Значення резервних валют для формування рівноваги національних валютних ринків

 

 

 

Висновки до розділу 1.

Розвиток валютних відносин можливий за умови існування валютного ринку, на якому можна вільно здійснювати операції по купівлі-продажу різних валюти. Для забезпечування фінансової стабільності національного валютного ринку та слугування практичним інструментом запобігання кризовим явищам на валютному ринку повинен бути достатній обсяг валютних резервів. Використання міжнародних резервів здійснюється на такі цілі: продаж валюти на фінансових ринках для проведення грошово-кредитної політики, включаючи політику обмінного курсу; витрати по операціях з іноземною валютою, монетарними металами, а також іншими міжнародно визнаними резервними активами. Відтак міжнародні резерви відіграють особливу роль за природою свого впливу на міжнародні розрахунки та проведення грошово-кредитної політики країни.

Отже, міжнародні резервів НБУ на основі їх функціональної пріоритетності засвідчує про катастрофічну недостатність в активах НБУ резервів для виконання таких головних функцій, як підтримання фіксованого валютного курсу та рівноваги платіжного балансу. Саме тому в Україні необхідно розробити комплекс заходів, направлених на збільшення міжнародних резервів НБУ, що дасть можливість захистити економіку від валютних криз. На сучасному етапі розвитку вітчизняної економіки постала нагальна потреба щодо розробки нормативно-правових актів на основі яких уряд та НБУ зможуть обмежити відплив капіталу за кордон, стимулювати приплив іноземного капіталу в національну економіку. Одним із першочергових завдань для вирішення поставлених питань має стати зменшення спекулятивних атак з боку резидентів та нерезидентів на валютному ринку за допомогою таких інструментів як: введення обмежень на розмір продажу валюти банками країни (що в умовах кризового стану банківської системи є одним із актуальних питань), введення обмежень на купівлю валюти у обмінних пунктах, підтримання готівкового валютного курсу на рівні, що не перевищує офіційний валютний курс.

РОЗДІЛ 2.

Використання  резервних валют для формування рівноваги українського валютного  ринку

2.1 Загальна характеристика  резервних валют, що використовуються  в Україні

Як відомо, в будь-якій країні існує валютний запас. Його розмір повинен бути таким, щоб у разі “форс-мажорних” обставин державного масштабу, допомогти державі ліквідувати негативні наслідки кризи, виконувати свої внутрішні і зовнішні зобов’язання. Економічну суть валютних резервів держави складають фонди коштів, що створюються для забезпечення стабільності власної грошової одиниці та платоспроможності держави. Вважається, що правовий статус, склад та призначення валютних резервів України на даний час не мають єдиного законодавчого регулювання.[22] Золотовалютні резерви України, як централізовані фонди коштів держави, включають:

- Державний валютний фонд  України,

- Державні запаси дорогоцінних металів монетарної групи та коштовного каміння;

- Державний валютний фонд  Уряду (кошти валютного фонду Кабінету міністрів України);

- Золотовалютні резерви  Національного банку України,  основою яких є Офіційний валютний резерв Центробанку [25, с. 148].

Термін “валютні резерви” означає запаси резервних активів, які можуть використовуватися для здійснення міжнародних розрахунків країни, виплат за борговими зобов’язаннями як перед урядовими установами, так і комерційними та фінансовими структурами інших держав та міжнародних фінансових організацій і можуть бути реально використані на регулятивні та інші потреби, що мають загальноекономічне значення. Ці потреби визначають цілі накопичення валютних резервів. Основними з них є:

- забезпечення країни  достатнім запасом міжнародних  платіжних засобів, з тим щоб держава, її окремі структури та недержавні економічні агенти могли своєчасно розрахуватися за своїми зовнішніми зобов’язаннями. Це так зване трансакційне призначення валютних резервів, спрямоване на обслуговування зв’язків національної економіки зі світовою. У цьому призначенні вони слугують запасом ліквідних коштів, які забезпечують платоспроможність країни на світовому ринку;

- забезпечення можливості  проводити інтервенції на валютному ринку та ринку грошей, з тим щоб підтримувати на потрібному рівні на них попит і пропозицію та обмінний курс національної валюти. Це так зване інтервенційне призначення резервів, спрямоване на підтримку зовнішньої та внутрішньої вартості національних грошей. Надзвичайно високі вимоги Національного банку України до захищеності та ліквідності валютного резерву обумовлюють особливі вимоги до іноземних валют (резервних валют), з яких складатиметься резерв. На законодавчому рівні в Україні визначена така структура валютних резервів:

• монетарне золото;
• спеціальні права запозичення;
• резервна позиція в МВФ;
• іноземна валюта у вигляді банкнот та монет або кошти на рахунках за кордоном;
• цінні папери (крім акцій), що оплачуються в іноземній валюті;
• будь-які інші міжнародно визнані резервні активи за умови забезпечення їх надійності та ліквідності [16].

   Вищенаведена структура в принципі є загальноприйнятою в практиці центральних банків світу і закріплена в документах Міжнародного валютного фонду. Станом на 1 грудня 2011 року валютні (міжнародні) резерви НБУ становили 31794,61 мільйонів дол.США:

• обсяг резервів в іноземних конвертованих валютах склав 30391,38  мільйонів дол.США.(95%)
• резервна позиція в МВФ — 0,03 мільйонів дол.США.(0,2%)
• спеціальні права запозичення — 17,91мільйонів дол.США.(0,8%)
• номінальна вартість золота складає 1385,29 мільйонів дол.США(4%)

    До початку 70-х років, за умов існування Бреттон-вудської системи, основу якої становив золотовалютний (золотодоларовий) стандарт, золото було базовим елементом міжнародних резервів. [26] Воно виконувало роль абсолютного та універсального платіжного засобу, використовувалося для підсумкових макроекономічних розрахунків за міжнародними платіжними балансами. Основу валютних резервів будь-якої країни сьогодні становлять запаси іноземних вільно конвертованих валют. Вони виступають у формі: по-перше, залишків на кореспондентських та поточних рахунках у закордонних банках, а також короткострокових банківських депозитів; по-друге, ринкових ліквідних фінансових інструментів – казначейських векселів, короткострокових та довгострокових цінних паперів; по-третє, різноманітних боргових документів, які не обертаються на ринку та які є результатом офіційних операцій даної країни з центральними банками та урядовими організаціями інших країн або комерційними структурами.

   Розміщення валютних резервів має важливе значення для страхування їх від знецінення та для одержання додаткових доходів і збільшення обсягів. Тому золотовалютні резерви звичайно тримають у кількох найбільш сталих валютах, що найширше використовуються як міжнародні платіжні засоби (долар США, євро, фунт стерлінгів тощо). На початок 2010 року близько 49,1% резервів НБУ перебувало в активах деномінованих у доларі, 36,3% — у євро, 9,4% — в англійських фунтах стерлінгів, а на інші валюти сумарно припадало 1,6% (Див. рис. 2.1).

Рис. 2.1. Структура валютного резерву НБУ на 2010 р.

Джерело:  побудовано за данними [40]

Міжнародні валютні резерви  Національного банку України  в листопаді 2011 року скоротилися  на 5%, або на 1,75 млрд. дол., – до 34,4 млрд. дол. Так, на 1 січня  2011 року  резерви НБУ склали $ 34 млн., з яких $32 млн. - у валюті. Близько 45% суми знаходяться в доларах США, 34% - у євро, 4,6% - в монетарному золоті. Також НБУ в 2012 році хоче перевести в юані $ 2,5 млрд, що складе 7,3% резервів НБУ. З основних причин зниження обсягу валютних резервів стали інтервенції Нацбанку з метою задоволення попиту населення на валюту. Оптимальними для безпеки країни пропорціями співвідношення між складовими частинами валютних резервів мають бути валютні резерви у формі: доларів – 4 частини; євро – 2, золото – 1 частина. [23] Найменша питома вага золота пояснюється його найменшою дохідністю - лише 1,75% річних. За зовнішніми боргами Україна розраховується такими валютними засобами: доларом – 80%, євро –5%, інші валюти – 15%.[44] Тобто долар залишається головним валютним резервом. Також для України висока частка євро в структурі валютних резервів залишається виправданою за рахунок поступового збільшення торгівлі з європейським ринком, де валютою розрахунку є євро.

Статус долара як світової резервної валюти поки залишається непохитним. Навіть більше того, долар як і раніше користується найбільшою довірою серед вільно конвертованих валют у всьому світі (рис. 2.2) І це незважаючи на те, що більшість країн ще в 2007 році говорили про зниження частки доларових активів у своїх резервах.

Рис. 2.2 Розподіл валют у валютних резервах країн світу 2010 р.

Джерело: [47].

Для порівняння, структура валютних резервів Китаю. Обсяг китайських валютних резервів становив у 2010 році 2,85 трлн доларів (найбільші в світі резерви), з них дві третини 65% - долар США, 26% - євро, 5% - фунти стерлінгів і 3% - японські ієни.

Рис.2.3 Структура валютних резервів Китаю у 2010 р.

