Дивидендная политика акционерных компаний

Каждая обыкновенная акция предоставляет акционеру – ее владельцу одинаковый объем прав.

Акционеры Компании согласно п. 5.6 Устава ОАО "ЛУКОЙЛ" в соответствии с порядком, предусмотренным Уставом, имеют право:

• Участвовать в управлении Компанией;
• Приобретать акции и другие ценные бумаги Компании, в том числе путем реализации преимущественного права в соответствии с положениями пункта 5.2 настоящего Устава;
• Отчуждать принадлежащие им акции Компании без разрешения Компании и других акционеров;
• Получать информацию о деятельности Компании, в том числе по всем вопросам, включенным в повестку дня Собрания акционеров, знакомиться с протоколами Собраний акционеров;
• Участвовать в распределении имущества Компании при ее ликвидации;
• Осуществлять свои права как непосредственно, так и через представителей, в качестве которых могут выступать другие акционеры, а также другие лица на основании доверенности, оформленной в порядке, определяемом применимым законодательством;
• Получать часть чистой прибыли (дивиденды) Компании, при этом каждая акция соответствующей категории (типа) предоставляет акционерам равный объем прав в отношении получения дивидендов в размере, по форме выплаты и в сроки, определенные Собранием акционеров."

В соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» акционеры – владельцы обыкновенных акций общества могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции.

В соответствии с пунктом 5.2 Устава ОАО "ЛУКОЙЛ" акционерам предоставляются также следующие права.

В случае размещения Компанией посредством открытой подписки дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, акционеры Компании имеют преимущественное право приобретения таких дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа).

В случае размещения Компанией посредством закрытой подписки акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, акционеры Компании, голосовавшие против или не принимавшие участие в голосовании по вопросу о таком размещении, имеют преимущественное право приобретения таких ценных бумаг в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа). Указанное право не распространяется на размещение акций и иных эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, осуществляемое путем закрытой подписки только среди акционеров, если при этом акционеры имеют возможность приобрести целое число размещенных акций и иных ценных бумаг, конвертируемых в акции, пропорционально количеству принадлежащих им акций соответствующей категории (типа).

При каждом дополнительном выпуске акций или эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, Компания не менее, чем за 45 календарных дней до начала размещения, извещает всех акционеров-владельцев акций соответствующей категории (типа) о количестве размещаемых акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, цене их размещения или порядке определения цены размещения, порядке определения количества ценных бумаг, которое вправе приобрести каждый такой акционер, и сроке действия преимущественного права.

Указанное извещение осуществляется путем публикации соответствующего объявления в том же печатном издании, где помещается уведомление о проведении Собрания акционеров”.

Рыночная капитализация за 5 последних завершенных финансовых года представлена в Таблице №2:

Таблица №2.Рыночная капитализация ОАО «Лукойл»

 

Период	Рыночная капитализация, млн. долл. США	Рыночная капитализация, млн. руб.
2001 г.	10 381	312 368
2002 г.	13 099	416 359
2003 г.	19 631	578 216
2004 г.	26 010	721 755
2005 г.	50 542	1 455 096

 

В соответствии с требованиями п. 2.2 Приложения 11 к Положению о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утвержденному  Приказом ФСФР от 16.03.2005 №05-5/пз-н (с изменениями, утвержденными Приказом ФСФР от 01.11.2005 № 05-57/пз-н), рыночная капитализация рассчитывается как произведение количества обыкновенных акций ОАО "ЛУКОЙЛ" на рыночную цену этих акций за последний торговый день соответствующего периода, раскрываемую организатором торговли на рынке ценных бумаг и определяемую в соответствии с порядком расчета, утвержденным Постановлением ФКЦБ Росии от 24.12.2003 №03-52/пс. При расчете использованы данные о рыночной цене, раскрываемые НП «Фондовая биржа «Российская Торговая Система» на сайте www.rts.ru. При расчете рыночной капитализации за 2004 г. ввиду отсутствия рыночной цены по состоянию на конец 2004 г. использовалась средневзвешенная цена обыкновенных акций ОАО "ЛУКОЙЛ" в РТС за 31.12.2004.

При расчете также использовался курс доллара ЦБ РФ на соответствующие даты.

Из приведенных данных мы можем сделать вывод что капитализация компании с 2001 по 2005 года возросла почти в 5 раз (10 381млн долл США до 50 542 млн долл США).

Акции ОАО «Лукойл» занимают первое место по объемам торгов среди акций всех эмитентов в РТС, а также первое место по объемам торгов среди акций иностранных компаний, торгуемых на Лондонской фондовой бирже (IOB) по результатам 2005г.

