Краткосрочная финансовая политика предприятия

Дс — денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

Кд — краткосрочные обязательства организации;

Зн — необходимые запасы (по расчету);

Зл — стоимость (продажная) всех ликвидных запасов в составе балансовых запасов (36).

 

Но, по определению,

3,, = Кд - Дл - Дс. (8 За)

Поэтому формула (8.3) упрощается:

Зс = 36 - Зб1 - Зн. (8.3б)

Рассмотрим несколько примеров и определим границы взаимосвязей между Клр, Клн и Зс. В условиях примеров — разные структуры оборотных активов, отношение балансовой и продажной стоимости запасов, размер кредиторской задолженности и т.д. (табл. 2, прил. 7).

Данные по организации А характеризуются следующими особенностями, имеющими значение для формирования величины показателей по строкам 9—11:

1. в составе оборотных активов преобладают запасы;
2. продажная стоимость запасов ниже балансовой как по всем запасам, так и по той их части, которая используется непосредственно для погашения долговых обязательств;
3. краткосрочные обязательства невелики по сравнению с ликвидными оборотными активами, поэтому достаточно высок реальный коэффициент общей ликвидности. По той же причине преобладающая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет ликвидной дебиторской задолженности, денежных средств и краткосрочных финансовых вложений; ликвидных запасов на эту цель требуется только 500 тыс. руб. по продажной стоимости;
4. вследствие изложенного выше отрицательная разность между продажной и балансовой стоимостью запасов не может оказать сильного влияния на уровень реального коэффициента общей ликвидности;
5. варианты различаются лишь продажной стоимостью всех ликвидных запасов и той их части, которая должна быть реализована в счет погашения долгов. Все остальные параметры вариантов одинаковы.

Выводы на основе показателей по строкам 9 и 11 организации А:

1. чем больше степень снижения продажных цен запасов по сравнению с их балансовой стоимостью, тем ниже реальный коэффициент общей ликвидности и тем больше недостаток запасов, остающихся после погашения краткосрочных обязательств, по сравнению с их необходимой величиной;
2. во всех случаях превышение необходимого коэффициента общей ликвидности над реальным является признаком недостатка запасов по сравнению с необходимыми.

Условия, заложенные в ситуацию организации Б, отраженную в табл. 2, прил. 7 схожи с условиями организации А. Однако между ними имеется принципиальное различие: продажные цены всех ликвидных запасов и их части, направляемой на погашение краткосрочных обязательств, выше их балансовой стоимости.

Это единственный фактор, который обеспечивает превышение уровня реального коэффициента общей ликвидности над необходимым. Соответственно, главные выводы на основе показателей строк 9 — 11 организации Б:

1. превышение реального коэффициента общей ликвидности над необходимым уровнем этого коэффициента — признак того, что остающиеся после погашения краткосрочных обязательств запасы выше их расчетного необходимого размера, причем превышение не находится в прямой зависимости от уровня реального коэффициента общей ликвидности (необходимый коэффициент одинаков во всех вариантах), иначе точнее было бы говорить о степени превышения реального коэффициента над необходимым;
2. не прослеживается прямая зависимость между ростом продажных цен всех запасов (строка 4) и суммой излишних по сравнению с необходимыми запасов (строка 11). Это понятно, так как при расчете излишка или недостатка запасов мы возвращаемся к их балансовой оценке, поскольку они предназначены не для продажи, а для дальнейшей деятельности организации;

3) прямая зависимость существует  между ростом продажных цен  по сравнению с балансовой стоимостью запасов, предназначенных для продажи (строки 5 и 6), и превышением остающихся запасов над необходимыми (строка 11): чем больше разность между суммами строки 5 и 6, тем выше названное превышение. Это логично, так как для погашения долгов в такой ситуации требуется меньше балансовых запасов.

Отметим главное, касающееся всех рассмотренных ситуаций: мы исходили из условия, что все балансовые запасы, оставшиеся после погашения краткосрочных обязательств, пригодны для использования в деятельности организации. Именно это условие заложено в формулу (8.3б). Если оно не соблюдается, положительный результат по состоянию запасов (Зс) будет меньше, а отрицательный — больше. Возможно даже превращение положительного результата в тех ситуациях, где он имеет место, в отрицательный. Тогда окажется неверным вывод о том, что превышение уровня реального коэффициента общей ликвидности над необходимым сопровождается положительным результатом по строке 11.

