Инвестиционный анализ

5. Определите, к каким результатам в оценке денежных потоков приведут различия бухгалтерского метода учета и расчета объема налогооблагаемой   прибыли   при   применении  указанного  метода расчета амортизации. Покажите его влияние на величину внутренних инвестиционных ресурсов предприятия.

 

Ответ:

 

При применении нормативного (линейного) метода начисления амортизации сумма амортизации оборудования составит в год 30000руб.((200000 – 50000) : 5), в месяц 2500руб.(30000 : 12).

Таким образом, начисленная  сумма амортизации с 1 августа  текущего года повлияет на чистый денежный поток увеличив его на 2500руб. в  месяц и на 30000руб. в год.

 

Тема 5. Влияние  инфляции на оценку инвестиционных проектов

 

 

1. Проведите сравнительный анализ применяемых на практике механизмов измерения инфляции.

 

Ответ:

 

Инфляция – устойчивая тенденция к повышению среднего (общего) уровня цен.

Уровень инфляции (темп роста цен) – относительное изменение среднего (общего) уровня цен.

В макроэкономических моделях уровень инфляции может быть представлен как:

                               π = (Р – Р -1) / Р-1,

где Р – средний уровень цен в текущем году;

      Р-1 – средний уровень цен в прошлом году.

Средний уровень цен измеряется индексами цен.

Контроль за изменением цен на отдельные  виды товаров, а также на потребительские  товары в целом осуществляется с помощью индексов цен. Индекс - относительный показатель, характеризующий изменение какого-то показателя. Индекс цен, следовательно, должен характеризовать изменение цен. Индексы измеряются либо в долях единицы, либо в процентах. Существуют два основных вида индекса цен: индивидуальный (i) и общий, или агрегатный (Iц).

Индивидуальный индекс цен дает оценку (ретроспективную или прогнозную) изменения цены на отдельный вид товара, продукции, услуги. Он рассчитывается по формуле

                                         i = Р1 : Р0 ,                                                (1)

где pi — фактическая цена в отчетном периоде (либо прогнозируемая цена); ро — фактическая цена в базисном периоде (либо цена отчетного периода, с которой будет сравниваться прогнозная цена).

Агрегатный индекс цен  позволяет выполнить аналогичные расчеты по группе однородных товаров, продукции, услуг:

                                    ∑ ρ1 х q1       ∑ ρ0 х q1     

                            Iц = ------------  : --------------                                  (2)

                                        ∑ q1               ∑ q1

где qi — объем реализованных товаров в натуральных единицах по конкретной товарной группе в отчетном периоде (при ретроспективном анализе) или в планируемом периоде (при перспективном анализе); суммирование осуществляется по товарным группам, отобранным для анализа инфляционных процессов (k = 1,2, ..., п).

Формула (2) дает один из вариантов классического представления индекса цен или индекса инфляции, показывая, насколько изменилась средняя цена отобранной для анализа группы товаров. Числитель дроби характеризует среднюю цену отчетного периода в структуре товаров отчетного периода; знаменатель дроби - среднюю цену базисного периода, но в структуре товаров отчетного периода. Основной недостаток такого представления - невозможность его распространения на всю номенклатуру товаров, поскольку в этом случае суммирование разнородных товаров в знаменателе каждой дроби бессмысленно.

Поэтому используется иное представление индекса цен - через товарообороты. Для этого формулу (2) упрощают и записывают в виде

                    1ц =    ∑ ρ1 х q1 :  ∑ ρ0 х q1 .                                       (3)

Используя данную формулу, можно рассчитывать индекс цен по любой номенклатуре товаров. Вместе с тем эта формула имеет определенный методический недостаток. Дело в том, что хотя арифметический результат от применения формул (2) и (3) одинаков, логический смысл индекса во втором представлении искажается, поскольку числитель и знаменатель дроби выражают товарооборот: в числителе - фактический (товарооборот отчетного периода в ценах отчетного периода), в знаменателе - условный (товарооборот отчетного периода, но в ценах базисного периода), или сопоставимый, товарооборот. Вместе с тем такая запись весьма полезна в аналитическом смысле, поскольку сразу показывает влияние изменения цен на изменение товарооборота.

Логика рассуждения  такова: если бы цены в отчетном периоде  не изменились, то товарооборот составил бы величину, приведенную в знаменателе дроби, но они изменились, и товарооборот стал равен величине, приведенной в числителе; следовательно, разность между числителем и знаменателем показывает влияние изменения цен. Положительная разность как раз и характеризует влияние инфляции.

Формула (3) имеет очень  важное следствие: если в рамках ретроспективного анализа необходимо рассчитать товарооборот (или объем реализованной продукции) в сопоставимых ценах при известных данных о фактических товарооборотах и индексе цен, то сопоставимый товарооборот (Тос) находится делением фактического товарооборота отчетного периода (Тоф) на индекс цен Iц:

                                             Тос = Тоф : Iц.

Для учета и характеристики темпов инфляции используется именно агрегатный индекс цен.

 

2. Объясните, в каких случаях при оценке инвестиционных проектов следует использовать:

• индекс потребительских цен;
• индекс отпускных цен;
• производитель и дефлятор валового национального продукта.

Обоснуйте свою точку зрения.

 

Ответ:

 

В макроэкономике широко используются индексы, и в частности индексы цен. Среди них наиболее распространенными являются индекс стоимости жизни (индекс цен потребительских товаров), индекс оптовых цен (индекс цен товаров производственного назначения) и дефлятор ВНП.

Все они выражают относительное  изменение среднего уровня цен за определенный промежуток времени. Обычно цены базового года принимают за 100%, а цены других лет оценивают к этим 100%.

Индекс стоимости жизни

С помощью индекса  стоимости жизни изменяются цены фиксированной «рыночной корзины» потребительских товаров

Индекс цен                Цена «рыночной корзины» в данном периоде

в данном периоде  =  -----------------------------------------------------------

                                Цена аналогичной корзины в базовом периоде

 

Индекс оптовых цен

При исчислении индекса оптовых цен (индекса цен товаров производственного назначения) рассматривается изменение цен определенного количества промежуточных товаров, используемых в производстве. Изменение оптовых цен отражает динамику цен на сырье, полуфабрикаты, материалы, конечные виды продукции на оптовом рынке.

Два названных индекса  тесно взаимосвязаны, так как  рост промышленных товаров и услуг в конечном итоге ведет к росту розничных цен.

Дефлятор ВНП

Для измерения общего уровня цен чаще используется индекс цен валового национального продукта - дефлятор ВНП. Его корзина включает в себя все конечные товары и услуги, произведенные в обществе. То есть дефлятор ВНП более полно отражает изменение цен в обществе, охватывает не только отдельные группы товаров и услуг.

Дефлятор ВНП = (Номинальный ВНП / Реальный ВНП) х 100%,

 

где номинальный ВНП - расходы в нынешнем году по текущим  ценам; реальный ВНП - расходы в нынешнем году по ценам базового года. Реальный ВНП показывает, насколько возрос валовой национальный продукт исключительно за счет роста цен.

 

3. Как Вы  считаете, ведет ли инфляция к  занижению величины денежных потоков в части амортизации? Аргументируйте свой ответ.

 

Ответ:

 

На мой взгляд, инфляция к занижению величины денежных потоков в части амортизации не приводит, так как амортизация начисляется на первоначальную стоимость основных средств уже приобретенных, а инфляция может повлиять только на первоначальную стоимость приобретаемых основных средств в данный момент.

 

4. Раскройте  основные источники и экономический механизм увеличения стоимости основных фондов на российских предприятиях за последние годы.

