Финансово-экономическое обоснование диверсификации производства на предприятии

Работать данное оборудование в 2010 году будет 5 месяцев ( 95 смен). В 2011 году 12 месяцев (228 смен). Для осуществления всех видов работ проекта (выполнение строительно-монтажных работ, закупка технологий, материалов и оборудования, сдача готовых объектов) разрабатывается сетевой график и календарный план работ (рис.2.).

 

 

Сетевой график инвестиционного  проекта 

1-Оплата и ремонт здания   

2-Покупка  и завоз  оборудования

3- Установка оборудования 

4-Уборка  территории

5-Пуск производства

6-Эксплуатация

 

Оплата и ремонт здания

Покупка оборудования

Установка оборудования

Уборка территории

Пуск производства

Эксплуатация

Этапы /Периоды планирования

Январь

Февраль

Март

Апрель

Май

Июнь

Июль

Август

Сентябрь

Октябрь

Ноябрь

Декабрь

 

 

-   Плановый показатель

 

     -  Резерв  времени  

Рис. 1.  Календарный  план реализации инвестиционного проекта

 

 

3.2   Оценка эффективности инвестиционного проекта

 

Оценка эффективности инвестиций, направляемых для осуществления соответствующего бизнес-проекта, может быть выполнена при раздельном или совместном применении двух основных методов: 1) статических показателей, основанных на бухгалтерском учете; 2) динамических показателей, основанных на дисконтировании (приведении) будущих денежных потоков, связанных с реализацией проекта, к настоящему времени (т.е. к году осуществления инвестиционных затрат).

Каждый из двух методов характеризуется своими достоинствами и недостатками. Поэтому в реальной практике, как зарубежной (США, Западная Европа, Япония и др.), так и отечественной, находят применение оба метода. Выбор конкретного метода во многом определяется его простотой и доступностью необходимой исходной информации, а также длительностью сроков реализации соответствующего проекта.

Наш модульный цех будет производить пастеризованное молоко жирностью 3.2%. стоимость 1 л. составит 15 руб. При планируемой  мощности нового цеха в месяц производится 38000л. В расчетном периоде 17*38000л=646000л. Себестоимость составила 6359667 руб.  Рассчитаем планируемую выручку расчетного периода:

Выручка = 646000 * 15руб=9690,0 тыс. руб.

Балансовая прибыль (ПБ) рассчитывается как разность между  выручкой от реализации продукции и  ее себестоимостью (С):

ПБ = Выр - С = 9690000 – 6359667=3330333 руб

Чистая прибыль (ЧП) определяется путем исключения из балансовой прибыли налогов, отнесенных на финансовые результаты: на содержание жилищного фонда и объектов сельского капитального строительства (они составят 1,5% от стоимости реализованной продукции) 0,015*9690,0=145,35 тыс. руб.

ЧП=3330333 - 145350=3184983 руб.

Далее рассчитаем норму  прибыли (НП) будущего производства по формулам:

  НП = 100 * ЧП / К

Рассчитаем рентабельность по чистой прибыли:

 

Далее определим  срок окупаемости капитальных вложений:

Т_ок = РВ = К / (Д – З + А) = К / ПЧ

0,36 года

 

Из вышеприведенного расчета видно, что капитальные  вложения окупятся  в среднем  за 5 месяцев, что вполне допустимо  для проектов такого уровня.

По срокам выполнения данный проект является краткосрочным и статических методов оценки эффективности достаточно для такого типа проектов. Но для комплексной оценки проект будет оценен методом динамических показателей.

Расчет эффективности  основан  на данных «Cash Flow» и процедуре дисконтирования денежных потоков, приведенных их к настоящему моменту времени.           Денежный поток рассчитывается отдельно по каждому виду деятельности, по всем видам деятельности на каждом шаге расчета и по всем видам деятельности накопительным итогом. По операционной (текущей) и инвестиционной деятельности мы принимаем во внимание суммарный денежный поток, а по финансовой деятельности, чтобы избежать влияния принципа двойной записи, учитываем только банковский кредит.    В операционной деятельности учитываются текущие денежные потоки: притоки (выручка от реализации продукции), оттоки (расходы на производство, налоги, проценты по банковскому кредиту).     По инвестиционной деятельности присутствуют только оттоки на капитальные вложения, в которых уже учтены затраты на пусконаладочные работы. Реализация имущества по окончании проекта не предполагается.  По финансовой деятельности, так как кредит является единственным источником финансовых средств, присутствуют притоки в виде банковского кредита и оттоки в виде погашения этого кредита.      Цель дисконтирования – привести денежный поток, неравномерно разбросанный по горизонтали планирования, к настоящему моменту, свернуть протяженную линию и оценить эффективность проекта с учетом временного фактора. Ставка дисконтирования определяется спецификой проекта.           Норматив дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость капитала, инвестируемого в проект. В данном проекте только один источник финансовых средств - это банковский кредит, следовательно, норма дисконта составляет 14%. Коэффициент дисконтирования, он же фактор или множитель текущей стоимости, рассчитывается на каждом шаге расчета (для каждого года) по следующей формуле: 1/(1+Е)^t .  Дисконтированный денежный поток представляет собой произведение чистого денежного потока на коэффициент дисконтирования. Дисконтирование денежного потока оформляется в виде таблицы  таким образом, чтобы обеспечить максимальную наглядность и удобство расчетов (табл. 3.4).