Необходимый размер запасов, остающихся после погашения долгов, рассчитывается вне связи с балансовыми данными и ликвидными оборотными активами организации — такова его суть. Поэтому функциональная зависимость между реальным и необходимым коэффициентами общей ликвидности, с одной стороны, и недостатком или излишком запасов — с другой, отсутствует. Имеет место лишь тенденция, которая позволяет утверждать, что превышение необходимого коэффициента общей ликвидности над реальным связано с опасностью недостатка запасов после погашения краткосрочных обязательств для продолжения бесперебойной деятельности организации и, наоборот, более высокий реальный коэффициент общей ликвидности по сравнению с необходимым может свидетельствовать о достаточной обеспеченности запасами.

 

4. Эталонный коэффициент  общей ликвидности

 

При идеальном состояние запасов и дебиторской задолженности, критерии оценки платежеспособности должны быть иными. Числящиеся на балансе запасы лишь обеспечивают бесперебойную деятельность организации, на эту цель их хватает, но лишних нет, все запасы — необходимые. Поэтому для погашения краткосрочных обязательств запасы использовать нельзя. Для реализации этой цели могут направляться лишь денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и краткосрочная дебиторская задолженность. Тогда значения реального и необходимого коэффициентов общей ликвидности равны и совпадают с уровнем коэффициента, рассчитанного по балансовым данным. Нужен только один коэффициент общей ликвидности. При этом просроченной кредиторской задолженности нет и задолженность организации банкам по краткосрочным кредитам также является нормальной и погашается в необходимые сроки.

Такая идеальная организация является прибыльной, поэтому балансовые остатки дебиторской задолженности и денежных средств выше балансовых остатков кредиторской задолженности. Собственных оборотных средств достаточно для финансирования запасов. Заемные источники нужны только для покрытия дебиторской задолженности, и они имеются в форме кредиторской задолженности.

Рассчитанный на основе таких условий коэффициент общей ликвидности может служить эталоном для каждой организации. Речь идет об эталонном коэффициенте, при расчете которого краткосрочные обязательства принимаются в нормальной, а не фактически сложившейся сумме.

Зная свой эталонный коэффициент и его составляющие, организация может определить главные по количественным значениям причины отклонения фактического коэффициента общей ликвидности, полученного по балансовым данным, от эталонного.

Эталонный коэффициент различается в зависимости от структуры оборотных активов, рентабельности продаж, доли фонда оплаты труда в составе затрат, особенностей налогообложения и договорных условий расчетов с покупателями и поставщиками.

Приведем пример расчета эталонного коэффициента, сравнив его с фактическим и выявив основные причины отклонений вторых от первых (табл. 3, прил. 7). Все это позволит организации принять решения по улучшению платежеспособности.

1. Нормальное значение запасов за минусом расходов будущих периодов рассчитывается методом, представленным выше для определения необходимых запасов.
2. Нормальное значение НДС по приобретенным ценностям за минусом относящегося к внеоборотным активам рассчитывается умножением фактического значения показателя на отношение нормальных запасов к балансовым (здесь содержится допуск, так как в составе балансового НДС по приобретенным ценностям могут быть результаты перерасчетов в бюджет, но количественно этот допуск не играет заметной роли).
3. Нормальная величина денежных средств и краткосрочных финансовых вложений (ДС1) рассчитывается по следующей формуле:

ДС1, - Дс6 + (Зб - 3„) + (Д6 - Д„) + (Н6 - Н„),

где Дс6 — фактическая величина денежных средств и краткосрочных финансовых вложений;

3fi, (3„) — запасы за минусом расходов будущих периодов, фактическая величина (нормальная величина);

Д6 (Д„) — дебиторская задолженность со сроком погашения до 12 месяцев, фактическая величина (нормальная величина);

Не (Нн) — НДС по приобретенным ценностям за минусом относящегося к внеоборотным активам, фактическая величина (нормальная величина).

Логика такого расчета состоит в том, что денежные средства увеличились бы, если бы запасы и дебиторская задолженность снизились до нормальных значений.

4. К,, принимается в сумме, равной Дн, увеличенной на дебиторскую задолженность со сроком погашения свыше 12 месяцев. В нашем примере она равна 30 тыс. руб. Это увеличение основано на том условии, что вся дебиторская задолженность должна покрываться кредиторской задолженностью.
5. Д„ рассчитывается вычитанием из Д6 просроченной и не списан ной безнадежной краткосрочной дебиторской задолженности.

