Прибыль и рентабельность

 

 Rп.к.= Ппрод./(Фосн. + Фоб.) = Ппрод./Qвыр./Фосн./Qвыр. + Фоб./Qвыр. = 1 - Sр/Qвыр./Фосн./Qвыр. + Фоб./Qвыр. = Фоб./Qвыр. = 1 )ЗП/Qвыр. + М/Qвыр. + А/Qвыр)/Фосн./Qвыр. + Фоб./Qвыр.

 

 где Qвыр. - выручка от продаж продукции;

 

 Ппрод /Qвыр - рентабельность продаж;

 

 Фосн / Qвыр - капиталоемкость продукции (обратный показатель коэффициенту фондоотдачи);

 

 Фоб / Qвыр. - коэффициент закрепления оборотных средств (обратный показатель оборачиваемости оборотных средств);

 

 Sр / Qвыр. - затраты на рубль продукции;

 

 ЗП/ Qвыр - зарплатоемкость продукции;

 

 М/ Qвыр - материалоемкость продукции;

 

A/ Qвыр - амортизациоемкость продукции.

 

 Для определения влияния  отдельных факторов надо в  приведенной формуле базовый  уровень каждого фактора постепенно  заменять на фактический, т.е. использовать метод цепных подстановок.

 

 Как отмечалось выше, весь авансированный капитал  организации включает собственный  и заемный капитал. Поэтому  важно определить рентабельность  собственного и заемного капитала  и влияние отдельных факторов  на нее.

 

 Рентабельность собственного  капитала RCK рассчитывается путем  деления чистой прибыли Пч на среднюю величину собственного капитала СК, т.е.

 

 Rск = Пч/СК

 

 Данный показатель  иногда называют финансовой рентабельностью.

 

 Для влияния отдельных  факторов на рентабельность собственного  капитала используется трехфакторная  модель, которая позволяет установить  влияние изменения рентабельности  продаж, ресурсоотдачи капитала и структуры источников средств, авансированных в данное предприятие, т.е.

 

 Rск = Пч/СК = Пч/Qпрод х Qпрод/К х К/СК,

 

 где Пч - чистая прибыль организации;

 

 СК - средняя величина  собственного капитала;

 

 Qпрод - объем продаж;

 

 К - средняя сумма авансированного капитала организации (средняя величина имущества, капитала).

 

 Отношение (Пч/ Qпрод) характеризует рентабельность продаж; отношение (Qпрод/К) - ресурсоотдачу капитала, т.е. объем продаж на 1 руб. капитала, а отношение (К/СК) - структуру источников средств, т.е. коэффициент зависимости предприятия от заемного капитала - соотношение заемного и собственного капитала.

 

 Так, например, имеются  следующие данные (табл. 12).

 

 Таблица 12 Исходные  данные для анализа рентабельности  собственного капитала

 

 Наименование показателя\Предыдущий год\Отчетный год\Отклонение

 

1 . Объем продаж, тыс. руб.\130462\138647\8185

 

2. Чистая прибыль, тыс.  руб.\4542\3770\-772

 

3. Средняя сумма капитала, тыс. руб. В том числе: \34082\34731, 5\649, 5

 

4. Собственного капитала, тыс. руб.\21648\20301\-1347

 

5. Рентабельность продаж, % (стр. 2 /стр.1 ) 100)\3, 48\2, 72\-0, 76

 

6. Капиталоотдача, руб. (стр. 1 /стр. 3)\3, 828\3, 989\+0, 161

 

7. Коэффициент финансового  рычага (стр. 4 /стр. 5)\1, 574\1, 711\+0, 137

 

8. Рентабельность собственного  капитала, % (стр. 2 / стр. 4 *1 00)\20, 98\18, 57\-2, 41

 

 Снижение рентабельности  продаж уменьшило рентабельность  собственного капитала на 4, 579 пункта ((2, 72 - 3, 48) * 3, 828 * 1, 574 = - 4, 579).

 

 Рост капиталоотдачи  повысило рентабельность собственного  капитала на 0, 689

 

12, 72 * (3, 989 - 3, 828) * 1, 574 = 0, 689.

 

 Повышение коэффициента финансового рычага увеличило рентабельность собственного капитала на 1, 482 (2, 72 * 3, 989 * (1, 711 - 1, 574) = + 1, 482.

 

 Общее влияние ( 4, 549 + 0, 689 + 1, 482) = - 2, 408.

 

 Таким образом, главное  значение для организации имеет  повышение рентабельности собственного  капитала.

 

 Для анализа влияния  отдельных факторов на рентабельность  собственного капитала может  быть использована и пятифакторная  модель:

 

 Rак = Пч/СК = Пч/Qпродд х Qпрод/ОВД х ОВД/ОВР х ОВР/ЗК х ЗК/СК,

 

 где Пч/Qпрод - рентабельность продаж по чистой прибыли (х);

 

 Qпрод /ОВД - доля выручки от продаж в общей сумме доходов (у);

 

 ОВД/ОВР - доля доходов  на 1 руб. расходов организации  (z);

 

 ОВР/ЗК - доля расходов  на 1 руб. заемного капитала (q);

 

 ЗК/СК - соотношение заемного  и собственного капитала (левередж, или финансовый рычаг) (i).

 

 В итоге модель имеет  следующий вид f = х у z g i.

 

 Целесообразно рассчитывать  и анализировать коэффициент  устойчивости экономического роста,  который показывает, какими темпами  увеличивается собственный капитал  за счет финансово-хозяйственной  деятельности. Этот коэффициент  определяется как отношение чистой  прибыли Пч за минусом дивидендов, выплачиваемых акционерам Пдив, к средней стоимости собственного капитала СК, т.е.

 

 Rэ.р. = Пч - Пдив. /СК.

 

 Для оценки эффективности  использования инвестированных  собственных средств можно определять  рентабельность собственных средств  путем деления чистой прибыли  Пч на среднегодовую стоимость собственных средств, т.е.

 

 Rск = Пч /СК.

 

 Заслуживает внимания  показатель рентабельности финансовых  вложений, который характеризует  сумму доходов на 1 руб. суммы  финансовых вложений и определяется  отношением суммы доходов АО  по ценным бумагам и вложениям  П к среднегодовой сумме финансовых вложений (ФВ), т.е.

 

 Rф.р. =П ц.б. /ФВ

 

 Для акционерных обществ  актуальным является расчет и  анализ рентабельности чистых  активов, так как динамика и  абсолютное значение чистых активов  характеризует устойчивость финансового  состояния и служит одним из  основных показателей их деятельности.

 

 Чистые активы характеризуют  реальный собственный капитал  организации. Величина (сумма) чистых  активов определяется как разница  между суммой активов, принимаемых  к расчету чистых активов, и  суммой обязательств, принимаемых  к расчету чистых активов.

 

 Рентабельность чистых  актив отражает эффективность  их использования.

 

 Она представляет большой  интерес для собственников, так  как они вложили свои средства  в организацию с целью получения  прибыли на вложенный капитал.  Важно отметить, что рентабельность  чистых активов является основой  формирования рыночного курса  акций и служит критерием при  котировании акций на бирже. Рентабельность чистых активов учитывается при определении темпов роста собственного капитала за счет реинвестирования прибыли.

 

 Для определения влияния  отдельных факторов на показатель  рентабельности чистых активов  разработан ряд моделей.

 

 Так, проф. Гиляровская  Л.Т. предлагает использовать  следующую модель:

 

 Rча = П прод/ЧА = Прпод/Qпрод х Qпрод/ОА х ОА/КО х КО/ДЗ х ДЗ/КЗ,

 

 где Ппрод - прибыль от продаж, ЧА - средняя величина чистых активов; Qпрод - выручка от продаж; ОА - средняя величина оборотных активов; КО - средняя величина краткосрочных обязательств; ДЗ - средняя величина дебиторской задолженности; ЗК - средняя величина заемного капитала.

 

 Данная модель позволяет  определить влияние на рентабельность  чистых активов семи факторов, а именно изменения:

 

- Рентабельность продаж (а);

 

- Оборачиваемость оборотных  активов, отражающую эффективность  использования оборотных активов  (b);

 

- Коэффициента те кущей  ликвидности, характеризующую платежеспособность  организации (с);

 

- Отношение краткосрочных  обязательств организации к дебиторской  задолженности, которое характеризует  степень покрытия краткосрочных  обязательств организации дебиторской  задолженностью (d);

 

- Отношения дебиторской  задолженности к кредиторской  задолженности, характеризующие  зависимость организации от кредиторов  и дебиторов (k);

 

- Отношения кредиторской  задолженности организации к  заемному капиталу, характеризующего  структуру пассивов (1);

 

- Отношения заемного капитала  к чистым активам организации,  что отражает финансовую устойчивость  организации в целом и показывает  соотношение собственных и заемных  источников финансирования ее  деятельности (m).

 

 Используя метод разниц, можно определить влияние отдельных факторов на рентабельность чистых активов.

 

 Для определения влияния  отдельных факторов на формирование  рентабельности чистых активов  можно использовать следующую  многофакторную модель:

 

 Rча = ЧП/ЧА = А/ЧА х Ар/А х АП/Ар х Qпрод/Ап х ЧП/Qпрод,

 

 где

 

 А/ЧА - соотношение средней  стоимости всех активов (А)  и чистых активов (ЧА);

 

 Ар /А - удельный вес средней стоимости активов, реально находящихся в обороте организации (А) в средней стоимости всех активов организации. А - это средняя стоимость всех активов за вычетом средней величины задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал;

 

 Ап /Ар - удельный вес средней стоимости активов, используемых в предпринимательских целях, Ап - средняя стоимость активов, реально находящихся в обороте организации, за вычетом средней стоимости незавершенного строительства;

 

 Qпрод /Ап - отдача активов, исчисляется отношением выручки от продаж;

 

 ЧП/ Qпрод - рентабельность продаж, исчисляется по чистой прибыли.

 

 Метод цепных подстановок  позволяет определить влияние  отдельных факторов.

 

 В связи с тем,  что составной частью общей  суммы капитала организаций является  заемный капитал в виде долгосрочных  и краткосрочных кредитов и  займов и кредиторской задолженности,  необходимо анализировать уровень  его доходности. Для этого следует  рассчитывать рентабельность заемного  капитала R3K, как отношение чистой  прибыли Пч к средней сумме заемного капитала ЗК, т.е.

 

 Rзк = Пч/ЗК

 

 Для оценки влияния  отдельных факторов на изменение  рентабельности заемного капитала  можно использовать ряд моделей.

 

 Так, использование  трехфакторной модели, которое позволяет  определить влияние на рентабельность  заемного капитала рентабельности  продаж по чистой прибыли, оборачиваемости  активов организации и коэффициента  финансовой независимости организации,  т.е.

 

 Rзк = Пч/ЗК = Пч/Qпрод х Qпрод/К : ЗК/К.

 

 где Пч / Qпрод - рентабельность продаж по чистой прибыли; Qпрод /К - оборачиваемость активов организации;

 

 ЗК/К - коэффициент финансовой зависимости.

 

 Можно использовать  и другую многофакторную модель

 

 Rзк = Пч/ЗК = Пч/Qпрод х Qпрод/ОА х ОА/КЗ х КЗ/ДЗ х ДЗ/ЧА х ЧА/ЗК,

 

 где Пч - чистая прибыль, руб.;

 

 Qпрод - выручка от продаж, руб.;

 

 ОА - средняя за период  величина оборотных активов, руб.;

 

 КЗ - средняя за период  величина кредиторской задолженности,  руб.;

 

 ДЗ - средняя за период  величина дебиторской задолженности,  руб.;

 

 ЧА - средняя за период  величина чистых активов, руб.;

 

 ЗК - средняя за период  величина заемного капитала, руб.

 

 Приведенные отношения  в модели характеризуют:

 

 Пч /Qпрод - рентабельность продаж (х);

 

 Qпрод /ОА - коэффициент оборачиваемости оборотных активов (у);

 

 ОА/ЗК - коэффициент покрытия  оборотными активами кредиторской  задолженности (z);

 

 КЗ/ДЗ - коэффициент соотношения  кредиторской и дебиторской задолженности  (q);

 

 ДЗ/ЧА - доля дебиторской  задолженности в чистых активах  организации (е);

 

 ЧА/ЗК - коэффициент покрытия  чистыми активами взятых в  долг средств (заемного капитала) (m).

 

 Используя обозначения  отдельных отношений, получим  следующую мультипликативную модель  рентабельности заемного капитала:

 

 Rзк = х у z q е m.

 

 Метод цепных подстановок  позволяет определить влияние  отдельных факторов.

 

 Заслуживают внимания  показатели рентабельности, рассчитанные  на основе потоков денежных  средств, которые дают представление  о степени возможности организации  расплатиться с кредиторами, заемщиками  и акционерами денежными средствами. Для этого можно определять: коэффициент  рентабельности положительного  денежного потока в анализируемом  периоде Rд.п., исчисляемого отношением чистой прибыли за анализируемый период Пч к положительному денежному потоку за анализируемый период (под которым понимается поступление (приток) денежных средств ДПпол), т.е.

 

 Rдп = Пч/ДПпол.

 

 Целесообразно определять  не только коэффициент рентабельности  положительного денежного потока  в целом, но и рентабельность  денежных потоков по видам  деятельности: текущий, инвестиционный  и финансовый.

 

 Формулы расчета этих  показателей таковы. Рентабельность  денежного потока по текущей  деятельности:

 

 Rд.п.т. = Ппрод/ДПпол.т.

 

 где Rд.п.т. - коэффициент рентабельности денежного потока по текущей деятельности в анализируемом периоде;

 

 Ппрод - прибыль от продаж за анализируемый период, тыс. руб.;

 

 ДПпол.т. - положительный денежный поток по текущей деятельности за анализируемый период, тыс. руб.

 

 Рентабельность денежного  потока по инвестиционной деятельности:

 

 Rд.п.ин.=Пин /ДПпол.ин.

 

 где Rд.п.т - коэффициент рентабельности денежного потока по инвестиционной деятельности в анализируемом периоде;

 

 Пин - прибыль от инвестиционной деятельности за анализируемый период, тыс. руб.;

 

 ДПпол.ин - положительный денежный поток по инвестиционной деятельности за анализируемый период, тыс. руб.