Шпаргалка по "Экономический анализ"

После набора статистических данных для финансового анализа - бухгалтерских отчетов за ряд  лет целесообразно организовать и поддерживать автоматизированную базу данных исходных показателей для  рейтинговой оценки.

13.2. МЕТОДИКА  РЕЙТИНГОВОЙ ОЦЕНКИ

Отбор исходных показателей. Расчет итоговою показателя рейтинговой  оценки основан на сравнении предприятий  по большому количеству показателей, характеризующих  финансовое состояние, рентабельность и деловую активность по сравнению  с условным эталонным предприятием, имеющим оптимальные результаты по сравниваемым показателям.

Приведенная система  А Д Шеремета и Р.С Ссйфулина  включает не менее 20 показателей В  общем случае показателей может  насчитываться более 100 При тагом  большом числе показателей многие из них оказываются тесно связанными между собой - между ними существуют значимые корреляционные связи, которые  свидетельствуют об избыточности системы  показателей Кроме того, все показатели имеют некоторые погрешности, которые  носят случайный характер

Факторный анализ как  метод прикладной математической статистики, напомним, служит для выделения ограниченного  числа важнейших скрытых факторов путем обработки большого числа  показателей, характеризующих большое  число сравниваемых объектов.

При реализации факторного анализа существует возможность  выявить первичные показатели, которые  наиболее тесно связаны с независимыми факторами, и отсеять остальные  первичные показатели, которые практически  не несут дополнительной информации о разнообразии сравниваемых предприятий. Факторный анализ позволяет сократить  количество показателей, необходимых  для рейтинговой оценки предприятий  по данным публичной отчетности, с 20 и более до 5-7. Следует иметь  в виду, что в разных группах  предприятий показатели, отобранные на основе факторного анализа для  построения рейтинговой оценки, будут  разными.

Алгоритмы сравнительной  рейтинговой оценки Для построения сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния, рентабельности и деловой активности могут быть использованы различные алгоритмы.

Наиболее простые  алгоритмы могут быть использованы, если отобранные исходные показатели растут при улучшении финансового  положения. Отметим, что показатели А.Д. Шеремета и Р.С. Сейфулина обладают этим свойством, за исключением индекса  постоянного актива. Укажем два типа алгоритмов получения рейтинговой  оценки:

1. Рейтинговое число может быть  определено по следующей формуле:

RJ-2.-i-mk.-x;, (13.1)

где RJ - рейтинговое  число j-ro предприятия;  
x,j - i-й показателе-то предприятия;  
i - порядковый номер показателя;  
m - количество показателей, используемых для оценки каждого предприятия; 
Ц - весовой коэффициент 1-го показателя, который назначается путем экспертной оценки; 
п - показатель степени усреднения, который назначается также путем экспертной оценки, обычно п = 1 ,00 или 2,00;

Si=i-m ~~ суммирование  по всем показателям. При таком  алгоритме оценки наивысший ранг  в рейтинге получает предприятие,  имеющее наибольшее рейтинговое  число. 1. Рейтинговое число определяется  по следующей формуле:

RJ = E, = UmXU/m'X.mm, (13.2)

где х|тт - минимальное  нормативное значение 1-го показателя.

При таком алгоритме  оценки наивысший ранг в рейтинге также получает предприятие, имеющее  наибольшее рейтинговое число. Кроме  того, предприятия, рейтинговое число  которых менее 1,00, относятся к  имеющим неудовлетворительное финансовое состояние.

Приведем известный  пример рейтингового числа, определяемого  по формуле (13.2):

R = 2 * X] + 0,1 * х2 + 2 * X! + 0,08 * х3 + 0,45 * х4 + х5, (13.3)

где Х| - коэффициент  обеспеченности собственными оборотными средствами; 
х2 - коэффициент текущей ликвидности; 
х3 - коэффициент оборачиваемости выручки от реализации к активам; 
х4 - рентабельность выручки от реализации по операционной прибыли; 
х5 - рентабельность собственного капитала по балансовой прибыли.

13.3. ДИАГНОСТИКА  РИСКА БАНКРОТСТВА

Банкротство - это  неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств.

Основной признак  банкротства - неспособность предприятия  выполнить требования кредиторов в  течение определенного срока  со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы  могут обратиться в арбитражный  суд о признании предприятия-должника банкротом.

Банкротство, если исключить  форс-мажорные обстоятельства и корыстный  умысел, надвигается, как правило, постепенно. Для того чтобы вовремя распознать и предотвратить возможное банкротство, необходимо систематически анализировать  финансовое состояние предприятия.

Предпосылки банкротства  представляют собой результат взаимодействия многочисленных внешних и внутренних факторов.

Внешние факторы:

• экономические: кризисное состояние экономики, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка и усиление международной конкуренции, неплатежеспособность и банкротство партнеров;
• политические: политическая нестабильность, внешнеэкономическая политика государства, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности.

Внутренние  факторы:

• дефицит собственного оборотного капитала как следствие неэффективной деятельности предприятия;
• низкий уровень техники, технологии и организации производства;
• снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и как следствие - высокий уровень себестоимости;
• создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции;
• клиентура предприятия, которая делает выплаты с опозданием или не делает вовсе по причине банкротства;
• низкий уровень сбыта из-за неудовлетворительной маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, неэффективной ценовой политики;
• привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях;
• неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж.

Методы  диагностики вероятности банкротства  предполагают применение:

1. трендового анализа обширной системы критериев и признаков;
2. ограниченного круга показателей;
3. интегральных показателей;
4. рейтинговых оценок на базе рыночных критериев финансовой устойчивости предприятий;
5. факторных регрессионных и дискриминантных моделей.

