Дивидендная политика акционерных компаний

10. Контроль акционеров

При наличии высоких дивидендных выплат может возникнуть необходимость в последующем получении дополнительного акционерного капитала, и это может привести к уменьшению существующего контроля акционеров за компанией. С другой стороны, при низких дивидендных выплатах структура капитала может стать неэффективной, и компания будет уязвимой с точки зрения возможности ее поглощения, что опять приведет к потере контроля со стороны акционеров.

11. Стабильность

Это, вероятно, фактор, требующий наибольшего внимания. Дивиденды играют важную роль в поддержании доверия со стороны инвестора и рынка. Опыт показал, что фирмы, имеющие во все времена стабильные потоки дивидендов, как правило, постоянно котируются на рынке выше, чем фирмы с менее стабильными дивидендными потоками. Тот факт, что многие фирмы настаивают на сохранении или увеличении дивидендов даже при недостаточной прибыли, является свидетельством того большого значения, которое и компании, и акционеры придают стабильным (и возрастающим) дивидендным потокам.

     

   Рассмотрим подробнее юридические  ограничения. Самым главным нормативным  документом, регулирующим хозяйственную  деятельность акционерных обществ в том числе и дивидендные выплаты является федеральный закон «Об акционерных обществах». Эти операции описаны в V главе данного документа, в соответствии с которым принятие решения о выплате дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам финансового года может быть принято в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода (действие распространяется на отношения по выплате дивидендов по размещенным акциям, возникшие с 30 сентября 2002 года).

Общество обязано выплатить объявленные по акциям каждой категории (типа) дивиденды. Дивиденды выплачиваются деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом общества, - иным имуществом. Источником выплаты дивидендов является прибыль общества после налогообложения (чистая прибыль общества). Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов могут также выплачиваться за счет ранее сформированных для этих целей специальных фондов общества. Решение о выплате (объявлении) дивидендов (размер и форма выплат) принимается общим собранием акционеров. Размер дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества. Срок и порядок выплаты дивидендов определяется уставом общества или решением общего собрания акционеров. Если же уставом общества срок не определен, то он не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов. Список лиц, имеющих право получения дивидендов составляется на дату составления списка лиц, имеющих право участвовать в общем собрании акционеров, на котором принимается решение о выплате соответствующих дивидендов.

Общество не вправе принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по акциям:

• до полной оплаты всего уставного капитала общества;
• до выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены; 
• если на день принятия такого решения общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства);
• если на день принятия такого решения стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, и резервного фонда.

 

 Как показывает практика (не  только российская, но и зарубежная), процессы корпоративного управления  представляют собой сложное явление, которое трудно регулировать  лишь с помощью законодательства. По причине этого был создан  кодекс корпоративного поведения, созданный под руководством ФКЦБ России, который «представляет собой убедительное свидетельство приверженности… следовать улучшению корпоративного управления как критически важному компоненту на пути успеха рыночных реформ и увеличения притока капитала».1  Это свод рекомендаций по основным компонентам корпоративного управления в компаниях, основанных на анализе передовой зарубежной и российской практики. Данный кодекс позволяет акционерам получить ясное представление о том, как функционирует то или иное акционерное общество, кто и в чьих интересах принимает в нем ключевые решения и как это соотносится с принципами и процедурами, обеспечивающими наилучшее использование полученных от акционеров средств в интересах увеличения их доли в компании. В обществе рекомендуется установить прозрачный и понятный акционерам механизм определения размера дивидендов и их выплаты. Информация о стратегии общества в отношении определения размера дивидендов и их выплаты необходима как существующим, так и потенциальным акционерам общества, поскольку она может значительно повлиять на их решения относительно приобретения или продажи акций общества.

     Политика общества  в отношении выплаты дивидендов  существенно затрагивает интересы  акционеров. В этой связи в  обществе рекомендуется утвердить дивидендную политику, которой будет руководствоваться совет директоров общества при принятии решений о выплате дивидендов. Эту политику целесообразно сформулировать в Положении о дивидендной политике - внутреннем документе общества, разрабатываемом комитетом по стратегическому планированию и утверждаемому советом директоров.2

   При определении содержания Положения о дивидендной политике общества следует исходить из необходимости обеспечения прозрачности механизма определения размера дивидендов и их выплаты. Поэтому в Положении рекомендуется формулировать как общие задачи общества по повышению благосостояния акционеров и обеспечению роста капитализации общества, так и конкретные основанные на законах и подзаконных актах правила, регламентирующие порядок расчета чистой прибыли и определения части прибыли, направляемой на выплату дивидендов, условия их выплаты, порядок расчета размера дивидендов по акциям, размер дивидендов по которым уставом общества не определен, минимальный размер дивидендов по акциям разных категорий (типов), порядок выплаты дивидендов, в том числе сроки, место и форма их выплаты. Рекомендуется также установить порядок определения минимальной доли чистой прибыли общества, направляемой на выплату дивидендов, и условия, при которых не выплачиваются или не полностью выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям, размер дивидендов по которым определен в уставе общества.

