Лекции по "Макроэкономике"

Биржи могут быть универсальными и специализированными. На универсальных биржах ведутся операции по широкому кругу разнородных товаров. Специализированные биржи имеют потоварную специализацию или специализацию по группам товаров. Среди них выделяются биржа широкого профиля (Нью-Йоркская биржа -- медь, серебро, золото, алюминий, сахар, кофе, шерсть, концентрат апельсинового сока, картофель, хлопок), узкоспециализированные (Лондонская биржа металлов -- олово, медь, свинец, цинк, алюминий, серебро).

По сфере деятельности выделяются:                                               

1) международные биржи -- обслуживают конкретные мировые товарные рынки;                                                                                                            

2) национальные биржи».

На товарной бирже совершаются два основных вида сделок: сделок

на реальный товар и срочные сделки.                                                         1

Сделки на реальные товар (иногда их называют сделками за наличные деньги) являются торговыми соглашениями о доставках (немедленно или в будущем) конкретного товара. Качество и объемы поставляй товара, а также условия поставки оговариваются покупателем и продавцом.

Каждый из этих факторов влияет на цену продажи. Например, если зерно, которое согласился купить продавец, поставляется более высокого или более широкого качества, то к конечной цене применяйте соответствующие надбавки или скидки. Объем поставок также влияет на цену. Если зерно поставлено больше договорного объема, то часто ведутся переговоры о предоставлении соответствующей ценовой скидки

Примером сделки на реальный товар может служить соглашение между фермером, собирающимся продать свое зерно, и управляющим элеватором, который хочет это зерно купить. Как правило, управляющий элеватором является как бы посредником между фермером и покупателями зерна, такими, как мельничьи предприятия, которые получают зерно для переработки.

Существует два вида (основных) соглашений на реальный товар:

1) с немедленной поставкой товара (поставка в  течение 1-5 дней) и

2) с поставкой товара в будущем. Большинство фермеров используют  первый вид сделки на реальный  товар. После уборки урожая они  доставляют зерно на местный элеватор, где оно оценивается в зависимости от объемов и качества.

Сделка на реальный товар с поставкой в будущем -- это торговое соглашение, согласно которому продавец поставляет конкретную продукцию к определенному сроку в будущем. Например, зимой фермер может заключить денежный контракт на срок с управляющим элеватором о поставке 10000 бушелей пшеницы в июле следующего года. В момент заключения контракта фермер и управляющий элеватором договариваются об объеме и качестве зерна, времени и месте поставок, а также и цене. В ходе осуществления поставки пшеницы проходит тщательный анализ и корректировка цены происходит в зависимости от объема и качества зерна.

Во многих случаях сделки на поставку в будущем предпочтительнее, чем с немедленной поставкой, так как позволяет и продавцу и покупатели планировать свои действия в будущем. При этом они не только будут знать заранее на цену на конкретный товар, но и смогут контролировать поставку до тех пор, пока владеют товаром или готовы его перерабатывать. Таким образом происходит экономия затрат на затрат на аренду складских помещений.

Срочные (фьючерсные) сделки предполагают продажу нереального товара, а куплю-продажу прав на товар.

Другими словами, продается или покупается биржевой контракт, содержащий установленное биржей количество товара определенного типа сорта, марки, т.е. покупается -- продается документ, подтверждающий право собственности на товар. Срочный контракт нельзя расторгнуть, его можно ликвидировать либо путем заключения противоположного с равным количеством товара, либо поставкой товара в срок, определенный контрактом.                                                                                        

Фьючерсные контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей к товарным группам и используемым ценным бумагам. Здесь все оговорено: количество, качество, место поставки. Единственной переменной величиной является цена, которая определяется на основе аукциона в торговых залах специально организованных для этого фьючерсных бирж. Т.к. фьючерсные контракты стандартизированы, продавцы и покупатели могут обменивать один контракт на другой или же перекладывать друг на друга свои обязательства относительно поставки ила покупки реального товара, лежащие в основе фьючерсного контракта.

Фьючерсные контракты обеспечивают торговым компаниям финансовую защиту от колебания цен без необходимости поставки или приемки реального товара. Одновременно стандартизация контракта усиливает преимущества торговли, т.к. контракты могут покупаться, а затем продаваться с прибылью при условии правильного прогнозирования цен.

Фьючерсные сделки обычно используют для страхования -- хеджирования -- от возможных потерь в результате колебания цен. Операция хеджирования состоит в том, что фирма, продавая реальный товар на бирже или вне ее с поставкой в будущем, принимая во внимание существующий момент заключения сделки уровень цен, одновременно заключается фьючерсные контракты на тот же срок и на то же количество товара. Фирма, покупающая реальный товар, одновременно продает на бирже фьючерсные контракты. После сдачи или приемки товара по сделке с реальным товаром осуществляется реальная продажа или выкуп фьючерсных товаров. Принцип страхования в том, что если в сделках одна сторона теряет как продавец реального товара, то как покупатель фьючерсов на это же количество товаров она выигрывает и наоборот. Поэтому покупатель реального товара осуществляет хеджирование продажей, а продавец реального товара -- хеджирование покупкой.

Например, переработчик сои готов продать соевое масло промышленнику с поставкой через шесть месяцев, и оба согласны на текущие цены. Хотя переработчик еще не имеет сои, он уже обеспокоен тем, что цена на нее может подняться в следующие шесть месяцев и в результате она потеряет деньги.                                                                                          

Переработчик покупает фьючерсный контракт на сою с поставкой через шесть месяцев, чтобы застраховаться (хеджировать) от возможного повышения цен. Через пять с половиной месяцев он покупает сою на рынке за наличные по более высоким ценам, как и предполагал. Однако, поскольку он подстраховался на фьючерсном рынке, то может продать  фьючерсный контракт на сою с прибылью, так как фьючерсные цены тоже  поднялись.

Прибыль, полученную по фьючерсному контракту, он использует для компенсации стоимости купленной сои.    

Расчетной палатой бирж, которые отвечают за оплату счетов, регулирование поставок и т.п. в состоянии гарантировать все торговые сделки, т.к. они требуют от своих членов предоставлять запись маржи (прибыли). Расчетная палата как бы прерывает прямую связь между продавцом и покупателем. Она выступает третьей стороной по всем фьючерсным контрактам и опционам. Предоставление записи маржи является финансовой гарантией, необходимой как со стороны продавца, так и со стороны покупателя при выполнении обязательств по контракту. Это означает, что от продавца и покупателя требуется осуществить и принять поставку конкретного товара или финансовые бумаги, указанных в контракте, если до наступления срока его выполнения не поменяется позиция (изменение владельца контракта до момента его реализации).

Маржа определяется, исходя из степени рыночного риска. В западных странах -- маржа устанавливается в размере 15-18% от стоимости товара, зафиксированного в контракте.

 

2. Управление биржей  и биржевые операции

 

Биржа является сложным механизмом со сложной структурой управления. Высшим органом биржи является общее собрание членов биржи. Исполнительным органом биржи является Биржевой комитет, а контролирующим органом -- контрольная комиссия.                                                                       

Для управления биржей при ней создают специальные подразделения:                                                                 

I. Расчетная палата. Она создается для проведения расчетов

по заключаемым на бирже сделкам и контроля за соблюдением контрактов.

2. Биржевой арбитраж. Он создается для оперативного pas возникающих на бирже споров и юридического консультирования по вопросам биржевой торговли.                                                                                   

3. Регистрационный комитет. Он создается  для наблюдения за биржевой торговлей, регистрации и оформления заключаемых на бирже сделок.                                                                                                                  *

4. Котировальный комитет. Создается  для сбора информации о динамике цен по заключаемым на бирже сделкам, проведения котировок, подготовки и опубликования биржевого бюллетеня.        

5. Комитет по стандартам и  качеству. Он создается для обработки и контроля биржевых стандартов, экспертизы качества, котируемых на бирже товаров, решения вопросов по принятию товаров к обращению на бирже.

6. Комитет по правилам биржевой  торговли. Создается для разработки и изменения правил биржевой торговли и типовых контрактов, контроля за их соблюдением.

7. Группа официальных брокеров. Создается для посредничества при совершении сделок на бирже, подготовки их регистрации и оформления (при недостаточном числе брокеров --  членов биржи).

На бирже могут организовываться следующие секции:

1. По торговле наличным товаром, площади торговли будущим товаром или договорами поставки.

2. По торговли типовыми контрактами.                                      i

3. По бартерным операциям.

4. По аукционной продаже.

5. По торговле ценными бумагами.

Как уже отмечалось ранее, основным видом бирж и основным видам биржевых операций в мире являются фьючерсные биржи и фьючерсные сделки.

Фьючерские сделки на развитых биржах по каждому товару ходят в отдельных операционных залах. Косвенный доступ в них с помощью брокеров имеет любое лицо или предприятие. Право непосредственного присутствия в операционном зале и ведения торговли имеют толы данной биржи.

Размеры, планировка и оснащение операционных залов могут быть различными, но во многом они схожи на всех биржах. Заключение срочных сделок происходит в многоугольных питах ("ямах") или рингах (специальных площадках). К центру пита опускаются ступени. Возле пита или ринга находятся сотрудники биржи, которые фиксируют происходящие изменения цен. Эти цены появляются на компьютеризированных электронных табло, куда поступает информация из других товарных и фондовых бирж. На электронное оборудование, сгруппированное вблизи питов, поступают тысячи вызовов от торговых и брокерских фирм. Полученная информация через посыльных (бегунов) вручается брокерам в пите или эта информации передается брокерам жестикуляцией. Брокер отмечает в бланке распоряжения цену, по которой совершена сделка, и другие необходимые сведения и посыльный распоряжения обратно к электронному оборудованию. Результат этой сделки наряду с результатами других сделок немедленно появляется на одном из информационных табло. Например, в США существует несколько групп лиц, которые осуществляют операции на бирже.

1-я группа -- операционные 2-х долларовые брокеры, выполняют поручения фирм и лиц, желающих участвовать в спекуляциях на бирже.

П-я группа -- заключают для фирм, которые они представляют, срочные сделки в целях хеджирования или спекуляции.

Ш-я группа -- локалы -- осуществляют операции за собственный счет, спекулируя на будущих изменениях цен. Такие спекулянты делятся на 3 категории:                                       

1. Однодневные спекулянты, выбирающие  позицию продавца или покупателя и выдерживающие ее в течение одного торгового дня.

2. Позиционные спекулянты, выдерживающие  длинную (игра на повышение) или короткую (игра на понижение) позицию в течение нескольких дней или недель.

3. Скалперы -- мелкие спекулянты, которые стремятся получить хотя бы небольшой выигрыш в каждых торгах и редко сохраняющие одну позицию в течение одного торгового дня.

Предложения о покупке или продаже делаются выкрикиванием цен. Кроме выкриков предложений покупателя и продавца, используется система сигналов, подаваемых кистью руки и пальцами. На разных биржах используются разные системы знаков.

Например, на Чикагской бирже положение руки ладонью к себе -- покупка, от себя -- продажа; положение руки  и пальцев горизонтально показывает надбавку или скидку к цене.

 

2. Фьючерсная торговля 

 

Посредником во фьючерсной торговле является фирма, выступающая от имени и в интересах фирм и частных лиц. Для определения посредника во фьючерсной торговле используют ряд категорий как брокерская, маклерская или посредническая фирма.

Исходя из мирового опыта, непосредственная работа с клиентами ведется главным образом:

I. Ассоциированными членами -- это лицо, ведущее работу с распоряжениями, клиентами или средствами клиентов от имени посредника во фьючерсной торговле, вводящих брокеров, торговых консультантов управляющих торговыми делами;

2. Посредниками во фьючерсной  торговле -- это лицо или oорганизация, которая принимает к исполнению распоряжения о покупке или продаже товаров по фьючерсным или опционным контрактам и принимают от клиентов деньги или другие активы в обеспечение распоряжений;

3. Вводящими брокерами называется  лицо или организация, принимающая распоряжения на покупку или продажу товаров по фьючерсным или иным контрактам, но не принимающая денег или других активов в обеспечение распоряжений;

4. Консультантами по торговле  товарами называется лицо, ответственные за компенсацию или ради дохода консультирующее по вопросам целесообразности покупки или продажи фьючерсных или опционных контрактов;