн. баррелей нефтяного эквивалента (приблизительно 612 тыс бнэ в день), включающих 30,88 млрд куб. м природного газа и 2,6 млн тонн жидких углеводородов.

В мае 2009 года «Новатэк»  заявил о покупке 51 % компании «Ямал СПГ», которое владеет лицензией на Южно-Тамбейское газовое месторождение с запасами газа 1,256 трлн м³ (это сравнимо с совокупной величиной запасов «Новатэка» до покупки). Сумма сделки составила $650 млн.

Капитализация компании (по состоянию на 23.11.2009) на ММВБ: 498,288 млрд. руб.

Количество выпущенных акций: 3 036 306 000 (из них - 0% в свободном обращении)

Крупнейшие собственники компании:

• ZGG GmbH (является дочерним предприятием «Газпрома») — 19,4%

• SWGI Growth Fund (Кипр) -14,24%

• Bluebird Securities S.A. (Luxemburg) — 5,65%

• ЗАО «Левит» — 7,31%

• ООО «Этан» — 19,34%

• Deutsche Bank Trust Company Americas — 29,66%

Структура управления ОАО «НОВАТЭК» включает:

Рис 2.1. Структура управления ОАО «НОВАТЭК»

Высшим органом управления общества является общее собрание акционеров.

Собранием акционеров избирается совет директоров, который осуществляет стратегическое руководство обществом и контроль за деятельностью исполнительных органов

Совет директоров общества является коллегиальным органом управления общества. Функции совета директоров направлены на:

• Выработку стратегии развития общества и контроль за ее реализацией;
• Обеспечение эффективного управления обществом;
• Контроль за деятельностью исполнительных органов и менеджмента;
• Обеспечение эффективности системы внутреннего контроля и управления рисками.

К исполнительным органам общества относится коллегиальный исполнительный  орган – правление общества и единоличный исполнительный орган –  председатель правления общества. Для достижения целей общества исполнительные органы решают следующие задачи:  отвечают за текущую работу общества и ее соответствие бизнес-плану, добросовестно,  своевременно и эффективно исполняют решения совета директоров общества и общего собрания акционеров.

Рассмотрим финансовые показатели ОАО «Новатэк» за год.

Таблица 2.1

 Финансовые показатели ОАО «Новатэк» за 2007/2008 годы

Показатель	2007 год	2008 год	Изменение
Выручка от реализации	62480	79272	+26,5%
Операционные расходы	37115	46916	+26,4%
Чистая прибыль	18728	22927	+22,4%

 

За 2008 год наблюдается  рост финансовых показателей  выручки и прибыли, в сравнении с 2007 годом на 26,5% и 22,4% соответственно. Также за этот период увеличились и расходы компании 22,4%.

Рис 2.2. Выручка ОАО «Новатэк» за 2004 – 2008 годы.

 

По данным отчетности компании в период с 2004 года выручка возросла на 54,3 млрд. руб. (219%).

Сравним показатели ОАО  «Новатэк» с основными конкурентами.

Рис. 2.3 Доля добычи газа ОАО «НОВАТЭК» в России.

 

Основным показателем  компании газовой отрасли России является уровень добычи газа. Как видно из диаграммы ОАО «Новатэк» занимает второе место в Росси по доли добычи газа (6%), наибольшая доля добываемого газа приходится на компанию Газпром.