 В соответствии Кодексом  корпоративного поведения обществу  следует информировать акционеров и иных заинтересованных лиц о своей дивидендной политике, учитывая ее большое значение для принятия инвестиционных решений. В этих целях сведения о дивидендной политике общества и вносимых в нее изменениях рекомендуется публиковать в периодическом издании, предусмотренном уставом общества для опубликования сообщений о проведении общих собраний акционеров.

 Решение о выплате дивидендов  должно позволять акционеру получить  исчерпывающую информацию, касающуюся  размера и порядка выплаты  дивидендов. В этой связи в решении о выплате дивидендов должен быть указан размер дивидендов по акциям каждой категории (типа), а также форма и срок выплаты дивидендов.

Порядок определения размера дивидендов должен исключать возможность введения акционеров в заблуждение относительно их размера.

 Акционеры вправе рассчитывать  на получение дивидендов в  объявленном размере. Именно на  основании объявленного размера  дивидендов формируются оценка  деятельности общества и представление  относительно перспектив его  развития.

  Выплачивать дивиденды рекомендуется только денежными средствами, поскольку в случае их выплаты иным имуществом существенно затрудняется оценка реально выплаченных дивидендов, и, кроме того, получение иного имущества может быть сопряжено для акционеров с дополнительными обязательствами. При определении порядка выплаты дивидендов общество должно стремиться к обеспечению наиболее удобного для акционеров и соответствующего требованиям законодательства способа их получения. В этой связи юридическим лицам дивиденды рекомендуется выплачивать только в безналичном порядке.

  Обществам рекомендуется предусмотреть  санкции, применяемые к генеральному  директору (управляющей организации, управляющему) и членам правления  в случае неполной или несвоевременной  выплаты объявленных дивидендов. Неисполнение или ненадлежащее исполнение обществом обязанности по выплате объявленных дивидендов является нарушением законодательства и существенно подрывает доверие к обществу.

Размер выплачиваемых дивидендов зависит также от:

Суммы полученной прибыли;

Доли привилегированных акций организаций в общем объеме акций и уровня объявленных по ним выплат;

Размер уставного капитала организаций;

Размеры обязательного резервного капитала организации. 

 

Все выше описанные факторы, влияющие на объем дивидендов и на формирование дивидендной политики, рассмотрим в Главе 2 на примере акционерной компании открытого типа ОАО «Лукойл»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2. Анализ дивидендной политики на примере ОАО «Лукойл»

2.1. Экономические показатели  предприятия

  В этой главе данной работы я рассмотрела дивидендную политику компании ОАО «Лукойл» и факторы ее формирующие.

Общие сведения о компании: ОАО "ЛУКОЙЛ" - ведущая вертикально-интегрированная нефтяная компания России. Основные виды деятельности Компании - операции по разведке и добыче нефти и газа, производство и реализация нефтепродуктов.

ЛУКОЙЛ является второй крупнейшей частной нефтяной компанией в мире по размеру доказанных запасов углеводородов. Доля Компании в общемировых запасах нефти составляет около 1,5% и около 2,1% в общемировой добыче нефти. Компания играет ключевую роль в энергетическом секторе России, на ее долю приходится более 19% общероссийской добычи нефти и 19% общероссийской переработки нефти. Компания №6 среди крупнейших мировых частных нефтяных компаний по объему производства углеводородов.

В результате геологоразведочных работ в 2005 году было открыто четыре нефтяных месторождений и одно нефтегазоконденсатное, а также 11 залежей нефти на ранее открытых месторождениях.

По состоянию на 1 января 2006 года доказанные запасы сырой нефти ЛУКОЙЛ составили 16,1 млн барр., доказанные запасы природного газа – 25,3 млрд куб. футов. Обеспеченность текущей добычи нефти доказанными запасами составляет 24 года, газа 95 лет.

