Методы оценки платежеспособности предприятия

Коэффициент маневренности функционирующего капитала показывает, какая часть капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности. На предприятии значение данного коэффициента по сравнению с 2010 г. снизилось и имеет отрицательное значение, что положительно влияет на платежеспособность предприятия.

Таким образом,  в основном  показатели  характеризующие, платежеспособность ОАО «ТНК-ВР Холдинг»  находились  на  уровне  ниже нормы, но при этом наблюдается их повышение в  2011 гг. по сравнению с 2009 г., но некоторое снижение по сравнению с 2010 г.

Ликвидность баланса  ОАО «ТНК-ВР Холдинг»  отличается от абсолютно ликвидной. 

 

2.3 Оценка признаков  банкротства предприятия

 

Одной из целей платежеспособности предприятия  является своевременное выявление признаков банкротства предприятия.

Оценим вероятность  банкротства ОАО «ТНК-ВР Холдинг», изучив некоторые известные подходы к предсказанию банкротства.

Чаще всего для оценки вероятности  банкротства используются Z- модели, предложенные известным западным экономистом Э. Альтманом. Самой простой из этих моделей является двухфакторная.

Двухфакторная модель основывается на двух ключевых показателях (например, показатель текущей ликвидности  и показатель доли заемных средств), от которых зависит вероятность банкротства предприятия.

Эти показатели умножаются на весовые  значения коэффициентов, найденные  эмпирическим путем, и результаты затем  складываются с некой постоянной величиной (const), также полученной тем  же (опытно-статистическим) способом.

Если результат (С₁) оказывается отрицательным, вероятность банкротства невелика. Положительное значение С₁ указывает на высокую вероятность банкротства.

В американской практике выявлены и используются такие весовые  значения коэффициентов:

• для показателя текущей ликвидности (покрытия)  – (минус 1,0736);
• для показателя удельного веса заемных средств в пассивах предприятия – (плюс 0,0579);
• постоянная величина – (минус 0,3877).

Отсюда формула (1) расчета  С₁ принимает следующий вид:

 

                      C₁=-0,3877+Kп×(-1,0736)+Кз×0,0579,                                 (1)

где      C₁ – показатель, характеризующий вероятность банкротства;

Kп - показатель текущей ликвидности (покрытия);

Кз - удельный вес заемных  средств в пассивах предприятия.

 

Подставим в формулу  значения рассчитанных показателей по ОАО «ТНК-ВР Холдинг» и получим следующие данные:

2009 г.: C₁=-0,3877+ 0,86*(-1,0736)+0,89*0,0579 = -1,26

2010 г.: C₁=-0,3877+ 1,09*(-1,0736)+0,75*0,0579 = -1,51

2011 г. : C₁=- 0,3877+ 0,97*(-1,0736)+0,55*0,0579 = -1,40

На конец 2011 года показатель вероятности банкротства составил минус 1,4, на конец 2009 года минус 1,26, а на конец 2010 года минус 1,51.

Так как все показатели меньше нуля, то вероятность банкротства  невелика.

Анализируя данные показатели, видно, что вероятность угрозы потенциального банкротства для предприятия в 2011 и 2010 гг. была более значима, чем в 2009 году. На 01.01.11 год угроза риска банкротства снизилась в связи с улучшением финансового положения предприятия.

Но необходимо отметить, что недостатком 2-х факторной модели является то, что она не обеспечивает высокой точности прогнозирования банкротства, так как не учитывается влияние других показателей, таких как доходность, оборачиваемость.

 Рассмотренная двухфакторная  модель не обеспечивает всестороннюю  оценку финансового состояния предприятия, а потому возможны слишком значительные отклонения прогноза от реальности.

Ошибка прогноза при 2-х  факторной модели имеет погрешность +,- 0,65. В развитых странах для оценки вероятности банкротства используют 5-ти факторную Z модель Эдварда Альтмана.

