Стимулирование инвестиционных процессов в рыночной экономике. Инвестиционная политика Республики Беларусь

в) инвестиции в запасы — изменение объема складских  запасов предприятия: основных и  вспомогательных материалов, незавершенной или готовой продукции. Основным источником инвестиций являются сбережения населения, предприятий и государства. Однако не все субъекты сбережений сами являются инвесторами.

Величина расходов на инвестиции обычно зависит от двух факторов: ожидаемой нормы чистой прибыли после осуществления инвестиционного проекта (т.е. рентабельности предполагаемых капиталовложений) и величины ставки процента. Различают два случая действия этих факторов.

В первом случае инвесторы, не обладая собственным капиталом, берут деньги взаймы под определенный процент. Если ставка процента, под который брался заем, выше ожидаемой нормы прибыли, то инвестиционный проект окажется убыточным и не будет реализован. Когда же ожидается норма прибыли выше ставки процента, инвестирование становится выгодным.

Второй случай — использование  процентной ставки в качестве альтернативного  применения сбережений. Инвестор, например, может вложить свои накопления в  строительство нового предприятия, или в банк на депозит, или продать  на финансовом рынке под определенный процент. Если процентная ставка от альтернативного применения капитала, как и в первом случае, окажется выше ожидаемой нормы прибыли, то инвестиции делать невыгодно. И наоборот.

Таким образом, для обоих  случаев характерна общая закономерность: увеличение ставки процента ведет к сокращению спроса на инвестиционные товары, а значит и к снижению размера инвестиций в национальной экономике. Снижение ставки процента, наоборот, вызывает увеличение спроса на инвестиции и рост их объема в экономике. Причем имеется в виду реальная, а не номинальная ставка процента. (Номинальная ставка — это текущая цена, которую платят инвесторы за заем денег на денежном рынке или получают за альтернативное использование своего капитала. Реальная ставка — это номинальная ставка процента, скорректированная на величину инфляции.)

Связь между реальной ставкой процента и объемом инвестиций называется инвестиционной функцией. Она имеет убывающий характер: чем выше норма процентной ставки, тем ниже уровень инвестиций. Математически эту функцию можно записать так: I=I(r), где I— объем инвестиций, r — реальная ставка процента.

Реальная ставка

процента

           Спрос на инвестиции

 

 

 

             Объем инвестиций(млрд.дол.)

Рис. 1.1. Инвестиционная функция

 

Графически инвестиционная функция показана на рис. 1.1. Кривая спроса на инвестиции представляет собой суммарный спрос на инвестиции отдельных фирм. Как видно из рис. 1.1, при высокой ставке процента выгодны только те инвестиции, которые обеспечат самую высокую норму прибыли. Однако общий объем инвестиций будет небольшим. При снижении ставки процента становятся выгодными инвестиции с меньшей нормой чистой прибыли, и поэтому объем инвестиций увеличивается. Отсюда можно сделать вывод, что государство, изменяя ставку процента, влияет на величину спроса и объема инвестиций в экономике [3, с.24].

Большое значение для инвестиций имеет динамика совокупного спроса. С этой точки зрения выделяют два  вида инвестиций: индуцированные и автономные.

Если причиной инвестиций в условиях полной загрузки производствен- ных мощностей является устойчивое увеличение спроса на национальный продукт, то они называются индуцированными. На первоначальном этапе возросший спрос можно удовлетворить за счет более интенсивного использования действующего оборудования. Однако если повышенный спрос сохраняется длительное время, то наиболее приемлемый выход — инвестирование для создания новых производственных мощностей. В случае сокращения совокупного спроса (а значит, и национального дохода) по сравнению с предыдущим периодом индуцированные инвестиции приобретают отрицательное значение, так как из-за сокращения объема производства изношенные фонды не могут восстанавливаться частично или полностью. Однако объем отрицательных инвестиций не может превысить размер амортизации.

Зачастую выгодно инвестировать  средства и при постоянном совокупном спросе (фиксированном национальном доходе). Особенностью инвестиций в данном случае является их направленность на производство новой техники, создание новой технологии, повышение качества продукции. Хотя такие инвестиции влияют на увеличение совокупного спроса, сами они не являются его следствием. Поэтому такие инвестиции называются автономными.

Важным для макроэкономического  анализа является вопрос о факторах автономных инвестиций. Здесь существуют две основные концепции: кейнсианская и неоклассическая.

В кейнсианской теории решающее значение отводится предельной эффективности капитала. Дж. Кейнс исходил из того, что инвестиция в отличие от текущих затрат на производство требуют соизмерения разновременных затрат и получаемых результатов. (Поскольку инвестиции осуществляются в одном временном периоде, а прибыль от них получают в следующем периоде.) Эта проблема решается с помощью дисконтирования. Чтобы определять величину получения возможной суммы денег в результате инвестирования через t лет при отсутствии инфляции, нужно эту сумму разделить на (1+R)^t, где R — дисконтная ставка [14, с.61].

Выгодность инвестиционного  проекта математически можно выразить следующей формулой:

I₀<(P₁/(1+R))+(P₂/(1+R₂)²)+(P₃/(1+R₃)³),

где I₀— инвестиции в текущем периоде; Р₁ ,Р₂ ,Р₃, — чистая прибыль в периодах 1,2,3; R — исконтная ставка.

Если величины Р₁,Р₂, Р₃, заранее заданы, то сумма их дисконтированных значений зависит от размера дисконтной ставки. Предельной эффективностью капитала называется та дисконтная ставка, при которой дисконтированный доход будет равен инвестированным расходам. В этом случае приведенное неравенство превратится в равенство:       

I₀=(P₁/(1+R))+(P₂/(1+R₂)²)+(P₃/(1+R₃)³)

Предприниматель, решая  вопрос о выборе более предпочтительного варианта инвестирования, остановится на том, при котором предельная эффективность капитала будет наибольшей. Такому варианту соответствует та ставка ссудного процента, при которой заемные средства для осуществления инвестиционного проекта будут возвращены с процентами. Лучшими являются инвестиционные проекты, окупаемые при более высокой ставке ссудного процента.

Другой подход к автономным инвестициям  существует у неоклассиков. Согласно их теории целью инвестиционной деятельности предпринимателей является доведение имеющегося у них капитала до оптимальных размеров. Зависимость между размером функционирующего капитала и величиной инвестиций определяется формулой

I_t=B(K-K_t);  0<B<1,

где I_t — объем автономных инвестиций за период t; К — оптимальный размер капитала; К_t — величина (размер) капитала на начало периода t;

B — коэффициент, показывающий степень приближения текущего размера капитала к его оптимальной величине за период t.

 Таким образом, различия между кейнсианской и неоклассической функциями автономных инвестиций заключаются в разнице между предельной производительностью и предельной эффективностью капитала. Предельная производительность капитала зависит от используемой технологии производства и потому является объективной категорией. Предельная эффективность капитала основана на предварительной оценке инвестором ожидаемого размера прибыли, предполагаемых цен, затрат, величины спроса.  Следовательно, это субъективная категория. Поэтому при общей схожести обеих концепций в кейнсианской модели решающим фактором, определяющим размеры инвестиций в экономику, является готовность инвестора идти на риск, а в неоклассической теории, при существующем уровне техники и технологии, — ставка процента [14, с.62].

 Инвестиции влияют на объем национального дохода, вызывая его рост, причем на величину, в несколько раз большую, чем первоначальный прирост самих инвестиций. Для определения количественной зависимости между первоначальным приростом инвестиций и последующим приростом национального дохода используется понятие "мультипликатор инвестиций" [14, с.63].

Инвестициями являются имущественные и интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль или доход. Такими ценностями могут быть:

- денежные средства, целевые  банковские вклады, акции и другие ценные бумаги;

- движимое и недвижимое  имущество (здания, сооружения, оборудование  и другие материальные ценности);

- имущественные права,  вытекающие из авторского права, опыт и другие интеллектуальные ценности;

- права пользования  землей и другими природными  ресурсами и иные имущественные  права.

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые  и модернизируемые основные фонды  и оборотные средства во всех отраслях хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, интеллектуальные ценности, другие объекты собственности, а также имущественные права.

 Выделяют следующие виды инвестиций:

а) финансовые и реальные;

б) расширения и обновления;

в) прямые и портфельные;         

г) долгосрочные и краткосрочные.

