Сущность и классификация денежных потоков организации

С учетом этого  на практике наибольшее распространение  получили два метода: прямой (первичный) и косвенный.

Чистые денежные потоки от инвестиционной и финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

ОДДС позволяет  финансовому аналитику получить информацию о:

– способности организации получить прирост денежных средств в ходе своей деятельности;

– способности организации сейчас и в перспективе отвечать по своим финансовым обязательствам, платить дивиденды и оставаться кредитоспо-собной;

– возможных расхождениях между величиной годовой чистой прибыли / убытка и: реальным чистым денежным потоком по основной (текущей) хозяйственной деятельности и причинах этого несоответствия;

– влиянии на финансовое состояние организации ее инвестиционных и финансовых операций, связанных и не связанных с движением денежных средств;

– воздействии на будущее финансовое состояние организации принятых в прошлые периоды решений в области инвестиций и финансирования;

– величине предполагаемой потребности во внешнем финансировании. Несмотря на полезность структуризации денежных потоков по трем областям деятельности (текущей, инвестиционной и финансовой), не меньший интерес для анализа денежных потоков представляет информация о внутренних и внешних источниках финансирования организации и направлениях использования ее финансовых средств.

Внешние источники финансирования – рост величины собственного капитала (в первую очередь уставного) и  заемного (прежде всего общей суммы  кредитов и займов). Снижение же величины собственного и заемного капитала можно, соответственно, считать внешним  использованием денежных средств.

К внутренним финансовым источникам относятся денежные средства на начало отчетного периода, выручка от продажи (т.е. дезинвестиции) внеоборотных активов  и чистый денежный поток от текущей  деятельности (ЧДПТ). Последний является основным источником самофинансирования организации и поэтому должен составлять существенную долю в структуре внутреннего финансирования любого хозяйствующего субъекта.

Рассчитывая ЧДПТ косвенным методом, можно выделить две его составляющие: активное самофинансирование и скрытое финансирование.

Под активным самофинансированием  понимается использование прежде всего  собственных средств (чистой прибыли  и амортизационных отчислений), а под скрытыми финансовыми источниками – те, которые могут быть на определенном отрезке времени приравнены к собственным, например изменение величины собственного оборотного капитала, доходы будущих периодов [6, .с101].

Изменение величины собственного оборотного капитала как основного скрытого финансового источника можно  рассчитать как суммарную величину изменения размера оборотных активов и кредиторской задолженности.

Рост величины оборотных активов (материальных оборотных активов  и дебиторской задолженности) считают  инвестиционными вложениями (инвестициями), а ее снижение –напротив, дезинвестициями.

Увеличение кредиторской задолженности, в том числе авансов полученных, принято называть финансированием, а ее снижение соответственно дефинансированием.

В свою очередь, использование косвенного метода расчета ЧДПТ позволяет показать, за счет каких неденежных статей величина чистой прибыли (убытка), заявленной организацией в отчете о прибылях и убытках, отличается от величины ЧДПТ. Нередко случается, что предприятие в условиях использования метод начисления имеет существенную прибыль и вместе с тем низкую платежеспособность.

Анализ денежных потоков предприятия  включает в себя следующие этапы.

1-й этап. Подготовка отчета о  движении денежных средств к  экономическому чтению.

Цель первого этапа – оценить  «качество» исходных данных и прежде всего отчета о движении денежных средств по следующим позициям:

– определение внешних и внутренних пользователей отчетности;

– анализ структуры отчета о движении денежных средств;

– определение состава и величины денежных активов, для которых в ОДДС рассчитываются денежные потоки;

– проверка полноты учета расходов и доходов, не связанных с денежными потоками;

– распределение по видам деятельности неоднозначно классифицируемых потоков (например, связанных с выплатой и получением процентов, дивидендов и налогов).

2-й этап. Экономическое  чтение отчета о движении денежных  средств во взаимосвязи с другими  формами бухгалтерской отчетности.

Цель второго  этапа – экономическое чтение форм финансовой отчетности для последующего анализа.

3-й этап. Анализ  информации.

Цель третьего этапа – всесторонняя оценка ликвидности и финансового равновесия организации, выявление резервов повышения эффективности использования ее финансовых ресурсов. Данный этап включает горизонтальный и вертикальный анализ отчета о движении денежных средств (с последующей интерпретацией рассчитанных финансовых показателей), оценку «качества» чистого денежного потока от текущей деятельности – ЧДПТ; расчет финансовых показателей. Классификация финансовых показателей на этом этапе производится исходя из задачи удовлетворения запросов каждой группы пользователей подобной информации (инвесторов, кредиторов, государства и т.п.):

1. Показатели  для оценки «качества» ЧДПТ. Позволяют  оценить возможность ошибочных  выводов при использовании величины  ЧДПТ в системе финансовых показателей.

2. Показатели  ликвидности. Характеризуют уровень  платежеспособ-ности организации.

Коэффициент платежеспособности дает возможность определить, сможет ли организация обеспечить за определенный период выплаты денежных средств  за счет остатка денежных средств на счетах, в кассе и их притоков за тот же период.

Для того чтобы получить представление о  том, в какой мере предприятие  способно отвечать по своим обязательствам перед собственниками капитала по выплате  дивидендов исходя из достигнутого финансово-хозяйственного результата по текущей деятельности,

В целом динамика денежных показателей ликвидности  выявила финансовую зависимость  данной организации от внешних источников финансирования и необходимость  отслеживания показателей потенциальных  сроков погашения ее долгов. При отсутствии просроченной задолженности и неуклонном росте в течение хозяйственного года ЧДПТ можно предположить, что у анализируемой организации не снизятся возможности для самофинансирования и она будет способна своевременно осуществлять текущие платежи.

3. Инвестиционные  показатели. Характеризуют способность  организации покрыть свои инвестиционные  вложения без привлечения источников  внешнего финансирования, т.е. степень  внутреннего самофинансирования.

Динамика инвестиционных показателей особенно важна, так как интенсивность капитальных вложений различается год от года.

Особый интерес представляет показатель, характеризующий степень участия ЧДПТ в покрытии дефицитного чистого денежного потока от инвестиционной деятельности (ЧДПИ).

Если ЧДПИ > 0, то это означает, что все инвестиционные вложения во внеоборотные активы организация  осуществила за счет дезинвестиций. В этом случае расчет коэффициента реинвестирования денежных средств не проводится.

В отчетном периоде расчет коэффициента показывает, что имеет место 100%-е  реинвестирование ЧДПТ.

Многократное превышение дефицитного  ЧДПИ над ЧДПТ говорит о том, что при полном использовании (реинвестировании) средств от текущей деятельности покрытие оттока денежных средств от инвестиционной деятельности осуществлял ось в основном за счет внешнего финансирования.

Способность предприятия осуществлять инвестиции, не привлекая внешних источников финансирования, отражает показатель степени покрытия инвестиционных вложений:

Когда для оценки возможностей финансирования инвестиционных вложений используется приток денежных средств от сокращения прежних инвестиций, т.е. дезинвестиции (например, от продажи оборудования), то можно рассчитать степень покрытия чистых инвестиций (инвестиций-нетто)

Чтобы определить величину сокращения инвестиционных вложений как источника  финансирования новых инвестиционных проектов, надо противопоставить оттокам денежных средств в связи с новыми инвестициями притоки денежных средств от сокращения прежних инвестиционных вложений.

4. Показатели финансовой политики. За счет противопоставления отраженных  в ОДДС источников финансирования можно получить представление о финансовой политике и об относительном значении каждого такого источника для организации. Анализируя объем и временной аспект используемых источников финансирования, субъект анализа делает вывод о положении данной организации на рынке капитала.

Если в ходе анализа сопоставить  отраженные в ОДДС внутренние и внешние  источники финансирования, то можно  получить представление о финансовой политике и об относительном значении каждого такого источника для  организации.

Под общей величиной внешнего финансирования понимается суммарный приток денежных средств в результате роста заемного капитала и собственного капитала, например путем дополнительной эмиссии акций.

Проанализировав объем и временной  аспект используемых источников финансирования, можно сделать вывод о положении данной организации на рынке капитала.

Помимо всех источников финансовых средств аналитик может проанализировать отдельно структуру внешнего финансирования.

