Состояние и перспективы развития государственных заимствований России на современном этапе

Государственные внешние гарантии и кредиты способствуют внешней экономической экспансии  субъектов национальной экономики. Расширение экспорта товаров и услуг  стимулирует подъем национального  производства, увеличение занятости, рост доходов организаций и населения, увеличение налоговых поступлений  в бюджет государства. [8]

Выпуская  долговые обязательства, предназначенные  для покупки физическими и  юридическими лицами, государство воздействует на процесс целесообразной организации  сбережений населения и инвестирование хозяйствующими субъектами временно свободных  финансовых ресурсов. Обычно государственные  ценные бумаги являются самыми надежными  и высоколиквидными долговыми инструментами, поэтому они охотно покупаются физическими  и юридическими лицами. Население  получает удобный и доходный способ организации своих сбережений, а  хозяйствующие субъекты – высоколиквидный  актив, приносящий доход. Втягивая деньги в казну посредством рынка  государственных долговых обязательств, государство может способствовать нормализации денежного обращения  в стране.

Развитый  рынок государственного долга –  непременное условие невосприимчивости  национального финансового рынка  к неблагоприятным воздействием внешних валютных финансовых факторов, условие прочности национальной валюты, денежного обращения и  финансово-кредитной системы страны. Возможность для юридических  и физических лиц вкладывать средства не только в иностранную валюту, но и в государственные долговые обязательства (наряду с корпоративными ценными бумагами), нивелирует вероятные негативные последствия международных финансовых и валютных кризисов. [13]

При разумной организации функционирования отношений  по формированию и обслуживанию государственного долга исполнительная власть может  эффективно распределять налоговое  бремя во времени между поколениями  населения страны. Этот способ распределения  налогового бремени дает положительные  результаты при финансировании за счет заимствованных средств строительства  объектов долгосрочного характера, служащих десятки лет. В этом случае финансовое бремя ложится не на одно (как это имеет место при  бюджетном финансировании за счет налоговых  поступлений), а нескольких поколений, поскольку погашение основной суммы  долга и уплата процентов по нему растягиваются во времени.

Наконец, взаимные долговые обязательства разных стран  являются фактором укрепления международного сотрудничества и взаимопонимания. Этому способствуют межправительственные займы, заимствования у международных  финансовых организаций и международных  финансовых рынков, внешние государственные  гарантии и кредиты. При высоком  развитии международных долговых отношений  все становятся экономически заинтересованы во всеобщей стабильности и мире. [7]

Негативные  аспекты влияния государственного долга на социально-экономические  процессы, прежде всего, проявляются  в том, что при чрезмерном развитии рынка государственного долга правительство  ограничивает инвестиционные возможности  народного хозяйства. Это происходит потому, что, привлекая заемные средства, государство отнимает у рынка  часть финансовых ресурсов, которые  могли бы быть направлены на инвестиции в реальный сектор экономики. Степень  негативного влияния государственного долга усиливается при чрезмерно  высокой доходности государственных  бумаг. В этих условиях инвесторы  отдают безусловное предпочтение вложению средств в государственные долговые обязательства по сравнению с  проведением реальных инвестиций. Кроме  того, высокая доходность государственных ценных бумаг (наряду с другими факторами) ведет к росту ставки банковского процента за кредитные ресурсы, что делает банковскую ссуду неэффективной для предпринимателей.

Чрезмерное  увлечение государства заемными операциями способствует значительному  отвлечению бюджетных средств от хозяйственного и социального развития. Высокий уровень заимствований, если он к тому же сочетается с высокой  доходностью государственных бумаг, ведет к большим бюджетным  расходам по обслуживанию государственного долга. Это рассматривается как  негативный момент в развитии государственных  финансов. [16]

Если государство, увлекающееся заимствованиями, делает крен в сторону внешних займов, то возможно не только попадание в  чрезмерную зависимость состояния  отечественных финансов от состояния  финансов международных, но потеря политической независимости.

 Активное  использование государственных  экспортных гарантий и кредитов  может сопровождаться нежелательными  последствиями для страны-гаранта  или кредитора в развитии внешних  экономических отношений, если  процедура предоставления гарантий  и кредитов не продумана до  мельчайших деталей и не имеет  прочной правовой основы. Любая  техническая погрешность может  обернуться в последствии серьезной  проблемой в работе по возврату  государственных внешних долговых  активов.

Наконец, мобилизуемые с помощью государственных заимствований  средства являются взятыми наперед  налогами. Рано или поздно долги  надо погашать и платить по ним  проценты. В части долгосрочной задолженности  это перекладывается на будущие поколения. Если речь не идет о строительстве долгосрочных объектов социального характера или производственных предприятий за счет заимствованных средств, то решение текущих проблем за счет займов и кредитов не вполне этично, поскольку за временное относительное благополучие будут расплачиваться будущие граждане страны.

