Оценка бизнеса на примере предприятия

Вторым      видом         частично     рыночной   стоимости   является

нормативная стоимость.     

          Нормативная или нормативно-рассчитываемая  стоимость — это стоимость  объекта собственности, рассчитываемая  на основе методик и нормативов, утвержденных соответствующими  органами. При этом применяются  единые шкалы нормативов. Как правило, нормативно-рассчитанная стоимость не совпадает с величиной рыночной стоимости, однако нормативы периодически обновляются в соответствии с базой рыночной стоимости.

2. В зависимости от методологии оценки, от учитываемых факторов стоимости различают стоимость замещения и стоимость воспроизводство объекта.

          Стоимость замещения — это  сумма затрат на создание объекта  аналогичного объекту оценки  в рыночных ценах существующих  на дату проведения оценки  с учетом износа объекта оценки. При этом предполагается создание нового объекта, являющегося по своим функциональным характеристикам близким

аналогом оцениваемого объекта [4].

Стоимость воспроизводства  — это сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату оценки, необходимых  для создания объекта, идентичного объекту оценки. С применением идентичных материалов и технологий. С учетом износа объекта оценки. В отличие от предыдущего вида стоимости имеется создание точной копии оцениваемого объекта, но по иным действующим ценам. Данная стоимость более точно характеризует современную стоимость объекта, однако ее определение часто оказывается невозможным по причине изменения технологии, материалов и т. п.

3. В зависимости от предполагаемого состояния объекта после оценки различают стоимость при существующем использовании, ликвидационную стоимость.

          Стоимость объекта оценки при  существующем использовании —  это стоимость, определяемая исходя  из существующих условий и  целей его использования. При  этом предполагается, что объект  останется действующим и продолжит функционировать в неизменной среде, в организационно-правовой форме.

          Ликвидационная стоимость — это  стоимость объекта оценки в  случае, если объект оценки должен  быть отчужден в срок меньше  обычного срока экспозиции аналогичных объектов. Данный вид стоимости определяется, например, при ликвидации объекта вследствие банкротства и открытой распродаже на аукционе.

4. В зависимости от конкретных целей и ситуаций различают инвестиционную стоимость, стоимость, для целей налогообложения, утилизационную стоимость, специальную стоимость[5].

          Инвестиционная стоимость — это  стоимость, определяемая исходя  из его доходности для конкретного  лица при заданных инвестиционных  целях. В отличие от рыночной  инвестиционная стоимость более конкретна и связана с определенным проектом и его инвестором. К оценке инвестиционной стоимости обращаются при осуществлении реорганизационных мероприятий и обосновании инвестиционных проектов. 
          В отличие от рыночной стоимости, которая определяется мотивами поведения типичного покупателя и продавца, инвестиционная стоимость зависит от индивидуальных требований к инвестициям, предъявляемых конкретным инвестором.

          Существует целый ряд причин, по которым инвестиционная оценка  может отличаться от рыночной. Основными причинами, несомненно, могут быть различия в оценке будущей прибыльности; различия в представлениях о степени риска; разная налоговая ситуация; сочетаемость с другими объектами, принадлежащими владельцу или контролируемыми им.  
          Стоимость для целей налогообложения — стоимость объекта оценки, определяемая для исчисления налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями нормативных правовых актов (в том числе инвентаризационная стоимость).

          Утилизационная стоимость — стоимость объекта оценки, равная рыночной стоимости материалов, которые он в себя включает, с учетом затрат на утилизацию объектов оценки.

          Утилизируемые материальные активы  — это активы, которые достигли  предельного состояния вследствие полного износа или чрезвычайного события и потеряли свою первоначальную полезность. Тесно связана с утилизационной стоимостью скраповая стоимость, представляющая собой вторичную стоимость массы материалов, из которых состоит оцениваемый объект.  
          Специальная стоимость объекта оценки — стоимость, для определения которой в договоре об оценке или нормативном правовом акте оговариваются условия, не включенные в понятие рыночной или иной стоимости, указанной в стандартах оценки.

Например, специальной стоимостью является страховая, таможенная и т. п.

При оценке стоимости  предприятия можно использовать и такое понятие как эффективная  стоимость. Эффективная стоимость  — стоимость активов, равная большей  из двух величин — инвестиционной стоимости активов для данного владельца и стоимости их реализации.

          Любой вид стоимости, рассчитанный  оценщиком, является не историческим  фактом, а оценкой ценностей конкретного  объекта собственности в данный  момент в соответствии с выбранной  целью [6]. 
          Экономическое понятие стоимости выражает реальный взгляд на выгоду, которую имеет собственник данного объекта или покупатель на момент оценки. Основой стоимости любого объекта собственности, в т. ч. бизнеса, является его полезность.

Выбор того или иного вида стоимости определяется целью оценки. Данная зависимость представлена в таблице 1.

 

Таблица 1. Взаимосвязь  между целью оценки и видами стоимости, используемые для оценки бизнеса.

Цель оценки	Виды стоимости
Помочь потенциальному покупателю (продавцу) определить предполагаемую цену.	Рыночная стоимость
Определение целесообразности инвестиций.	Инвестиционная  стоимость
Обеспечение заявки на получение ссуды.	Залоговая стоимость
Определение налогооблагаемой базы.	Рыночная стоимость  или иная стоимость, признаваемая налоговым законодательством.
Определение суммы  покрытия по страховому договору или  обеспечение требований в связи  с потерей или повреждением застрахованных активов.	Страховая стоимость
Возможная ликвидация (частичная или полная) действующего предприятия.	Ликвидационная  стоимость

2. Принципы и факторы влияющие на формирование цены

 

          Стоимость любого имущества можно  определить двумя тесно связанными  между собой способами: во-первых, как некоторое количество какого  либо другого имущества (имеется в виду денежный эквивалент), на которое это имущество можно обменять, и, во-вторых, на текущую стоимость доходов, которые ожидает получить в будущем владелец имущества.

