Управление собственным капиталом корпорации

 

- оборачиваемость оборотных  активов - характеризует скорость  оборота оборотных средств от  момента оплаты материальных  ценностей до возвращения денежных  сумм за реализованную продукцию  на банковский счёт. Сумму оборотных  средств исчисляют, исходя из  их общего размера за вычетом  остатка денежных средств на  банковском счёте предприятия. Данные  коэффициент по сравнению со  значением 2011 года несколько ухудшилось, оборачиваемость снизилась на 3%/

- оборачиваемость запасов  – процесс обновления и замены  запасов посредством перемещения  материальных ценностей (вложенных  в них денежных средств) из  категории запасов в производственный  и/или реализационный процесс. Показывает, сколько раз за анализируемый  период организация использовала  средний имеющийся остаток запасов. Оборачиваемость запасов в 2012 году  составила 15,4, что на 3,5% ниже показания  за предыдущий период, как следствие  произошло увеличение продолжительности  оборота до 23 дней, что на 1 день  больше.

- оборачиваемость дебиторской  задолженности - измеряет скорость  погашения дебиторской задолженности  организации, насколько быстро организация  получает оплату за проданные  товары (работы, услуги) от своих  покупателей. Количество оборотов  дебиторской задолженности увеличилось  на 7% и составило 22 дня – это  положительная динамика.

- оборачиваемость кредиторской  задолженности - показатель, связывающий  сумму денег, которую организация  должна вернуть кредиторам (в  основном, поставщикам) к определенному  сроку, и текущую величину закупок, либо приобретенных у кредиторов  товаров и услуг. Коэффициент  показывает, сколько раз (обычно, за  год) организация погасила среднюю  величину своей кредиторской  задолженности. Количество оборотов  кредиторской задолженности уменьшилось  на 14% и составило 19 дней – это  отрицательная динамика.

- оборачиваемость активов (ресурсоотдача) - позволяет оценить  эффективность использования всех  активов предприятия вне зависимости  от источника их образования. Кроме того, определение коэффициента ресурсоотдачи наглядно показывает, сколько рублей прибыли получает компания с каждого рубля, вложенного в активы. Динамика ресурсоотдачи на конец 2012 года тоже отрицательная: уменьшение количество оборотов на 4%, увеличение продолжительности – на 10 дней.

- оборачиваемость собственного  капитала - характеризует различные  аспекты деятельности: с коммерческой  точки зрения он отражает либо  излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой - скорость оборота  вложенного капитала; с экономической - активность денежных средств, которыми  рискует вкладчик. Значение данного показателя составило 1,9, что на 5,3% меньше – это отрицательная динамика.

- денежный цикл, или цикл  оборотного капитала – это  период обращение денежных средств  с момента приобретения за  них ресурсов (сырья, материалов, рабочей  силы) и до момента продажи  готовой продукции и получения  за нее денег. Данный период  выражается в днях и отражает  эффективность управления оборотным  капиталом организации. В расчете  денежного цикла участвуют три  показателя оборачиваемости, выраженных  в днях: Денежный цикл (в днях) = Оборачиваемость запасов в днях + Оборачиваемость дебиторской задолженности  в днях – Оборачиваемость кредиторской  задолженности в днях. Значение  этого показателя на конец  отчетного периода составило 27 дней, что на 11,4% лучше предыдущего значения.[18]

В целом можно отметить общую отрицательную динамику изменений. Положительную динамику демонстрируют только показатели дебиторской задолженности и продолжительность денежного цикла компании. Ускорения оборачиваемости можно добиться следующими путями: сокращение общей длительности технологического цикла; совершенствование технологии и организации производства; улучшение условий снабжения предприятий и сбыта продукции; чёткая организация платёжно-расчётных отношений.

Анализ рентабельности ОАО «Лукойл» приведен в табл. 2.9.

Таблица 2.9.

Анализ рентабельности ОАО «Лукойл» %

Наименование показателя	2011 год	2012 год	Абс. изм.	Темп прироста
Рентабельность продаж
Рентабельность продаж по прибыли от основной деятельности	9,84	10,11	0,27	102,71
Рентабельность продаж по EBIT (налогооблагаемая прибыль)	9,82	9,86	0,04	100,45
Рентабельность продаж по чистой прибыли	7,75	7,91	0,16	102,03
Рентабельность продукции	10,92	11,25	0,33	103,02
Рентабельность активов
Рентабельность активов	11,36	11,12	-0,24	97,91
Рентабельность собственного капитала	15,35	14,83	-0,52	96,62
Фондоотдача, долл.	2,35	2,08	-0,27	88,44
Фондорентабельность	18,23	16,45	-1,78	90,23

 

Анализ рентабельности показал:

1) общую положительную  динамику показателей рентабельности  продаж. Рентабельность продаж по прибыли от основной деятельности, который показывает долю прибыли в каждом заработанном рубле, составил на конец отчетного периода 10%, что 2,7% больше, чем в 2011 году. Пересчет данного показателя от чистой прибыли отразил долю в 7,9%, что 2% хуже значения предыдущего года. Рентабельность продукции составила 11,25%, несмотря на увеличение на 3% её значение должно быть несколько выше в пределах 15-20%.

2) общую отрицательную  динамику по показателям рентабельности  активов. Так рентабельность активов  на конец отчетного периода  составила 11,12%, что на 2% ниже предыдущей  оценки. Рентабельность собственного  капитала снизилась на 3,4% и составила 14,83%. Фондорентабельность, отражающую  размер прибыли, приходящейся на  единицу стоимости основных производственных  фондов компании, составила 16,45%, что  на 10% ниже результата 2011 года. Это  может быть связано с внедрением  новых технологий производства  и его модернизаций. Фондоотдача  показывает, сколько выручки приходится на единицу стоимости основных средств. Также имеет отрицательную тенденцию: её значение 2,08, что на 11,6% меньше.[19]

 

 

3. Управление собственным капиталом на предприятии ОАО «Лукойл»

Анализ состава и структуры капитала предприятия.

В соответствии с Постановлением Правительства РФ № 299 от 5 апреля 1993г. Создается акционерное общество открытого типа "Нефтяная компания Лукойл".

Сначала в состав концерна вошли нефтедобывающие предприятия – Лангепаснефтегаз, Урайнефтегаз и Когалымнефтегаз, перерабатывающие предприятия – Пермнефтеоргсинтез, Волгоградский, Новоуфимский и Мажейкяйский НПЗ, а также некоторые сбытовые общества. Через 2 года, в процессе реорганизации из его состава по различным причинам выходят Новоуфимский и Мажейкянский НПЗ. Новые масштабные изменения в структуре компании происходят в 1995г., когда в соответствии с постановлением Правительства РФ № 861 от 1 сентября 1995 г. "О совершенствовании структуры акционерного общества "Нефтяная компания Лукойл", в ее состав входят добывающие общества "Пермнефть", "Калининградморнефтегаз", "Астраханьнефт" и "Нижневолжскнефт", а также 4 сбытовых и сервисных общества.

В 1995-1997 гг. в компании осуществляется процесс перехода на единую акцию, успешное завершение которого способствует росту инвестиционной привлекательности компании. В 1995 г. ЛУКОЙЛ становится первой компанией, получившей разрешение SEC на АДР 1-го уровня, где в качестве депозитария выступает Bank of New York, а также успешно размещает первый выпуск конвертируемых облигаций на сумму 330 млн. долл.

На 1994-1997 гг. приходится первый этап зарубежной экспансии Лукойла: компания активно расширяет международную деятельность в сфере сырья и реализации готовой продукции. Она приобретает доли в проектах "Азери-Чираг-Гюнешли", "Шах-Дениз", "Ялама" в Азербайджане, "Кюмколь", "Карачаганак" в Казахстане, "Мелейя" в Египте, "Западная Курна-2" в Ираке. Автозаправочные комплексы "Лукойла" появляются в Белоруссии, странах Балтии, Казахстане, Азербайджане, Киргизии, Польше, США.

1998-2001 гг. – время крупных  приобретений в сфере переработки  и сбыта. В состав компании  входят 4 новых НПЗ – Petrotel (Румыния), Одесский (Украина), Ухтинский и Нижегородский (Россия), а также нефтехимические предприятия "Ставропольполимер" и Саратовский НХК. ЛУКОЙЛ приобретает на северо-востоке США сеть, состоящую из 1300 АЗС и ранее принадлежащую компании Getty Petroleum Marketing Inc.

В конце десятилетия к 3 нефтегазовым провинциям, на территории которых работает компания, - Западной Сибири, Урале и Нижней Волге – добавляются две перспективные, а именно Тимано-Печора и шельф Каспийского моря. После приобретения акций компаний "Архангельскгеолдобыча" и "КомиТЭК" Лукойл принимает решение консолидировать разрозненные добывающие предприятия Ненецкого АО и Республики Коми. Партнером Лукойла по освоению месторождений Тимоно-Печоры становится американская компания Conoco (впоследствии – ConocoPhillips). На Каспии Лукойл приступает к разведочному бурению с помощью СПБУ "Астра", построенной на астраханском судостроительном заводе "Красные баррикады".

В 2001 г. проходит конвертация привилегированных акций в обыкновенные. С этого момента и до настоящего времени уставный капитал Лукойла составляет 850563255 обыкновенных акций.

Год 2002-й становится переломным этапом в развитии компании. Менеджмент объявляет о начале крупномасштабной реструктуризации, направленной на повышение прибыльности и акционерной стоимости Лукойла. Для достижения этих целей принимается решение значительно увеличить продажи сырья и готовой продукции, снизить операционные издержки, оптимизировать организационную структуру и избавиться от низкорентабельных и непрофильных активов.

В этом же году Лукойл становится первой российской компанией, акции которой включены в листинг Лондонской фондовой биржи (LSE). В соответствии с требованиями LSE, Лукойл проходит жесткую процедуру раскрытия информации.

Под знаком "второй волны" зарубежной экспансии, а также превращения Лукойла из нефтяной в нефтегазовую компанию проходят 2003 г. и первая половина 2004 г. Лукойл заключает важные соглашения о разведке и разработке нефтяных месторождений на казахстанском шельфе Каспия, а также газовых месторождений в Узбекистане и Саудовской Аравии.

Активизируется сотрудничество Лукойла и ConocoPhillips: российская компания приобретает у американской 795 АЗС, расположенных в штатах Нью-Джерси и Пенсильвания. Ежегодный объем продаж приобретаемой сети АЗС составляет 1,2 млрд. галлон нефтепродуктов, что практически удваивает рыночную долю компании на северо-востоке США. Со своей стороны представители ConocoPhillips выражают заинтересованность в приобретении акций Лукойла.

В 2004 г. завершается длящаяся с 1994 г. процесс сокращения доли государства в уставном капитале компании. Основные этапы этого процесса выглядят следующим образом:

1993 г. – в соответствии  со Сводным планом приватизации  в государственной собственности  закрепляется 90,77% УК;

1994 г. – обыкновенные  акции компании реализуются на  чековом аукционе;

1995 г. – в ходе инвестиционного  конкурса среди российских инвесторов  реализуется 16% УК, на залоговом аукционе  реализуется 5% УК;

1997 г. – в соответствии  с изменениями к Сводному плану  приватизации в государственной  собственности закрепляется 26,9% УК;

1999 г. – на коммерческом  конкурсе с инвестиционными условиями  продается 9% УК;

2002 г. – 6,13% УК продается  на международном фондовом рынке  в виде депозитарных расписок;

2004 г. – объявляется аукцион  по продаже последних 7,6% УК, до  сих пор остающихся в собственности  государства [20].

В учетно-финансовом понимании капитал – это совокупность финансово-кредитных ресурсов (пассивов предприятия), инвестированных и авансированных в экономические активы предприятия с целью извлечения дохода.[20]

Собственный капитал – это чистая стоимость имущества, определяемая как разница между стоимостью активов (имущества) организации и его обязательствами.

Собственный капитал может состоять из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли (непокрытого убытка), целевого финансирования. [21]

Анализ собственного капитала преследует следующие основные цели:

- выявить основные источники  формирования собственного капитала  и определить последствия их  изменений для финансовой устойчивости  предприятия;

- определить правовые, договорные  и финансовые ограничения в  распоряжении текущей и нераспределенной  прибыли;

- оценить приоритетность  прав получения дивидендов;

- выявить приоритетность  прав собственников при ликвидации  предприятия.