 

Ответ:

 

Увеличение стоимости  основных фондов на российских предприятиях происходит за счет переоценки первоначальной стоимости и отражается в восстановительной стоимости.

Восстановительная стоимость  основных средств — это стоимость их воспроизводства в современных условиях. Величина отклонения восстановительной стоимости основных фондов от их первоначальной стоимости зависит от темпов ускорения НТП, уровня инфляции и др. Своевременная и объективная переоценка основных фондов имеет очень важное значение, прежде всего для их простого и расширенного воспроизводства.

В условиях инфляции переоценка основных фондов на предприятии позволяет:

• объективно   оценить   истинную   стоимость   основных фондов;
• более правильно и точно определить затраты на производство и реализацию продукции;
• более точно определить величину амортизационных отчислений, достаточную для простого воспроизводства основных фондов;
• объективно устанавливать продажные цены на реализуемые основные фонды и арендную плату (в случае сдачи их в аренду).

В период перехода к рыночной экономике в России, который сопровождался спадом производства и высоким уровнем инфляции, переоценка основных средств осуществлялась ежегодно.

До 01.01.99 г. переоценка фондов по восстановительной стоимости производилась по соответствующим решениям Правительства Российской Федерации. Начиная с 01.01.99 г. организации могут не чаще одного раза в год (на 1 января отчетного года) переоценивать полностью или частично объекты основных средств по восстановительной стоимости путем индексации (с применением индекса дефлятора) или прямого пересчета по документально подтвержденным рыночным ценам.

Переоценка основных фондов организации производится за счет собственных средств и прибыли предприятия. При переоценке основных средств, осуществляемой в первый раз, сумма дооценки объекта основных средств зачисляется в добавочный капитал организации.

При вторичной и последующих  переоценках сумма дооценки объекта основных средств, равная сумме его уценки, проведенной в предыдущие отчетные периоды и отнесенной на счет прибылей и убытков, относится на счет прибылей и убытков отчетного периода в качестве прибыли.

 

Первоначальная  стоимость основных средств малого предприятия составляет 9 млн. руб. Основные средства были приобретены им в декабре 1996 г. Сумма начисленного износа равна 400 тыс. руб. Основные средства были реализованы в июне 2000 г. (П кв.). Экономическая ситуация характеризовалась следующими показателями:

• выручка за реализацию основных средств - 12 000тыс. руб.;
• НДС-2000 тыс.руб.;
• списано амортизационного фонда – 9000тыс. руб.;
• списан начисленный износ по реализованным основным средствам - 400 тыс.руб.;
• финансовый   результат   от   реализации   основных   средств   - 
  1400 тыс.руб.

5. Определите:

• налог от фактической прибыли;
• остаточную стоимость основных средств, скорректированную на индекс инфляции;
• прибыль от реализации основных средств для налогообложения.

Охарактеризуйте сложившуюся для данного предприятия экономическую ситуацию.

 

 

Ответ:

 

Остаточная стоимость основных фондов на момент продажи составила 8600000руб. (9000000 – 400000).

Предположим, что индекс инфляции составил 1,05, отсюда остаточная стоимость  основных фондов на момент продажи, скорректированная на индекс инфляции будет равна 9030000руб.(8600000 х 1,05).

Налог на прибыль от фактически полученной прибыли равен 336000руб.(1400000 х 24%).

Прибыль от реализации для  налогообложения равна 970000руб.(12000000 – 2000000 – 9030000).

Налог на прибыль равен 282800руб.(970000 х 24%)

Как видно, разница между  двумя суммами налога на прибыль  равна 52300руб.(336000 – 282800). Предприятие  оплатит в бюджет налог на прибыль в сумме 282800руб.

 

Тема 6. Методы оценки эффективности реальных инвестиций

 

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объемов предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Принятие решений по инвестированию, как и любой другой вид управленческой деятельности, базируется на использовании как формализованных, так и неформализованных методов, причем степень их сочетания определяется тем, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае.