Анализ финансового состояния предприятия

         Дифференциал финансового рычага  является главным условием, формирующим положительный ЭФР. Чем выше положительное значение дифференциала, тем выше эффект. Получение отрицательного значения дифференциала всегда приводит к снижению рентабельности собственного капитала. Это связано с рядом обстоятельств.

         В период ухудшения конъюнктуры  финансового рынка и сокращения  объема предложения свободного  капитала стоимость заемных средств  может резко возрасти, превысив  уровень рентабельности производства.

         Снижение финансовой устойчивости  предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска банкротства предприятия. Это вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процентов за кредит за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска дифференциал финансового рычага может принять нулевое значение и даже иметь отрицательную величину.

         При ухудшении конъюнктуры товарного  рынка сокращается объем реализации продукции, а, следовательно, и размер прибыли. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового рычага может формироваться при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения рентабельности производства.

         При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового рычага будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала. При отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового рычага будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Следовательно, при неизменном значении дифференциала коэффициент финансового рычага является главным генератором как возрастания прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери прибыли.

Многие западные экономисты  считают, что значение эффекта финансового рычага должно колебаться в пределах 30—50 процентов, т.е. ЭФР оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня экономической рентабельности активов. В этом случае компенсируются налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу.

         Знание механизма воздействия  финансового рычага на уровень  доходности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

        Далее рассчитаем эффект финансового рычага на основе баланса на конец отчётного периода с учётом и без учёта кредиторской задолженности на примере ОАО «ТриЭф». Финансовые издержки на конец отчётного года составляют 3% от остатка кредитных средств на счетах предприятия. Бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках приведен в Приложении 1.

 

Исходные данные по кредитному договору №1

 

Срок – 2 года.

Начало действия 01 января

Проценты – 9% годовых.

Порядок выплаты – ежегодно 30 декабря

Сумма основного кредитного долга – 7 000 000 руб.

 

1. Определим среднюю расчетную  ставку процента (Ссрп). Для этого рассчитаем сумму с процентами, которую мы должны вернуть

S = Р *(1+i) = 7000000 руб.  *(1+9%/12мес.*2года) = 7105000  руб.

Следовательно, сумма процентов = S – P = 7105000-7000000 = 105000 руб.

2. Определим экономическую рентабельность  активов (Эра) по формуле 2.2 и 2.3 с учетом и без учета кредиторской задолженности на конец отчетного периода:

- с учетом кредиторской задолженности:

 

- без учета кредиторской задолженности:

3. Определим финансовые издержки (Ик) по формуле 2.4 с учетом и без учета кредиторской задолженности:

- с учетом кредиторской задолженности

Ик=3%*(ДО кон пер + КО кон пер + Кредит) = 3% * (40999000+6730000 + 7000000) = 413129,97  руб.

- без учета кредиторской задолженности:

Ик1=3%*(ДО кон пер + КО кон пер + Кредит – КЗ кон пер) =  3% * (13770999 – 6722000) = 211469,97 руб.

4. Определим среднюю расчетную  ставку процента по кредиту с учетом и без учета кредиторской задолженности:

 - с учетом кредиторской задолженности:

 

- без учета кредиторской задолженности:

 

5. Определим заемный капитал с учетом и без учета кредиторской задолженности:

- с учетом кредиторской задолженности:

ЗК = 33050000+13769000+7000000 = 53819000 руб.

- без учета кредиторской задолженности:

ЗК1 = 33050000+13769000+7000000 – 6722000= 47097000 руб.

6. По формулам 2.5 и 2.6 определим эффект финансового рычага с учетом и без учета кредиторской задолженности:

- с учетом кредиторской задолженности:

         - без учёта кредиторской задолженности:

 

Исходные данные по кредитному договору №2

 

Срок – 0,5 года.

Начало действия 01 марта

Проценты – 14% годовых.

Порядок выплаты – ежемесячно, начиная с первого месяца

Сумма основного кредитного долга – 35 000 000  руб.

 

1. Определим среднюю расчетную  ставку процента (Ссрп). Для этого рассчитаем сумму с процентами, которую мы должны вернуть

S = Р *(1+i) = 35000000 руб.  *(1+14%/12мес.*0,5года*12) = 37450000  руб.

Следовательно, сумма процентов = S – P = 37450000-35000000 = 2450000 руб.

2. Определим экономическую рентабельность активов (Эра) по формуле 2.2 и 2.3 с учетом и без учета кредиторской задолженности на конец отчетного периода:

- с учетом кредиторской задолженности:

 

- без учета кредиторской задолженности:

3. Определим финансовые издержки (Ик) по формуле 2.4 с учетом и без учета кредиторской задолженности:

- с учетом кредиторской задолженности

Ик=3%*(ДО кон пер + КО кон  пер + Кредит) = 3% * (40999000+6730000 + 35000000) = 2481870  руб.

- без учета кредиторской задолженности:

Ик1=3%*(ДО кон пер + КО кон пер + Кредит  –  КЗ кон пер) =  3% * (40999000+6730000 + 35000000 – 6722000) = 2280210 руб.

4. Определим среднюю расчетную  ставку процента по кредиту  с учетом и без учета кредиторской  задолженности:

 - с учетом кредиторской задолженности:

 

- без учета кредиторской задолженности:

 

5. Определим заемный капитал с  учетом и без учета кредиторской  задолженности:

- с учетом кредиторской задолженности:

ЗК = 33050000+13769000+35000000 = 81819000 руб.

- без учета кредиторской задолженности:

ЗК1 = 33050000+13769000+35000000 – 6722000= 75097000 руб.

6. По формулам 2.5 и 2.6 определим эффект  финансового рычага с учетом  и без учета кредиторской задолженности:

- с учетом кредиторской задолженности:

         - без учёта кредиторской задолженности:

 

В обоих случаях предприятие сможет погасить сумму взятого ими кредита.

 

 Задание 3. Анализ соотношения объёма продаж, себестоимости, прибыли и точки безубыточности

 

         Анализ  соотношения объёма продаж, себестоимости  и прибыли заключается в определении точки безубыточности – такого соотношения трёх перечисленных показателей, которое обеспечивает безубыточное функционирование предприятия. Настоящий материал посвящен расчётам точки безубыточности для предприятий, выпускающих различный ассортимент продукции, т.е. являющихся многономенклатурными.

         В качестве примера рассмотрим  методику определения точки безубыточности для многономенклатурного предприятия, отражающую наиболее распространенный подход к решению этой задачи.

         Точку безубыточности  в натуральном выражении предлагается рассчитывать двумя способами. По первому способу для определения точки безубыточности рассчитывается коэффициент (Кт), показывающий соотношение постоянных затрат (Зпост) и маржинального дохода (Дм) от реализации всего ассортимента продукции за анализируемый период:

                                                                     (3.1)

         Тогда для i-го вида продукции объём продаж, обеспечивающий безубыточность (Ккрi), можно определить как произведение коэффициента КТ на объём продаж i-го вида продукции за анализируемый период в натуральном выражении (кi).

Ккрi = Кт * кi                                                                                                     (3.2)

         По второму  способу расчёт точки безубыточности  ведется в стоимостном выражении, т. е. определяется величина выручки от реализации в точке безубыточности (Вкр).

Вкр = Зпост/Кдм = Зпост/Дм * Вр ,                                                         (3.3)

Кдм = Дм/Вр.,                                                                    (3.4)

где Кдм – коэффициент маржинального дохода;

         Вр – выручка от реализации всего продаваемого ассортимента, руб.

Ккр = Врт/∑кi * цi                                                                                        (3.5)

 Ккрi = Ккр * кi  ,                                                                                                (3.6)

где цi – цена единицы продукции i-гo вида, руб.;

       Ккр – коэффициент, отражающий соотношение объёма реализации в точке безубыточности к общему объёму реализации.

         Рассмотрим расчёт точки безубыточности для многономенклатурного предприятия на примере, исходные данные для которого отражены  в Таблице 1.

Таблица 1 - Исходные данные для расчёта точки безубыточности для многономенклатурного предприятия

Показатели	Количество, единиц	Цена единицы, руб.	Стоимость, руб.
1. Продажи
1.1 Продукция А	50	18	900
1.2 Продукция Б	80	20	1600
1.3 Продукция В	100	7	700
1.4 Продукция Г	20	240	4800
1.5 Итого	250	х	8000
2. Переменные затраты
2.1 Продукция А	50	10	500
2.2 Продукция Б	80	15	1200
2.3 Продукция В	100	4	400
2.4 Продукция Г	20	180	3600
2.5 Итого	250	х	5700
3. Маржинальный доход
Всего (стр. 1.5 - стр. 2.5)			2300
4. Общие постоянные затраты			3000

       

  Рассчитаем точку безубыточности  по первому способу, используя  формулы (3.1) и (3.2):

КТ = Зпост/Дм = 3000/2300 = 1,304

Ккрi = КТ * кi

КкрА = 1,304 * 500 = 65,2 ед.

КкрБ = 1,304 * 800 = 104,3 ед.

КкрВ = 1,304 * 1000 = 130,4 ед.

КкрГ = 1,304 * 200 = 26,1 ед.

         Проведём расчёт точки безубыточности  по второму способу, используя  формулы (3.3), (3.4), (3.5), (3.6):

Кдм = Дм/Вр = 2300/8000 = 0,2875

Вкр = Зпост/Кдм = 3000/0,2875 = 10434,782 руб.

Ккр = Врт/∑кi * цi = 10434,782/8000 = 1,304

Ккрi = Ккр * кi

КкрА = 1,304 * 50 = 65,2 ед.

КкрБ = 1,304 * 80 = 104,3 ед.

КкрВ = 1,304 * 1000 = 130,4 ед.

КкрГ = 1,304 * 200 = 26,1 ед.

         Для проверки правильности проведённых  расчётов можно использовать  таблице  2.

Таблица 2.

Проверка правильности расчётов точки безубыточности для многономенклатурного предприятия

Показатели	А		Б		В		Г		Всего
	Ед.	Итого	Ед.	Итого	Ед.	Итого	Ед.	Итого
1. Выручка от реализации	18	1173,6	20	2086	7	912,8	240	6264	10436,4
2. Переменные затраты	10	652	15	1564,5	4	521,6	180	4698	7436,1
3. Маржинальный доход	8	521,6	5	521,5	3	391,2	60	1566	3000,3
4. Общие пост. расходы									3000
5. Прибыль									≈ 0