При таком методе расчета эталонного коэффициента общей ликвидности он в большинстве случаев окажется выше фактического, причем это превышение практически является результатом лишь доведения величины кредиторской задолженности (или всех краткосрочных обязательств) до необходимого размера. Стоимость оборотных активов почти не изменяется, но их сумма частично перемещается из запасов и дебиторской задолженности в денежные средства, т.е. оборотные активы становятся более ликвидными и соответственно повышается коэффициент абсолютной ликвидности. На коэффициент общей ликвидности это не оказывает влияния.

Повышение эталонного коэффициента общей ликвидности при нормальной структуре баланса (т.е. при отсутствии в запасах излишних или недостающих, в дебиторской задолженности — просроченной или безнадежной) происходит потому, что снижается необходимость в краткосрочных заемных источниках финансирования и независимо от соотношения запасов и дебиторской задолженности по фактическим балансовым данным.

В нормальных условиях предполагается, что все необходимые запасы, даже если они превышают фактические, покрываются собственными оборотными средствами и не влияют на величину денежных средств. В такой ситуации денежные средства изменяются только под влиянием изменения краткосрочной (либо долгосрочной) дебиторской задолженности.

где     Д6д — дебиторская задолженность, срок погашения которой превышает 12 месяцев, по балансу.

Определим в общем виде взаимозависимость КЛ и К,:

Формула (8.6) годится для всех случаев, кроме одного, когда балансовые запасы ниже необходимых. Тогда сравнение Кф и К, можно осуществить только прямым счетом.

Практическое значение расчета эталонного коэффициента общей ликвидности состоит в том, что он позволяет выявить конкретные причины, вызывающие снижение фактического уровня платежеспособности по сравнению с нормальным (эталонным).

Из формулы (8.6) следует, что Кф = К„ если Кл = Ди + Дб1; Кэ > Кф, если Кл > Дн + Д6л

По каким причинам балансовые краткосрочные обязательства организации превышают суммарную величину его дебиторской задолженности? Эти причины различны, но основные из них следующие:

1. условия расчетов с дебиторами таковы, что средние суммы платежей дебиторов по договорам меньше средних сумм платежей кредиторской задолженности и других краткосрочных обязательств;
2. на балансе организации имеют место большие суммы просроченных краткосрочных обязательств;
3. организация имеет излишние запасы и покрывает их краткосрочными обязательствами сверх необходимых размеров.

Каждая из названных причин может определять низкий фактический коэффициент общей ликвидности. Устранение их позволит приблизить последний к эталонному для данной организации значению.

 

 

Интернет ресурсы:

 
http://do.gendocs.ru/docs/index-172889.html?page=8

 

 

 

 

Вопрос 2. Цена источника «амортизационные отчисления».

Одной из наиболее острых форм проявления кризисного состояния российской экономики в конце прошлого столетия явился инвестиционный кризис. Как известно, последний крайне негативно сказался на инвестиционном потенциале экономики Российской Федерации и вызвал его многократную рецессию. Как показывает анализ статистических данных, а i также ряда публикаций отечественных экономистов, в течение ряда лет в 1990-х гг. в экономике РФ происходили глубокие депрессивные изменения, выраженные в спаде производства, снижении инвестиционной активности. Так, объем промышленного производства с 1991 г. сократился почти наполовину и составил в 1999 г. 49,7 % к уровню 1990 г., а инвестиции в основной капитал в 1999 г. сократились в среднем в 5 раз и составили 22,2% к уровню 1990 г. .

Между тем по формальным критериям, поддающимся прямой количественной оценке, за последние два года 1990-хгг, а также в 2000-егг. имели место и позитивные перемены, благоприятствующие инвестиционным процессам. И фактором, в основном предопределившим указанный позитив (выражающийся в возобновлении роста промышленного производства, валового внутреннего продукта, инвестиционной активности в самые первые годы ХХ1в. и особенно в 2000, 2001 и 2003 гг.), стала благоприятная ценовая конъюнктура на мировых сырьевых рынках. В 2005-2008 гг. также наблюдалась позитивная динамика повышения инвестиционной активности, которая, впрочем, действовала на протяжении 2000-2008 гг. (правда, небольшое сокращение наблюдалось в 2002г.) (табл. 1). Между тем в 2009г. произошел перелом тенденции роста инвестиций, действовавшей на протяжении последних лет. Падение инвестиций в основной капитал составило 15,7% при сокращении ВВП на 7,8% (см. табл. 1). Рост же инвестиций в 2010-2011 гг. в значительной степени определяется низкой базой 2009 г, в котором падение инвестиций достигло почти 16% (прирост инвестиций за период с января по ноябрь 2011г. составил 5,6% к уровню соответствующего периода предыдущего года ).