3. Состояние и тенденции развития государственных заимствований России на современном этапе

Размер государственного долга в абсолютном выражении  не дает полного представления о  состоянии экономики и платежеспособности страны. Для оценки способности страны-дебитора выполнять обязательства по погашению  и обслуживанию накопленного объема государственного долга мировая  практика выработала долговые показатели (коэффициенты). Одним из критериев  оценки долговой устойчивости является анализ объема ресурсов, которыми располагает  страна должник, то есть размер и темпы  роста ВВП в сопоставлении  с государственным долгом. Этот показатель позволяет оценить уровень долговой нагрузки на экономику страны и отражает ее потенциальные возможности переориентировать  национальное производство на экспорт  в целях получения иностранной  валюты и обеспечения способности  погасить внешний долг. Чем выше данный показатель, тем большую долю доходов от реализации произведенного продукта государство вынуждено  направлять не на внутреннее развитие, а на выполнение долговых обязательств перед внешними кредиторами. Если накопленный  долг превышает объем средств, который  в средне- и долгосрочной перспективе  страна-дебитор может направить  на выполнение долговых обязательств, возникает ситуация «долгового навеса». Условной границей начала такого опасного состояния внешнего долга принято  считать превышение объемом долга 50% объема ВВП. Подобное положение было характерно для экономики РФ с  начала 1990-х гг. и вплоть до 2001 г. [18]

Вместе с  тем в структуре государственного долга России при некотором снижении внешней задолженности наблюдается  рост внутренних и "новых" внешних  долговых обязательств. С экономической  точки зрения это свидетельствует  о начале реализации стратегической концепции в области государственного долга, суть которой заключается  в постепенном стирании разделения долговых обязательств на внешние и  внутренние. Государственный долг становится все более единым, и управление финансовыми обязательствами государства переходит к единому центру [17]

Показатель "государственный долг/доходы" используется международными финансовыми  организациями для оценки долговой устойчивости суверенного заемщика, то есть такого состояния государственного внешнего долга, при котором правительство  выполняет обязательства по его  обслуживанию в полном объеме без  ущерба темпам экономического и социального  развития и необходимости прибегать  к списанию или реструктуризации задолженности.

По состоянию  на 1 января 2013 г. объем государственного долга Российской Федерации составил 6,46 трлн. руб., в том числе государственный внутренний долг – 4,97 трлн. руб., государственный внешний долг –49,8 млрд. долл. США (эквивалентно 1,49 трлн. руб.).[Таблица 3.1] В предстоящий период объем государственного долга будет ежегодно возрастать, достигнув к концу 2015 года уровня 10 трлн. руб. или 17% ВВП. При этом объем внешних обязательств государства вырастет почти в 1,51 раза, составив около 2,3 трлн. руб., внутренних – в 1,52 раза, достигнув 7,5 трлн. руб. [12]

Таблица 3.1 – Динамика объема государственного долга РФ за 2004-2015 гг.

Низкие показатели государственного долга выгодно  отличают Россию от значительного большинства  как развитых стран, так и государств формирующихся рынков. [Рисунок 3.1] На фоне пересмотра в сторону понижения рейтингов многих развитых и развивающихся стран в последние годы, в основном по причине существенного ухудшения показателей долговой устойчивости,  российские рейтинги характеризуются стабильностью принадлежности к инвестиционной категории. [5]

Рисунок 3.1 – Государственный долг стран  в процентах к ВВП на 2013 г.

Исходя из параметров, заложенных в прогнозе социально-экономического развития Российской Федерации в 2013-2015 гг., и с учетом планируемых объемов заимствований, в предстоящий период значения показателей долговой устойчивости Российской Федерации будут по-прежнему вне опасных зон. [Таблица 3.2].

Таблица 3.2 - Показатели долговой устойчивости Российской Федерации

Приведенные данные свидетельствует, что возросшие  объемы заимствований в плановом периоде увеличат нагрузку на федеральный  бюджет, однако по числу большинства  индикаторов, рассчитанных в соответствии с международной методикой, бюджетная  устойчивость сохранится. Вместе с  тем в связи с ростом бюджетных  ассигнований федерального бюджета  на исполнение расходных обязательств по обслуживанию и погашению долга  в 2013 – 2014 годах может произойти превышение предельного значения (10 %) показателя ликвидности федерального бюджета (отношение бюджетных ассигнований на обслуживание и погашение долга к доходам федерального бюджета) в 2013 году - на 1,7 процентного пункта, в 2014 году - на 2,4 процентных пункта. [5]

Вместе с  тем, по ряду параметров имеющийся «запас прочности» не может рассматриваться  как безусловный в плане обеспечения  долговой устойчивости Российской Федерации.  Во-первых,  несмотря на планируемое 

последовательное  замедление  в предстоящем периоде,  темпы роста государственного долга  и, соответственно, расходов на его  обслуживание являются весьма высокими.[Рисунок 3.2] Так, в 2013 г. расходы на обслуживание государственного долга Российской Федерации вырастут на 85,5 млрд. руб. [19]

Во-вторых, имеются  риски ухудшения макроэкономической ситуации, что соответствующим образом  скажется и на показателях долговой устойчивости. В соответствии с бюджетными проектировками расчеты уровня ВВП  и доходной базы федерального бюджета  на период 2013-2015 гг. осуществлены исходя из благоприятного сценария, предполагающего  высокий уровень цен на нефть  и их ежегодный рост: 97 долл. США  в 2013 г., 101 долл. США в 2014 г. и 104 долл. США в 2015 г. Однако, учитывая фактическое  нахождение нефтяных цен на уровне своих исторических максимумов, нельзя исключать развития событий, при  которых фактическая цена на нефть  опустится существенно ниже уровня, заложенного в прогнозе социально-экономического развития Российской Федерации на предстоящий  период.  [5]

Рисунок 3.2 - Динамика роста расходов бюджета по обслуживанию госдолга

Возможное падение  цены на нефть на 10 долл. США ведет  к появлению выпадающих доходов  федерального бюджета в сумме  порядка 0,6 трлн. руб., что соответствует  росту бюджетного дефицита на 0,9% ВВП  в 2013 г. и на 0,8% в 2014-2015 гг. При таком  сценарии все показатели долговой  устойчивости заметно ухудшаются. [5]