Рассчитаем коэффициент  Альтмана (индекс кредитоспособности). Индекс Альтмана представляет собой  функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический  потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

                    Z=1,2×X₁+1,4×X₂+3,3×X₃+0,6×X₄+X_5,                                  (2)

где      Х₁ – оборотный капитал/сумма активов;

Х₂ – нераспределенная прибыль/сумма активов;

Х₃ – операционная прибыль/сумма активов;

Х₄ – собственный капитал/заемный капитал;

Х₅ – выручка/сумма активов.

 

Подставим в формулу 2 значения рассчитанных показателей по ОАО «ТНК-ВР Холдинг» и получим следующие данные:

2009 г.: = 1,2*316622805/475669931 +1,4*34616858/475669931 +3,3*103868232/475669931+0,6*52728046/475669931+524726629/475669931 = 1,69

2010 г.: =1,2*375709158/522358893 +1,4*115389875/522358893 +3,3*212529937/522358893+0,6*132591096/522358893+590316594/522358893 = 3,8

2011 г.: = 1,2*362113686/555067827 +1,4*233407911/ 555067827 +3,3*207710925/555067827 +0,6* 250606132/304458695 + 692913244/555067827 = 4,35

На конец 2009 года показатель вероятности банкротства составил 1,69, на конец 2010 года 3,8, а на конец 2011 года 4,35.

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z<1,81 являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81;-2,99] составляет зону неопределенности. Следовательно, ОАО «ТНК-ВР Холдинг» в 2011 году можно отнести к финансово устойчивым предприятиям, так как значение показателя больше 2,99.

Дискриминантная модель, разработанная Лис для  Великобритании, получила следующее выражение:

Z = 0,063x₁, + 0,092x₂ + 0,057x₃ + 0,001x₄                           (3)

где x₁ — оборотный капитал/сумма активов;

      x₂ — прибыль от реализации/сумма активов;

      x₃ — нераспределенная прибыль/ сумма активов;

      x₄ — собственный капитал/заемный капитал.

 

Здесь предельное значение равняется 0,037.

Подставим в формулу 3 значения рассчитанных показателей по ОАО «ТНК-ВР Холдинг» и получим следующие данные:

2009 г.: = 0,063*316622805/475669931 + 0,092*98087140/475669931+ 0,057*34616858/475669931 + 0,001*52728046/ 422941885 = 0,065

2010 г.: = 0,063*375709158/522358893 + 0,092*211278257/ 522358893+ 0,057*115389875/522358893 + 0,001*132591096/389767797 = 0,095

2011 г.: = 0,063*362113686/555067827 + 0,092* 197001006/555067827+ 0,057*233407911/555067827 +0,001* 250606132/304458695 = 0,099

Согласно  модели Лиса  в 2009- 2011 г. значение Z выше 0,037, значит ОАО «ТНК-ВР Холдинг» можно отнести к финансово устойчивым предприятиям.

Таффлер разработал следующую модель:

Z =0,53x₁ +0.13x₂ +0,18x₃ +0,16x₄                           (4)   

где x₁ — прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;

      x₂ — оборотные активы/сумма обязательств;

      x₃ — краткосрочные обязательства/сумма активов;

      x₄ — выручка/сумма активов.

 

Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Подставим в формулу 4 значения рассчитанных показателей по ОАО «ТНК-ВР Холдинг» и получим следующие данные:

2009 г.: = 0,53*98087140 / 366639156 + 0,13*316622805/422941885 + 0,18*366639156/475669931 + 0,16*524726629/475669931 = 0,55

2010 г.: = 211278257/345138874 + 0,13 *375709158/389767797 + 0,18*345138874/522358893 + 0,16*590316594/522358893 = 1,04

2011 г.: =  197001006/275333396 + 0,13*362113686/304458695 + 0,18*275333396/555067827 + 0,16*692913244/555067827 = 1,16

Согласно модели  Таффлера  предприятию ОАО «ТНК-ВР Холдинг»  банкротство не грозит.

Финансовым  аналитиком Уильямом Бивером была предложена своя система показателей для оценки финансового состояния.

Проведем диагностику  банкротства по системе Бивера с  помощью таблицы  7.