В 2005 году рост курсовой стоимости акций Компании  составил более 95.7%. Среднемесячный объем торгов ОАО «Лукойл» на Лондонской фондовой бирже составил примерно 2.7 млн. долл. По сравнению с 1.8 млн. долл. в 2004 году.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2. Прибыль – основа  дивидендной политики.

 

В этом пункте рассмотрим фактор дивидендной политики – полученная прибыль, который является одним из основополагающих отправных пунктов в формировании фонда для выплаты дивидендов на примере компании ОАО «Лукойл».

29 мая 2006 года состоялось заседание Совета директоров ОАО «ЛУКОЙЛ», на котором в соответствии c Федеральным законом РФ «Об акционерных обществах» и Уставом Компании предварительно утвержден Годовой отчет ОАО «ЛУКОЙЛ» за 2005 год. Документ рекомендован для утверждения Общему собранию акционеров, которое состоится 28 июня 2006 года.

В 2005 году ОАО «ЛУКОЙЛ» продемонстрировало значительный рост как финансовых, так и операционных показателей. В 2005 году чистая прибыль Компании составила 6 443 млн долл., что на 51,7% больше по сравнению с 2004 годом. Показатель EBITDA (прибыль до вычета процентов, налога на прибыль, износа и амортизации) составил 10 404 млн долл., что на 44,4% больше по сравнению с 2004 годом. Выручка от реализации выросла до 55 774 млн долл., увеличившись на 64,8%. Среднесуточная добыча углеводородов выросла на 5,4% и достигла 1,94 млн барр. н. э./сут. Рост чистой прибыли связан с благоприятной ценовой конъюнктурой, ростом добычи углеводородов и контролем над расходами. Вместе с тем увеличение прибыли сдерживалось укреплением курса рубля по отношению к доллару, ростом транспортных расходов, а также ростом налоговой нагрузки. Налоговые выплаты Компании составили 18,7 млрд долл., что на 78,2% больше уровня прошлого года. Отношение всех налогов (включая НДПИ, пошлины, акцизы и т.п.), начисленных в РФ, к выручке от продаж российских компаний группы «ЛУКОЙЛ» составило в 2005 году 51,8%. Удельные затраты на добычу нефти выросли на 6,6% по сравнению с уровнем 2004 года и составили 2,75 долл./барр. При этом с учетом реального укрепления рубля относительно доллара США, удельные затраты на добычу в реальном выражении снизились более чем на 7%. Снижения удельных затрат в реальном выражении удалось добиться благодаря росту среднего дебита скважин с 10,70 до 11,07 т/сут или на 3,5%, а также благодаря реструктуризации добывающих активов. Общий объем капитальных затрат с учетом неденежных операций в 2005 году составил 4 177 млн долл., что на 21,2% больше, чем в 2004 году. В 2005 году Компания добыла 90,16 млн т (664 млн барр.) нефти, что на 4,6% больше по сравнению с 2004 годом. Прирост среднесуточной добычи нефти составил 4,7% при органическом приросте в 4,0%. Объем переработки нефтяного сырья в 2005 году составил 47,55 млн т, что на 8,0% больше, чем в 2004 году. В 2005 году дочерние общества Группы поставили на экспорт (с учетом приобретенной нефти) 45,8 млн т нефти (46,3 млн т нефти в 2004 году). Снижение экспортных поставок связано с увеличением загрузки российских НПЗ группы «ЛУКОЙЛ» и снижением закупок нефти в России. Общий объем реализованных нефти и нефтепродуктов достиг 123,2 млн т, что на 13,2% больше, чем в 2004 году. Доля реализации нефти и нефтепродуктов на внешнем рынке, включая страны ближнего зарубежья, в общем объеме реализации достигла 83,2% в 2005 году по сравнению с 80,4% в 2004 году. Объем розничной реализации нефтепродуктов за 2005 год увеличился на 29,7% по сравнению с уровнем 2004 года, при этом выручка от розничной реализации нефтепродуктов возросла на 60,5%.

В 2005 г. наша выручка от реализации увеличилась на 21 929 млн долл. США, или на 64,8%, по сравнению с 2004 г.

Общий объем реализованных нефти и нефтепродуктов достиг 123,2 млн т, что на 13,2% больше, чем в 2004 г. Выручка от продаж нефти выросла на 5 366 млн долл. США, или на 48,3%. Выручка от продаж нефтепродуктов увеличилась на 15 959 млн долл. США, или на 79,9%.

Доля реализации нефти и нефтепродуктов на внешнем рынке, включая страны СНГ, в общем объеме реализации достигла 83,3% в 2005 г. по сравнению с 80,4% в 2004 г.

Основные факторы, способствовавшие росту объема продаж:

** благоприятная ценовая конъюнктура

** увеличение общего объема добычи нефти

** увеличение объема операций по перепродаже нефтепродуктов, приобретенных у третьих лиц

** увеличение объемов переработки нефти

 

Ниже приведен анализ финансовых показателей отчетности в Таблице 3, Таблице 4 и Таблице 5.