В 2005г добыча нефти составила 90 158 тыс тонн. Среднесуточная добыча нефти выросла по сравнению с 2004 годом на 4.7%. Добыча газа в 2005г составила 7 659 млн. м3. Среднесуточная добыча газа по сравнению с 2004 г выросла на 17.3%

В секторе добычи ЛУКОЙЛ располагает выдающимся портфелем активов. Ключевые регионы - Западная Сибирь (около 54% запасов Компании) и Пермская область являются основным источником стабильной добычи нефти. Помимо этого ЛУКОЙЛ является единственной российской нефтяной компанией, имеющей значительные запасы углеводородов в двух новых нефтегазоносных провинциях - Тимано-Печоре и Северном Каспии. Ускоренный ввод этих месторождений в ближайшие годы обеспечит базу для успешного и долгосрочного роста Компании.

Производимые Компанией геологоразведочные работы сосредоточены преимущественно в Западной Сибири, Тимано-Печорской нефтегазовой провинции и на Ямале. Международные проекты по разведке и добыче углеводородов ведутся на территории Азербайджана, Казахстана, Египта, в Северной Африке и Колумбии.

ЛУКОЙЛ владеет значительными нефтеперерабатывающими мощностями в России и за рубежом. В России Компании принадлежат четыре крупных НПЗ - в Перми, Волгограде, Ухте и Нижнем Новгороде. Совокупный объем мощностей по переработке на указанных НПЗ составляет примерно 40,8 млн т/год. Зарубежные НПЗ Компании располагаются на Украине, в Болгарии и Румынии, их совокупный объем мощностей по переработке составляет около 17,8 млн т/год. В 2004 году на собственных заводах Компании было переработано 42,3 млн т нефти, в том числе на российских - 34,3 млн т.

 По состоянию на конец 2005 года сбытовая сеть Компании охватывала 17 стран мира, включая Россию, страны СНГ (Азербайджан, Беларусь, Грузия, Молдова, Украина), государства Европы (Болгария, Венгрия, Кипр, Латвия, Литва, Польша, Сербия, Румыния, Чехия, Эстония) и США, и насчитывала 201 объект нефтебазового хозяйства и 4 599 автозаправочных станций. Сбытовая сеть ЛУКОЙЛ на территории России включала 10 организаций нефтепродуктообеспечения (НПО), осуществляющих свою деятельность в 60 субъектах РФ. Розничная сеть Компании в России насчитывала 1 456 собственных и арендованных, а также 276 франчайзинговых АЗС. В 2005 году через розничную сеть АЗС реализовано 6,08 млн т нефтепродуктов, в том числе в России - 2,4 млн т, в Европе - 1,24 млн т, в США - 2,44 млн т.

 Компания ОАО «Лукойл» лидер среди российских компаний по информационной открытости и прозрачности. Первая российская компания, акции которой получили полный листинг на Лондонской фондовой бирже. Ее акции занимают первое место по объемам торгов среди акций иностранных компаний, торгуемых на Лондонской фондовой бирже (IOB) и первое место по объемам торгов среди акций всех эмитентов в РТС по результатам 2005г.  

 В настоящее время уставный  капитал ОАО "ЛУКОЙЛ" включает  только обыкновенные акции. Ранее  Компанией выпускались привилегированные акции, однако в 2001 г. все они были аннулированы путем их конвертации в обыкновенные акции.

 

Сведения об обыкновенных акциях:

номинальная стоимость каждой акции – 0,025 руб.;

количество акций, находящихся в обращении (количество акций, которые не являются погашенными или аннулированными) – 850 563 255 штук;

количество дополнительных акций, находящихся в процессе размещения (количество акций дополнительного выпуска, в отношении которого не осуществлена государственная регистрация отчета об итогах их выпуска) – таких акций нет;

количество объявленных акций – таких акций нет;

количество акций, находящихся на балансе эмитента - таких акций нет;

количество дополнительных акций, которые могут быть размещены в результате конвертации размещенных ценных бумаг, конвертируемых в акции, или в результате исполнения обязательств по опционам эмитента – таких акций нет;

государственный регистрационный номер и дата государственной регистрации - 1-01-00077-А от 25.06.2003.

Вышеуказанный регистрационный номер присвоен в результате объединения дополнительных выпусков обыкновенных именных акций, осуществленных Компанией в предыдущие годы, на основании распоряжения ФКЦБ России от 24.07.2003.

Права, предоставляемые акциями их владельцам