Джерело: побудовано за данними [29]

До трійки лідерів з найбільшими резервами входить також і Росія. Валютні активи російського Центробанку складають 514,6 млрд дол. На 2010 рік вони розподілені таким чином: 46,2% - у доларах, 42,3% - у євро, 10,1% - у фунтах стерлінгів, 1,2% - в ієнах.

Рис.2.4 Структура валютного резерву Росії у 2010 р.

Джерело: побудовано за данними [29]

Зменшення частки доларів  і євро в резервах НБУ виправдано. З урахуванням тієї кризи, яка  розвивається в Європі, необхідно  диференціювати резерви за рахунок  інших міцних валют. Через тенденцію зниження питомої ваги долара США в валютних резервах у всьому світі періодично чутні заклики до того, щоб і Україна посиленими темпами позбавлялася від долара США в своїх валютних резервах.

Формування українських валютних резервів здійснюється за рахунок декількох джерел. По-перше, це позитивне сальдо платіжного балансу (експортпродукції),   що забезпечує   приток в    країну    іноземної   валюти.

По-друге, доходи, що отримуються  від управління валютними резервами, тобто вони не лежать мертвим вантажем, а розміщаються в банках низки країн, від яких Національний банк отримує певний прибуток. За рахунок його резерви також ростуть. По-третє, сюди поступають бюджетні кошти, наприклад, іноземна валюта, що обмінюється на національну для оплати приватизації державної власності, чи у вигляді державного мита з експортних товарів.

Що стосується того, якою повинна бути величина валютних резервів країни, то існують певні методики для її розрахунку. Так для країн з розвиненою економікою, достатня величина валютного запасу визначається на рівні 30 відсотків від річного бюджету. Якщо виходити з такої методики розрахунків, то із валютними резервами в Україні все гаразд. Витратна частина Державного бюджету України на 2010 рік складає 305 мільярда гривень або 38,12 мільярда доларів США. (по курку 8) У цій ситуації валютний запас повинен складати більше 15 мільярдів доларів США, що вписується в наявні резерви.

Проте Україна не є, поки що, країною з розвиненою економікою. А ось

для країн, що розвиваються, необхідний розмір валютних резервів визначають як рівний 50% від об’єму річного імпорту товарів. Об’єм імпорту до України за січень-вересень 2010 року склав 60,74 мільярда доларів США. За 2010 рік передбачається, що ця цифра складе не менше 85 мільярдів. Звідси випливає, що недостача валютних резервів в нашій країні складає близько 18 мільярдів доларів США. Тільки з урахуванням фактичного стану всіх перелічених показників можна зробити висновок про відповідність наявного обсягу валютних резервів реальним потребам країни в міжнародних ліквідних активах.

Отже, можна зазначити, що проблема визначення валютної структури валютного резерву НБУ досить складна та неоднозначна. По-перше, при визначенні оптимальної валютної структури вирішальний вплив справляє специфіка діяльності Національного банку України як гаранта стабільності національної грошової одиниці. По-друге, валютний ризик нині є одним з найбільш небезпечних видів ризику для Національного банку України. У зв’язку з цим необхідно контролювати валютний ризик, в тому числі шляхом використання нормативної валютної структури валютних резервів. По-третє, оптимальна нормативна валютна структура валютного резерву забезпечує високий рівень захищеності, ліквідності, дохідності валютного резерву та стабільну міжнародну купівельну спроможність валютного резерву при коливанні курсів резервних валют і цін монетарного золота.

 

2.2 Механізми використання  резервних валют для врівноваження  українського валютного ринку

 

В умовах світової фінансової кризи та девальваційних тенденцій сучасного валютного ринку України рівень захищеності національної економіки значною мірою залежить від розміру міжнародних резервів. В Україні згідно зі Ст. 7 Закону «Про Національний банк України» забезпечення накопичення та зберігання міжнародних резервів та здійснення операцій з ними та банківськими металами здійснює Національний банк України. Згідно зі Ст. 48 вищезазначеного закону, поповнення міжнародних резервів проводиться шляхом: купівлі монетарного золота та іноземної валюти; отримання доходів від операцій з іноземною валютою, банківськими металами та іншими міжнародно визнаними резервними активами; залучення НБУ валютних коштів від міжнародних фінансових організацій, центральних банків іноземних держав та інших кредиторів. Використання міжнародних резервів здійснюється на такі цілі, як:

1. продаж валюти на фінансових ринках для проведення грошово-кредитної політики, включаючи політику обмінного курсу;
2. витрати по операціях з іноземною валютою, монетарними металами, а також іншими міжнародно визнаними резервними активами. [19]