Признаки  банкротства подразделяют на две  группы:

1. показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:
• спад производства, сокращение объемов продаж и убыточности;
• наличие систематической просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;
• низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция их к снижению;
• увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;
• дефицит собственного оборотного капитала;
• систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;
• наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;
• использование источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;
• неблагоприятные изменения портфеля заказов;
• падение рыночной стоимости акций предприятия;
• снижение производственного потенциала;
2. показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать финансовое состояние как критическое, но свидетельствуют о возможности его ухудшения в будущем:
• чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;
• потеря основных партнеров;
• недооценка обновления техники и технологии;
• потеря ведущих сотрудников аппарата управления;
• вынужденные простои, неритмичная работа;
• неэффективные долгосрочные соглашения;
• недостаточность капитальных вложений.

Нормативная база. В  соответствии с действующим российским законодательством о банкротстве  предприятий для диагностики  их несостоятельности применяется  ограниченный круг показателей: коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности собственным оборотным капиталом  и восстановления (утраты) платежеспособности. Основанием для признания структуры  баланса неудовлетворительной, а  предприятия - неплатежеспособным является наличие одного из условий:

• коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение ниже 2,0;
• коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец отчетного периода имеет значение ниже 0,1.

Коэффициент текущей  ликвидности должен рассчитываться по формуле:

Клик = (Текущие  активы - Расходы будущих периодов) / [Текущие пассивы - (Доходы будущих  периодов + Фонды потребления + Резервы  предстоящих расходов и платежей)].

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется следующим образом:

Косс = (Текущие  активы - Текущие пассивы) / Текущие  активы.

Если коэффициент  текущей ликвидности ниже нормативного, а доля собственного оборотного капитала в формировании текущих активов  меньше норматива, но наметилась тенденция  роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный шести месяцам:

к в.п ~ [Клик1 + (6 / т) o (Клик, - клик0) / клик норм,

где Клик1 и Клик0 - фактическое значение коэффициента ликвидности соответственно в конце  и начале отчетного периода; 
^лик норм ~~ нормативное значение коэффициента те кущей ликвидности; 
Т - отчетный период, мес.

Если К п > 1, то у предприятия есть возможность  восстановить свою платежеспособность; если Квп < 1, то у предприятия нет  реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее  время.

Если фактические  величины Клик и Косс равны или  выше нормативных значений на конец  периода, но наметилась тенденция их снижения, рассчитывают коэффициент  утраты платежеспособности за период, равный трем месяцам:

К у.п = 1Клик1 + (3 / Т) . (Клик1 - Клик0) / Клж норм.

Если К у п > 1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот.

При неудовлетворительной структуре баланса (Клик и Косс ниже нормативных), но при наличии реальной возможности восстановить свою платежеспособность в установленные сроки может  быть принято решение об отсрочке признания предприятия неплатежеспособным в течение шести месяцев.

При отсутствии оснований  признания структуры баланса  неудовлетворительной (Клик и К осс  выше нормативных), но при Куп < 1 решение  о признании предприятия неплатежеспособным не принимается, но ввиду реальной угрозы утраты предприятием платежеспособности оно ставится на соответствующий  учет в специальных подразделениях Мингосимущества по делам о несостоятельности (банкротстве) предприятий.

Если предприятие  признается неплатежеспособным, а структура  его баланса - неудовлетворительной, то прежде чем передать экспертное заключение в арбитражный суд, запрашивается  дополнительная информация и проводится углубленный анализ производственно-финансовой деятельности предприятия с целью  выбора одного из двух вариантов решений:

1. проведение реорганизационных мероприятий для восстановления платежеспособности предприятия;
2. проведение ликвидационных мероприятий в соответствии с действующим законодательством.

Рассмотренная система  критериев диагностики банкротства  предприятий субъектов'хозяйствования является несовершенной и подвергается обоснованной критике.

Модели дискриминантного анализа. Для оценки риска банкротства  и кредитоспособности предприятий  широко используются дискриминантные  факторные модели, разработанные  американскими и западноевропейскими  экономистами.

Для диагностики  возможности банкротства часто  используют Z-счет Е. Альтмана, полученный им в США в 1968 г.:

Z = 1,2 * (Чистый  оборотный капитал / Общие активы) + + 1,4 o (Нераспределенная прибыль  / Общие активы) + + 3,3 * (Операционная  прибыль / Общие активы) + + 0,6 * (Рыночная  стоимость всех акций / Внешние  обязательства) + 1,0 * (Продажи / Общие  активы).

Полученное значение Z-счета интерпретируют следующим  образом:

В 1983 г. Альтман получил  модифицированный вариант своей  модели для компаний, акции которых  не котировались на бирже:

Z = 0,717 * (Чистый  оборотный капитал / Общие активы)+ + 0,847 * (Нераспределенная прибыль  / Общие активы) + + 3,107 * (Операционная  прибыль / Общие активы) + 0,42 * (Балансовая  стоимость собственного капитала / Заемный капитал) + 0,995 o (Продажи  / Общие активы).

В этом счете банкротство  весьма вероятно, если Z < 1,23. В 1972 г. Лисе (Великобритания) получил следующую  формулу:

Z= 0,063 * (Оборотный  капитал / Сумма активов) + 0,092 * (Прибыль  от реализации /Сумма активов) + 0,057 * (Нераспределенная прибыль / Сумма  активов) + 0,001 * (Собственный капитал  / Заемный капитал).

Здесь критическое  значение составляло 0,037. В 1997 г. Таффлер  получил следующую формулу: