Методология разработки концепции регулирования финансово-кредитной системы

Прирост институтов зависит от динамики национального дохода, процента и  изменения цен, взятых с обратным знаком. Другими словами, рост цен не может способствовать росту функций институтов и, следовательно, проведению реформ. Если не увеличивать денежную базу, то рост числа институтов будет замедлять рост цен, однако с некоторого значения роста институциональных структур они сами будут увеличивать инфляцию.

Движение денежных потоков с  реализацией функций средств  обращения, платежа и накопления определяет сферу денежного обращения как наиболее чуткую к внешним и внутренним факторам. Состояние денежного обращения характеризует потенциал как развития экономики, так и распространения рисков на все сегменты финансового рынка и экономику в целом. Публичные финансы и финансы домашних хозяйств (персональные финансы) отражает наряду с состояние денежно-кредитной системы инвестиционный потенциал экономики страны. Рогова О.Л. в качестве опорных в определении устойчивости денежного обращения и национальной валюты выделяет следующие моменты.¹⁹

На макроэкономическом уровне –  степень обеспечения потребности  денежного оборота в денежных средствах (регулятор – Банк России в сопряженности с денежно-кредитной и бюджетной политикой государства). В сфере развития национальной банковской системы – соответствие формирования и функционирования уровней банковской системы законодательно-правовой основе в рамках обеспечения развития национальной экономики. В финансовой сфере – значения величин характеристик бюджета.

В сложившихся условиях ограниченной конвертируемости рубля важным фактором регулирования предложения денег является принцип рыночного курсообразования, что оказывает негативное влияние на обеспечение денежного спроса и формирование кредитного потенциала развития экономики. Активный торговый баланс формирует на внутреннем рынке устойчивое предложение иностранной валюты. Покупка валюты Банком России обеспечивает прирост валютных резервов, но при этом стерилизуется излишняя ликвидность. Снижение уровня денежной массы потенциально приводит к замедлению развития российских банков, в частности, имеет место: а) торможение роста активов и капитала российских банков и кредитования ими экономики; б) увеличение доли внутреннего рынка банковских услуг, принадлежащей зарубежным финансово-кредитным учреждениям, что влияет на способности денежных властей управлять внутренним денежным рынком; в) усиление дисфункции национальной банковской системы. В целом сложившаяся ситуация с валютными резервами влияет и на экономическую безопасность страны.

При структурно-отраслевой деформации экономики и несбалансированном спросе и предложении денег инфляция из инструмента сбалансированности рынка превращается в фактор, усугубляющий диспропорции в экономике. Ограниченность денежно-кредитной политики антиинфляционным ее направлением, манипулирование денежной эмиссией и инструментами ее стерилизации с привлечением бюджетного инструментария, инициирует инфляцию, подавляя кредитный потенциал роста производства и сужая рынок предложения товаров и услуг.

Динамика уровня инфляции, характеризующая  степень неопределенности социально-экономической ситуации отражается на способности государства регулировать процессы воспроизводства. Но сокращение денежного предложения на рынке не может быть эффективным методом снижения инфляции.

Переход к политике таргетирования инфляции может привести к диспропорциям и нестабильности в экономике. Введение относительно нового для российской практики принципа регулирования денежного рынка предполагает использование инфляционного механизма в целях перераспределения доходов между участниками денежного рынка. Проблемы излишней денежной массы в значительной степени обусловлены сдерживанием инвестиционного спроса, слабым развитием института заимствований на внутреннем денежном рынке под влиянием ряда обстоятельств, среди которых: а) снижение активной перераспределительной функции бюджетной системы; б) сокращение бюджетного финансирования; в) завышение цены денежных ресурсов на внутреннем рынке.

Сведение инфляции к индексу  потребительских цен и ограничению  денежного предложения, на наш взгляд, искажает целевые ориентиры политики таргетирования инфляции и способствует воспроизводству условий ее возникновения.

При переходе к принципу таргетирования инфляции мы полагаем необходимым использовать потенциал денежно-кредитной системы  для повышения действенности регулирования спроса и предложения денег. При этом важно учитывать следующее.

1. Кредитная активность банковской  системы не должна рассматриваться  как инфляционный фактор. В структуре кредитования необходим сдвиг к малому и среднему бизнесу и розничным кредитным продуктам, для чего необходимо снизить ставку рефинансирования до уровня средней рентабельности компаний реального сектора экономики.

