Финансирование оборотного капитала предприятия

Средний размер расходов будущих  периодов обычно определяется лишь спецификой операций. Расходы будущих периодов не составляют значительной доли оборотного капитала и не играют особой роли с финансовой точки зрения. 

Общая величина оборотного капитала зависит от внешних и  внутренних факторов. Внешние факторы  оказывают наибольшее влияние на величину запасов сырья, материалов, полуфабрикатов (в части фактического интервала поставок), остатков готовой  продукции на складе (обеспеченность покупателя средствами), тогда как  на незавершенное производство основное влияние оказывают внутренние факторы. 

Кроме того, очень важно  выявить взаимное влияние отдельных  элементов оборотного капитала (соотношение  времени рабочего периода и периода  обращения оказывает влияние  на объем реализованной продукции и т.п.). 

Длительность нахождения средств в обороте определяется разнонаправленными факторами внутреннего  и внешнего характера. 

К внешинм факторам относятся:

- сфера деятельности организации  (производственная, снабженческо-сбытовая, посредническая и т. д.); 

- масштабы организации  (в большинстве случаев оборачиваемость  на малых предприятиях значительно выше, чем на крупных); 

- экономическая ситуация  в стране и связанные с ней  условия хозяйствования 

- отсутствие у большинства  организаций налаженных хозяйственных  связей между поставщиками и  потребителями (что приводит к  вынужденному накоплению запасов,  значительному замедлению оборота). 

Вместе с тем, период нахождения средств в обороте в значительной степени определяется внутренними  условиями деятельности организации  и, в первую очередь, эффективностью стратегии управления активами. В  зависимости от применяемой ценовой  политики, структуры активов, методики оценки товарно-материальных запасов  организация имеет большую или  меньшую свободу воздействия  на длительность оборота своих средств. Невнимание к этим факторам может  исказить всю картину действительности и привести к неверным выводам.  
Для любой организации достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.  
Если денежные средства, дебиторская задолженность и производственно-материальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности или недостатка средств для осуществления рентабельной деятельности велика. С ростом величины собственного оборотного капитала риск ликвидности уменьшается.  
Иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала. При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда – возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотного капитала приведет к тому, что организация будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет сокращение прибыли.  
Прибыль и объем реализованной продукции находятся в прямой зависимости от скорости оборачиваемости оборотного капитала. Во-первых, от скорости оборота средств зависит размер годового оборота; организация, имеющая сравнительно небольшой объем средств, но более эффективно их использующая, может делать такой же оборот, как и организация с большим объемом средств, но меньшей скоростью оборота. Во-вторых, с размерами оборота, а, следовательно, и с оборачиваемостью связана относительная величина расходов условно-постоянного характера: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов и, следовательно, ниже себестоимость продукции. В-третьих, ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота средств (например, сокращение времени пребывания на складе) стимулирует ускорение оборота на других стадиях. 

Таким образом, оборотный  капитал – одна из важнейших категорий  рыночной экономики. При его недостаточности  или неэффективном использовании  финансовое состояние организации  резко ухудшается. В настоящее  время состояние оборотных активов  российских организаций заметно  ухудшилось, поскольку они в большей  степени подвержены влиянию внешних  факторов. Разрыв экономических связей, инфляционные процессы в экономике  оказали свое негативное воздействие  на эффективность использования  оборотного капитала.

Так, собственные источники  оборотных активов все в большей  степени замещаются заемными. В результате собственный оборотный капитал  не участвует в полном объеме в  кругообороте средств организаций, а все больше превращается в источник погашения кредитов.  
Оборотный капитал оказывает воздействие на изменение всех основных показателей деятельности организации: объем выпуска продукции, производительность труда, себестоимость и т.д. В связи с этим возникает необходимость эффективного управления оборотным капиталом как на уровне отдельно взятой организации, так и в масштабах всей российской экономики. Развитие рыночных отношений предоставило организациям дополнительные возможности в выборе форм, и методов управления оборотным капиталом. 

В мировой практике существуют две концепции оборотного капитала:

1. Валовый оборотный капитал
2. Чистый оборотный капитал

 
Валовый оборотный капитал - все  текущие активы предприятия. Чистый оборотный капитал – это разница между текущими активами и текущими обязательствами.  
Текущие активы могут быть обращены в наличные средства или полностью использованы менее чем за один год; Текущие обязательства должны быть погашены менее чем за один год. 

Чистый оборотный капитал, или чистый работающий капитал, - это  те средства, которые фирма использует для текущей оперативной деятельности: приобретения товарно-материальных ценностей, покрытия счетов к оплате (дебиторской задолженности) и т.д. 

     Общая стоимость чистых оборотных активов должна повышать краткосрочные обязательства и обеспечить финансирование всех необходимых расходов на осуществление деятельности, а также дать возможность фирме избежать предвиденных ситуации, например, в связи с возникновением трудностей со сбытом продукции, задержкой погашения или невыплатой дебиторской задолженности. Одной из важнейших задач финансового менеджера является определение оптимального размера чистых оборотных активов, необходимых для обеспечения нормального функционирования фирмы. Известно, что отрицательно влияет на деятельность фирмы, как недостаток работающего капитала, так и его излишек.

