Управление денежными потоками

- трендовый – сравнение каждой позиции отчётности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний. С помощью тренда формируются возможные значения показателя в будущем. Следовательно, метод может использоваться в перспективном и прогнозном анализе.

- сравнительный (пространственный) – сравнение показателей отчётности:

- с планом;

- со среднеотраслевым  уровнем;

- с данными конкурентов;

- со средними общеэкономическими  данными;

- с данными отдельных  подразделений компании между  собой;

- с экономической моделью.

Анализ относительных показателей (коэффициентов) – расчет отношений данных отчетности, определение взаимосвязей показателей. Абсолютные показатели недостаточно характеризуют исследуемые явления и процессы, т.к. не имеют базы сравнения, поэтому используются относительные показате6ли. Исчисляются в процентах, коэффициентах или индексах.

Факторный – анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный (обобщающий) показатель. Факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ, представляющий раздробление результативного показателя на составные части), так и обратным (синтез), когда его отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.

Перечисленные методы анализа способствуют аналитическому прочтению финансовых отчетов, исходной базой которых, прежде всего, являются данные бухгалтерского учета и отчетности.

Оценка финансового положения:

- оценка ликвидности;

- оценка финансовой устойчивости.

Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъекта хозяйствования:

- оценка производственной (основной) деятельности;

- анализ рентабельности;

- оценка положения на  рынке ценных бумаг Анализ  по рассмотренной схеме завершается  сводом основных, по мнению аналитика (бухгалтера, финансового менеджера), аналитических показателей.

Цель структурного анализа – изучение состава, структуры и динамики средств предприятия и источников их формирования для ознакомления с общей картиной финансового состояния. Структурному анализу предшествует общая оценка динамики активов организации, получаемая путем сопоставления темпов прироста активов с темпами прироста финансовых результатов (например, выручки или прибыли от реализации товаров, продукции, работ, услуг).

Финансовое состояние субъектов хозяйствования, его устойчивость во многом зависит от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основного и оборотного капитала.

Среди критериев оценки финансового состояния предприятия ликвидность и платежеспособность являются приоритетными.

Ликвидность баланса – возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее – это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.

Ликвидность предприятия – это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализация активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Активы предприятия по скорости превращения в деньги подразделяются на:

- наиболее ликвидные активы (А1) – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

- быстрореализуемые активы (А2) – дебиторская задолженность и прочие активы;

- медленнореализуемые активы (А3) – запасы (без расходов будущих периодов) и долгосрочные финансовые вложения;

- труднореализуемые активы (А4) – внеоборотные активы.

Обязательства организации по степени срочности их оплаты подразделяются на:

- наиболее срочные обязательства (П1) – кредиторская задолженность;

- краткосрочные пассивы (П2) – краткосрочные кредиты и займы и прочие краткосрочные пассивы;

- долгосрочные пассивы (П3) – долгосрочные кредиты и займы;

- постоянные пассивы (П4) – капитал и резервы.

На рисунке 1 представлены алгоритмы и критерии ликвидности баланса.

Активы				Пассивы
1	2	3		1	2	3
А1	Наиболее ликвидные активы	(А250+А260)	А1≥П1	П1	Наиболее срочные обязательства	П620
А2	Быстро реализуемые активы	А240	А2≥П2	П2	Краткосрочные обязательства	(П610+П660)
А3	Медленно реализуемые активы	А190	А3≥П3	П3	Долгосрочные обязательства	(П590+П630+ П640+П650)
А4	Трудно реализуемые активы	А190	А4≤П4	П4	Постоянные  (устойчивые) пассивы	П490

 

Рисунок 1 – Оценка ликвидности баланса

Основная задача, решаемая при оценке ликвидности баланса, – установление величины покрытия обязательств предприятия его активами, срок трансформации которых в денежные средства (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств (срочности возврата).

Баланс считается ликвидным, если:

А1 ≥ П1; (1)

А2 ≥ П2; (2)

А3 ≥ П3; (3)

А 4≤ П4. (4)

Платежеспособность предприятия выступает в качестве внешнего проявления финансовой устойчивости, сущностью которой является обеспеченность оборотных активов долгосрочными источниками формирования. Большая или меньшая текущая платежеспособность (или неплатежеспособность) обусловлена большей или меньшей степенью обеспеченности (или необеспеченности) оборотных активов долгосрочными источниками.

