Оценка бизнеса на примере предприятия

11) операционное  имущество – актив, который  считается необходимым для основной  деятельности постоянно функционирующего  предприятия;

12) генерирующая  единица – наименьшая идентифицируемая  группа активов, обеспечивающая  поступление денежных средств, которые в значительной степени независимы от других активов или групп активов;

13) корпоративные  активы – активы не способные  независимо от других активов  или групп активов производить  притоки денежных средств, но  при этом их балансовая стоимость не может быть полностью отнесена на генерирующую единицу (Например: легковой автотранспорт, лабораторное и офисное оборудование);

14) коэффициент  торможения (Чилтона) – показатель  степени при расчете изменения  стоимости в зависимости от  различия основного параметра оцениваемого движимого имущества от аналога,  стоимость которого известна.

Методы оценки

Установление  рыночной или иной стоимости движимого  имущества производится путем применения методов оценки, сгруппированных  в доходный, затратный и сравнительный подходы.

Методы доходного  подхода – методы определения  стоимости объекта движимого  имущества, основанные на определении  ожидаемых доходов от его использования  в будущем:

1) метод дисконтированных  денежных потоков - определение  стоимости исходя из условий изменения и неравномерного поступления денежных потоков в зависимости от степени риска, связанного с использованием движимого имущества в коммерческих целях;

2) метод прямой  капитализации - определение стоимости  исходя из условий сохранения стабильного использования объекта оценки, при равномерной  величине дохода в неограниченные периоды времени;

3) метод капитализации  по моделям роста - определение  стоимости исходя из условий  сохранения стабильного использования  объекта оценки, при равномерно увеличивающейся  величине дохода в неограниченные или ограниченные периоды времени. Аналогичен методу прямой капитализации, но в отличие от него значение коэффициента капитализации находится не сравнительным подходом из рыночных данных, а рассчитывается на базе требуемой нормы отдачи на капитал.

Методы затратного подхода – методы определения  стоимости полного воспроизводства  или замещения объекта оценки за вычетом всех видов износа. Методы затратного подхода можно разделить  на 2 группы:

Группа 1: Методы, основанные на способах прямого определения затрат применяются для оценки стоимости транспортных средств изготовленных собственными силами.

К ним относятся:

1) метод поэлементного  расчета затрат, который заключается  в суммировании стоимостей отдельных элементов объекта оценки, затрат на их приобретение, транспортировку и сборку с учетом прибыли;

2) метод анализа  и индексации имеющихся калькуляций,  который заключается в определении  стоимости путем индексирования  статей затрат, входящих в калькуляцию, по экономическим элементам (затрат на материалы, комплектующие изделия, зарплату рабочих и косвенные расходы, приводя их тем самым к современному уровню цен;

3) метод укрупненного  расчета себестоимости, который  заключается в определении стоимости путем расчета полной себестоимости изготовления по укрупненным нормативам производственных затрат с учетом рентабельности производства.

Группа 2: Методы, основанные на способах косвенного определения  затрат, применяются для оценки стоимости новых транспортных средств.

К ним относятся:

1) метод замещения  или аналого-параметрический метод,  который основан на принципе  замещения и заключается в  подборе объектов, аналогичных оцениваемому по полезности и функциям. Этот метод позволяет на основании известных стоимостей и технико-экономических характеристик объектов-аналогов рассчитывать стоимость оцениваемого объекта;

2) индексный  метод, который заключается в   корректировке балансовой стоимости  объекта на соответствующий индекс;

3) метод удельных  ценовых показателей заключается в расчете стоимости на основе удельных ценовых показателей, то есть цены, приходящейся на единицу главного параметра (производительности, мощности и т. д.), массы или объема.

Величина общего износа имущества равна сумме  физического, функционального износа и внешнего устаревания (обесценения).

Физический  износ бывает устранимый и неустранимый. Устранимый физический износ равен  сумме затрат на текущий ремонт движимого  имущества.

Неустранимый  физический износ рассчитывается по методу эффективного возраста. Эффективный возраст определяется путем вычитания из нормативного срока экономической жизни остаточного срока, который оценщик определяет экспертным путем. Неустранимый физический износ транспортных средств и отдельных типов промышленного оборудования определяется по формулам, описанным в соответствующих стандартах.

Функциональный  износ (или функциональное устаревание) – потеря стоимости актива, вызванная  факторами, присущими самой собственности, изменениями в дизайне, материалах, технологиях изготовления, недостатками функциональной полезности, повышенными эксплуатационными расходами и т. д. Существуют два типа устаревания движимого имущества: технологическое и функциональное. Эти типы устаревания обусловлены развитием различных сфер научно-технического прогресса.

Технологическое устаревание связано с научно-техническим прогрессом в сфере технологии, дизайна и конструкционных материалов, используемых для производства техники. Технологическое устаревание проявляется в первую очередь в дизайне, размерах и весе техники.

Функциональное  устаревание определяется различиями в производительности и других характеристиках  мощности между современной и  оцениваемой техникой. Иногда функциональное устаревание связано с использованием техники не по прямому назначению, то есть нарушается принцип наилучшего и наиболее эффективного ее использования.

В общем случае функциональный износ определяется доходным подходом, путем оценки потери доходности имущества, вызванный функциональным устареванием. В случае если потеря доходности происходит из-за недоиспользования производственной мощности имущества, то величина функционального износа рассчитывается косвенным путем с использованием коэффициента торможения (Чилтона).

Внешнее (экономическое) устаревание связано с влиянием на движимое имущество внешних факторов. Такой износ выражается в снижении степени полезности имущества вследствие воздействия экономических или других внешних факторов, например вследствие изменений в оптимальном использовании техники, законодательных нововведений, отрицательно сказавшихся на ее стоимости, вследствие ограничения прав собственности или увеличения акцизов, изменений в соотношении спроса и предложения на данный тип техники. Степень влияния этих факторов должна быть измерена в абсолютном или в процентном выражении. Внешнее устаревание (экономический износ) определяется доходным подходом, путем оценки потери доходности имущества, вызванное внешними факторами.

Методы сравнительного подхода - методы, основанные на анализе  сделок продаж объектов-аналогов и сопоставления с объектом оценки для проведения соответствующих корректировок:

1) метод рыночной  информации - определение стоимости  движимого имущества путем использования  информации о ценах продаж,  опубликованных в прайс-листах  заводов-изготовителей, дилеров или в других источниках информации о ценах продажи;

2) метод сравнительного  анализа продаж - определение стоимости  путем сравнения недавних продаж  сопоставимых объектов движимого  имущества с оцениваемым объектом  после выполнения соответствующих корректировок, учитывающих различие между ними;

3) метод статистического  моделирования (метод массовой  оценки) - способ рассмотрения оцениваемого  объекта движимого имущества  как представителя некоторой  совокупности однородных объектов, для которых цены известны;

4) метод корреляционных  моделей - способ оценки объекта  движимого имущества, основанный  на определении средневзвешенного  параметра в условных единицах, характеризующего технико-экономические  свойства оцениваемого объекта  и связанного пропорциональной зависимостью с его стоимостью.

Требования  к методам оценки

При выборе и  применении методов оценки оценщик  соблюдает следующие основные требования:

1) идентифицирует  назначение оценки и вид определяемой  стоимости; 

2) обеспечивает  достоверность информации, используемой при проведении оценки движимого имущества;

3) проводит правовой  анализ, идентифицирует имущественные  права и обременения; 

4) обосновывает  выбор методов оценки;

5) обеспечивает  исчерпывающее и доступное изложение  в отчете об оценке достоверных данных, расчетных показателей и обоснованных результатов, не допускающее двусмысленного их толкования.

Оценщики движимого  имущества часто полагаются на информацию, получаемую от клиента или от представителей клиента. Источник любых таких данных должен быть указан оценщиком в устных или письменных сообщениях, а данные должны быть разумно проверены там, где это возможно.

