Форвардные валютные операции

Министерство  образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное общеобразовательное

учреждение  высшего профессионального образования

«Тульский государственный университет»

 

Кафедра «Мировой экономики»

 

 

Курсовая  работа

по дисциплине «Мировые валютно-кредитные отношения» на тему:

«Форвардные валютные операции»

 

 

 

 

 

Выполнила: _______________________________Вепринцева Д.Ю., гр. 730801

Руководитель: _____________________________Филатова Ю. М.,доц.каф.МЭ

Допущена к защите: ________________________

(дата, подпись руководителя)

Защищена с оценкой: ________________________

Председатель комиссии: ______________________

Члены комиссии: _____________________________

Дата:  _______   __________________

 

 

 

Тула, 2013

Оглавление.

Введение. 3

Глава 1. Валютные риски и их возникновение. 5

1.1. Понятие и причины возникновения валютных рисков. 6

1.2. Виды и классификация валютных рисков. 10

Глава 2. Форвардные операции как метод хеджирования валютных рисков. 16

2.1. Понятие и виды срочных валютных сделок. 16

2.2. Субъекты форвардного рынка. 19

2.3. Виды форвардных операций. 22

2.4. Преимущества и недостатки форвардных сделок. 26

Глава 3. Использование форвардных операций для хеджирования валютных рисков в России. 28

3.1. Законодательные основы. 28

3.2. Хеджирование валютных рисков на примере «Свопов». 31

Заключение. 33

Список литературы. 35

Приложение 1. 37

Приложение 2. 43

 

 

 

Введение.

Разразившийся в 2008 году глобальный финансовый кризис актуализировал множество рисков, скрытый характер которых позволял экономическим агентам до определенного момента не уделять должного внимания корпоративному риск-менеджменту. На поверку оказалось, что ни предприятия реального сектора экономики, ни участники финансового рынка оказались не готовы к столь резким и глубоким изменениям, постигшим мировую капиталистическую систему.

Среди рисков, оказавших наиболее разрушительное влияние на мировую экономику, можно выделить валютные риски. Особенно повышенная волатильность наблюдается на валютных рынках развивающихся стран. Следствием резких колебаний курса российского рубля к иностранным валютам (прежде всего, к доллару США и евро), выступает снижение рентабельности российского бизнеса, чья деятельность связана с экспортными и импортными поставками.

Игнорирование валютных рисков привело к банкротству множества российских компаний в период 2008-2009 гг., а в условиях посткризисного развития - к снижению рентабельности и конкурентоспособности. Так, снижение кредитного рейтинга США в августе 2011 года вызвало ослабление курса рубля к доллару США на 12% в течение одного месяца, что значительно превышает уровень рентабельности большинства отраслей российского бизнеса. [1]

Определённые финансовые операции позволяют избежать валютный риск практически во всех возможных на финансовом рынке ситуациях и потому широко используются субъектами, риск для которых неприемлем, в первую очередь банками, страховыми обществами, пенсионными фондами, предприятиями, ведущими внешнеторговые операции, и частными инвесторами.

Для полноценности рыночной экономики необходима возможность  реализации хеджирования для ее участников, а также невозможно обойтись без развитого рынка деривативов (производных инструментов). Бурный рост мирового рынка производных инструментов в полной мере подтверждает этот тезис. В российских условиях становление этого рынка особенно актуально ввиду существенной нестабильности отечественной экономики, развитие которой сопровождается кризисами и высоким уровнем рисков на финансовых рынках. Почти 10-летний период российских рыночных реформ так пока и не ознаменовался становлением рынка производных инструментов.

Типы производных инструментов, торгуемых на биржевом и внебиржевом рынках, очень разнообразны.

В данной работе будет рассмотрен один из основных типов производных инструментов - форвардные операции.

Целью курсовой работы является изучение сущности и особенностей проведения форвардных валютных операций.

     Для достижения  поставленной цели рассмотрению  подлежат следующие вопросы:

1. Валютные риски и причины  их возникновения.

2. Форвардные операции  как метод хеджирования валютных  рисков.

3. Использование форвардных  операций для хеджирования валютных  рисков в России.

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Валютные риски и их возникновение.

Валютный риск — разновидность  коммерческих рисков, представляющий собой риск потерь при покупке-продаже иностранной валюты по разным курсам.

Валютный риск, или риск курсовых потерь, связан с интернационализацией рынка банковских операций, созданием транснациональных (совместных) предприятий и банковских учреждений и диверсификацией их деятельности и представляет собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.

Изменение курсов валют по отношению друг к другу происходит в силу различных факторов, например: в связи с изменением внутренней стоимости валют, постоянным переливом денежных потоков из страны в страну, спекуляцией и т.д.

Ключевым фактором, характеризующим  любую валюту, является степень доверия к валюте резидентов и нерезидентов.

Доверие к валюте - многофакторный критерий, состоящий из нескольких показателей, например:

• показатель доверия к политическому режиму
• степень открытости страны
• либерализация экономики и режима обменного курса
• либерализация экспортно-импортного баланса страны
• либерализация базовых макроэкономических показателей
• вера инвесторов в стабильность развития страны в будущем.

К факторам, влияющим на курс в долгосрочной перспективе, относятся:

• темп инфляции. В стране с более высокими темпами инфляции понижается курс национальной валюты;
• спекулятивный фактор. Рынок чутко реагирует на все изменения экономических показателей, прогнозы экспертов, политические кризисы и политические слухи используя малейший повод для начала спекулятивной игры, сулящей хороший доход спекулянтам.

Валютные операции подразделяют на:

• Кассовые. Сделки спот — сделки с коротким сроком поставки, при которых оплата требуется в течение двух рабочих дней со дня заключения контракта, поэтому невыполнение обязательств менее вероятно;
• «Срочные». Сделки форвард, СВОП (соглашение об отмене активов и пассивов на аналогичные активы и пассивы с целью продления или сокращения сроков погашения или процентной ставки), фьючерсы, опционы. Чем больше срок контракта, тем выше вероятность изменения курса и неуплаты. Срочные инструменты применяются клиентами банка как, основные методы страхования (хеджирования) их валютных (или финансовых) рисков.

 В то же время, риск срочных операций достаточно серьезен и банк, в свою очередь, вынужден сам страховать заключенные с клиентом срочные сделки. [2]

 

 

 

 

 

 

1. Понятие и причины возникновения валютных рисков.

Валютные риски - опасность валютных (курсовых) потерь, связанных с изменением курса валюты платежа при проведении внешнеторговых, кредитных, валютных и других операций.

Экспортер несет убытки (курсовые потери) при понижении курса валюты платежа (контракта) по отношению к национальной валюте в период между подписанием контракта и осуществлением платежа по нему.

Убытки импортера связаны  с повышением курса валюты платежа.

С целью нейтрализации  валютных рисков, в мировой практике применяются различные способы страхования от курсовых потерь путем включения специальных оговорок в условия контракта. [3]

Валютные условия контракта [3] - условия, которые согласовываются участниками экспортно-импортной операции и оговариваются во внешнеторговых контрактах. Валютные условия контракта включает в себя:

• валюту цены контракта;
• валюту платежа, в которой будут осуществляться расчеты между экспортером и импортером и которая может не совпадать с валютой цены, особенно при расчетах с развивающимися странами и по валютному клирингу,
• курс пересчета валюты цены в валюту платежа, если они различаются;
• валютные оговорки, защищающие стороны от валютных рисков.

Валютная оговорка [3] - условие, которое включается в международные кредитные, платежные, внешнеторговые и другие контракты для страхования кредитора и экспортера от риска падения курса валюты платежа с момента заключения контракта до момента его оплаты. Валютные оговорки выступают как в прямой форме, когда валюты цены и платежа совпадают, но цена товара и сумма платежа ставятся в зависимость от курса другой валюты, так и в косвенной форме, когда цена товара выражается в одной, относительно более устойчивой валюте, а платеж - в другой, в которой осуществляется подавляющая масса расчетов с организациями и фирмами данной страны. Обычно применяют два вида валютных оговорок:

• включение в соглашение о цене товара (сумме кредита) устойчивой валюты в качестве валюты сделки. При понижении курса общая стоимость в валюте платежа увеличится соответственно;
• включение условия об изменении цены товара (или суммы кредита) в такой же пропорции, как изменится курс валюты платежа по сравнению с курсом валюты сделки.

