Сущность и классификация денежных потоков организации

Состав рыночная стоимость компании (V₁) может быть представлен в следующем виде:

V_l = стр.250 + стр.260 + (стр.210 - стр.216) + стр.230 + стр.240 + 0,7 * стр.216 + 0,5 * (остальные активы) - (стр.690 - стр.640 - стр.650)                   (2)                        

где:

стр.250 - краткосрочные финансовые вложения

стр.260 – денежные средства

стр. 210 – запасы

стр. 216 – расходы будущих периодов

стр. 230 – дебиторская задолженность (более 12 месяцев)

стр.240 – дебиторская задолженность (в течении 12 месяцев)

стр. 690 – краткосрочные обязательства 

стр. 640 – доходы будущих периодов

стр.650 –  резервы предстоящих  расходов

V_l =20+95+(590-30)+0+79+0.7*30+0.5*(1137+10)-(257-8-13)= 1112.5 тыс.руб.

Состав текущей рыночной стоимости (V_f ) может быть представлен в следующем виде:

          V_f = POI / WACC                                                                                          (3)

где:

POI - операционная прибыль до вычета процентов и налогов (руб.)

 WACC – средневзвешенная стоимость капитала (руб.)

Данные структуры источников капитала компании в отчетном периоде представлены в таблице 1.

Таблица 1

Структура источников капитала компании в отчетном периоде

Источник финансовых ресурсов	Балансовая стоимость, т. р.	Доля источника в общем объеме капитала dj	Стоимость источника kj
Акционерный капитал	1500	0,8518	33,0
Накопленная прибыль	180	0,1022	30,03
Краткосрочный кредит	81	0.0460	9,12

Состав стоимости источника акционерный капитал (К_CS) может быть представлен в следующем виде:

_{Kcs = (A / Pm) + Kg                                                                                     (4)}

где:

А - первый ожидаемый дивиденд (руб.)

 Pm- рыночная цена акции на момент оценки (руб.)

Kg  - заявленный темп прироста дивиденда. (%)

Kcs = 3/10 + 0,03 = 33.0%.

Состав цены источника «накопленная прибыль» (kp) может быть представлен в следующем виде:

           kp = kcs * (1-n)(1-Br)                                                                                    (5)

где:

n - ставка НДФЛ по дивидендам %)

Br - комиссия брокера (%)

           kp= 33,0 * (1 - 0,09) = 30,03

Стоимость банковского кредита  должна рассматриваться с учетом налога на прибыль, так как проценты по кредиту уменьшают налогооблагаемую базу. Поэтому стоимость источника средств ( ) меньше, чем уплачиваемый банку процент.

Состав стоимости источника средств ( ) может быть представлен в следующем виде:

 K^a_bc= rbc (1- rt)                                                                                              (6)

где:

 rbc- процентная ставка по кредиту;

rt- ставка налога на прибыль.

K^a_bc= 11,4 * (1 - 0,2) = 9,12.

Для расчета цены источника «Банковский  кредит» ставка по кредиту была вычислена  расчетным путем.

WACC = 0,8518 * 33,0 + 0,1022 * 30,03 + 0,0460 * 9,12 = 31,6%.          (7)

 Состав операционная прибыль до вычета процентов и налогов (POI) может быть представлен в следующем виде:

POI = Pit – T                                                                                                 (8)

где:

Pit - операционная прибыль (руб.)

Т - налог на прибыль (%)

          POI = 524-37,5 = 486.5

Состав текущей рыночной стоимости отчетного периода рассчитан по формуле 3:

          Vf = 486,5/0,316 = 1539,56 т. р.

1539,56 > 1112,5, т.е.

Vf > V_l 

Данные оценки стоимости организации представлены в таблице 2.

Таблица 2

Оценки стоимости организации

Показатель
		Прогноз
Ликвидационная стоимость организации	Величина показателя, млн. р.	1145,9
Текущая рыночная стоимость организации	Отчет	1585,7

   

Состав рабочего капитала (WC) может быть представлен в следующем виде:

WC = CA - CL,                                                                                             (9)

где :

CA - оборотные активы (по строкам баланса: стр.290);

CL - краткосрочные пассивы (обязательства).

По строкам баланса:

Стр.290 - (стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660) ф.1

WC =800-(81+155+0+0)= 564

Состав коэффициента текущей ликвидности (k₁) может быть представлен в следующем виде:

k₁ =Текущие активы / Текущие пассивы                                                (10)

По строкам баланса:

Стр.290/стр.690

k₁ = 800/257 = 3,11

 Состав коэффициента критической ликвидности (k₂) может быть представлен в следующем виде:

k₂ = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность) / Текущие пассивы                                           (11)

По строкам бухгалтерского баланса:

(стр.240 + стр.250 + стр.260) / (стр.690 - стр.640 - стр.650).

k₂ = (79+20+95) / (257-8-13) =0,82

       Состав коэффициента абсолютной ликвидности (k₃) может быть представлен в следующем виде:

k₃ = Денежные средства / Текущие пассивы

по строкам бухгалтерского баланса:

стр.260/ (стр.690 - стр.640 - стр.650)

k₃ =95/ (257-8-13) =0,40

Состав коэффициента обеспеченности текущей деятельности рабочим капиталом (k_WC) может быть представлен в следующем виде :

k_WC = WC / CA                                                                                           (12)

где:

WC – рабочий капитал (руб.)

СА – обортные активы (руб.)

k_WC = 564/800 = 0,71

Состав доли рабочего капитала (WC_S)может быть представлен в следующем виде:

WC_S = WC / S                                                                                            (13)

где:

WC – рабочий капитал (руб.)

S – затраты и запасы (руб.)

WC_{S =} 564/590 = 0,96

Состав маневренность рабочего капитала (K_MWC) может быть представлен в следующем виде:

K_MWC = Денежные средства / Рабочий капитал                                     (14)

 K_MWC =95/564 = 0,17

Состав коэффициента покрытия запасов (k_GSC) может быть представлен в следующем виде:

k_GSC = Источники капитала / запасы и затраты                                      (15)

По строкам (стр.490 + стр.590 - стр. 190 - стр.230 + стр.610 + стр.621 + стр.622) / (стр.210 + стр.220)

k_GSC = (1680+0-1137-0+81+62+0) / (590+10) = 1,14

Данные о показателях оценки ликвидности и платежеспособности организации на конец года представлены в таблице 3.

Таблица 3

Показатели оценки ликвидности  и платежеспособности организации  на конец года

№ п/п	Показатель	Отчет	Прогноз
1	2	3	4
1	Рабочий капитал, млн. р. (WC)	564	580,9
2	Коэффициент текущей ликвидности (k1)	3,11	3,20
3	Коэффициент критической ликвидности (k2)	0,82	0,84
4	Коэффициент абсолютной ликвидности (k3)	0,40	0,41
5	Коэффициент обеспеченности текущей  деятельности рабочим капиталом ( kWC)	0,71	0,73

Продолжение таблицы 3

1	2	3	4
6	Коэффициент маневренности рабочего капитала (kмWC)	0,17	0,18
7	Доля рабочего капитала в покрытии запасов (WCs)	0,96	1
8	Коэффициент покрытия запасов (kGSC)	1,14	1,17

Оценка финансовой устойчивости организации.Финансовая устойчивость организации характеризуется показателями: доля собственного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов, под которыми понимается собственный и заемный капитал; коэффициент обеспеченности процентов по кредитам и займам полученным; коэффициент соотношения заемного и собственного капитала.