5. Показатели рентабельности. Отражают  эффективность использова-ния капитала организации.

Традиционный анализ рентабельности целесообразно дополнить расчетом «денежных» показателей рентабельности всего капитала и собственного капитала. Для этого в числителе величина дохода в виде полученной прибыли  корректируется на неденежные статьи. В знаменателе таких показателей нами использовались среднеарифметические величины отдельных видов активов и пассивов; в числителе – размер ЧДПТ.

Особый интерес для аналитика  представляет показатель рентабельности собственного капитала, характеризующий, сколько процентов собственного капитала сформировало предприятие за анализируемый период за счет чистого притока денежных средств от текущей деятельности.

6. Оценка «качества» выручки  от продажи позволяет выявить  степень расхождения величины «денежной» выручки (по оплате) и полученной по данным бухгалтерского учета.

Такой показатель возможно рассчитать только по ОДДС, составленному прямым методом, и располагая информацией  о выручке от продажи товаров, включая НДС [3, с.202].

Рассмотренная система показателей позволяет расширить традиционный набор финансовых коэффициентов, сделав упор при этом на анализ денежных потоков организации.

Резюмируя содержание первой главы, отметим что денежные потоки – это приток и отток денежных средств и их эквивалентов. Денежные потоки предприятия классифицируются в зависимости от следующих классификационных признаков:  по масштабам обслуживания хозяйственного процесса, по видам хозяйственной деятельности, по направленности движения денежных средств, по вариативности направленности движения денежных средств, по методу исчисления объема денежного потока, по характеру денежного потока по отношению к предприятию, по уровню достаточности объема денежного потока, по уровню сбалансированности объемов взаимосвязанных денежных потоков и т.д.. Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и его устойчивого роста.  Оценка эффективности управления денежными потоками позволяет вовремя выполнять обязательства перед бюджетом, банками, партнерами, т.е. способствует устойчивой платежеспособности, финансовой безопасности и деловой активности.

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2. ПЛАНИРОВАНИЕ ПРОИЗВОДСТВЕННО – ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

 

2.1. Оценка  финансового состояния организации   как первый этап финансового  планирования

 

Провести ретроспективную оценку финансового состояния организации на основе данных бухгалтерской отчетности за отчетный год.

Данные бухгалтерской  отчетности организации представлены в Приложении 1

Оценка стоимости организации. Дать заключение о возможности ликвидации организации на основе сравнения V_f и V_l

Ликвидационная стоимость  организации по формуле Уилкокса, которая принята в практике развитых западных стран. Под ликвидационной стоимостью в данном случае принимают стоимость активов, оставшихся после удовлетворения требований кредиторов по балансу. В ликвидационную стоимость включаем денежную наличность, ценные бумаги в портфеле, запасы, дебиторскую задолженность, 70% расходов будущих периодов, 50% стоимости остальных активов и исключают задолженность.

Текущая рыночная стоимость (V_f ) находится путем деления операционной прибыли предприятия без налога на прибыль и других обязательных вычетов (POI) на средневзвешенную стоимость капитала (WACC). Стоимость капитала (WACC) отражает сложившийся в организации минимум возврата на вложенный в ее деятельность капитал и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной, исходя из структуры капитала (источников) и стоимости каждого элемента.

Для расчета средневзвешенной стоимости  капитала необходимо знать стоимость  пяти основных источников капитала: банковские ссуды и займы, облигационные займы, привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль:

Состав средневзвешенной стоимости капитала (WACC) может быть представлен в следующем виде:

WACC = Σ k_j · d_j                                                                                                                                            (1)                       

где: 

k_j - стоимость j-го источника средств (руб.)

d_j - удельный вес j-го источника средств в общей их сумме.

Чем меньше показатель WACC, тем лучше для организации, так как выше ее текущая рыночная стоимость и у организации больше шансов для получения кредита, привлечения инвесторов и т.д. (повышается ее инвестиционная привлекательность).

Рыночная стоимость компании, рассчитанная доходным методом, основана на сопоставлении будущих доходов с текущими затратами с учетом факторов времени и риска. В оценке используется денежный поток для собственного капитала, а ставка дисконтирования определяется по методу суммирования (безрисковая ставка плюс риск вложения в данную компанию).