Шпаргалка по "Экономический анализ"

 

уменьшаемого остатка  заключается в том, что выбирается двойная ставка амортизации и  применяется она к остаточной стоимости объекта:

где Н n   годовая норма амортизации для года с порядковым номе

ром n (в процентах); К n   количество оставшихся лет эксплуатации; Т   срок полезного использования объекта.

Например, если срок службы объекта 5 лет, его норма амортиза ционных отчислений при равномерном  способе составит 20%. В способе  уменьшаемого остатка эта норма  удваивается (40%) и применяется к  ос таточной на начало данного года стоимости объекта.

Способ списания стоимости  по сумме чисел лет срока полезного  использования заключается в  том, что амортизационные отчисления на год определяются пропорционально  убывающему количеству лет экс плуатации  за весь срок службы. Например, пусть  полезный срок службы объекта 5 лет. Сумма  чисел для данного срока службы равна: 1+2+3+4+5=15.

Она принимается за знаменатель  дробных коэффициентов, по которым  вычисляются величины ежегодных  норм, а в числителе этих коэффициентов  проставляются номера лет эксплуатации в обратном порядке:

5/15; 4/15; 3/15; 2/15; 1/15.

Таким образом, в первом году эксплуатации списывается на износ 5/15, а в 5й – 1/15 балансовой стоимости  объекта. В общем виде формула  будет иметь вид:

где обозначения такие  же, как в предыдущей формуле.

Накопленный капитал находит  свое отражение в следующих статьях  баланса: резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль и другие аналогичные статьи.

Теоретически величина собственного капитала характеризуется показателем  чистых активов, практически эти  показатели различаются: расчет чистых активов осуществляется по балансовой стоимости акти вов и пассивов, которая может не совпадать с  их рыночной стоимостью.

Заемные средства представляют собой правовые и хозяйствен ные обязательства предприятия перед третьими лицами. К основным ви дам обязательств предприятия относятся:  

 долгосрочные и краткосрочные  кредиты банков;

-         долгосрочные и краткосрочные займы – ссуды заимодавцев (кроме банков);

-         кредиторская задолженность предприятия поставщиками подрядчикам;

-         задолженность по расчетам с бюджетом;

-         долговые обязательства предприятия перед своими работниками по оплате их труда;

-         задолженность органам социального страхования и обеспечения;

-         задолженность предприятия прочим хозяйственным контрагентам. Оценку состава и структуры инвестированного капитала предпри

ятия следует проводить  в динамике за ряд лет, чтобы выявить  основные тенденции происходящих изменений.

Для обновления материальнотехнической базы, наращивания объемов производственной деятельности, освоения новых видов  деятельности требуются инвестиции. Инвестиции   это совокупность за трат, реализованных в форме долгосрочных вложений капитала в какое либо предприятие, дело. Инвестированием или инвестициями называет ся такое вложение средств, которое предполагает в дальнейшем получе ние дохода.

При принятии решения о  вложении капитала необходимо знать, будут  ли вложенные средства полностью  возмещены, какова будет при быль, полученная от данной операции (достаточна ли для компенсации временного отказа от использования средств), каков  будет при этом риск.

Инвестирование во внеоборотные средства будут иметь характер долгосрочного, в отличие от него вложения в оборотные  средства являются краткосрочными. Особенностью инвестирования в оборотные средства является не только продолжительность  срока эксплуатации оборотных активов (один год), но и дробность состава, которая влечет за собой дробность  инвестирования. Все это имеет  большое значение для обеспечения  гибкости финансовой политики в области  управления ими.

В зависимости от размера  предполагаемых инвестиций различна глубина  аналитической проработки экономической  стороны проекта, которая предшествует принятию решения.

В специальной литературе инвестиционные проекты классифици руются по:

•         степени обязательности: обязательные   требуют для выполне ния правил и норм (например, инвестиционные проекты по охране окружающей среды) и необязательные;

•         степени срочности : неотложные  либо недоступны в будущем, либо теряют свою привлекательность при отсрочке и откладываемые;

•          степени связанности: альтернативные  при принятии одного из таких проектов исключают принятие другого, независимые отклонение или принятие одного из таких проектов не влияет на принятие решения в отношении другого проекта, взаимосвязанные  при принятии одного проекта зависят от принятия другого. По своей природе инвестиции делятся на: производственные, коммерческие, финансовые, социальные, интеллектуальные и т.д.

По целевому назначению их можно подразделить на следующие виды:

а) обновление имеющейся  материальнотехнической базы предпри  ятия;

б) наращивания производственной мощности предприятия;

в) затраты на освоение новых  видов продукции или технологий;

г) затраты, не связанные  с изменением финансовых результатов  деятельности;

д)   долгосрочные финансовые вложения в акции других предприятий, корпоративные совместные предприятия;

е) нематериальные активы.

В условиях рыночной экономики  возможностей для инвестирования много, однако, финансовые ресурсы предприятия  ограничены, отсюда основная цель –  оптимизация инвестиционного проекта.

При инвестиционном анализе  необходимо оценить экономическую  целесообразность расходов, составляющих стоимость предполагаемых инвестиций и денежные поступления от них.

В процессе принятия управленческих решений инвестиционного характера  лежит сравнение объема предполагаемых инвестиций и буду щих денежных поступлений  и ключевой проблемой здесь является их сопоставимость, так как они  относятся к различным моментам времени.

Методы, используемые в анализе  инвестиционной деятельности, можно  подразделить на две группы  : а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках.

