Современный экономический кризис: причины, последствия, уроки

Были разработаны новые финансовые продукты, позволившие снизить первоначальный взнос, что дало частным лицам возможность брать более крупные займы. Но затем в конце 2006 г. часть инвесторов начала фиксировать прибыли – как только на американском рынке жилья замедлился рост продаж. В итоге распространение получили ипотечные кредиты с плавающей процентной ставкой, привязанной к ставке ФРС. И когда последняя начала расти, американцы оказались не в состоянии обслуживать свои закладные. Рост цен на недвижимость в результате сошел на нет, а перед ипотечными банками нависла угроза обесценивания залогов, а также увеличились риски неплатежей. Как следствие, на фондовых рынках стали терять свою ценность производные ценные бумаги, инвестиционные банки, укомплектовавшие вои активы этими бумагами, оказались на грани банкротства. Итогом стал кризис ликвидности.

 В американской экономике  с развитым рынком вторичных финансовых инструментов, где долговые обязательства можно перепродавать и закладывать, недвижимость, как оказалось, занимает особое место – она выступает основным залогом по долгосрочным кредитам и финансовым операциям.

Таким образом, снижение цен на недвижимость означало снижение ценности залога, что породило волну долгосрочных банковских рисков, кредитные операции стали менее обеспеченными. В такой ситуации возрастание рисков банки всегда стремятся компенсировать за счет подъема коммерческой учетной ставки, а это означает удорожание денег в экономике, следовательно всплеск инфляции издержек, свертывание инвестиционных проектов.

В кризисе 2007 – 2011 гг. сработал этот же механизм. Несмотря на предпринятую меру со стороны ФРС – снижение ставки рефинансирования–, учетные коммерческие ставки продолжали расти. Более того, не помогло вмешательство государства.: правительство США пыталось взять на себя часть финансовых рисков, поддерживало банки, поэтому ставка рефинансирования падала, но учетные ставки процента росли. Таким образом, ставка рефинансирования перестала быть автоматическим регулятором учетной ставки, правительство выпустило из рук важнейший регулятор монетарной системы.

Падение спроса на рынке недвижимости, таким образом, лишь усугубило расхождение в американской экономике между объемами AD и AS (рисунок 1), подтолкнув тем самым к рецессии. В руках правительства остался лишь один рычаг воздействия – это госрасходы и госинвестиции. Но тогда приходится признать, что либеральная доктрина как основа управления экономикой США потерпела полный провал.

Таким образом, причины, названные учеными в качестве «спускового механизма» кризиса 2007–2011 гг., можно субординировать между собой.

1) Главной причиной являются  диспропорции в самом производстве, прежде всего в перенакоплении в США одного из важнейших ресурсов производства – капитале (К). Кредитно-денежные факторы, диспропорции во внешней торговле, платежных балансах явились производными, но не первичными факторами современного кризиса.

2) Из-за интернационализации промышленного производства, роста степени взаимозависимости экономик кризис распространился из США на все остальные страны мира, приобретя специфические формы проявления в каждой из них.

3) Мировой финансовый кризис  по существу является среднесрочным экономическим («деловым циклом»), распространившимся на все стадии воспроизводства, затронувший все сферы экономики. Он разразился летом 2007 г., и до сих пор нет сигналов к тому, что он заканчивается.

2. Последствия и уроки мирового экономического кризиса для трансформационных экономик

Кризис не стал слишком большой неожиданностью. На большинство причин (политику «дешевых денег», приведшую к росту цен на активы, сдувание «пузырей» на рынке недвижимости, рискованную политику ипотечных банков, чрезмерную эмиссию долларов США и ряд других) аналитики указывали достаточно давно, однако никто не мог точно сказать о начале кризиса. В пользу этого говорит тот факт, что крупнейший инвестиционный банк Morgan Stanley практически не понес убытков от кризиса – компания давно ожидала разрешения назревшего кризиса и избавилась от рискованных активов.

Последствия кризиса еще до сих пор не ясны. Явными следствиями для мировой экономики являются:

1) взлетевшие цены на «стратегические»  товары – золото и нефть;

2) общее подорожание кредита для всех субъектов финансового рынка;

3) замедление темпов роста как  американской экономики, так и  стран Европы.