Важно проводить  различия между понятиями стоимость, затраты и цена.

         Стоимость - мера того, сколько покупатель (инвестор) будет готов заплатить за оцениваемую собственность.

          Затраты - мера издержек, необходимых  для того, чтобы создать объект  собственности, сходный с оцениваемым.  Эти затраты могут не отличаться от той суммы, которую будет готов заплатить возможный покупатель. В зависимости от ряда факторов, включая потребности покупателя, наличие равноценных объектов и активность других покупателей, эти затраты могут быть выше или ниже стоимости на определенную дату оценки.

          Стоимость и цена равны между  собой только в условиях совершенного  рынка. Стоимость в применении  к имуществу представляет собой  ожидаемую цену, которая должна  быть результатом конкретных  условий. Цена совершившийся факт, отражающий то, сколько было затрачено на покупку сходных объектов в прошлых сделках. Только сделав анализ, оценщик может утверждать, является ли текущая выплаченная или полученная цена отражением стоимости имущества.

          Существуют четыре основных условия,  при которых возникает стоимость: спрос, полезность, дефицитность и возможность передачи прав собственности.

Спрос - количество товара (услуг) или объектов собственности, которое может быть куплено на рынке за определенный период времени. Увеличение спроса влечет за собой рост цен [5].

Полезность. Полезностью называется способность товаров (услуг) или объектов собственности удовлетворять определенные человеческие потребности. Чем больше потребностей способна удовлетворить данная вещь, тем больше будет спрос на нее. Рост полезности обычно сопровождается :увеличением цены.

Дефицитность. Несмотря на большой спрос и высокую полезность, никакое имущество не будет иметь стоимости до тех пор, пока не будет дефицитным.

Возможность передачи прав собственности. Любая вещь только становится товаром (и, соответственно, приобретает стоимость), когда существует возможность передачи прав собственности на нее.

          При расчете стоимости бизнеса  оценщик принимает во внимание  различные макро- и микроэкономические  факторы, к которым относятся следующие:

Спрос. Спрос  определяется предпочтениями потребителей, которые зависят от того, какие  доходы приносит данный бизнес собственнику, в какое время, с какими рисками  это сопряжено, каковы возможности  контроля и перепродажи данного  бизнеса.

Доход. Доход, который  может получить собственник объекта, зависит от характера операционной деятельности и возможности получить прибыль от продажи объекта после  использования.

Время. Большое  значение для формирования стоимости  предприятия имеет время получения доходов. Одно дело, если собственник приобретает активы и быстро начинает получать прибыль от их использования, и другое дело, если инвестирование и возврат капитала отделены значительным промежутком времени.

Риск. На величине стоимости неизбежно отражается риск как вероятность получения ожидаемых в будущем доходов.

Контроль. Одним  из важнейших факторов, влияющих на стоимость, является степень права  контроля, которую получает новый  собственник. Если предприятие в  индивидуальную частную собственность или если приобретается контрольный пакет акций, то новый собственник получает такие существенные права, как: назначить управляющих, определить величину оплаты их труда, влиять на стратегию и тактику работы предприятия, реструктурировать и даже ликвидировать данное предприятие; и т.д.

          В силу того, что покупаются  большие права, стоимость и  цена, как правило, будут выше, чем в случае покупки неконтрольного  пакета акций.

Ликвидность. Один из важнейших факторов, влияющих при  оценке на стоимость предприятия и его имущества, является степень ликвидности этой собственности. Следовательно, стоимость закрытых акционерных обществ должна быть ниже стоимости аналогичных открытых обществ.

Ограничения. На стоимости предприятия отражаются любые ограничения, которые имеет бизнес.

Соотношение спроса и предложения. Спрос на предприятие, наряду с полезностью. Зависит также  от платежеспособности потенциальных  инвесторов, ценности денег, возможности  привлечь дополнительный капитал на финансовом рынке. На спрос и стоимость бизнеса влияет и наличие различных возможностей для инвестиций.

          Спрос зависит не только от  экономических, но и социальных, и политических факторов, таких,  как отношение к бизнесу в  обществе и политическая стабильность.

          Цены предложения, прежде всего определяются издержками создания аналогичных предприятий в обществе. Важное значение имеет и количество выставленных на продажу объектов. Это влияет на доход. Выбор решения и покупателя, и продавца зависит от перспективы развития данного бизнеса. Обычно стоимость предприятия в предбанкротном состоянии ниже стоимости предприятия с аналогичными активами, но финансово устойчивого.

          На оценочную стоимость любого  объекта влияет соотношение спроса  и предложения. Если спрос превышает предложение, то покупатели готовы оплатить максимальную цену. Верхняя граница цены спроса определяется текущей стоимостью будущих прибылей собственника от владения этим предприятием [7].

          Особенно это характерно для  отраслей, в которых предложение ограничено природными возможностями. Отсюда следует, что наиболее близко к максимальной границе в случае превышения спроса над предложением будут цены на сырьевые предприятия. В то же время в случае превышения спроса над предложением возможно появление в некоторых отраслях новых предприятий, что приведет к увеличению их числа. В долгосрочном плане цены на эти предприятия могут несколько упасть.

          Если же предложение превышает  спрос, то цены диктуются производителем. Минимальная цена, по которой он может продать свой бизнес, определяется затратами на его создание.

Итак, основными  факторами, определяющими оценочную  стоимость, являются:

- спрос;

- прибыль оцениваемого бизнеса, настоящая и будущая;

- затраты на создание аналогичных предприятий;