Управление денежными потоками

Для оценки управления деятельностью предприятия наука и практика выработали специальные инструменты, называемые экономическими показателями. Экономические показатели – это микромодели экономических явлений. Отражая динамику и противоречия происходящих процессов, они подвержены изменениям и колебаниям и могут приближаться или отдаляться от своего главного предназначения – измерения и оценки сущности экономического явления, поэтому аналитик должен знать природу каждого экономического показателя, идет ли речь об эффективности деятельности или деловой активности предприятия.

В обобщенном виде формулы финансовых коэффициентов, формируемых поданной схеме, выглядят следующим образом:

В данных формулах намеренно не конкретизирован показатель прибыли, поскольку в качестве него может быть взята прибыль от реализации продукции (работ, услуг), балансовая прибыль, облагаемая налогом прибыль, чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов. Если рентабельность средств или их источников вычисляется на основании прибыли от реализации и тем самым достигается сопоставимость с рентабельностью продаж, то между рассматриваемыми финансовыми коэффициентами существует определенная взаимосвязь:

Рентабельность средств = Рентабельность продаж * Оборачиваемость средств (14)

Эта формула показывает, что прибыльность средств предприятия или источников обусловлена как ценообразовательной политикой предприятия и уровнем затрат на производство реализованной продукции (они комплексно отражаются в показателе рентабельности продаж), так и деловой активностью предприятия, измеряемой оборачиваемостью средств или их источников.

Формула указывает пути повышения рентабельности средств или их источников (по сути дела, степени прибыльности использования капитала предприятия или его составных частей): при низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и его элементов и, наоборот, определяемая теми или иными причинами низкая деловая активность предприятия может быть компенсирована только снижением затрат на производство продукции или ростом цен на продукцию, т.е. повышением рентабельности продаж.

Рассмотрим наиболее важные финансовые коэффициенты рентабельности и деловой активности, получаемые при различных вариантах знаменателя относительного показателя.

Коэффициенты рентабельности:

- рентабельность продаж;

Рентабельность продаж = Прибыль / Выручка от реализации (15)

Коэффициент показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Рост показателя является следствием роста цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции (работ, услуг) или снижения затрат на производство при постоянных ценах. Уменьшение – свидетельствует о снижении цен при постоянных затратах на производство или о росте затрат на производство при постоянных ценах, т.е. о снижении спроса на продукцию предприятия.

- рентабельность всего  капитала;

Рентабельность капитала = Прибыль / Капитал компании (16)

Рентабельность капитала показывает эффективность использования всего имущества предприятия. Снижение показателя также свидетельствует о падающем спросе на продукцию фирмы и о перенакоплении активов.

- рентабельность основных  средств и прочих внеоборотных активов;

Рентабельность основного капитала =Прибыль / Основной капитал (17)

Рентабельность основных средств и прочих внеоборотных активов (рентабельность основного капитала) отражает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов, измеряемую величиной прибыли, приходящейся на единицу стоимости средств. Рост показателя при снижении прибыли свидетельствует об избыточном увеличении мобильных средств, что может быть следствием образования излишних запасов товарно-материальных ценностей, затоваренности готовой продукцией в результате снижения спроса, чрезмерного роста дебиторской задолженности или денежных средств.

- рентабельность собственного  капитала;

Рентабельность собственного капитала = Прибыль / Собственный капитал (18)

Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала. Динамика показателя оказывает влияние на уровень котировки акций на фондовых биржах.

- рентабельность перманентного  капитала;

Рентабельность капитала = Прибыль / (Собственный капитал + Долгосрочные кредиты) (19)

Коэффициент отражает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность фирмы на длительный срок (как собственного, так и заемного).

Коэффициенты деловой активности:

- коэффициент общей оборачиваемости  капитала;

Оборачиваемость капитала = Выручка от продаж / капитал компании (20)

Коэффициент отражает скорость оборота (в количестве оборотов за период) всего капитала предприятия. Рост показателя означает ускорение кругооборота средств предприятия или инфляционный рост цен (в случае снижения рентабельности продаж).

- коэффициент оборачиваемости  мобильных средств (оборотных активов);

Оборачиваемость оборотных активов = Выручка от продаж / Оборотные активы (21)

Коэффициент оборачиваемости мобильных средств (оборотных активов) показывает скорость оборота всех мобильных средств (оборотных активов) предприятия. Рост показателя характеризуется положительно, если сочетается с ростом коэффициентом оборачиваемости активов, и – отрицательно, если коэффициент оборачиваемости активов уменьшается.

- коэффициент оборачиваемости  материальных оборотных активов;

Оборачиваемость запасов = Выручка / Запасы (22)

Более точно оборачиваемость запасов можно оценить отношением затрат на производство реализованной продукции (работ, услуг) к средней за период величине запасов.

Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных активов отражает число оборотов запасов предприятия за анализируемый период. Снижение коэффициента свидетельствует об относительном увеличении производственных запасов и незавершенного производства или о снижении спроса на готовую продукцию (в случае уменьшения коэффициента оборачиваемости материальных оборотных активов).

- коэффициент оборачиваемости  готовой продукции;

Оборачиваемость готовой продукции = Выручка / Готовая продукция (23)

Аналогично предыдущему данный показатель можно уточнить, заменив в числителе выручку от реализации затратами на производство и реализацию.

Коэффициент оборачиваемости готовой продукции показывает скорость оборота готовой продукции. Рост показателя означает увеличение спроса на продукцию предприятия, снижение – затоваривание готовой продукцией в связи со снижением спроса.

- коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности:

Оборачиваемость дебиторской задолженности = Выручка / Дебиторская задолженность (24)

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает скорость оборота дебиторской задолженности. Если коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности рассчитывается по сумме погашенной дебиторской задолженности, то его рост может отражать сокращение продаж в кредит, а снижение – увеличение объема коммерческого кредита, предоставляемого покупателям.

- средний срок оборота  дебиторской задолженности;

Срок оборота дебиторской задолженности = 365 / Оборачиваемость дебиторской задолженности (25)

Средний срок оборота дебиторской задолженности характеризует средний срок погашения дебиторской задолженности. Положительно оценивается снижение показателя и наоборот.

- коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности;

Оборачиваемость кредиторской задолженности = Выручка / Кредиторская задолженность (26)

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности также может быть более точно вычислен как отношение суммы погашенной кредиторской задолженности к средней кредиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию. Рост коэффициента означает увеличение скорости оплаты задолженности предприятия, снижение коэффициента – рост покупок в кредит.

- средний срок оборота  кредиторской задолженности;

Срок оборота кредиторской задолженности = 365 / Оборачиваемость кредиторской задолженности (27)

Средний срок оборота кредиторской задолженности отражает средний срок возврата долгов предприятия (за исключением обязательств перед банками и по прочим займам).

- фондоотдача основных  средств и прочих внеоборотных активов;

Фондоотдача = Выручка / Основной капитал (28)

Характеризует эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов, измеряемую величиной продаж, приходящейся на единицу стоимости средств.

- коэффициент оборачиваемости  собственного капитала:

Оборачиваемость собственного капитала = Выручка / Собственный капитал (29)

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала показывает скорость оборота собственного капитала, что для акционерных обществ означает активность средств, которыми рискуют акционеры. Резкий рост показателя отражает повышение уровня продаж, которое должно в значительной степени обеспечиваться кредитами и, следовательно, снижать долю собственников в общем капитале предприятия. Существенное снижение показателя отражает тенденцию к бездействию части собственных средств.

Одна из основных характеристик финансово-экономического состояния предприятия – степень зависимости от кредиторов и инвесторов. Владельцы предприятия заинтересованы в минимизации собственного капитала и в максимизации заемного капитала в финансовой структуре организации. Заемщики оценивают устойчивость предприятия по уровню собственного капитала и вероятности банкротства.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием собственных и заемных средств и анализируется с помощью системы финансовых коэффициентов.

Коэффициенты финансовой устойчивости.

Индекс постоянного актива характеризует, на сколько внеоборотные активы предприятия представлены собственным капиталом.

Индекс постоянного актива = Внеоборотные активы / Собственный капитал (30)

Чем выше значение коэффициента, тем больше основных средств предприятия требует участия собственного капитала в своем формировании.

Коэффициент инвестирования характеризует возможности предприятия в формировании основного имущества за счет собственных средств.

Коэффициент инвестирования = Собственный капитал / Внеоборотные активы (31)

Чем выше коэффициент, тем больше собственных средств предприятия потрачено на формирования иммобилизованного имущества предприятия.

Коэффициент иммобилизации активов показывает сколько внеоборотных средств приходится на 1 рубль оборотных активов.

Коэффициент иммобилизации активов = Внеоборотные активы / Оборотные средства (32)

Чем выше значение показателя, тем больше средств предприятие вкладывает в оборотные активы.

Коэффициент соотношения текущих активов и недвижимого имущества характеризует достаточность оборотных средств предприятия для формирования недвижимого имущества.

 (32)

Рост коэффициента показывает увеличение возможностей предприятия для вложений в недвижимое имущество.

Уровень чистого оборотного капитала характеризует достаточность чистого оборотного капитала для формирования имущества предприятия.

 (33)

Чем выше значение показателя, тем больше возможностей предприятия для формирования имущества за счет чистого оборотного капитала.