2. Система
коэффициентов
Из определенных
таким образом параметров составляются
шесть коэффициентов:
1. Генеральный
коэффициент надежности (К1), равный
отношению Собственного капитала
к Активам работающим (К/АР), показывает,
насколько рискованные вложения
банка в работающие активы
защищены собственным капиталом
банка, которым будут погашаться
возможные убытки в случае
не возврата или возврата в обесцененном
виде того или иного работающего актива.
Представляет максимальный интерес для
кредиторов банка.
2. Коэффициент
мгновенной ликвидности (К2), равный
отношению Ликвидных активов
к Обязательствам до востребования
(ЛА/ОВ), показывает, использует ли
банк клиентские деньги в качестве
собственных кредитных ресурсов,
и таким образом: а) в какой
мере клиенты могут претендовать
на получение процентов по
остаткам на расчетных и текущих
счетах и б) в какой мере
их платежные поручения обеспечены
возможностью банка быстро совершать
платежи. Представляет наибольший
интерес для клиентов, состоящих
в банке на расчетном и кассовом
обслуживании.
3. Кросс-коэффициент
(К3), равный отношению Суммарных
обязательств к Активам работающим
(СО/АР), показывает, какую степень
риска допускает банк при использовании
привлеченных средств.
4. Генеральный
коэффициент ликвидности (К4), равный
отношению суммы Ликвидных активов,
Защищенного капитала и средств
в Фонде обязательных резервов
- ФОР к Суммарным обязательствам
[(ЛА + ЗК + ФОР)/СО], характеризует способность
банка при невозврате выданных
займов удовлетворить требования
кредиторов в предельно разумный
срок - срок, необходимый руководству
банка для принятия решения
и завершения операций по продаже
принадлежащих банку имущества
и ценностей.
5. Коэффициент
защищенности капитала (К5), равный
отношению Защищенного капитала
к Собственному капиталу (ЗК/К), показывает,
насколько банк учитывает инфляционные
процессы и какую долю своих
активов размещает в недвижимости,
ценностях и оборудовании. Кроме
того, большое численное значение
этого коэффициента при достаточно
большом значении "фильтра Кромонова"
может служить косвенным показателем
основательности банка: банки,
рассчитанные на кратковременную
деятельность, обычно не вкладывают
в свое развитие.
6. Коэффициент
фондовой капитализации прибыли
(К6), равный отношению Собственного
капитала к Уставному фонду
(К/УФ), характеризует эффективность
работы банка - способность наращивать
собственный капитал за счет
прибыли, а не дополнительных
эмиссий акций.5
Все коэффициенты
составлены таким образом, что, чем
они больше, тем лучше.
3. Текущий
индекс надежности
Для построения
текущего индекса надежности к полученному
набору коэффициентов применяется
процедура нормировки и взвешивания.
Используется
эвристический вид нормировки, который
содержится в том, что коэффициенты
любого банка разделяются на сообразные
коэффициенты некоего гипотетического
банка, именуемого нормально верным.
Под нормально верным мы разумеем
банк, верный довольно, хотя не чрезвычайно,
имеющий мудрое распределение активов
и пассивов, такому как "мудрую долю"
работающих активов. То есть для приближения
к действительности ожидается, что
нормально верный банк для заслуги
прибыльности поддерживает мудрое соответствие
меж защищенностью операций и
стремлением к доходности (допущением
риска).
Сейчас оптимально
надежным банком считается банк со
следующими коэффициентами: К1 = 1, К2 = 1,
К3 = 3, К4 = 1, К5 = 1, К6 = 3. Это означает, что
такой банк:
- вкладывает в работающие активы средства в размере собственного капитала;
- содержит в ликвидной форме средства в объеме, равном обязательствам до востребования;
- имеет в три раза больше обязательств, чем работающих активов;
- содержит в ликвидной форме и в виде капитальных вложений средства в объеме, равном суммарным обязательствам;
- имеет капитальных активов на сумму, равную размеру собственного капитала;
- обладает капиталом в три раза большим, чем уставный фонд.
Каждый из
рассчитанных коэффициентов анализируемого
банка нужно разделить на соответствующую
нормировку у оптимально надежного
банка, то есть К1 на 1, К2 на 1, К3 на 3, К4 на
1, К5 на 1, К6 на 3.
Для завершения
процедуры коэффициенты должны быть
взвешены и просуммированы.
Система взвешивания
заключается в учете различных
предпочтений потребителей того или
иного рейтинга, то есть должна отражать
мечту грамотного инвестора о
нужном ему банке.
Представляется,
что наиболее важным коэффициентом
надежности любого банка является генеральный
К1 = К/АР, то есть степень покрытия рискованных
вложений собственным капиталом. Поэтому
ему присвоен наибольший вес - 45%. Вторым
по значимости (особенно для клиентов,
состоящих на расчетном и кассовом
обслуживании) является коэффициент
К2 = ЛА/ОВ, характеризующий способность
банка в любой момент ответить
по обязательствам до востребования
в полном объеме. Он получил удельный
вес 20%. Остальным показателям присвоены
следующие веса: К3 - 10%, К4 - 15%, К5 - 5%, К6
- 5%.
Итоговая
формула для вычисления текущего
индекса надежности выглядит следующим
образом:
N=45*Ф(k1) + 20*Ф(k2)
+ 10*Ф(k3/3) + 15*Ф(k4) + 5*Ф(k) + 5*Ф(k6/3) (1.2)
Ф(X) = A*F(X; 0,5;
0,2) + (1-A)*LN (1 + X/20)*20,5 (1.3)
4. Система
отсечек
Текущий индекс
надежности формируется только для
банков, прошедших через систему
отсечек. Смысл этой системы - еще
на предварительной стадии отсеять
банки, либо не представляющие большого
общественного интереса (слишком
мелкие или узкоспециализированные),
либо имеющие недостаточно устойчивую
структуру баланса (например, слишком
молодые), либо заведомо находящиеся
в предбанкротном состоянии. 6
Для участия
в рейтинге банк должен:
1) Иметь Собственный
капитал на сумму не меньше
20 млн. рублей и Обязательств
до востребования на сумму
не меньше 20 млн. рублей. Данные
отсечки являются эмпирическими
и могут быть изменены в
зависимости от уровня инфляции,
обменного курса рубля и иных
макроэкономических факторов.
2) Вводится
отсечка по возрасту. При этом
по мере развития банковской
системы возрастная планка поднимается.
Сейчас в рейтинге участвуют
банки, работающие не менее
двух лет.
3) Проходить
сквозь "фильтр Кромонова". Фильтр
Кромонова пропускает для участия
в рейтинге только банки, для
которых отношение Собственного
капитала к его положительной
части больше, чем некое заданное
число. Данный критерий отсекает
банки, утратившие ("проевшие")
Собственный капитал (вследствие
убытков или иных причин) более
чем на соответствующее число
процентов (величина фильтра может
меняться в зависимости от
макроэкономических факторов). В
настоящем рейтинге применялся
фильтр размером 0,3.
4) Иметь соотношение
Собственного капитала к Суммарным
обязательствам не более 1. То
есть банк должен привлечь
заемных средств не меньше, чем
средств акционеров.
Окончательное
ранжирование банков в рейтинговом
перечне делается в норме убывания
значений индексов банков, прошедших
систему отсечек совершенно исключенных
по причинам, вытекающим из необъективности
информации составителей рейтинга (налицо
неблаговидные отчасти бухгалтерские
электропроводки, задержки платежей посетителей
и так далее). Конечно, как верховодило,
эти причины приводятся в публикациях
рейтингов, правильно желая не очень нужно,
особенно что время от
22. Методы комплексного анализа
и оценка бизнеса
Ответ.
ОМПЛЕКСНЫЙ
АНАЛИЗ И ОЦЕНКА БИЗНЕСА
13.1. КОМПЛЕКСНЫЙ
АНАЛИЗ И РЕЙТИНГОВАЯ ОЦЕНКА
ПРЕДПРИЯТИЙ
Традиционные
подходы к комплексному анализу
и оценке предприятий, бизнеса разделяются
на две группы: финансовые и подходы профессиональных
оценщиков.
Финансовые
подходы основываются на положении
о том, что финансовое состояние - важнейшая
характеристика предприятия, поэтому
комплексный анализ и оценка бизнеса должны
выполняться на основе показателей, характеризующих
финансовые результаты и финансовое состояния
предприятия. Эти показатели могут быть
получены путем анализа публичной финансовой
отчетности - публикуемых в печати финансовых
отчетов открытых акционерных обществ.
Такой подход используют аналитики банков,
кредитующих предприятия, и рейтинговые
агентства. Методика такого анализа рассмотрена
в этой главе.
Подходы
профессиональных оценщиков нацелены на определение
цены предприятия при совершении сделок
по купле-продаже предприятий в целом,
пакетов их акций, их имущества, а также
сделок и соглашений при слияниях-поглощениях.
Новые подходы. Начиная с первой половины 90-х
гг. XX в. аналитики и управленческие консультанты
в развитых странах интенсивно разрабатывают
новые методики комплексного анализа
и оценки бизнеса, которые сочетают анализ
финансового состояния и финансовых результатов
с оценками стратегических возможностей
и перспектив, используют основные положения
и инструменты современной теории финансов
в приложении к оценке активов предприятий.