К текущим активам относятся (в возрастающем порядке по степени  ликвидности):                                                 

 - запасы и завершенное производство,

 - дебиторская задолженность, 

 - депозиты и предоплата (от юридических и физических лиц),

- денежные средства (наличность).

Денежные средства являются наиболее ликвидным текущим активом, в то время как запасы наименее ликвидны (их еще предстоит продать). Дебиторская задолженность находится  на среднем уровне ликвидности, так  как факт реализации состоялся, но средства еще не поступили на счет предприятия. 
          Текущие обязательства - эта сумма, которую должно выплатить предприятие своим кредиторам. К ним относят:

- краткосрочные банковские  ссуды (включая банковский овердрафт),                                                                                                                           - кредиторская задолженность, 

- налоги и дивиденды, подлежащие уплате, 

- задолженность по выплате  процентов по долгосрочным обязательствам,  

- задолженность по выплате  заработной платы и другим  накопившимся обязательствам. 

Как видно, обязательства  показывают источник образования активов  предприятия, т.е. объясняет кому должно предприятие за все принадлежащее ей имущество. 

Выделяются два основных вида обязательств:

-операционные 
-финансовые

Операционные обязательства - это обязательства, которые возникают  в связи с основной (операционной) деятельностью предприятия. Они  могут быть краткосрочными, либо долгосрочными (сюда включаются и коммерческие кредиты, могут быть включены резервы для  уплаты налогов и дивидендов.  
Финансовые обязательства - кредиты, предоставленные компанией для финансирования ее операций на условиях возврата в указанные сроки. Могут принимать форму долгосрочных кредитов, краткосрочных кредитов или банковского овердрафта. Что касается объема и структуры оборотных активов, то они в значительной степени определяются отраслевой принадлежностью. Так, предприятия сферы обращения имеют высокий удельный вес товарных запасов, у финансовых корпораций обычно наблюдается значительная сумма денежных средств и их эквивалентов.  
Роль финансового менеджера рационально разместить вложенный капитал в дело, т.е. найти оптимальное соотношение общей суммы активов и текущих обязательств. Большой упор при этом делается на текущие активы. Следует также уяснить, что текущие обязательства возникают только в контексте текущих активов. 

 

 

Состав и структура оборотных активов предприятия (на примере ТВ «Речица»)

Вид активов (среднегодовые  показатели)	2011 год		2012 год
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Оборотные производственные фонды
Запасы  в том числе	66054	63,6	79478	68,2
Сырье, материалы	27328	26,3	35806	30,7
Жив.	24516	23,7	26463	22,7
Затраты в незав. пр-ве	14210	13,6	17209	14,7
Итого по I группе	66054	63,6	79478	68,2
Фонды обращения
Готовая продукция	34028	32,7	25645	22
Дебиторская задолж.	990	0,9	1903	1,6
Денежные ср-ва	2678	2,5	9474	8,1
Прочие	17	0,01	17	0,01
Итого по II группе	37713	36,3	37039	31,8
Итого по II разделу	103767	100	116517	100

 

Вывод:                                                                                                                    Опираясь на данные полученные из бухгалтерской  отчетности за 2011-2012 гг. наблюдаем увеличение запасов с 66054 тыс. руб. до 79478 тыс. руб., что свидетельствует росту запасов в 2012 г. сравнении с 2011 г. а так же увеличился показатель дебиторской задолженности, на 2011 г. он составил 990 тыс. руб., а уже 2012 г. 1903 тыс. руб.

 

 

 

 

 

 

 

2.3. Источники финансирования. 
 