Многие из принципов, методов и способов оценки движимого  имущества схожи с теми, которые  применяются в других случаях  оценки, оценки движимого имущества требуют специального образования, подготовки, навыков и опыта.

Порядок проведения оценки

Определение задания:

1) идентификация  оцениваемого имущества (обследование  с выездом на место);

2) идентификация  имущественных прав;

3) уточнение назначения (сферы использования) оценки;

4) становление  базы оценки и вида стоимости;

5) согласование  даты оценки;

6) определение   прочих ограничивающих условий;

7) заключение  договора об оценке.

Предварительный анализ, отбор и сбор данных: 

1) сбор, обработка и анализ документов, иных сведений об объекте оценки;

2) анализ спроса  и предложения на аналогичное  имущество.

Выбор подходов и методов оценки, выполнение расчетов по установлению рыночной или иной стоимости объекта оценки:

1) рыночный подход;

2) доходный подход;

3) затратный  подход.

Согласование  результатов, полученных на основе применения методов оценки и определение  итоговой стоимости объекта оценки. Оценщик исходит из своего суждения при определении относительного веса, который следует придавать каждой из расчетных величин стоимости, полученных в процессе оценки. При наличии такого требования оценщик представляет обоснование и оправдание, как для использованных методов оценки, так и для примененного взвешивания результатов методов, на которые он полагался при достижении вывода о стоимости.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение 

 
          Оценка  стоимости бизнеса (компании) производится  по различным методикам, как западным, так и казахстанским. По мере того как в нашей стране появляются независимые собственники компаний и фирм, все острее становится потребность в определении рыночной стоимости их капитала. Вместе с тем, практика показывает, что применяемые сейчас методы оценки компании по стоимости их имущества несовершенны, поскольку они оценивают фактически лишь затраты на создание собственности. Однако все оценки однозначно основаны, прежде всего, на предпосылках, что компания является прозрачной для акционеров (потенциальных акционеров), менеджмент компании работает в ее интересах и представляемая финансовая отчетность является реальным отражением дел в рассматриваемой компании.  
          Оценка стоимости бизнеса (компании) является деятельностью, которую в разных ситуациях часто приходится осуществлять в рыночной экономике. Ею необходимо заниматься и при оценке подлежащей продаже компании-банкрота, и при определении того, на какую сумму нормально работающее открытое акционерное общество имеет право выпустить новые акции, и при исчислении цены, по которой любое акционерное общество должно выкупать акции выходящих из него акционеров.     

          При этом неважно, о какой стране с рыночной экономикой идет речь. Это универсально и касается, в соответствии с действующим законодательством, также Казахстана. В наиболее широком смысле предмет оценки стоимости компании понимается двояко.

          Первое его понимание сводится к традиционному сейчас в нашей стране пониманию оценки стоимости бизнеса как оценки компании в качестве юридического лица. При таком подходе характерно отождествление оценки стоимости бизнеса с оценкой имущества этих компаний.

          Второе – и наиболее распространенное  в мире – понимание оценки  бизнеса заключается в том,  чтобы выяснить, сколько стоят  не компании, зарабатывающие те  или иные доходы, а права собственности,  технологии, конкурентные преимущества  и активы, материальные и нематериальные, которые дают возможность зарабатывать данные доходы. В этом случае, бизнес можно охарактеризовать как предпринимательскую деятельность, направленную на производство и реализацию товаров, услуг, ценных бумаг, денег или других видов разрешенной законом деятельности с целью получения прибыли.

          Оценка стоимости бизнеса изначально  зависит от того, в расчете  на какой сценарий его развития, т.е. на какой вариант решения  по поводу его дальнейшей судьбы, она делается. Поэтому грамотный подход к бизнесу однозначно требует, чтобы любая его оценка делалась в расчете на изначально указываемые определения стоимости компании, которых в принципе может быть два (с учетом промежуточных решений):  
-оценка предприятия как действующего (on-going-concem);  
-оценка ликвидационной стоимости компании (в расчете на ее ликвидацию, подразумевающую прекращение бизнеса).