Все проблемы, возникающие  в процессе инвестиционного анализа, можно свести к шести основным задачам, решаемым с помощью не сложных  математических функций, каждая из которых  строится на зна нии следующих  исходных данных:

-   процентной ставки – относительной величины дохода за фиксированный отрезок времени, т.е. отношения дохода (процентных денег) к сумме долга за единицу времени;

-   периода начисления – временного интервала, к которому приурочена процентная ставка. В аналитических расчетах за период начисления, как правило, применяется год;

-   дохода от инвестиций (определяется в процессе прогнозных ана литических расчетов.

Рассмотрим основные методы анализа инвестиционной деятельно  сти:

Метод расчета  чистого приведенного эффекта основан на со поставлении величины инвестиций ( IC ) и общей суммы дисконтирован ных чистых денежных поступлений ( PV ). Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью процентной ставки (ч), которая устанавливается инвестором самостоятельно, исходя из процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый капитал. Общая накопленная величина дисконтированных доходов ( PV ) и чистый приведенный эффект ( NPV )соответственно будет равен:

где Pk – размер годового дохода.

В данном случае, если:

NPV >0, то проект следует  принять;

NPV <0, то проект следует  отвергнуть;

NPV=0, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Если проект предполагает  не разовые вложения, а последовательное  инвестирование финансовых ресурсов  в течение m лет, то формула для расчета NPV будет иметь следующий вид:

где i – прогнозируемый средний уровень инфляции; n – продолжительность периода отдачи от инвестиций. Показатель NPV аддитивен во времени, т.е. NPV различных проектов можно суммировать, а это очень важно, так как в отличие от других критериев позволяет использовать  данный показатель при анализе оптимальности инвестиционных вложений.

Метод расчета  индекса рентабельности инвестиции вытекает из предыдущего метода, но в отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем:

 

Данный метод удобен при  выборе проекта из ряда альтернатив  ных, имеющих одинаковые значения NPV или при формировании порт феля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV .

Метод расчета  нормы рентабельности инвестиции. Норма рен табельности ( IRR ) – значение коэффициента дисконтирования, при ко тором NPV проекта равен нулю, т.е. IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, соотнесенный с данными проекта. Дисконтированная величина доходов точно равна дисконтированной величине капитальных затрат.

Экономический смысл этого  показателя состоит в том, что  предприятие может принимать  те инвестиционные проекты, уровень  рента бельности которых не ниже относительной цены авансированного  капитала (СС) (плата за пользование авансированными финансовыми ресур сами: проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п.). Если:

IRR > CC , то проект следует  принять; IRR < CC , то проект следует  отвергнуть; IRR = CC , то проект ни  прибыльный, ни убыточный.

Практическое применение всех вышеперечисленных методов  ос ложнено, если в распоряжении аналитика  нет специализированного фи нансового  калькулятора или специальных статистических таблиц, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. В зависимости  от времени и коэффициента дисконтирования (процентной ставки).

Используя значения таблиц и применяя метод последовательных итераций, когда инвестиции и отдача задаются в виде потока платежей, можно  найти норму рентабельности. Для  этого выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1< r 2, чтобы при  этом функция NPV=f ( r ) в интервале ( r 1, r 2) меняла свое значение с + на . Далее, используя формулу:

r 1 значение коэффициента  дисконтирования,   при котором минимизируется положительное значение показателя NPV min { f ( r 1)>0};

r 2  значение коэффициента дисконтирования,    при котором максимизируется отрицательное значение показателя NPV max { f ( r 2)<0}.

Самый точный результат получается, когда длина интервала минимальна и равна 1%. Путем взаимной замены коэффициентов r 1 и r 2, выбирается ситуация, когда функция меняет знак с минуса на плюс.

Метод определения  срока окупаемости инвестиций.

Этот метод один из самых  простых и наиболее распространенных в аналитической практике. Этот метод, основанный на учетных оценках, не учитывает  изменение стоимости во времени  и основан на сопоставле нии среднегодового притока денежных средств и прибыли  с инвестициями.

Срок окупаемости (РР), если доход распределен по годам равномерно, рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода:

Если поступления по годам  различаются, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в  течение которых инвестиция будет  погашена кумулятивным доходом:

При всей простоте, данный метод  имеет ряд недостатков, которые  необходимо учитывать при анализе:

1.     Не учитывает доход на вложенный капитал или доходность (рентабельность) проекта. При одинаковом сроке окупаемости проект, приносящий большую сумму прибыли за весь период эксплуатации, более выгоден.

2.     Так как этот метод основан на недисконтированных оценках, он не учитывает распределения притока и оттока денежных средств по годам. Предпочтительнее тот проект, который обеспечивает более высокие денежные доходы в первые годы.

Несмотря на определенные недостатки, данный метод целесообразно  использовать в ряде случаев. Например, когда руководство предприятия  заинтересовано не в прибыльности проекта, а его ликвидности, т.е. главное, чтобы  инвестиции окупились и как можно  скорее. Метод также хорош, когда  инвестиционный проект сопряжен с высоким  риском. Это характерно для тех  отраслей, где есть большая вероятность  быстрых технологических изменений.

Метод   расчета   коэффициента   эффективности   инвестиции.

Этот метод, также как  и предыдущий, не предполагает дисконтирования  и характеризуется при этом показателем  чистой прибыли PN (балансо вая за минусом налогов). Он прост в применении и широко используется в практике. Коэффициент эффективности инвестиций ( ARR ) рассчиты вается делением среднегодовой прибылиPN на среднюю величину инвестиций (коэффициент считается в процентах):