Таблица 7 -  Система показателей Бивера

Показатель	Расчет	Значения показателя
		Группа 1 (благопо-лучные компании)	Группа 2 (среднее неустойчи вое)	Группа 3 (кризисное финансовое положение)
Коэффициент Бивера	(Чистая прибыль + Амортизация) / Заемный капитал	более 0,35	0,17 до 0,3	от 0,16 до -0,15
Коэффициент текущей  ликвидности (L1)	Оборотные       активы / Текущие обязательство	2 < L1< 3,2 и более	1 < L1 < 2	L1<1
Экономическая рентабельность	Чистая прибыль / Баланс	6 - 8% и более	5 - 2%	от 1 до  -22%
Финансовый леверидж, %	Долгосрочные и Краткосрочные  обязательства / Баланс	Меньше 35%	40% -50%	80% и более
Коэффициент покрытия активов  собственными оборотными средствами	(Собственный капитал  - Внеоборотные  активы) / Оборотные активы	0,4 и более	0,4-0,3	менее 0,1

 

На основании  таблицы 8 построим таблицу 9.

Таблица 9 -  Диагностика банкротства по системе  Бивера

Показатели	2009 г.		2010 г.		2011 г.
	значение	группа	значение	группа	значение	группа
Коэффициент Бивера	0,20	2	0,52	1	0,47	1
Коэффициент текущей  ликвидности (L1)	0,86	3	1,09	2	0,97	3
Экономическая рентабельность	17,4	3	38,3	2	33,9	2
Финансовый леверидж, %	88,9	3	74,6	2	72,1	2
Коэффициент покрытия активов  собственными оборотными средствами	-0,34	3	-0,04	3	0,16	2

 

Таким образом, по системе оценки вероятности банкротства  У. Бивера ОАО «ТНК-ВР Холдинг» по большинству  показателей относится в 2009 г. – к третьей группе, в 2010 г. – ко второй группе, в 2011 г. – ко второй группе. Вторая группа характеризует неустойчивое финансовое положение.

Помимо методики ФСФО при проведении анализа платежеспособности предприятия, прежде всего для внутренних целей, на наш взгляд, можно применять и показатели, описанные в Методических положениях по оценке финансового состояния предприятия и установлению неудовлетворенной структуры баланса.

Согласно этой методике платежеспособность предприятия оценивается  путем анализа структуры баланса на основе двух коэффициентов:

- коэффициента текущей  ликвидности;

-коэффициент обеспеченности  собственными средствами.

Основанием для признания  структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным по этой методике является выполнение одного из следующих условий:

- коэффициент текущей  ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

- коэффициент обеспеченности  собственными средствами на конец  отчетного периода имеет значение  менее 0,1.

Коэффициент   обеспеченности   собственными   оборотными  средствами ОАО «ТНК-ВР Холдинг», необходимыми  для  его   финансовой   устойчивости, в  2009 году составлял минус 0,34, в 2010 года он был равен минус 0,04, а в 2011  году он увеличился до 1,16. Данные взяты из таблицы 7.

Значение коэффициента текущей ликвидности ОАО «ТНК-ВР Холдинг» в течение трех лет ниже нормативного (2). Следовательно, в 2009 и 2010 гг. не выполнялось не одно из  двух условий для признания структуры баланса удовлетворительной. В 2011  году ситуация улучшилась, вследствие увеличения и коэффициента собственных средств, и коэффициента текущей ликвидности (по сравнению с 2009 г.), но по данной методики структуру баланса ОАО «ТНК-ВР Холдинг» на конец 2011 года все же нельзя признать удовлетворительной.

Результаты  анализа ОАО «ТНК-ВР Холдинг» свидетельствуют о его низкой платежеспособности, следовательно, необходимо рассчитать коэффициент восстановления и утраты платежеспособности.

                                                            (5)

где    К_ТЛнач, К_ТЛкон – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на начало и конец отчетного периода;

      6 – период восстановления платежеспособности, мес.;

     Т – отчетный период, мес.;