Защитная оговорка [3] - включаемое в договор с согласия договаривающихся сторон условие, предусматривающее возможность пересмотра отдельных его положений, статей, условий в ходе исполнения договора для снижения взаимного риска, предотвращения потерь. Например, можно предусмотреть пересмотр цен и сумм взаимных платежей в соответствии со складывающимся уровнем инфляции.

С валютными рисками сталкиваются:

• компании-экспортеры, получающие доходы в иностранной валюте и осуществляющие продажу валютной выручки для финансирования расходов, номинированных в российских рублях;
• компании, имеющие доходы в российских рублях и импортирующие товары и услуги за иностранную валюту в рамках своего производственного процесса;
• компании, имеющие доходы и/или расходы в российских рублях и осуществляющие заимствования в иностранной валюте на международных рынках капитала для финансирования своей хозяйственной деятельности.

В современных условиях отсутствие практики страхования валютных рисков как составного элемента системы  управления рисками в компании может  привести к существенному ухудшению  финансовых показателей компании в случае неблагоприятной динамики валютного курса.

Хеджирование - это нейтрализация риска изменения цены актива в будущем за счет проведения определенных финансовых операций.

Хеджирование позволяет  компаниям, подверженным валютному  риску:

• избежать финансовых потерь при неблагоприятном изменении валютного курса в будущем;
• упростить для компаний процесс планирования основных финансовых показателей хозяйственной деятельности за счет возможности зафиксировать будущее значение валютного курса.

Таким образом, хеджирование исключает или существенно ограничивает для компаний валютные риски, являющиеся второстепенными с точки зрения их основной (производственной или торговой) деятельности, но весьма существенными с точки зрения финансовых результатов этой деятельности.

Основные инструменты  хеджирования:

• поставочный форвард - сделка покупки/продажи определенного количества одной валюты за другую (в том числе за российские рубли) в определенный момент времени в будущем по курсу, согласованному в момент заключения сделки;
• расчетный форвард (NDF) - аналог поставочного форварда с тем отличием, что в дату исполнения данного контракта расчеты между сторонами сделки происходят только в размере курсовой разницы;
• фьючерсные контракты на доллар США и евро за российские рубли на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) - стандартизированные форвардные контракты, являющиеся инструментами без поставки (расчетными);
• опцион - покупка права покупки («колл»)/продажи («пут») определенного количества одной валюты за другую (в том числе за российские рубли) по определенному курсу в определенную будущую дату (европейский опцион) или в любой момент до ее наступления (американский опцион). [4]

 

2. Виды и классификация валютных рисков.

Валютные риски, как и  процентные, можно разделить на два  основных вида:

• риск простой (краткосрочный по экспортно-импортным операциям);
• риск комплексный, понимаемый как обобщающее значение для конкретной фирмы, в характере деятельности которой присутствуют международные операции.

Простой риск.

Под простым валютным риском следует понимать малопредсказуемые изменения обменного курса двух валют, приводящие одну из сторон обменной сделки к потерям, а другую — к выигрышу.

Обменные сделки возникают  при международной торговле в  виде получения денег или платежей в инвалюте за экспортные и импортные операции с отсрочкой платежа.

 Следует подчеркнуть,  что риск изменения валютных  курсов присутствует только в том случае, если момент совершения сделки (например поставка товара) не совпадает по времени с ее оплатой.

Моментом возникновения  валютного риска является подписание контракта или договоренность о сделке, при которых цена определяется не в национальной валюте экспортера или импортера.

Риском для экспортера является падение курса иностранной  валюты с момента получения (или  подтверждения) заказа до получения  платежа и во время переговоров  о сделке.