Подавление кредитной активности национальной экономики находит  отражение и в процессе формирования валютных резервов Банка России.

2. Структура кредитных ресурсов  не отвечает требованиям потребностей  рынка в долгосрочных кредитных  ресурсах. Дефицит внутренних источников  долгосрочных денежных средств вынуждает заемщиков осуществлять внешние заимствования. Преимущественно краткосрочный характер кредитных ресурсов определяет направленность кредитного рынка, где предпочтение отдается предприятиям сферы обращения.

3. Тенденции роста располагаемых  доходов населения сочетаются  с обесценением рубля (индекс потребительских цен в 2007 г. составил 11,9%, 2008 – 13,28%,²⁰ 2009 г. – 8,8%²¹, 2010 г. (апрель) – 6,04%).

4. Изменения цен на топливно-энергетические товары российского экспорта на мировых рынках способствуют прямо пропорциональному изменению доходов Федерального бюджета РФ и объемов валютных резервов, а также цен этих товаров на внутреннем рынке.

5. Ограничения заимствований вынуждают  производителей повышать цены  в связи с потребностями в  оборотных средствах, которые  являются объектом банковского кредитования.

6. Политика рефинансирования финансово-кредитных  учреждений в целях повышения банковской ликвидности также носит характер скрытого ограничения кредитной активности, поскольку условием получения кредита является предварительное приобретение банками залоговых инструментов.

Процесс инфляции в России генерируется системой воспроизводства экспортно-сырьевой экономики, которой свойственны субъективные моменты в определении направлений финансовой и денежно-кредитной политики.

Реализация финансовой и денежной стратегии ограничения инвестиционных (трансформационных) и социальных (трансфертных) расходов бюджета относительно его  доходов, стерилизация экспортной выручки  и в целом жесткая монетарная политика, осуществляемые с целью снижения инфляции, привела к потере инвестиционного значения денежно-кредитной и бюджетной систем в развитии экономики и повышения уровня жизни граждан.

Четвертая группа проблем посвящена оценке направлений реформирования системы государственного участия в корпоративной сфере хозяйствования. Одним из условий стабилизации финансово-кредитной системы является эффективная государственная политика корпоративного развития и корпоративного управления, направленная на упорядочение процесса восстановления финансовой устойчивости предприятий, что способствует укреплению основополагающих взаимоотношений в экономике между банками и их клиентами.

Для решения этой задачи целесообразно: 1) считать наличие долгосрочной ресурсной базы критерием, на основе которого поддержка банков является приоритетной для государства; 2) разработать новый порядок очередности платежей предприятий, в соответствии с которым приоритетным становится погашение ссуд банкам непосредственно после платежей в бюджет и внебюджетные фонды, выплат зарплаты и по исполнительным документам судов; 3) предоставить налоговые льготы банкам, кредитующим инвестиционные программы и проекты предприятий реального сектора экономики.

Решение проблемы увеличения финансовых ресурсов компаний посредством выпуска ценных бумаг возможно при условии пересмотра налогового регулирования в сторону поощрения вложений в ценные бумаги, для чего необходимо снижение налоговых ставок на доходы по ценным бумагам. Принципиальное значение имеет увеличение доли стратегических инвестиций иностранного капитала в финансовый сектор российской экономики с целью внедрения новых технологий, повышения качества конкуренции на финансовых рынках России. Для этого необходимо: а) уточнить условия допуска иностранного капитала в банковскую систему России, расширив возможности его участия в реформировании банковской системы и обслуживании ее клиентов, включая граждан страны; б) определить новые требования к регулированию деятельности кредитных организаций, контролируемых иностранными участниками, повысив требования к минимальному капиталу зависимых и дочерних иностранных банков и уточняя методики расчета предельного размера участия иностранного капитала в российской банковской системе и сферы использования в России полученной прибыли.

Пятая группа проблем посвящена разработке концепции регулирования кредитно-банковской системы страны. Банковская система современной России характеризуется неравномерным развитием сети своих системообразующих учреждений. При этом наблюдается воздействие двух факторов: 1) отсутствие стимулов для накоплений и инвестиций граждан; 2) доходы населения в большинстве регионов не стимулируют развитие ретейлинга и других форм мелкорозничного потребительского кредита. Это неизбежно уменьшает как эффект банковского мультипликатора в регионе, так и кредитный потенциал банков и их кредитоспособность. В результате относительной конкурентоспособной банковской структурой в России обладают, по нашим оценкам, лишь 9 регионов.