Для оценки платежеспособности предприятия используются три относительных показателя, различающиеся набором ликвидных активов, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

Мгновенную платежеспособность предприятия характеризует коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий, какую часть краткосрочной задолженности может покрыть организация за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае надобности. Краткосрочные обязательства включают: краткосрочные кредиты банков и прочие краткосрочные займы, краткосрочную кредиторскую задолженность, включая задолженность по дивидендам, резервы предстоящих расходов и платежей, прочие краткосрочные пассивы. Показатель рассчитывается по формуле:

Кабс.л. = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства (5)

Нормальное ограничение Кабс.л.≥0,2, означает, что каждый день подлежат погашению 20% краткосрочных обязательств предприятия или, другими словами, в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты (преимущественно за счет обеспечения равномерного поступления платежей от контрагентов) краткосрочная задолженность, имеющая место на отчетную дату, может быть погашена за 5 дней. Учитывая неоднородную структуру сроков погашения задолженности, данный норматив следует считать завышенным. Для получения более реалистичного нормального ограничения необходимо на основе данных аналитического учета определить средний срок погашения кредитов и средний срок погашения кредиторской задолженности.

Тогда коэффициент абсолютной ликвидности должен быть не меньше величины:

 (6)

которая показывает долю краткосрочных обязательств, подлежащую ежедневной оплате. Основным фактором повышения уровня абсолютной ликвидности является равномерное и своевременное погашение дебиторской задолженности.

Платежеспособность предприятия с учетом предстоящих поступлений от дебиторов характеризует коэффициент уточненной ликвидности. Он показывает, какую часть текущей задолженности организация может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности:

 (7)

Нормальное ограничение Ку.л.≥0,8-1,0 означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги. Для повышения уровня уточненной ликвидности необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, для чего следует увеличивать собственные оборотные средства и обоснованно снижать уровень запасов. Классификации финансовых ситуаций соответствует динамика значений именно коэффициента уточненной (текущей) ликвидности, наиболее точно отражающего текущую платежеспособность предприятия.

Прогнозируемые платежные возможности организации при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов (с учетом компенсации осуществленных затрат) отражает коэффициент покрытия:

 (8)

Нормальное ограничение показателя: Кп≥2. Официально рекомендованный норматив для показателя следует признать несколько завышенным. Несомненно, что коэффициент покрытия должен быть больше единицы, однако более точно для конкретной ситуации норматив может быть определен лишь на основе статистической обработки обширного ряда данных отечественных и зарубежных компаний, имеющих тот же профиль деятельности, что и обследуемое предприятие. Уровень коэффициента покрытия непосредственно определяется наличием долгосрочных источников формирования запасов.

Для повышения уровня коэффициента покрытия необходимо пополнять реальный собственный капитал предприятия и обоснованно сдерживать рост внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности. В отличие от коэффициентов абсолютной ликвидности и уточненной ликвидности, показывающих мгновенную и текущую платежеспособность, коэффициент покрытия отражает прогноз платежеспособности на относительно отдаленную перспективу.

Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю характеристику платежеспособности предприятия при разной степени учета ликвидных активов; но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Так, для поставщиков товаров (работ, услуг) наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности (Ка.л.). Банк, кредитующий данное предприятие, больше внимания уделяет коэффициенту уточненной ликвидности (Ку.л.). Потенциальные и действительные акционеры предприятия в большей мере оценивают его платежеспособность по коэффициенту покрытия (Кn).

Общая платежеспособность предприятия определяется как способность покрыть все обязательства предприятия (краткосрочные и долгосрочные) всеми ее активами. Коэффициент общей платежеспособности рассчитывается по формуле:

Ко.п = Сумма активов / Сумма обязательств предприятия (9)

Естественным является следующее нормальное ограничение для коэффициента: Ко.п.≥2.

Основным фактором, обусловливающим общую платежеспособность, является наличие у предприятия реального собственного капитала. Совместный анализ показателей платежеспособности предприятия осуществляется с учетом не только фактических значений коэффициентов на начало и конец отчетного периода, но и с их нормативными ограничениями.

Для прогноза изменения платежеспособности предприятия упомянутыми выше "Методическими положениями..." установлен коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, вычисляемый по формуле:

 (10)

В качестве коэффициента платежеспособности, по которому осуществляется прогноз, в выступает коэффициент покрытия, нормативное значение которого принимается равным 2. В качестве периода восстановления платежеспособности берется 6 месяцев, в качестве периода утраты платежеспособности – 3 месяца.

Коэффициент восстановления платежеспособности, имеющий значение больше 1, свидетельствует о наличии тенденции восстановления платежеспособности предприятия в течение 6 месяцев. Значение коэффициента меньше 1 показывает отсутствие такой тенденции в отчетном периоде.

Коэффициент утраты платежеспособности, имеющий значение меньше 1, свидетельствует о наличии тенденции утраты платежеспособности предприятия в течение 3 месяцев. Значение коэффициента больше 1 отражает отсутствие такой тенденции в отчетном периоде.

Прогноз изменения платежеспособности предприятия можно строить с помощью коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности также на основе значений коэффициентов абсолютной ликвидности, уточненной (текущей) ликвидности, общей платежеспособности и их нормативных значений. При этом возможны вариации продолжительности периода восстановления (утраты) платежеспособности в зависимости от целей анализа.