Таблица 3.4

Таблица денежных потоков (Cash Flow) инвестиционного проекта, руб

Показатель	2010год	2011год
Операционная деятельность
1.1.Выручка от реализации	2850000	6840000
1.2.Издержки	-1708384,5	-3141442
1.3 Проценты по банковскому кредиту	-161420	-161420
1.4. Сальдо потока от деятельности  по производству и сбыта продукции	980195,5	3537138
Инвестиционная деятельность
2.1. Капитальные вложения	-1152900	0
2.2. Сальдо потока от инвестиционной  деятельности	-1152900	0
Финансовая деятельность
3.1.Банковский кредит	1153000	0

 

Таблица 3.4

Таблица денежных потоков (Cash Flow) инвестиционного проекта, руб

(продолжение)

3.2.Погашение основного долга	-230600	-922400
3.3. Сальдо потоков по финансовой  деятельности	922400	-922400
4. Сальдо потока по операционной  и инвестиционной деятельности	-172704,5	3537138
5.Коэффициент дисконтирования	0,8772	0,7694
6.Дисконтированное сальдо потока  по операционной и инвестиционной  деятельности	-151496,38	2721473,9
7.Дисконтированное сальдо потока  нарастающим итогом	-151496,38	2569977,6
8.Притоки денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности	2850000	6840000
9.Оттоки денежного потока от  операционной и инвестиционной  деятельности	-3022704,5	-3302862
10.Дисконтированные притоки денежного  потока от операционной и инвестиционной  деятельности	2500020	5262696
11.Дисконтированные оттоки денежного  потока от операционной и инвестиционной  деятельности	- 2651516,3	2541222
12.Сальдо денежного потока инвестиционного  проекта	749695,5	2614738

 

 

 

По данным таблицы 3.4 можно  наглядно, без дополнительных расчетов, определить период окупаемости. Дисконтированный период окупаемости – это, по сути, тот шаг расчета, на котором накопление чистого дисконтированного денежного потока приобретает положительное значение. В строке 6 таблицы 3.4 помещены дисконтированные значения денежных потоков предприятия вследствие реализации инвестиционного проекта. Итоговое значение чистого дисконтированного денежного потока – это показатель NPV, или то количество денег, которое планируется получить по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора. В данном проекте ЧДД равен 2569978 рубля. Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости.          Метод чистой текущей стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных и отрицательных потоков денежных средств от проекта. Данный проект имеет положительную чистую текущую стоимость, так как дисконтированная стоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимость исходящих. Сальдо инвестиционного проекта   имеет положительное значение, следовательно, предприятие на каждом этапе развития проекта остается платежеспособным.       Для нахождении внутренней нормы доходности используют те же методы, что и для чистой текущей стоимости, но вместо дисконтирования потоков наличности при заданной минимальной норме процента определяют такую ее величину, при которой чистая текущая стоимость равна нулю (значения приведены в таблице 3.5).

Таблица 3.5

Значения чистой дисконтированной стоимости при различных ставках  дисконта

	Норма дисконта, %
	145	147	149	150
Чистый дисконтированный доход, руб.	82816	44846	6875,4	-12110

 

 

 

 

Постепенно увеличивая норму процента получили, что при 1950% чистая текущая стоимость имеет  отрицательное значение (Рис.2).

Рис.1  Внутренняя норма доходности

 

Рассчитывая внутреннюю норму прибыли по формуле (3) , получаем: 149+( (150 -149 ) х 6875,4/ (6875,4 + 12110)) = 149 +0,36 = 149,36 , то есть чистая текущая стоимость имеет положительное значение (6875,4)  при ставке 149%    ( фактическая доходность выше её на 0,36%) и отрицательное значение (-12110) при ставке 150% (фактическая доходность ниже этой ставки) и равна 149,36%. Следовательно, превышение 149,36% цены капитала, привлекаемого в проект, однозначно делает данный проект убыточным.

Таким образом, итоговые показатели инвестиционного проекта можно оценить в таблице 3.6.

 

 

 

Таблица 3.6

Основные показатели проекта

Показатель	Значение
Сумма инвестиций, руб.	1152900
Банковский  кредит (14%), руб.	1530000
Срок банковского кредита, год	2
Ставка банковского кредита, %	14
Ставка дисконтирования, %	14,00
Период окупаемости, год	0,36
Чистый приведенный доход, руб.	2569978
Внутренняя норма прибыли, %	149,36

 

 

 

3.3 Оценка рисков инвестиционного проекта на основе анализа показателей чувствительности проекта

 

 

       Неопределенность  — это объективное явление, которое с одной стороны является средой любой предпринимательской деятельности, с другой стороны — это причина постоянной “головной боли” любого предпринимателя. Полное исключение неопределенности, т. е. создание однозначных условий протекания бизнеса является сколь желаемым для каждого предпринимателя, столь же и невозможным.  В общем случае под риском понимается возможность того, что произойдет некое нежелательное событие. В предпринимательской деятельности риск принято отождествлять с возможностью потери предприятием части своих ресурсов, снижение планируемых доходов или появление дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности.

При оценке  данного  проекта наиболее существенными представляются следующие виды неопределенности и инвестиционных рисков:

-неполнота или неточность  информации о динамике технико-экономических  показателей, параметрах новой  техники и технологии;

- колебания рыночной  конъюнктуры, цен, валютных курсов  и т.п.;

- неопределенность природно-климатических  условий, возможность стихийных  бедствий;

- производственно - технологический  риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т.п.);       Цель анализа чувствительности состоит в сравнительном анализе влияния различных факторов инвестиционного проекта на ключевой показатель эффективности проекта, например, внутреннюю норму прибыльности.  Приведем наиболее рациональную последовательность проведения анализа чувствительности.        1.   Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может служить внутренняя норма прибыльности (IRR) или чистое современное значение (NPV).