Следует отметить, что мировой кризис в меньшей степени выразился в качестве кризиса ликвидности в трансформационных и развивающихся экономиках. В частности, проблемы мировой экономики отразились больше на фондовом рынке, который в течение августа 2007–марта 2008 гг. в основном падал. Причина – в выведении с фондового рынка трансформационных экономик средств нерезидентами страны, которым деньги нужны были на развитых рынках. Таким образом, неразвитость фондовых рынков трансформационных экономик сыграла спасительную роль.

Глобальный финансово-экономический кризис 2008–2009 гг. в отдельных странах мира проявился в виде спада производства или существенного снижения темпов его роста, сокращения внешнеторговых связей, уменьшения поступлений в доходную часть бюджета, девальвации национальной валюты, роста безработицы, снижения инвестиционной деятельности и т. д. Однако в каждой отдельной стране имелась своя специфика. В целом для стран СНГ первым и наиболее значимым шоком явилась приостановка кредитования со стороны крупнейших банков западных стран. В этих условиях субъекты хозяйствования, лишенные доступа к внешним ресурсам, вынуждены погашать долговые обязательства за счет собственных средств, либо прибегать к помощи государства.

 Казахстан и Украина  ощутили кризис на год раньше, чем остальные страны СНГ. Как  только их перестали финансировать  иностранные банки, произошло резкое  сжатие кредита, резкое снижение темпов роста ВВП, началась спекулятивная атака на национальную валюту. Например, в Казахстане, как на Украине, а затем в Беларуси, курс тенге пришлось поддерживать путем продажи  золотовалютных резервов Национального банка: с июня по октябрь 2007 г. было потрачено 6 млрд. долл. США (около ¼ ЗВР государства). В других странах СНГ также замедлились темпы роста ВВП , ухудшился торговый баланс (таблица 1).

Таблица 1 – Некоторые показатели функционирования стран СНГ в кризисный и посткризисный период

Источник:  Еремеева, И. Влияние мирового финансового кризиса на экономики стран СНГ / И. Еремеева // Банковский вестник. – 2009. – верасень. – С. 43.

Тяжелым стал шок для Молдовы, Кыргызстана, Таджикистана и Беларуси, так как эти страны зависят от импортного сырья, заплатить за которое в условиях сокращения валютных запасов сложно. В результате в Республике Беларусь, например, Национальный банк вынужден был девальвировать к 1 января 2009  г.свою валюту на 20 %  [23].

Вторым типом внешнего шока явилось значительное падение цен на отправляемую за рубеж продукцию, следовательно, сокращение экспортной выручки. В августе 2008 г. цены на нефть упали почти в 3 раза, на уголь – в 4,5 раза. Обрушившиеся цены на металлы больно ударили по экономикам России, Азербайджана, Туркменистана, Украины, Казахстана.

Третьим типом внешнего шока стал коллапс рынков труда, особенно в бедных странах СНГ, где основная «профессия» трудоспособного населения – это гастарбайтеры. В Таджикистане, Молдове, Кыргызстане, Грузии, Армении основным источником поддержки экономики являлись переводы гастарбайтеров заработанной инвалюты в свою страну. Например, в Молдове 50 % отрицательного торгового сальдо было покрыто такими переводами. В результате потоки гастарбайтеров возвратились домой не только без денег, но и без надежды найти работу дома. По данным ООН, безработица в Таджикистане достигала в 2009 г. 48 %  (таблица 1).

Остановимся более подробно на последствиях кризиса на Украине. там последствия кризиса были наиболее тяжелы. Значимый темп роста инвестиций в основной капитал Украины наблюдался с 1998 г. и составлял в среднем 14,9% в год. Тем не менее по объему инвестиций в основной капитал на душу населения Украина в 2–3 раза уступала России, Казахстану и Беларуси и была примерно на уровне Армении и Грузии [4, С. 4–5]. К началу глобального кризиса Украина не смогла достичь уровня производства советского периода: в 2008 г. ВВП составил 74,1% от уровня 1990 г. В 2008 г. Таким образом, кризисные явления уже имели свои остаточные масштабы.

Особенностью Украины  является то, что она вступила в кризис в условиях острой внутренней политической борьбы и ухудшающихся межгосударственных отношений с Россией. По прогнозам МВФ  на 2009 г. экономический спад в Украине должен был составить 14% [4, с. 5]. В то же время, по данным Укрстата, в течение 2009 г. отмечалось замедление темпов падения экономической активности: если в I кв. спад ВВП составил 20,3%, то во II и III – 17,8 и 15 % соответственно. В 2000–2008 гг. устойчиво увеличивалось отрицательное сальдо торгового 6aланса, которое по товарам и услугам достигло 13,5 млрд долл. США.