Ключевой  проблемой развития банковской системы  страны остается устойчиво низкий уровень  достаточности капитала большинства  банков в сочетании с устойчивой усиливающейся тенденцией к снижению этого показателя, что объективно является отрицательным фактором. В силу сохранения разницы между темпами прироста активов и рентабельности российская банковская система приближается к оптимальному использованию имеющегося капитала, его исчерпанию и может столкнуться с его резким дефицитом. В этой связи можно прогнозировать грядущий рост слияний и поглощений региональных банков, что приведет к концентрации иностранного капитала и усилению реального контроля над банковской системой со стороны иностранных частных инвесторов.

Важной  целью регулирования финансово-кредитной системы России на ближайшую перспективу должно стать эффективное предложение полноценного трансграничного финансового сервиса, конкурентоспособного как по качеству, так и по цене. Недостаточная (а в тенденции – ослабляющаяся) диверсификация банковского бизнеса могут стать причиной потенциальных убытков, возникновение которых представляется весьма вероятным, и кризисов.

Основным фактором инициирования  кризиса являются кредитные риски  банковской системы. Инициирование кризисом банковских рисков связано с тем, что в ближайшие годы сохранится и будет увеличиваться разрыв между объемом расходов на потребление и инвестиции и объемом доходов, которые получают фирмы и домашние хозяйства. Эту тенденцию задают три основных фактора. Первый - недоинвестированность российской экономики. Поэтому в настоящее время необходимо преодолеть инвестиционный барьер, превышающий возможности экономики в части роста доходов. В таких условиях возникает вероятность выстраивания заемщиками схем Понци, когда погашение ранее привлеченных кредитов происходит не за счет дополнительных доходов, а за счет новых займов. В результате растет риск того, что в случае временных затруднений с предоставлением новых займов значимая часть заемщиков окажется неплатежеспособной, что приведет к развертыванию полноценной кризисной цепочки.

Второй фактор роста кредитных  рисков - становление новых рынков финансовых услуг (розничное кредитование, перевод розничного товарооборота на безналичный расчет, лизинг и факторинг). Все эти виды финансовых услуг по мере достижения оптимального размера также будут стимулировать ускорение спроса.

Третий фактор - ослабление рубля, что ведет к ограничению покупательской способности резидентов, а внутреннему производителю приходится увеличивать издержки и закладывать в цену товаров меньшую прибыль.

Основные результаты и выводы

Проведенное исследование способствует развитию теории, методологии и практики регулирования финансово-кредитной системы в условиях цикличности развития экономики.

1. Сопоставительный анализ теоретических концепций позволил сформулировать важные выводы относительно возможностей регулирования финансово-кредитной системы: а) способы, которыми изменение количества денег может оказывать влияние на эффективный спрос, взаимозависимы; б) эластичность (по ценам) выпуска в целом при различных объемах производства обусловливается наличием и значительностью отраслей, представляющих собой «узкие места», которые могут быть в той или иной степени преодолены через программы переобучения и перехода специалистов в другие отрасли; введением сверхурочных работ; использованием минимального резерва незанятых работников; привлечение на временную работу незанятой части населения; сокращение запасов в сезоны, когда наблюдается дефицит тех или иных товаров; в) эластичность эффективного спроса по изменению количества денег зависит главным образом от предпочтения ликвидности, которая определяет спрос на деньги; г) денежная система может обеспечить количество денег, достаточное для удовлетворения нормального предпочтения ликвидности при ставке процента, которая может быть ниже ставки по государственным ценным бумагам.

2. Оценка эффективности денежно-кредитной политики не должна сводиться к макроэкономическим показателям динамики уровня инфляции и валютного курса. Степень продуктивности денежно-кредитной политики характеризуется способностью денежных и финансовых властей обеспечить условия воспроизводства в экономике посредством кредитной активности банков и трансформации накоплений децентрализованного сектора финансовой системы в инвестиции.

3. Политика стерилизации денежной массы в обороте и сбережениях, сокращение масштаба финансово-денежных потоков и подавление, таким образом, потенциала развития структур финансового и нефинансового секторов российской экономики усиливает эффект неуправляемого роста цен, перераспределение доходов и сужение границ денежного обращения, его инвестиционных возможностей.