Финансовое обеспечение инвестиционной деятельности корпораций

Для того чтобы определить оптимальные источники финансирования предприятия, необходимо провести определенный анализ деятельности предприятия. Грамотный и обдуманный выбор источников финансирования повысит отдачу от использования средств и не вызовет дополнительной необоснованной нагрузки на предприятие, связанной с необходимостью возврата средств.

Самофинансирование развития предприятия означает его хорошее финансовое состояние. Основными источниками являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. [8]

Величина чистой прибыли, в части, направляемой на производственное развитие, как источника финансирования коммерческой деятельности зависит от многих факторов:

- объема реализации продукции;

- цены реализации единицы  продукции;

- себестоимости единицы  продукции;

- ставки налога на прибыль;

- политики распределения  прибыли на потребление и развитие;

Прибыль, направленная на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение предприятия не облагается налогом на прибыль. Хотя эта льгота не может уменьшить фактическую сумму налога на прибыль более чем на 50 %, тем не менее, предприятие получает существенную льготу.

Амортизация – это перенос стоимости основных средств на стоимость произведенной продукции.  Преимущество как источника финансирования заключается в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник имеет место.  Необходимость быстрого обновления основных фондов заставляет производить ускоренное списание оборудования с целью образования амортизационных отчислений для последующего вложения их в производство.  

Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает долевое финансирование капитальных вложений. Долевое финансирование капитальных вложений может осуществляться в следующих основных формах:

1) проведение дополнительной эмиссии акций действующего предприятия, являющегося по организационно-правовой форме акционерным обществом, в целях финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта;

2) привлечение дополнительных  средств (инвестиционных взносов, вкладов, паев) учредителей действующего  предприятия для реализации инвестиционного проекта;

3) Создание нового предприятия, предназначенного специально для  реализации инвестиционного проекта.

Дополнительная эмиссия акций используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов, инвестиционных программ развития, отраслевой и региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение этого метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные в проведением эмиссии, перекрываются лишь значительными объемами привлеченных ресурсов. [1]

Кредитное финансирование может выступать в следующих формах:

1) кредит;

2) облигационные займы;

3) привлечение заемных  средств населения (для организации  потребительской кооперации).

Важнейшим заемным источником является банковский кредит.

Долгосрочный кредит не получил широкого распространения в России. Инвестиции в реальную экономику пока преимущественно ограничиваются кредитованием торгово-закупочных и посреднических операций, уровень доходности которых превышает банковские процентные ставки.

Корпорации для финансирования коммерческой деятельности могут использовать инвестиционный налоговый кредит, который представляет собой отсрочку уплаты налога. Этот кредит предоставляется на условиях возвратности и платности. Срок его предоставления – от одного года до пяти лет. Проценты за пользование инвестиционным налоговым кредитом устанавливаются по ставке не менее 50 и не более 75% ставки рефинансирования ЦБ РФ.

Лизинг как форма финансирования. Преимущества лизинга как формы финансирования коммерческой деятельности:

1. Лизинг предоставляет более льготные налоговые условия, как для лизингодателя, так и для лизингополучателя.

Лизингодатель имеет возможность начислять амортизацию на актив, остающийся в его распоряжении, что уменьшает величину налогооблагаемой прибыли.

2. Лизинговые платежи  обычно фиксированы и оговариваются  заранее.

3. Для лизингодателя лизинг  является одним из средств  продвижения продукции инвестиционного  назначения.

Недостатки лизинга:

1. Издержки на лизинг обычно превышают издержки на приобретение активов с использованием других источников финансирования.

2. Лизингополучатель, как  правило, бывает не в состоянии  получить какую-либо стоимость  за актив после окончания срока  лизингового погашения.

3. Предприятие не может  досрочно расторгнуть лизинговый контракт, в случае расторжения оно должно уплатить штрафные санкции.

 

1.3 Методы оценки эффективности инвестиционной деятельности корпораций

 

В настоящее время существует два основных метода оценки эффективности инвестиционной деятельности корпораций: [1]

• Статистические;
• Динамические.

Статистические методы иногда называют методы оценки эффективности, не включающие дисконтирование.  Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта.

Всю совокупность статистических методов оценки эффективности инвестиций можно условно разделить на две группы:

методы абсолютной эффективности инвестиций;

методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений.

К первой группе относятся метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций, и метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал.

Ко второй группе — методам сравнительной оценки эффективности инвестиций — относятся:

1.метод накопленного сальдо  денежного потока (накопленного  эффекта) за расчетный период;

2. метод сравнительной  эффективности — метод приведенных  затрат;

3. метод сравнения прибыли. [15]

Теория абсолютной эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что реализации или внедрению подлежит такой инвестиционный проект, который обеспечивает выполнение установленных инвестором нормативов эффективности использования капитальных вложений. К таким нормативам относится нормативный срок полезного использования инвестиционного проекта, или получение заданной нормы прибыли на капитал. Проект подлежит внедрению, если ожидаемое значение вышеназванных показателей будет равным или большим их нормативных значений.

Теория сравнительной эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что внедрению (реализации) подлежит такой инвестиционный проект из нескольких (не менее двух), который обеспечивает либо минимальную сумму приведенных затрат, либо максимум прибыли, либо максимум накопленного эффекта за расчетный период его использования. 

Метод оценки чистого приведенного дохода заключается в определении размера сальдо денежных потоков, дисконтированного на начало планового периода. Для расчета показателя NPV определяется сумма инвестиционных затрат на момент времени t, сумма текущих затрат, связанных с реализацией проекта (отрицательные денежные потоки) и сумма текущих поступлений (положительные денежные потоки); при этом предполагается, что все платежи и поступления происходят дискретно в соответствующий момент времени t. 

Дисконтирование — метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени. Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени. [1]

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, …, Pn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственной рассчитывается по формулам:

, (1)

        (2)

 если:

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный;

          При прогнозирование доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализация проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

                                                                              (3)

где i – прогнозируемый средний уровень инфляции.

Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т.п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования. [16]

Срок окупаемости проекта, представляет собой расчетную дату, начиная с которой чистый дисконтированный доход принимает устойчивое положительное значение. Математический срок окупаемости находится при решении экспоненциального уравнения расчета ЧДД с неизвестным периодом реализации (х), при этом значение ЧДД принимается равным 0, т.е. когда дисконтированный доход равен (покрыл) дисконтированные затраты:

 

,                                       (4)

                                             (5)

Однако на практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости:

 

                                                 (6)

 

где t- - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимают отрицательное значение;

ЧДД- - последнее отрицательное значение ЧДД;

ЧДД+ - первое положительное значение ЧДД.

Индекс доходности – это отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным затратам:

 

,                                                     (7)

 

где Di – доходы i-го периода реализации проекта;

Ri – затраты i-го периода реализации проекта;

d – коэффициент дисконтирования;

n – количество периодов реализации проекта.

Среднегодовая рентабельность проекта является разновидностью индекса доходности, соотнесенного со сроком реализации проекта. Этот показатель показывает, какой доход приносит вложенная в проект единица инвестиций: [16]

 

                                              (8)

Внутренняя норма доходности (окупаемости) – это расчетная процентная ставка, при которой получаемые выгоды (доходы) от проекта становятся равными затратами на проект. Можно дать еще одно определение – это тот максимальный процент, который может быть выплачен для мобилизации капитальных вложений в проект. 

 

 

2 Анализ эффективности деятельности предприятия ЗАО «Усинское Территориальное Траспортное Управление»

 

 

2.1 Организационно-правовая  характеристика предприятия

 

Для осуществления технологического обслуживания добычи углеводородного сырья на промыслах Тимано-Печорской нефтегазоносной провинции  для предприятий системы НК «ЛУКойл» в соответствии с приказом ЗАО ТК «Транс Сервис» №95 от 17.12.1999года  было создано Закрытое акционерное общество Усинское территориальное транспортное управление (ЗАО «УТТУ»).

ЗАО «УТТУ» создано на правах филиала и не является юридическим лицом. Свою деятельность осуществляет от имени Учредителя – Закрытого акционерного общества «Транспортная компания «Транс Сервис», на основе хозрасчета, оказывая по согласованию с Учредителем услуги сторонним организациям на договорной основе с отчислением Учредителю установленной им части прибыли.

ЗАО «УТТУ» для обеспечения транспортного обслуживания были привлечены на правах аренды транспортные средства ОАО «Коминефть», ЗАО «НобельОйл», ОАО НК «КомиТЭК» в общем количестве 823 единицы. Особенностью данного парка подвижного состава явилось наличие значительного количества единиц техники, нормативный срок эксплуатации которых полностью завершился. Общее состояние усугублялось тем, что в течение длительного времени не осуществлялся его капитальный ремонт.

Выполнение производственной программы по обслуживанию заказчиков услуг потребовало осуществления на начальном этапе деятельности значительных мер по совершенствованию материально-технической структуры УТТУ.  За период деятельности Управления был несколько обновлен парк подвижного состава, обустроены производственные базы, запущены в работу цеха по проведению ремонта автомобилей.