Анализ
финансового состояния и финансовых
результатов позволяет получить
показатели, которые являются основой
комплексного анализа и оценки предприятия
как эмитента ценных бумаг и получателя
кредитных ресурсов. Устойчивое финансовое
состояние и хорошие финансовые результаты
могут определять конкурентоспособность
предприятия, гарантировать эффективность
реализации интересов партнеров предприятия,
вступающих с ним в финансовые отношения
Финансовое положение предприятия является
результатом управления всей его финансово-хозяйственной
деятельностью и определяет, таким образом,
его комплексную оценку.
Методики
комплексного анализа. Финансовое положение
может рассматриваться не только как качественная,
но и как количественная характеристика
состояния финансов предприятия. Это положение
позволяет сформулировать общие принципы
построения научно обоснованной методики
оценки финансового состояния, рентабельности
и деловой активности предприятия с использованием
различных методов и различных критериев.
Большинство методик анализа позволяют
в конечном итоге получить некоторый показатель,
позволяющий ранжировать предприятия
в порядке изменения их финансового положения.
Таким образом получают классификацию
предприятий по их рейтингу.
Комплексный
сравнительный анализ финансового
положения предприятия предполагает следующие
этапы:
- сбор и аналитическая обработка исходной информации за оцениваемый период;
- обоснование системы показателей, используемых для рейтинговой оценки финансового состояния, рентабельности и деловой активности предприятия;
- расчет итогового показателя рейтинговой оценки;
- классификация - ранжирование предприятий по рейтингу.
Показатели финансово-хозяйственной
деятельности предприятия. При построении
итоговой рейтинговой оценки используются
данные о производственном потенциале
предприятия, рентабельности его продукции,
эффективности использования производственных
и финансовых ресурсов, состоянии
и размещении средств, их источниках
и др.
Выбор и обоснование
исходных показателей финансово-хозяйственной
деятельности должны осуществляться в
соответствии с представлениями
теории финансов предприятия, исходить
из целей оценки, потребностей субъектов
управления в аналитической оценке.
В табл. 13.1 приведен примерный перечень
исходных показателей для общей
сравнительной оценки, предложен-1 ных
А.Д. Шереметом и Р.С. Сейфулиным;
перечень базируется I,на данных публичной
отчетности предприятий, что обеспечивает
< массовую оценку предприятий, позволяет
контролировать изменения финансового
состояния предприятий всем заинтересованным
группам пользователей результатов
экономического анализа хозяйственной
деятельности.
Таблица
13.1
Система исходных показателей для рейтинговой
оценки по данным публичной отчетности
Исходные показатели
для рейтинговой оценки объединены
в четыре группы:
- первая группа - наиболее обобщенные и важные показатели оценки прибыльности - рентабельности хозяйственной деятельности предприятия. В общем случае показатели рентабельности предприятия представляют собой отношение прибыли к тем или иным активам предприятия, участвующим в получении прибыли. В предложенных рекомендациях предполагается, что наиболее важными для сравнительной оценки являются показатели рентабельности, исчисленные по отношению чистой прибыли ко всему имуществу или к величине собственных средств предприятия;
- вторая группа - показатели оценки эффективности управления предприятием. Поскольку эффективность определяется отношением прибыли ко всему обороту (реализации продукции, работ, услуг), используются четыре наиболее общих показателя: чистая прибыль, прибыль от реализации продукции, прибыль от финансово-хозяйственной деятельности, балансовая прибыль;
- третья группа - показатели оценки деловой активности предприятия: отдача всех активов (всего капитала предприятия) определяется отношением выручки от реализации продукции к среднему за период итогу баланса; отдача основных фондов - отношением выручки от реализации продукции к средней за период стоимости основных средств и нематериальных активов; оборачиваемость оборотных фондов (количество оборотов) - отношением выручки от реализации продукции к средней за период стоимости оборотных средств; оборачиваемость запасов - отношением выручки от реализации продукции к средней за период стоимости запасов; оборачиваемость дебиторской задолженности - отношением выручки от реализации продукции к средней за период сумме дебиторской задолженности: оборачиваемость наиболее ликвидных активов -- отношением выручки от реализации продукции к средней за период сумме наиболее ликвидных активов - денежных средств и краткосрочных финансовых вложений; отдача собственного капитала - отношением выручки от реализации продукции к средней за период величине источников собственных средств;
- четвертая группа - показатели оценки ликвидности и рыночной устойчивости предприятия. Коэффициент покрытия определяется отношением суммы оборотных средств к сумме срочных обязательств; коэффициент критической ликвидности - отношением суммы денежных средств, краткосрочных вложений и дебиторской задолженности к сумме срочных обязательств; индекс постоянного актива - отношением стоимости основных средств и прочих внеоборотных активов к сумме собственных средств; коэффициент автономии предприятия - отношением суммы собственных средств к итогу баланса; обеспеченность запасов собственными оборотными средствами - отношением суммы собственных оборотных средств к стоимости запасов.