Состав коэффициента концентрации собственного капитала (k_eq) может быть представлен в следующем виде:

k_eq = E / FR                                                                                                 (16)

по строкам бухгалтерского баланса: (стр.490 + 640 + 650) / стр.700,

где :

FR - общая сумма источников средств (долгосрочных и краткосрочных), т.е. итог баланса. (руб.)

k_eq = (1680+8+13)/1937 = 0,89

Коэффициент концентрации собственного капитала (FD) характеризует долю собственности владельцев организации в общей сумме средств, авансированных в его деятельность

Состав коэффициента финансовой зависимости капитала (FD) может быть представлен в следующем виде:

FD = FR / E                                                                                                 (17)

а по строкам бухгалтерского баланса:

стр.700/ (стр.490 + стр.640 + стр.650).

FD = 1937/(1680+8+13) = 1,14

Состав коэффициента соотношения привлеченных и собственных средств (k_tde) может быть представлен в следующем виде  :

k_tde = (LTD + CL) / E                                                                                  (18)

по строкам бухгалтерского баланса:

(стр.590 + стр.690 - стр.640 - стр.650) / (стр.490 + стр.640 + стр.650).

k_tde =(0+257-8-13)/(1680+8+13) = 0,14

Состав коэффициента маневренности собственного (k_me) может быть представлен в следующем виде:

k_me = WC / E                                                                                               (19)

k_me =564/1680=0.34

Состав уровеня финансового левериджа (FL) может быть представлен в следующем виде

FL = LTD / E                                                                                              (20)

а по строкам бухгалтерского баланса:

стр.590/ (стр.490 + стр.640 + стр.650).

В современной российской экономической практике данный показатель финансового левериджа является вырожденным в силу того, что у большинства российских организаций отсутствуют долгосрочные заемные средства. Поэтому к числителю дроби мы добавим краткосрочные кредиты и займы:

FL = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные займы) / Собственный капитал                                                                                         (21)

по строкам бухгалтерского баланса:

(стр.590 + стр.610) / (стр.490 + стр.640 + стр.650).

FL =(0+81)/(1680+8+13)=0,05

Данные показателей финансовой устойчивости организации на конец года представлены в таблице 4

 

Таблица 4

Показатели финансовой устойчивости организации на конец года

Показатель	Отчет	Прогноз
Коэффициент концентрации собственного капитала (keg)	0,89	0,92
Коэффициент финансовой зависимости (FD)	1,14	1,18
Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств (ktde)	0,14	0,14
Коэффициент маневренности собственного капитала (kme)	0,34	0,35
Плечо финансового рычага (FL)	0,05	0,05

Состав  коэффициента ROA может быть представлен в следующем виде:

           ROA = (Pn + ATIC) / Ct                                                                            (22)

           где:

Pn - чистая прибыль (руб.)

Ct - совокупный капитал (итог баланса по пассиву)(руб.)

ATIC - проценты к уплате в посленалоговом исчислении.

ROA = 150/1937=0.0774

Показатель ROE позволяет судить о том, какую прибыль приносит каждый рубль инвестированного собственниками капитала. Этот показатель представляет интерес для имеющихся и потенциальных владельцев привилегированных и обыкновенных акций.

Состав коэффициент ROE может быть представлен в следующем виде:

ROE = Pn / E,                                                                                             (23)

где:

Pn - чистая прибыль (руб.)

E - собственный капитал (руб.)

ROE = 150/1680=0.0893

Под производственным, или операционным, левериджем понимается некая характеристика условно-постоянных расходов производственного характера в общей сумме текущих затрат фирмы как фактор колебимости ее финансового результата, в качестве которого выбран показатель операционной прибыли. Управление динамикой и значением этого индикатора есть элемент стратегии развития фирмы, т.е. операционный леверидж - это стратегическая характеристика ее экономического потенциала.

Состав производственного левериджа  (BL) может быть представлен в следующем виде:

BL = (V - C_var )_/ P_it,                                                                                                                                      (24)

где:

V – выручка от продаж (руб.)

C_var - прямые (переменные) издержки (руб.)