 

Таблица №3 Сверка прибыли до налогообложения и прибыли до вычета процентов, налога на прибыль, износа и амортизации (EBITDA)

	2005	2004
Прибыль до налогообложения....................................................................	8 910	6 008
Увеличивается на:
износ и амортизацию.......................................................................................	1 315	1075
расходы по уплате процентов.........................................................................	275	300
доходы по процентам и дивидендам..............................................................	(96)	(180)
EBITDA ...........................................................................................................	10 404	7 203

 

 

Таблица №4 Консолидированный отчет о прибылях и убытках

	2001	2002	2003	2004	Изм. к 2004	2005
ВЫРУЧКА
Выручка от реализации (включая акцизы и экспортные пошлины)	13,426	15,334	22,118	33,845	64.8%	55774
Доля в прибыли компаний, учитываемых по методу долевого участия	136	115	181	213	107%	441
Итого выручка	13,562	15,449	22,299	34,058	65.1%	56215
ЗАТРАТЫ И ПРОЧИЕ РАСХОДЫ
Операционные расходы	(2,584)	(2,403)	(2,546)	(2,880)	21.1%	(3487)
Стоимость приобретенной нефти и нефтепродуктов	(2,087)	(2,693)	(5,909)	(10,124)	91.6%	(19398)
Транспортные расходы	(919)	(1,414)	(2,052)	(2,784)	26.4%	(3159)
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы	(1,375)	(1,313)	(1,800)	(2,024)	27.4%	(2578)
Износ и амортизация	(886)	(824)	(920)	(1,075)	22.3%	(1315)
Налоги (кроме налога на прибыль)	(1,010)	(1,972)	(2,456)	(3,505)	80.7%	(6334)
Акцизы и экспортные пошлины	(1,456)	(1,996)	(2,954)	(5,248)	89.2%	(9931)
Затраты на геолого-разведочные работы	(144)	(89)	(136)	(171)	-	52
Прибыль от основной деятельности	2,948	2,662	4,587	6,034	55.6%	9388
Расходы по процентам	(257)	(222)	(273)	(300)	(8.3%)	(275)
Доходы по процентам и дивидендам	146	160	139	180	(46.7%)	96
Прибыль (убыток) по курсовым разницам	(33)	40	148	135	-	(134)
Прочие внеоперационные доходы	31	11	11	21	-	(44)
Доля миноритарных акционеров	(52)	(69)	(36)	(62)	95.2%	(121)
Прибыль до налога на прибыль	2,783	2,582	4,576	6,008	48.3%	8910
Текущий налог на прибыль	(861)	(834)	(939)	(1,614)	42.6%	(1614)
Отложенный налог на прибыль	187	95	(68)	(146)	13.7%	(146)
Итого расход по налогу на прибыль	(674)	(739)	(1,007)	(1,760)	40.2%	(2476)
Накопленный эффект от изменения в учетной политике, за вычетом налога на прибыль	–	–	132	–	-	-
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ	2,109	1,843	3,701	4,248	51.7%	6443
Объявленные дивиденды по привилегированным акциям	(157)	–	–	–	-	-
Чистая прибыль, относящаяся к обыкновенным акциям	1,952	1,843	3,701	4,248	51.7%	6443
Чистая прибыль на одну обыкн акцию (в долларах США):
Базовая прибыль	2.68	2.26	4.52	5.20	52.1%	7.91
Разводненная прибыль	2.66	2.26	4.45	5.13	51.9%	7.79

 

 

Таблица №5 Выручка от реализации.

 

Продажи по видам продукции (млн долл)	2005		2004
Нефть
Экспорт и продажи на международных рынках, кроме стран СНГ	15589	28.0%	10338	30.5%
Экспорт и продажа в странах СНГ	778	1.4%	602	1.8%
Продажи на внутреннем рынке	120	0.2%	181	0.5%
	16487	29.6%	11121	32.8%
Нефтепродукты
Экспорт и реализация на международных рынках
Оптовая реализация	22923	41.1%	11403	33.7%
Розничная реализация	6293	11.3%	3914	11.6%
Продажи на внутреннем рынке
Оптовая реализация	4753	8.5%	3429	10.1%
Розничная реализация	1972	3.5%	1236	3.7%
	35941	64.4%	19982	59.1%
Нефтехимические продукты
Экспорт и продажи на международных рынках	1134	2.0%	1021	3.0%
Продажи на внутреннем рынке	469	0.9%	332	1.0%
	1603	2.9%	1353	4.0%
Прочие виды продукции	1743	3.1%	1389	4.1%
Продажи всего	55774	100%	33845	100%