Источники формирования оборотных средств неразличимы в процессе кругооборота капитала. Так, в ходе производства информация о том, за счет каких средств приобретали потребляемое сырье и материалы, никак не используется. Однако система формирования оборотных средств оказывает влияние на скорость оборота, замедляя или ускоряя ее. Кроме того, характер источников формирования и принципы различного режима использования собственных заемных оборотных средств являются решающими факторами, влияющими на эффективность использования оборотных средств и всего капитала. Рациональное формирование и использование оборотных средств оказывает активное влияние на ход производства, на финансовые результаты и финансовое состояние предприятия, позволяя достигать успеха с минимально необходимыми в данных условиях размерами оборотных средств. 
Группировка оборотных средств по способу отражения в балансе предприятия позволяет выделить следующие группы: 
1. Материальные оборотные средства в запасах – Е3. Сюда входят все статьи из раздела II актива баланса: производственные запасы, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, незавершенное производств, расходы будущих периодов, готовая продукции, товары, прочие запасы; 
2. Дебиторская задолженность – ЕД3. В состав дебиторской задолженности включаются следующие статьи из раздела III актива баланса: товары отгруженные, расчеты с дебиторами (за товары, работы и услуги, по векселям полученным, с дочерними предприятиями, с бюджетом, с персоналом по прочим операциям, с прочими дебиторами), авансы, выданные поставщиками и подрядчиками, прочие оборотные активы; 
3. Денежные средства – ЕД. В состав денежных средств включаются следующие статьи из раздела III актива баланса: касса, расчетный счет, валютный счет, прочие денежные средства, краткосрочные финансовые вложения; 
4. Общая сумма оборотного капитала – Е. Е = ЕЗ + ЕДЗ + ЕД 
Классификация оборотных средств по степени их ликвидности и степени финансового риска характеризует качество средств предприятия, находящихся в обороте. Задача такой классификации – выявление тех текущих активов, возможность реализации которых представляется маловероятной. Эффективное управление оборотным капиталом предприятия предполагает не только поиск и привлечение дополнительных источников финансирования, но и рациональное их размещение в активах предприятия, особенно в текущих активах. 
Деление оборотных средств на быстро реализуемые и медленно реализуемые не является абсолютным и зависит от конкретной реальной ситуации, складывающейся в каждый данный отчетный период деятельности предприятия. Может сложиться так, что остатки готовой продукции на складе предприятия реализуются быстрее (за наличные), чем наступят сроки погашения дебиторской задолженности. Поэтому для каждого предприятия и для каждого отдельного периода существует своя индивидуальная группировка текущих активов по степени ликвидности. 
Ликвидность текущих активов является главным фактором, определяющим степень риска вложений капитала в оборотные средства. Накопленные оценки реализуемости тех или иных видов оборотных средств за длительный период времени позволяет определить вероятность риска вложений в эти активы. 
Структура источников формирования оборотный средств охватывает: собственные источники; заемные источники; дополнительно привлеченные источники. 
Как правило, минимальная потребность предприятия в оборотных средствах покрывается за счет собственных источников: прибыль, уставного капитала, резервного капитала, фонда накопления и целевого финансирования. Однако в силу целого ряда объективных причин (инфляция, рост объемов производства, задержек в оплате счетов клиентов) у предприятия возникают временные дополнительные потребности в оборотных средствах. В этих случаях финансовое обеспечение хозяйственной деятельности сопровождается привлечением заемных источников: банковских и коммерческих кредитов, займов, инвестиционного налогового кредита, инвестиционного вклада работников предприятия, облигационных займов. 
Банковские кредиты предоставляются в форме инвестиционных (долгосрочных) кредитов или краткосрочных ссуд. Назначение банковских кредитов – это финансирование расходов, связанных с приобретением основных и текущих активов, а также финансирование сезонных потребностей предприятия, временного роста товарно-материальных запасов, временного роста дебиторской задолженности, налоговых платежей. 
Краткосрочные ссуды могут предоставляться: правительственными учреждениями, финансовыми компаниями, коммерческими банками, факторинговыми компаниями. 
Инвестиционные кредиты могут предоставляться: правительственными учреждениями, страховыми компаниями, коммерческими банками, андеррайтерами, индивидуальными инвесторами. 
Наряду с банковским кредитами источниками финансирования оборотных средств являются также коммерческие кредиты других предприятий и организаций, оформление в виде займов, векселей, товарного кредита и авансового платежа.

Состав и структура  источников формирования оборотных  средств.

Источники	2010		2011		2012
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
СОС	133435	97,53	98797	95,21	114717	98,5
Заемн.	0	0	130	0,13	130	0,11
Привл.	3374	2,47	4840	4,66	1670	1,43
Итог	136809	100	103767	100	116517	100

 

Вывод:                                                                                                                                   Из приведенных данных наблюдается  снижение собственных источников формирования оборотных средств с 133435 тыс. руб. до 98797 тыс. руб. Что касаемо привлеченных средств, здесь наблюдается рост с 3374 тыс. руб. в 2010 г. до 4840 тыс. руб. в 2012 г.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Анализ эффективности использования оборотного капитала

Эффективность использования  оборотных средств характеризуется  двумя факторами:

-ростом оборачиваемости оборотного капитала;

- снижением потребности в оборотных средствах на 1 рубль объема выпускаемой продукции.

Рост оборачиваемости  капитала способствует экономии этого  капитала (сокращению потребности в  оборотном капитале); приросту объемов  продукции и, в конечном счете, увеличению получаемой прибыли. 
В результате ускорения оборота высвобождаются вещественные элементы оборотных средств, меньше требуется запасов сырья, материалов, топлива, заделов незавершенного производства и пр., а, следовательно, высвобождаются и денежные ресурсы, ранее вложенные в эти запасы и заделы. Высвобожденные денежные ресурсы откладываются на расчетном счете предприятий, в результате чего улучшается их финансовое состояние, укрепляется платежеспособность.

По результатам оборачиваемости  рассчитывают сумму экономии оборотных  средств (абсолютное или относительное  высвобождение) или сумму их дополнительного привлечения.

Для определения величины относительной экономии (перерасхода) оборотного капитала может быть использовано два подхода. 
При первом подходе эта величина находится как разница между фактически имевшей место в отчетном периоде величиной оборотного капитала и его величиной за период, предшествующий отчетному, приведенному к объемам производства, имевшим место в отчетном периоде: