Стимулирование инвестиционных процессов в рыночной экономике. Инвестиционная политика Республики Беларусь

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ В ЗАРУБЕЖНЫХ СТРАНАХ

 

2.1 Опыт инвестиционных  процессов в странах с рыночной  экономикой

 

Изучение МРК как  системы предполагает выделение  наиболее важных характеристик, их проработку и соотнесение с основными принципами функционирования системы мирового хозяйства. Источниками данных в этой связи являются публикации Международного валютного фонда (МВФ).

Ключевой системной  характеристикой МРК представляется внутренняя непропорциональность как по размерам, так и по оборотам, а также внешнесистемная непропорциональность по от ношению к "реальному" сектору мировой экономики, количественно выраженному в мировом внутреннем продукте (МВП). Надо отметить, что внутренняя и внешняя непропорциональность географически неоднородна — наиболее очевидна она в западных странах, в особенности европейских [12, с. 23].

Среди трех основных составляющих МРК наибольший размер и активность характерны для рынка деривативов. На втором месте — денежный рынок, но в его структуре основная роль принадлежит валютообменному рынку, тогда как международный рынок депозитов и кредитов сравнительно не велик. Наконец, рынок первичных ценных бумаг существенно уступает деривативному и денежному рынку и по размеру (выраженному капитализацией по рыночной стоимости), и по активности (выраженной объемом оборота) О приоритетной роли рынка деривативов в МРК можно судить из данных его ежедневного оборота в 2007 г. - 10,3 трлн. долл. США, тогда как ежедневный оборот традиционного валютообменного рынка (сделки "спот") составил 1 трлн. долл. США, а ежедневный оборот основных фондовых бирж мира — 0,4 трлн. долл. США. При этом европейцы занимают ключевые позиции на денежном рынке, долговой составляющей рынка ценных бумаг и на внебиржевом сегменте рынка производных финансовых инструментов. Это, очевидно, не соответствует общепринятым представлениям о ведущей роли США в международных валютно-финансовых отношениях — американцы лидируют только на фондовом рынке и биржевом сегменте рынка производных финансовых инструментов. Однако и здесь присутствие европейцев выражено достаточно сильно (около четверти на фондовом рынке и около трети на биржевом рынке деривативов). Присутствие же Японии на всех основных рынках капитала ограничено (таблица 2.1) Если рассматривать только рынок ценных бумаг, то можно отметить, что в так называемой "триаде" ЕС—США—Япония наибольшее отношение совокупного объема всех видов первичных ценных бумаг к ВВП характерно именно для ЕС, за которым следует Япония и только потом — США. При этом среди самих стран ЕС лидерами являются, с одной стороны, англоязычные Ирландия и Великобритания, а с другой — страны Бенилюкса, в особенности Люксембург, где рынок ценных бумаг превышает размер национальной экономики в несколько десятков раз (таблица 2.1).

Аналогичное первенство европейцев, в особенности британцев, можно наблюдать и на денежном рынке. Так, в совокупных иностранных депозитах и кредитах мировой банковской системы на долю европейских банков приходится почти 70%, в том числе на долю ЕС — около 60%, а на долю Великобритании и ее островных территорий — 30%. Доли США и Японии на данном рынке вдвое меньше их долей в мировой экономике (таблица 2.1).

Таблица 2.1 - Отдельные показатели международной системы рынков капитала в 2012 г.

 

	Денежный рынок			Рынок ценных бумаг				Рынок производных финансовых инструментов
	Внешние депозиты	Внешние кредиты	Валютно-обмен-ные операции	Акции		Облигации		Внебиржевой		Биржевой
				Объем	Оборот	Объем	Оборот	Объем	Оборот	Объем	Оборот
Млрд. долл. США
Все страны мира	24 548	27 141	3988	65 105	404	79 822	61	596 004	5149	2 263 692	6173
ЕС	14184	16442	1950	14 731	110	28 221	52	-	2984	800911	-
США	2940	3581	664	19 922	183	29 879	-	-	959	1 262 743	-
Япония	888	687	238	4664	27	9218	-	-	226	19 259	-
Процентов
Весь мир	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100
ЕС	58	61	49	23	27	35	86	-	58	35	-
США	12	13	17	31	45	37	0	-	19	56	-
Япония	4	3	6	7	7	12	0	-	4	1	-

Источник:  [12, с.24].

 

Следует отметить, что  в международной системе рынков капитала Великобритания наиболее отчетливо выделяется как государство, роль которого в данной связи несопоставима с его участием в мировой экономике. Произведя одну двадцатую (5%) МВП в 2012 г., эта страна заняла одну треть (34,1%) на мировом валютном рынке (с учетом срочных сделок) и две пятые (40,1 %) — на внебиржевом рынке деривативов. При этом во втором по значению сегменте внебиржевого рынка деривативов — срочных сделках по процентным ставкам (42,2% от совокупного ежедневного оборота) — доля Великобритании в 2012 г. достигла 44% . В данной связи можно сослаться на следующее заявление экспертов Базельского Банка международных расчетов: "Обозрение подтверждает роль Лондона как крупнейшего международного центра внебиржевой торговли деривативами... Международная роль Соединенного Королевства подчеркивается тем фактом, что большинство сделок не связаны с местной валютой. Лишь 21% срочных валютообменных операций были деноминированы в фунтах стерлингов. Схожим образом лишь 18% оборота срочных моновалютных сделок по процентным ставкам касались фунта стерлинга, тогда как евро — 51% [12, с.25].

Посредством Лондонской фондовой биржи (ЛФБ) Великобритания занимает одно из первых мест и на международном рынке первичных ценных бумаг. Так, при капитализации в 6% от мировой на конец 2012 г. ежедневный оборот ЛФБ составил 10% от мирового, уступив лишь обороту двух ведущих американских фондовых бирж — Нью-Йоркской (30% при 25% общемировой капитализации) и Nasdaq (15% при 6,5% капитализации).

 

Таблица 2.2 - Отдельные показатели мирового рынка ценных бумаг в 2012 г.

 

	ВВП, млрд. долл. США	Капитализация рынков акций, млрд. долл. США	Рынок государственных облигаций, млрд. долл. США	Рынок частных облигаций, млрд. долл. США	Банковские активы, млрд. долл. США	Отношение капитализации акций, облигаций всех видов и банковских активов к ВВП, %
Все страны мира	54 545,1	65 105,6	28 632,1	51 189,8	84 784,5	421,1
ЕС	15 688,8	14 730,9	8 788,0	19 433,3	43146,3	548,
Еврозона	12 202,6	10 040,1	7 612,7	15411,2	30137,1	520,
Австрия	371,2	236,4	217,3	438,7	598,1	401,5
Бельгия	454,3	404,4	515,6	540,3	2 278,8	823,1
Великобритания	2 765,4	3 851,7	913,5	2 931,2	11 052,5	678,0
Германия	3 320,9	2 105,2	1 700,3	3 905,8	6 492,7	427,7
Греция	313,8	265,0	453,8	134,3	503,0	432,1
Дания	312,0	290,9	93,3	598,2	1 075,2	659,4
Ирландия	261,2	143,9	57,3	507,2	1 481,9	838,4
Испания	1 440,0	1 799,8	580,0	2 561,6	2 915,6	545,6
Италия	2 104,7	1 072,5	2 019,0	2 201,1	3 746,5	429,5
Люксембург	49,5	166,1	0,0	104,7	774,6	2 110,6
Нидерланды	777,2	574,5	315,6	1 705,6	2 347,6	636,0
Португалия	223,4	147,2	176,5	270,2	257,1	380,8
Финляндия	246,3	359,1	130,1	122,0	256,4	352,2
Франция	2 593,8	2 737,1	1 447,2	2 919,6	8 685,2	608,7
Швеция	454,8	576,9	168,6	492,7	681,2	422,0
США	13 807,6	19 922,3	6 594,0	23 285,2	11 194,1	441,8
Канада	1 436,1	2186,6	821,8	764,0	2582,3	442,5
Япония	4 381,6	4 663,8	7147,7	2 069,8	7 839,4	495,7
Развивающиеся и бывшие соцстраны	17 281,7	20 950,2	4 908,4	1 948,5	15 003,8	253,3
Азия	9 046,2	15 058,6	2 595,9	2 032,8	10 548,6	334,2
Африка	1 563,8	1 181,7	89,2	77,0	646,3	181,3
Восточная Европа	3 527,2	2 417,6	766,7	173,5	1 820,2	146,8
Латинская Америка	3 608,5	2 292,2	1 456,5	628,4	1 988,7	176,4

Источник:  [12, с.25].

 

Важно отметить, что ежедневный оборот ЛФБ превышает оборот двух крупнейших континентальных фондовых бирж, вместе взятых, — парижской Euronext и франкфуртской Deutsche Borse (5,5% и 4,2% соответственно при 7% и 3,5% от общемировой капитализации). Нельзя также не обратить внимания и на ключевое значение Лондонской фондовой биржи на международном рынке облигаций — на нее пришлось 0,9 трлн. из 4,5 трлн. долл. США привлеченных таким образом средств в 2008 г. По этому показателю ЛФБ уступила только Люксембургской фондовой бирже, на которой было привлечено почти 1,4 трлн. долл. США. Наконец, можно отметить, что объем привлеченного с помощью облигаций финансирования на ЛФБ в 2012 г. соответствовал объему новых средств, привлеченных в том же году с помощью первичных и вторичных выпусков акций на всех фондовых биржах мира, вместе взятых. Не менее важной представляется и вторая особенность МРК — его опережающая по сравнению с ростом мирового внутреннего продукта динамика развития. Так, если за пять лет (с 2002 г, по 2012 г.) МВП в абсолютном выражении вырос на 70%, то рынок ценных бумаг утроился по акциям и практически удвоился по облигациям и банковским активам, что подняло соотношение всех видов ценных бумаг к МВП с 330% в 2002 г. до 420% в 2012 г.

 

Таблица 2.3 - Отдельные показатели мирового денежного рынка в 2012 г.

	Внешние депозиты		Внешние кредиты
	Млрд. долл. США	%	Млрд. долл. США	%
Весь мир	24 548,5	100,0	27 141,1	100,0
Европа	14 837,2	60,4	16 997,8	62,6
Швейцария	1 443,1	5,9	1 393,4	5,1
Норвегия	54,7	0,2	95,1	0,4
ЕС	13 339,4	54,3	15 509,3	57,1
Австрия	307,8	1,3	211,4	0,8
Бельгия	792,4	3,2	892,4	3,3
Великобритания	5 375,8	21,9	6 245,1	23,0
Германия	2 353,7	9,6	1 532,4	5,6
Греция	84,9	0,3	143,4	0,5
Дания	191,4	0,8	247,3	0,9
Ирландия	526,2	2,1	1 151,7	4,2
Испания	369,4	1,5	634,1	2,3
Италия	451,6	1,8	941,1	3,5
Нидерланды	957,2	3,9	1 058,5	3,9
Финляндия	90,8	0,4	74,7	0,3
Франция	1 611,5	6,6	2 157,5	7,9
Швеция	226,7	0,9	219,7	0,8
Британские островные  территории	2 447,7	10,0	2 283,7	8,4
Каймановы острова	1 663,7	6,8	1 677,9|	6,2
О. Джерси	490,7	2,0	344,1	1,3
О.Мэн	93,5	0,4	68,6	0,3
О. Гирнзи	199,8	0,8	193,1	0,7
Канада	242,7	1,0	261,0	1,0
США	2 940,4	12,0	3 581,0	13,2
Япония	888,6	3,6	687,0	2,5

Источник: [9, с.5].

 

Наиболее выраженным опережающее развитие МРК является в сегменте производных финансовых инструментов. С середины 1990-х гг. (более ранние сведения отсутствуют) размер и активность данного рынка удваивались практически каждые три года, тогда как на удвоение МВП в последние 2—3 десятилетия, как правило, уходило вдвое, а то и втрое больше времени. Столь очевидное опережение привело к тому, что относительный размер только внебиржевого рынка деривативов на начало 2012 г. превысил МВП в 11 раз, тогда как размер биржевого сегмента — более чем в 40 раз (таблица 2.1). С той же степенью условности можно сравнить и размер МВП с оборотом рынка деривативов — если в 1995 г. МВП соответствовал почти ежемесячный оборот последнего, то в 2007 г. — уже еженедельный.

Вывод: Международное  движение капитала призвано способствовать более эффективному его распределению и использованию в мировой экономике. Иными словами, главной целью функционирования МРК как системы должно быть перемещение капитала из тех стран и/или отраслей, в которых он имеется в избытке (в результате накопления), в те Страны и/или отрасли, где капитала недостаточно и имеется возможность его более рационального (прибыльного) применения, чем в капиталоизбыточных странах/отраслях.

 

2.2 Инструменты реализации инвестиционной политики (на примере стран СНГ)

 

 

Анализируя общие тенденции  инвестиционной деятельности за семнадцати летний период функционирования Содружества Независимых Государств, следует отметить, что среди основных макроэкономических показателей - ВВП, объем промышленной продукции и валовой продукции сельского хозяйства — наиболее неблагоприятная тенденция наблюдалась в инвестиционной деятельности. Инвестиции в основной капитал за указанный период по всем источникам финансирования в среднем по СНГ резко снижались и в 2001г. составили всего 37% от уровня 1991г. При этом лишь в 1999г. началось некоторое незначительное увеличение их индекса. На такую динамику инвестиций оказало воздействие существенное увеличение абсолютных вложений в основной капитал в таких государствах, как Азербайджан, Казахстан и Узбекистан, где инвестиционный подъем начался несколько раньше 1999г., а также перелом в 1999г. тенденции к падению инвестиций в России, имеющей их наибольшую абсолютную величину [5, с.6]. 

В большинстве государств четко прослеживается тенденция падения инвестиций до какого-то определенного момента, а затем - подъема. Исключение составляет Киргизия, где наблюдалась некоторая волнообразность, что, объясняется сильным воздействием на динамику фактора иностранных инвестиций в связи с их большим удельным весом, которые поступали в экономику этого государства весьма неравномерно.