Финансовые инвестиции - это вложения в акции, облигации  и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями и государством, а также объекты тезаврации (накопления частными лицами в виде сокровищ или страховых фондов), банковские депозиты.

Реальные инвестиции - в узком смысле - это вложения в основной капитал и на прирост материально-производственных запасов.

Для характеристики реальных инвестиций применяются понятия "объем" и "норма" инвестиций. Объем инвестиций - это стоимостное выражение вкладываемого капитала, а норма инвестиций представляет собой отношение:

Ни= (Объем инвестиций / Валовой  национальный продукт)100%,

где: Ни - норма инвестиций.

Эффективность инвестиций характеризуется приростным коэффициентом капиталоемкости. Он обычно рассчитывается как отношение общих (валовых) инвестиций в основной капитал к приросту валового национального продукта (ВНП) за тот же период.

Инвестиции расширения - затраты, связанные со строительством новых и расширением уже действующих производственных фондов. Источником инвестиций расширения является вновь созданная стоимость, или национальный доход. Предприниматели осуществляют эти инвестиции за счет собственной прибыли (самофинансирование) и за счет привлеченных и заемных средств.

Инвестиции обновления - это затраты, связанные с восстановлением и обновлением уже действующих производственных фондов. Источником этих инвестиций являются амортизационные отчисления. Причем следует заметить, что в последнее время доля амортизации в общем, объеме инвестиций постоянно растет. Это объясняется ужесточением конкуренции и необходимостью ускоренного обновления оборудования в условиях современной НТР [10, с.37].

Прямые инвестиции - это иностранные вложения капитала, обеспечивающие контроль инвестора над зарубежными предприятиями или компаниями.

В международной практике применяются разные подходы к  определению прямых инвестиций. Так, по определению МВФ, инвестиции считаются прямыми при наличии у иностранного инвестора не менее 25% акций предприятия, а по статистике США - не менее 10% акций.

Портфельные инвестиции - это иностранные вложения капитала в акции зарубежных предприятий (без приобретения контрольного пакета), облигации и другие ценные бумаги иностранных государств, международных валютно-кредитных организаций с целью получения повышенного дохода на капитал за счет налоговых льгот, изменения валютного курса и т.п. Портфельные в отличие от прямых инвестиций не дают права участия в управлении предприятием.

Долгосрочные инвестиции - это вложения средств в крупные объекты с целью выполнения государственных программ развития рыночной инфраструктуры и поощрения экспорта. Приоритет при осуществлении долгосрочных инвестиций отдается тем секторам экономики, которые имеют стратегическое значение для инвестора. Как правило, долгосрочные инвестиции не приносят сиюминутной выгоды, а ориентированы на окупаемость в будущем. Именно такие инвестиционные проекты требуют составления и тщательной проработки бизнес-плана.

Краткосрочные инвестиции - это вложения средств, ориентированных на получение дохода в ближайшем будущем. Это инвестиции в обновление и модернизацию производства, в торговлю, сферу обслуживания и др. Краткосрочные инвестиции ориентированы в первую очередь на технологическую перестройку производства в связи с меняющимся потребительским спросом населения.

 

 

1.2 Инвестиции  и национальный доход. Мультипликатор  и акселератор инвестиций

 

Если к расходам на личное потребление «добавить» инвестиции, то график потребления сдвинется вверх по вертикали на расстояние, соответствующее автономным инвестициям (рис. 1.2).

 

 

Рисунок 1.2 - «Кейнсианский крест»

 

Источник: [10, с.38].

Теперь линия планируемых  расходов пересечет линию 45° в точке Е. Этой точке будет соответствовать объем дохода в размере Y0. Чем больше автономные инвестиции, тем выше поднимается   график  совокупных расходов и тем ближе «заветный» уровень полной занятости. Если же государство будет само осуществлять автономные расходы G, то линия совокупных расходов поднимется еще выше: точка Е, приблизилась к точке F, соответствующей уровню дохода при полной занятости всех ресурсов (Y*). Прибавив к автономным расходам и расходы на чистый экспорт (NX)1, мы будем все более приближаться к уровню полной занятости (точка E2). Общая идея ясна - каждое добавление какого-либо элемента автономных расходов будет сдвигать вверх линию совокупных расходов [5, с.6].