Анализ эффективности использования оборотных средств за отчетный период

 

Рост "затратного цикла" свидетельствует об изменении условий управления оборотным капиталом в сторону неблагоприятных для предприятия, то есть о снижении эффективности использования оборотных активов. Рост "затратного цикла" способствует снижению рентабельности капитала, сокращение "затратного цикла" – росту рентабельности. Рост "затратного цикла" также может способствовать снижению показателей ликвидности и финансовой устойчивости (так как способствуют росту текущих пассивов как источников финансирования прироста активов).

 

Затратный цикл не случайно получил такое название. Формирование запасов и осуществление затрат требует соответствующих источников финансирования. Чем больше затратный цикл, тем больше потребность предприятия в финансировании производственного процесса. Финансирование производственной деятельности может осуществляться за счет источников, возникающих в результате ведения производственной деятельности, и источников, внешних по отношению к производственному процессу. В данном случае под внешними источниками финансирования подразумевается прирост собственного капитала компании, привлечение заемных кредитов и займов.

 

Проанализируем эффективность управления оборотными активами.

 

В приведенной таблице 3.7, наблюдается рост "затратного цикла": условия управления текущими активами становятся все более неблагоприятными для предприятия, снижается эффективность управления оборотным капиталом. Ухудшение условий управления оборотным капиталом наблюдается в части дебиторской задолженности. Иными словами, в рассматриваемом периоде значительно ухудшилась платежная дисциплина с подрядчиками (предприятие начало работать с подрядной организацией почти по стопроцентной предоплате), то есть правильно сделан акцент в начале третьей главы по поводу снижения дебиторской задолженности.

 

Рост "затратного цикла" отразился на снижении рентабельности капитала (во всех периодах деятельность компании являлась прибыльной, поэтому причиной снижения рентабельности явилось именно снижение оборачиваемости активов). Рост "затратного цикла" означает возникновение потребности в финансировании производственного процесса. Однако окончательный вывод о том, потребовал ли оборотный капитал дополнительных финансовых ресурсов (в виде кредитов или собственного капитала), может быть сделан только после анализа краткосрочных пассивов.

 

Краткосрочные обязательства (текущие пассивы) представляют собой источники финансирования, возникающие в результате ведения производственной деятельности. В частности, этими источниками являются текущая задолженность перед поставщиками (кредиторская задолженность), текущая задолженность перед бюджетом и персоналом, а также авансовые платежи покупателей. Задолженность перед бюджетом (возникающую благодаря установленной периодичности уплаты налогов) и задолженность по заработной плате (возникающую благодаря принятой в организации периодичности оплаты труда) нередко называют устойчивыми пассивами.

 

Период оборота всех текущих пассивов за исключением краткосрочных кредитов (сумма периодов оборота отдельных элементов текущих пассивов за исключением краткосрочных кредитов) носит название "кредитный цикл". Чем больше "кредитный цикл", тем эффективнее предприятие использует возможность финансирования текущей деятельности за счет непосредственных участников производственного процесса.

 

Таблица 3.7

 

Расчет периодов оборота элементов оборотных активов

 

Наименование позиций

Отчетные даты

2009

2010

2011

2011 с учетом мероприятий

Агрегированный Баланс

Денежные средства

201,48

137,17

20593,04

23579,68

Итого оборотные активы

8371,15

12901,77

38159,13

38159,13

Оборотные активы за исключением денежных средств

8169,67

12764,6

17566,09

14579,45

Отчет о прибылях и убытках

Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей

35947,48

51685,75

64405,04

66980,84

выручка за период

35947,48

51685,75

64405,04

66980,84

"Затратный цикл", дней

72,91

84,77

73,48

Для 2010 года: 0,5 * (12764,6 + 8169,67) / (51685,75/360)= 72,91

В том числе периоды оборота:

Запасов материалов

0,13

0,39

0,37

Незавершенного производства

0,01

0,14

0,13

Готовой продукции

50,27

40,70

39,13

Расходы будущих периодов

0,66

0,63

0,61

Дебиторской задолженности

21,84

42,90

33,23

Прочих оборотных активов

0,01

0,01

0,01

Показатели рентабельности

Рентабельность всего капитала, %

44,64

21,23

23,51

Рост "кредитного цикла" свидетельствует об изменении условий управления оборотным капиталом в сторону благоприятных для предприятия: получаемых в ходе текущего производственного процесса источников финансирования становится больше. Приведенное выше утверждение верно, если периоды оборота отдельных составляющих текущих пассивов имеют приемлемые значения, то есть организация не создает сверхнормативных задолженностей перед поставщиками, бюджетом, персоналом, как в данном случае

 

Проведем анализ эффективности использования краткосрочных обязательств. В приведенной в таблице 3.8. наблюдается рост "кредитного цикла". Его увеличение произошло, прежде всего, в части периода оборота кредиторской задолженности. Рост периода оборота кредиторской задолженности говорит о том, что предприятие постепенно увеличивало отсрочку по оплате счетов, предъявленных поставщиками.

 

Таблица 3.8

 

Расчет периодов оборота элементов текущих пассивов

 

Наименование позиций

Отчетные даты

2009

2010

2011

2011 с учетом мероприятий

Агрегированный Баланс

Краткосрочные кредиты

0

500

20500

20500

Итого краткосрочные пассивы

4250,38

2967,19

28130,19

27625,75

Краткосрочные (текущие) пассивы за исключением краткосрочных кредитов

4250,38

2467,19

7630,19

7125,75

Выручка за период

35947,48

51685,75

64405,04

66980,84

"Кредитный цикл"

23,39

28,22

25,78

Для 2010 года: 0,5 * (2697,19 + 4250,38) / (51685,75 /360) =23,39

В том числе периоды оборота:

Кредиторской задолженности

15,55

26,51

24,14

Расчетов с бюджетом и персоналом

1,55

1,70

1,63

Прочих текущих пассивов

6,30

0,01

0,01

Показатели рентабельности

Рентабельность всего капитала, %

44,64

21,23

23,51

Данные исходного Баланса

Задолженность участникам (учредитеям) по выплате

1806

0

0

0

Доходы будущих периодов

0

0

0

0

Резервы предстоящих расходов

0

0

0

0

Прочие краткосрочные обязательства

0

1,7

1,7

1,7

Анализ исходного Баланса показал, что снижение прочих текущих пассивов есть следствие погашенной задолженности перед учредителями по выплате доходов.

 

Сравнивая динамику изменения обоих циклов, можно отметить, что рост "кредитного цикла" во многих случаях являлся вынужденной, ответной мерой: при росте потребности в финансировании оборотных активов компания подобным образом пытается "компенсировать" кассовые разрывы.

 

Как рассматривать рост кредиторской задолженности – как позитивный или как негативный фактор? С точки зрения ликвидации кассовых разрывов наращивание задолженности перед кредиторами можно назвать положительным моментом, так как это позволило профинансировать рост оборотных активов без привлечения кредитных ресурсов, которые "стоят денег в виде процентов". Отметим, что в данной ситуации вывод о снижении общей ликвидности за счет роста кредиторской задолженности и рекомендации по ее сокращению будут неверными. Независимо от того, был бы это рост кредиторской задолженности или краткосрочных кредитов, рост текущих пассивов был бы одинаковым (оба элемента представляют собой текущие пассивы) и, следовательно, одинаковым было бы значение коэффициента общей ликвидности. В данном случае причиной сокращения показателя общей ликвидности является не сама по себе возросшая краткосрочная задолженность, а рост оборотных активов, вызвавший рост краткосрочных обязательств.

 

Разность между затратным циклом и кредитным циклом получила название "чистый цикл". Чистый цикл – показатель, характеризующий организацию финансирования производственного процесса. Это часть "затратного цикла", профинансированная не за счет непосредственных участников производственного процесса, а значит за счет внешних по отношению к производственному процессу источников – прироста собственного капитала, кредитов. Чем больше величина показателя, тем менее благоприятны для предприятия условия управления оборотным капиталом. Отрицательное значение "чистого цикла" означает, что кредиты поставщиков и покупателей с избытком покрывают потребность в финансировании производственного процесса и предприятие может использовать образующийся "излишек" на иные цели, например, на финансирование внеоборотных активов.

 

Изменение "чистого цикла" отражает влияние условий управления оборотным капиталом на потребность компании в финансировании. Рост "чистого цикла" является негативной тенденцией и говорит о том, что условия управления оборотным капиталом изменились таким образом, что способствовали росту потребности компании в финансировании производственного процесса. Сокращение "чистого цикла" является положительной тенденцией и говорит о том, что условия управления оборотным капиталом изменились таким образом, что сократили потребность компании в финансировании производственного процесса, способствовали "высвобождению" денежных средств.

 

Стоит помнить, что о влиянии условий управления оборотным капиталом на потребность в финансировании говорит изменение чистого цикла, но не сама величина чистого цикла. Неизменная величина "чистого цикла" говорит о том, что в анализируемом периоде условия управления оборотным капиталом никак не влияли на потребность предприятия в финансировании.

 

В таблице 3.9 в течение 2010-2011 годах условия управления оборотным капиталом оказывали негативное влияние, так как способствовали росту потребности компании в финансировании. Об этом свидетельствует рост величины "чистого цикла" с 49,52 до 56,55 дней. В 2011 году с учетом мероприятий изменения условий управления оборотным капиталом способствовали "появлению" дополнительных финансовых ресурсов. Об этом свидетельствует сокращение "чистого цикла" с 56,55 до 47,7 дней.

 

Таблица 3.9

 

Расчет "Чистого цикла" и анализ его динамики

 

Наименование позиций, дней

Отчетные даты

2010

2011

2011 с учетом мероприятий

"Затратный цикл"

72,91

84,77

73,48

"Кредитный цикл"

23,39

28,22

25,78

"Чистый цикл"

49,52

56,55

47,70

Таким образом, в представленных таблицах 3.7-3.9, изменения условий управления оборотным капиталом неоднозначно повлияли на состояние компании. С точки зрения рентабельности капитала влияние было негативным, с точки зрения поддержания абсолютной ликвидности – положительным.

 

Проанализировав абсолютные значения в планируемом году, мы увидим, что за счет снижения периода оборота дебиторской задолженности с 42,9 до 33,23 дней (то есть на 9,67 дней) было достигнуто сокращение "чистого цикла" с 56,55 до 47,7 дней.

 

При характеристике оборачиваемости текущих пассивов приходилось встречаться с вопросом, почему в состав "кредитного цикла" не включены краткосрочные кредиты, являющиеся составляющей текущих пассивов. Ответ очевиден: задача анализа оборачиваемости, расчета "чистого цикла" состоит в оценке потребности (определении роста или сокращения потребности) во внешних источниках финансирования – кредитах. Таким образом, в анализе оборачиваемости кредиты являются искомым, но не исходным, параметром, поэтому не участвуют в расчете "кредитного цикла".

 

3.2. Оценка влияния оборотного  капитала на финансовое состояние  компании с учетом разработанных  мероприятий

 

С точки зрения влияния на финансовое положение компании основной интерес в анализе оборачиваемости представляет динамика "затратного и кредитного циклов".

 

Рост – "затратного цикла" (суммы периодов оборота текущих активов) приводит к сокращению рентабельности капитала (всего капитала, собственного капитала), а также способствует снижению показателей финансовой устойчивости и общей ликвидности (за счет возникновения потребности в дополнительных источниках финансирования роста активов). Сокращение периодов оборота текущих активов есть рычаг повышения рентабельности капитала, оптимизации финансовой устойчивости и уровня общей ликвидности компании. На практике сокращение периодов оборота текущих активов означает сокращение отсрочки покупателям по оплате счетов, минимизация объемов готовой продукции и запасов сырья на складе (в частности планирование плана производства с ориентиром на план продаж).

 

Рост "чистого цикла" создает дополнительную потребность в финансировании, его сокращение – напротив, создает дополнительные источники финансирования текущей производственной деятельности. Сокращение "чистого цикла" возможно как за счет перечисленных выше мер по оптимизации оборачиваемости текущих активов, так и за счет наращивания периодов оборота краткосрочных пассивов – привлечения большего объема авансирования со стороны покупателей, роста отсрочки по оплате счетов поставщиков.

 

Таким образом, при прочих равных условиях изменения "затратного и чистого циклов" оказывают влияние на основные финансовые показатели деятельности компании.

 

Таблица 3.10

 

Анализ и оценка финансовых результатов ООО "Рум"

 

тыс. руб.

 

Показатель

2011

2011 с учетом мероприятий

Изменение (гр.2-гр.1)

Темп роста, % гр.2/гр.1 *100

А

1

2

3

4

1. Выручка (нетто) от продажи  товаров, работ, услуг

64405,04

66980,84

2575,8

104

2.Себестоимостьпроданных  товаров, работ, услуг

47937,96

49855,48

1917,52

104

3. Валовая прибыль (п.1-п.2)

16467,08

17125,36

658,28

104

4. Коммерческие расходы

8306,76

8489,51

182,75

102,20

5.Прибыль (убыток) от продаж

8160,32

8635,85

475,53

105,83

6. Проценты к уплате

7,67

7,67

0

100

7.Доходы от участия  в других организациях

0

0

0

0

8.Прочие доходы

20,48

20,48

0

0

9.Прочие расходы

1114,18

1085,27

-28,91

0,94

10.Прибыль (убыток) до налогообложения

7058,95

7563,39

504,44

107,15

11.Налог на прибыль  и иные аналогичные обязательные  платежи