Коэффициент покрытия импорта экспортом на Украине в 2008 г. опустился до 0,85 против 0,89 в 2007 г. с 0,94 в 2001 г. Отрицательное сальдо по счету текущих операций покрывалось активным привлечением иностранных инвестиций и кредитов. Объем производства промышленной продукции в 1999–2007 гг. увеличивался в среднем на 9,4% в год, хотя в 2008 г. его объем сократился на 3,1%. Для сравнения, реальный ВВП в США в этот период (IV квартал 2007 г. – III квартал 2009 г.) снизился на 7,2%, тогда как в периоды послевоенных кризисов падение в среднем составляло в США всего 4,4%; в шести странах (Канада, Франция, Германия, Италия, Япония и Великобритания) в 2007–2009 гг. объем ВВП упал на 8,5%. Объем инвестиций в США уменьшился на 33,5% против 17,8% в годы послевоенных кризисов, а в шести других развитых странах (Канада, Франция, Германия, Италия, Япония и Великобритания) – на 16,4%. При этом уровень безработицы в США вырос на 6,7% против соответственно 3,8% в периоды послевоенных кризисов и 2,0% в шести перечисленных развитых странах. [39, с. 15–16].

В докризисный период украинская экономика развивалась за счет активного привлечения внешних кредитных ресурсов, которые направлялись преимущественно в экспортный сектор, в сферы услуг и недвижимости. Долговой рост опирался на благоприятную конъюнктуру на мировом кредитном рынке, а также на рынках основных экспортных товаров. Поэтому после краха финансового кредитования на Западе на грани краха оказалась банковская система самой Украины. Паралич кредитной системы сочетался с резким сокращением внешнего спроса на главные экспортные товары – черные металлы и изделия из них, минеральное топливо, нефть и продукты ее перегонки, машины и оборудование, зерно, удобрения. Сокращение объемов внешнего спроса сопровождалось падением цен на вывозимую продукцию. В результате объем экспорта товаров в Украине за январь-ноябрь 2009 г. сократился на 43,4%. При изначально слабом внутреннем спросе это вызвало резкий спад в производственном секторе украинской экономики

Технологическая модернизация экспортного и импортозамещающего секторов украинской экономики к началу кризиса едва началась. С экономическим спадом в Украине тесно связано снижение доходов населения. В среднем по стране в 2009 г. индекс реальной заработной платы по сравнению с 2008 г. составил 90,8 %. При этом уровень зарегистрированной безработицы в Украине в 2009 г. снизился с 3,2% в январе-феврале до 1,9% в конце 2009 г. Оценка же безработицы по методике МОТ за 9 месяцев 2009 г. давала тревожный показатель на уровне 9,4% [4, с. 5].

Финансовый кризис в Украине развивался по той же схеме, что и в России. В сентябре-октябре 2008 г. произошло масштабное падение фондового рынка, которое оказалось самым значительным среди всех стран СНГ и составило 81,6% к максимальному значению в 2008 г. из-за активной продажи акций крупнейших компаний страны. Сокращение экспорта сочеталось с оттоком капитала из Украины.

На рынке недвижимости в Украине происходило то же, что и в США: темпы роста цен на жилье резко подскочили (рисунок 2), а затем после удорожания ставки рефинансирования – упали.

Рисунок 2 – Динамика темпов роста цен на недвижимость в Украине и странах Прибалтики в сравнении с развитыми и развивающимися странами в

предкризисный период

Источник: [30, с. 10]

Темпы роста и затем падения цен на жилье оказались самыми высокими именно в трансформационных экономиках. Поскольку трансформационные экономики неустойчивы сами по себе, реакция на изменения финансового рынка оказалась также очень резкой. Например, в Венгрии наблюдалась такая же картина, что и на Украине (таблица 2).

Таким образом, и на фондовом рынке, и на рынке недвижимости как в развитых странах, так и в трансформационных экономиках происходило одно и то же. На фоне набирающего обороты глобального экономического кризиса в США обозначилась тенденция к постепенному сокращению объемов строительства новых домов: в ноябре 2008 г. он уменьшился на 19% относительно предыдущего месяца. По сравнению с ноябрем 2007 г. снижение составило 47%. [30, с. 11]. Сокращение строительства жилья после дна кризиса отмечается также в России, Беларуси, Украине, Болгарии.