Разработка инвестиционной стратегии организации

Рассмотрим  методику определения показателей  эффективности инвестиций, предлагаемую в мировой экономической литературе.

Расчет показателя чистой текущей стоимости (дисконтированного дохода)

Данный показатель определяется путем дисконтирования  разности притока и оттока денежных средств, образующихся на инвестиционной и эксплутационной фазах проекта

Приток денежных средств образуется из чистого дохода от продаж и ликвидной стоимости. Отток состоит из общих активов, функциональных издержек и налога на прибыль. Разница между притоком и оттоком составляет чистый поток, который отражает цену денег на период проведения анализа или начала реализации проекта. Реальная же их цена со временем снижается под воздействием следующих факторов:

• деньги могут обесцениться в результате инфляции;
• существует риск, что деньги не будут возвращены;
• наличные деньги могли бы быть инвестированы в более прибыльный 
  проект.

Поскольку приток денежных средств распределяется во времени, то он должен быть дисконтирован с помощью коэффициента г, устанавливаемого инвестором исходя из ежегодного процента возврата инвестиций, который он хочет иметь на инвестируемый капитал.

Критериями  эффективности проекта служат два  показателя: общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV), рассчитываемые по следующим формулам:

 

, (3.1.)

 

где Рk—годовой доход от инвестиции в k-м году (k = 1,2,3,…,n); n -  количество лет, в течение которых инвестиция будет генерировать доход.

 

, (3.2.)

 

где IC - стартовые инвестиции.

Очевидно, что если NPV>0, то проект эффективен; NPV<0, проект неэффективен; NPV= 0 проект не прибыльный, но и неубыточный.

Если по окончании  периода реализации проекта планируется  поступление дохода от ликвидации оборудования или высвобождения оборотных  средств, то эти поступления также должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовое, а осуществляемое в течение т лет инвестирование, то формула 1.2 примет следующий вид:

 

, (3.3)

 

где i — планируемый  уровень инфляции.

Следует отметить одно важное свойство показателя NPV, используемое при планировании инвестиций, — возможность его суммирования по различным проектам, что позволяет давать интегрированную оценку инвестиционного портфеля предприятия в целом за определенный период.

Расчет рентабельности инвестиций

В данном случае основным показателем эффективности инвестиций является рентабельность, рассчитываемая по формуле

 

(3.4.)

 

Если PI > 1, проект эффективен; PI < 1 — проект неэффективен;

PI = 1 — проект  ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие  от чистого приведенного эффекта  индекс рентабельности является относительным показателем, что делает его удобным в планировании при выборе одного проекта из нескольких альтернативных.

Расчет внутренней нормы прибыли инвестиций

Под внутренней нормой прибыли инвестиций (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором величина NPV проекта равна нулю.

IRR = r, при котором NPV=f(r) = 0 

Данный показатель указывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть инвестированы в конкретный проект. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает инвестиционный проект убыточным.

Другими словами, этот показатель характеризует интенсивность  возврата затраченных средств в определенном интервале времени после их вложения за счет различных эффектов, возникающих в процессе использования этих средств. Как правило, предприятия начинают осуществлять проекты при условии, если их IRR оценивается не ниже 15-20%.

Базой для сравнения  внутренней нормы прибыли при  планировании инвестиций является так называемая «цена авансированного капитала» (СС), которая отражает сложившийся на предприятии минимум возраста на вложенный в его деятельность капитал (рентабельность) и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной по всем источникам внешнего финансирования.

Таким образом, при планировании инвестиций эффективными являются такие проекты, уровень рентабельности которых будет не ниже текущего значения показателя СС.

Следовательно, если:

IRR > СС, проект  следует включить в план;

IRR < СС, проект  следует отвергнуть;

IRR = СС, проект  является ни прибыльным, ни убыточным.

Расчет срока  окупаемости инвестиций

Срок окупаемости  — это количество лет, в течение  которых инвестиция возвратится инвестору в виде чистого дохода. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения планируемых доходов, получаемых от реализации инвестиции. Здесь возможны два варианта.

Первый —  доход распределяется по годам равномерно. В этом случае срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода.

 

  (3.5.)

 

Второй вариант  предусматривает, что доход от инвестиции по годам срока окупаемости распределяется неравномерно. В этом случае срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом:

РР = n, при котором сумма  Рк > IС или

 

  (3.6.)

 

Следует иметь  в виду некоторые недостатки показателя «срок окупаемости».

Во-первых, он не учитывает наличие доходов  за пределами срока окупаемости. Во-вторых, этот показатель не учитывает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением её по годам. В-третьих, этот показатель не обладает свойством аддитивности.

Расчет коэффициента эффективности инвестиций

Данный коэффициент  имеет следующие особенности. Во-первых, он определяется по показателю чистой прибыли (балансовая прибыль за минусом платежей в бюджет, осуществляемых из прибыли). Во-вторых, при его расчете не производится дисконтирование дохода.

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) рассчитывается по формуле:

 

, (3.7.)

 

где PN — среднегодовая  чистая прибыль от реализации инвестиции, р.;

RV — остаточная (ликвидационная) стоимость проекта, руб.

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, который рассчитывается делением общей чистой прибыли по предприятию на общую сумму средств, авансированных в его деятельности.

Недостатки  коэффициента эффективности такие  же, как у показателя срока окупаемости.

После того, как высшее руководство ОАО «Красная Поляна» на основании результатов экспертной оценки принимает решение о принципиальной возможности осуществления инвестиций в строительство нового горноклиматического курорта круглогодичного действия, а также после изучения методики планирования инвестиций и оценки их экономической эффективности, необходимо составить инвестиционный проект.

 

 

 

3.2. Разработка  инвестиционного проекта создания  горноклиматического курорта круглогодичного действия в поселке Красная Поляна

 

Суть проекта: создание горноклиматического курорта круглогодичного действия в п. Красная Поляна, включающего в себя строительство 23 подъемников, обустройство горнолыжных трасс и объектов для отдыха и туризма летом, с ресторанами, барами и торговыми площадями.

Характер строительства: новое строительство.

Сметная стоимость проекта 12 157 006 тыс. руб., финансирование проекта: 100% заемные средства отечественного инвестора. Форма участия государства в финансовом обеспечении проекта: гарантии по кредиту и предоставление налоговых льгот в соответствии с налоговым законодательством.

Сроки строительства: 5 лет, срок окупаемости проекта без  учета льгот - 5,75 лет, с учетом льгот - 5,25 лет.

 

Резюме проекта

Основной целью проекта  является создание горноклиматического  курорта круглогодичного действия, инициатором которого является ОАО «Красная Поляна». Инфраструктура курорта включает в себя:

Летний период: терренкуры парк приключений горный велосипед летние саночные трассы

Зимний период: горнолыжные трассы пункты проката школа обучения трасса слалома сноуборд-парк

Всесезонные: подъемники обзорные площадки торговые площади рестораны и кафе прием-информбюро

 

 

 

 

Характеристика объекта  исследования

Поселок Красная Поляна расположен в Адлерском районе г. Сочи на Западном Кавказе, в долине реки Мзымта. Красная Поляна находится у подножия вершин Главного Кавказского хребта, на высоте 550 метров над уровнем моря. Курорт окружен горами высотой от 2000 до 3200 метров: с юга – Аигба, с севера – скалистая гряда Ачишхо, с востока – панорама Главного Кавказского хребта. Поселок расположен в 40 км от международного аэропорта Адлер и в 60 км от центра Сочи, время в пути до отелей курорта в среднем составляет 45 минут.

Климат в этих местах можно охарактеризовать как субальпийский, поэтому Красную Поляну по праву называют "Русской Швейцарией". Однако в отличие от европейских горнолыжных курортов, она находится рядом с субтропиками черноморского побережья, что создает здесь уникальное сочетание горного и морского климатов.

Сегодня Красная Поляна – это стремительно развивающийся горнолыжный курорт, пользующийся в последнее время все большей популярностью. За сезон курорт посещает более 300 тысяч туристов (в основном из Москвы, Санкт-Петербурга, Ростова и других мест). Стоит также отметить, что в последние 3 года Красная Поляна стала излюбленным местом отдыха Президента Российской Федерации.

Для гостиничного хозяйства  Красной поляны характерно следующее  разделение туристического года на сезоны:

Высокий сезон – с 1 декабря по 30 апреля;

Низкий сезон –  с 1 мая по 30 ноября.

Всего сегодня на Красной  Поляне действуют порядка 23 баз размещения, в большинстве своем это мини-отели, готовые разместить одновременно до 2000 туристов.

Общий номерной фонд составляет около 1000 номеров.

Туристический бизнес в  Красной Поляне только набирает обороты. Отели и турбазы предоставляют услуги проживания и ряд дополнительных услуг (см. табл.3.1). Гостиницы разбросаны по всему курорту. Уровень размещения самый различный: от хостелов до 4* гостиницы. В таблице 3.2. представлены объекты размещения, даны сведения об их удаленности от ГЛК, приведена характеристика имеющегося номерного фонда и спектра предоставляемых услуг.

Таблица 3.1.

Отели, турбазы, пансионаты и коттеджи Красной Поляны

Название отеля

Расположение, км от ГЛК

Номерной фонд

Трансфер до ГЛК,трансп. и экскурс. обсл.

Паркинг

Ресторан, кафе

Дискотека

Боулинг

Бильярд

Детская комната

Прокат  инвентаря

Магазин

Мастерская

Камера хранения

Сушилка

Услуги инструктора

Мед. центр

РЭДИС-СОН ПИК ОТЕЛЬ 4*

4 км

89 ном.: SGL, DBL, Прима-люкс, 12 вилл

*

*

*

*

*

*

Горный клуб МЗЫМТА

7 км

24 номера

*

*

*

*

*

3 коттед-жа

Гостиница ЦАРСКИЙ ДОМИК

7 км

25 ном.: DBL, TRL, Luxe

*

Гостиница ЭДЕЛЬ-ВЕЙС

1,5 км

7 ном.: DBL, Luxe, презид., молодежный

*

*

*

*

Продолжение таблицы 3.1.

Клуб 4 ВЕРШИНЫ

2 км

11 ном.: DBL, Luxe, “Казанова”, Presid., Apart.

*

*

*

*

*

Коттедж ВЕТЕР ПЕРЕМЕН

ГЛК

3 номера

*

Коттедж ДОКСА

2 км

9 ном.: DBL, TRL, Luxe

*

*

*

Коттедж ЗАСТАВА

10 км

5 ном.: DBL

Коттедж ИРБИС

На терр. комплекса

8 коттеджей на 2-4 чел.

*

*

*

*

*

*

Коттедж ОРЕХОВАЯ РОЩА

6 км

19 ном.: DBL, Luxe, SGL

*

*

Коттедж ПИРАМИДА

0,5 км

10 ном.: DBL, TRL, Luxe

*

*

*

Коттедж ПИЦЦЕ-РИЯ

Между 1 2 оч. КД.

2 номера: DBL, TRL

Отель КРАСНАЯ ПОЛЯНА

6 км

*

*

*

*

*

*

Турбаза ГОРНЫЙ ВОЗДУХ

4 км

12 номеров

*

*

*

Мини-отель РОДНИК

7 км

5н.: DBL, Luxe

*

Пансионат ЭДЕЛЬ-ВЕЙС

0,5 км

9 ном.: SGL, DBL, Luxe

*

Продолжение таблицы 3.1.

Центр разработки и реализации туристских программ Черепанова А.М.

3 км

22 человека

*

*

*

Коттедж ИСИДА

0,5 км

6 номеров

Отель КАВКАЗСКАЯ РИВЬЕРА

0,5 км

7 номеров

*

*

Отель ТУКАН

4 км

6 номеров

*

*

Отель УЮТНЫЙ

4 км

22 номера

*

*

*

Отель “На Заповедной

6 номеров

*

*

Коттедж ЭСТОНСКИЙ

1 км

9 номеров

*

*