Государственный долг Республике Беларусь

Краткосрочные и среднесрочные казначейские обязательства  со стороны обращения в один или  два года. Продаются в виде дисконтируемых ценных бумаг. Это означает, что при  их приобретении они оплачиваются ниже номинала, а выкупаются по номиналу с начислением процентов на разницу.

Кроме перечисленных  ценных бумаг большое значение в  покрытии потребности федерации  в финансовых ресурсах имеют:

– ссуды  под долговые обязательства. Они  предоставляются в крупных суммах преимущественно банками, которые  либо сами приобретают их, либо передают их другим вкладчикам (например, страховым  компаниям). Срок обращения и начисление процентов ориентируются на рыночную ситуацию и поэтому могут быть различными;

– кассовые облигации являются среднесрочными твердопроцентными обязательствами  со сроком обращения, как правило, от 3 до 5 лет. Они реализуются на конкурсной основе (тендер) и имеют котировку  на бирже;

– беспроцентные  казначейские свидетельства представляют собой краткосрочные долговые обязательства  сроком до двух лет. Они выпускаются  в виде ценных бумаг, продаваемых  ниже номинала и называемых поэтому «беспроцентными». Их погашение производится по номинальной стоимости

    Выпуск государственных  долговых обязательств в ФРГ  регламентируется Экономическим  советом государственных властей,  который принимает решения о  необходимости выпуска облигаций,  определяет  эмитентов,  учитывая  состояние рынка ценных бумаг [16, с. 94].

Японский рынок облигаций  – второй по величине в мире рынок  долговых финансовых инструментов. Среди  эмитентов облигаций на первом месте  стоит центральное правительство (46%).

Выделяют  следующие виды облигаций в Японии:

– государственные облигации;

Бывают  именными (97%) и предъявительскими (3%). Срок обращения может составлять 2, 4, 5, 6, 10, 20, 30 (с 1999 г.) лет. Большая часть облигаций размещается на 10 лет. Купонные проценты выплачиваются 2 раза в год. Вторичный рынок развит слабо. Размещаются государственные облигации или через аукцион, или через синдикат андеррайтеров.

– казначейские векселя;

Являются  дисконтными инструментами. Срок обращения  составляет 3, 6, 12 месяцев. Проводятся ежемесячные аукционы.

– векселя управления наличностью (финансовые векселя правительства);

Являются  краткосрочными ценными бумагами со сроком обращения 2 месяца.

– облигации государственных агентств (облигации с правительственной гарантией);

Срок  обращения - 10 лет. Выпускаются государственными  корпорациями (например: Государственная  корпорация жилищного кредитования, Японский банк международного сотрудничества, Японская муниципальная корпорация).

- муниципальные  облигации;

 Муниципальные облигации выпускаются префектурами, городами и

муниципалитетами  на срок 10 лет для финансирования определенных инвестиционных проектов. Размещаются по закрытой и открытой подписке.

С середины 1980-х гг. Япония стала крупнейшим кредитором мира. Продолжительное время  Япония не имела внешних долгов, ее платежный баланс сводился с положительным  сальдо. Однако с 1990-х гг. экономическая  ситуация в стране ухудшилась, и  в 2007 г. внешний долг Японии уже составлял 1,49 трлн долларов США [36, с. 136].

 Начиная  с  1 апреля правительство Японии планирует выпуск облигаций на 487 млрд долларов США. Возможно, объем выпуска государственных облигаций придется увеличить в связи с ожидаемым дефицитом бюджета. По данным Министерства финансов, впервые со Второй мировой войны налоговые доходы госбюджета Японии запланированы в меньшем размере, чем новые государственные заимствования. К концу 2011 финансового года совокупный госдолг Японии, по оценкам финансового ведомства страны, достигнет 180 % ВВП [37].

Система первичных инвесторов на рынке государственных  ценных бумаг существует во многих странах: США, Великобритания, Канада, Франция. В то же время официально первичных инвесторов нет в Германии, Японии, хотя и здесь некоторые  участники рынка выполняют их функции на практике. В Германии и Японии отсутствие первичных инвесторов объясняется высокой ликвидностью рынков этих стран из-за стабильности их валют.

Таким образом, можно сделать вывод, что использование  государственных долговых инструментов для мобилизации отечественных  и зарубежных сбережений широко практикуется во всех промышленно развитых странах. Опыт этих стран наглядно свидетельствует  о необходимости развития финансовых рынков в целях эффективного управления государственным долгом и безинфляционного финансирования бюджетного дефицита.

Международная практика показывает, что основным неэмиссионным источником финансирования дефицита государственного бюджета  являются денежные средства, полученные от размещения государством долговых обязательств, выраженных в ценных бумагах. Данный финансовый инструмент давно зарекомендовал себя в странах  с развитой экономикой как эффективный  и надежный метод ликвидации бюджетного дефицита.

2.2. Особенности использования государственного кредита в странах с переходной экономикой

В настоящее  время развитие финансовых рынков в  целях эффективного управления государственным  долгом и безинфяционного финансирования бюджетного дефицита необходимо для  стран с переходной экономикой. Необходимость  эта связана с тем, что в  процессе перехода от централизованного  планирования к рыночной экономике  сокращается уровень контроля над  экономикой со стороны государства. В результате происходит уменьшение государственных доходов, поскольку  новые рыночные механизмы и инструменты  еще недостаточно эффективны, чтобы  обеспечить стабильное поступление  доходов в бюджет. Рассмотрим особенности  использования государственного кредита  в странах с переходной экономикой на примере России и Украины.

Российское  государство получало иностранные  кредиты уже в XVIII в. В период советской власти государственный кредит продолжал функционировать в стране в различных формах, поскольку он по-прежнему оставался важным источником пополнения бюджета, финансирования государственных расходов, покрытия бюджетного дефицита. Формы, инструменты, механизмы реализации государственного кредита претерпевали существенные изменения. В 20-е гг. еще существовали нормальные кредитные отношения и были некоторые элементы государственного долга.

Долговые обязательства Российской Федерации могут существовать в форме:

• кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени Российской Федерации, как заемщика, с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;
• государственных займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени Российской Федерации;
• договоров и соглашений о получении Российской Федерацией бюджетных ссуд и бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы Российской Федерации;
• договоров о предоставлении Российской Федерацией государственных гарантий;
• соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени Российской Федерации, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Российской Федерации прошлых лет.

Долговые  обязательства Российской Федерации  могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (свыше одного года до пяти лет) и долгосрочными (свыше  пяти лет до 30 лет).

Долговые  обязательства Российской Федерации  погашаются в сроки, которые определяются конкретными условиями займа  и не могут превышать 30 лет. Муниципальный  долг - совокупность долговых обязательств муниципального образования. Он полностью  обеспечивается всем муниципальным  имуществом, составляющим муниципальную  казну.

Долговые  обязательства муниципального образования  могут осуществляться в форме: кредитных  соглашений и договоров, заключаемых  муниципальным образованием; муниципальных  займов, осуществляемых путем выпуска  ценных бумаг от имени муниципального образования; договора о предоставлении муниципальных гарантий, договоров поручительства муниципального образования по обеспечению исполнения обязательств третьими лицами; долговых обязательств юридических лиц, переоформленных в муниципальный долг на основе правовых актов органов местного самоуправления.

Долговые  обязательства муниципального образования  погашаются в сроки, которые определяются условиями заимствования и не могут превышать 10 лет [27, с. 517].

Нарастание задолженности по кредитам Государственного банка, прежде всего аграрного сектора, началось с начала 70-х гг. и продолжалось до начала перестройки (середина 80-х гг.). Следует напомнить, что в те времена официальная идеология утверждала бездефицитность государственного бюджета СССР. Главными доказательствами этого были невключение эмиссионных кредитов Госбанка хозяйству в состав государственного бюджета, а также введение строгой секретности на все показатели, раскрывающие структуру бюджета и кредитных вложений Госбанка.

В ходе перестройки  был признан дефицит бюджета (16,7% от всех расходов в 1989 г.). Бюджет 1991 г. вообще не был выполнен. В 1992 г. Россия стала  самостоятельным государством со своим  бюджетом. Надо отметить, что формирование внутреннего государственного долга  в России началось еще в рамках СССР. Были выпущены облигации различных  товарных и денежных займов. После  распада СССР пришлось признать какую-то часть его внутреннего долга (3%-й  заем, часть обязательств Госбанку и т.д.).

Падение производства, начавшееся в 1990 г., не было остановлено с переходом к  реформам. Сокращение объема реальных доходов в стране и рост дефицита бюджета вынудили государство обратиться к заемным ресурсам для обеспечения  текущих расходов бюджета. Это произошло  в форме организации рынка  государственных ценных бумаг в 1993-1994 гг. до этого практиковалось прямое кредитование дефицита бюджета Центральным  банком России. Но уже к концу 1996 г. обнаружились серьезные недостатки в функционировании рынка государственных ценных бумаг. Главный из них заключался в том, что этот рынок не способствовал поступлению инвестиций в реальный сектор экономики. Рынок государственных ценных бумаг превратился в мощный механизм поглощения всех свободных денежных ресурсов государственными финансами. Его возможности преувеличивались. Доля государства (правительства) во внутреннем кредите России слишком высока по сравнению с другими странами. В 1993 г. 19% объемов внутреннего кредита шли на финансирование потребностей бюджета, в 1997 г. - более 50%. Для сравнения в 1997 г. у Китая этот показатель составлял 3,3%, Чехии - 2,6%. Отвлечение банковских ресурсов на высокодоходный и безрисковый рынок государственных долговых обязательств привело к тому, что кредиты правительству достигли 4,8% ВВП и почти 73% всего объема кредитов банковской системы. Постепенно практика непомерных заимствований на внутреннем рынке, большинство из которых были краткосрочными (в 1998 г. 31% общего объема внутренних государственных ценных бумаг были со сроком погашения менее 1 года), привела к формированию опасной финансовой ситуации. Ее экономический смысл состоял в том, что средства от размещения новых выпусков ценных бумаг полностью направлялись на покрытие долгов по предшествующим выпускам. В 1998 г. платежи из бюджета доходов по ценным бумагам превышали поступления от выпуска новых ценных бумаг. Другими словами, операции по размещению долговых обязательств на внутреннем рынке перестали быть эффективными для правительства и превратились в убыточные. В соответствии с законом РФ «О федеральном бюджете на 1999 г» 30% расходной части составляют затраты на обслуживание государственных долгов.

В августе 1998 г. правительство вынуждено было приостановить выплаты по государственному долгу и начать переговоры с кредиторами  по изменению условий его возврата.

В 1996 г. состоялась первая эмиссия еврооблигаций, выпущенных российским правительством для привлечения  средств зарубежных инвесторов. Выход России на международный рынок капитала был обусловлен необходимостью поиска новых более дешевых источников средств для финансирования бюджетных расходов. Таким образом, у российского правительства появился еще один источник заемных финансовых ресурсов, который оказался более дешевым по сравнению со средствами, привлекавшимися на внутреннем рынке. Польза от успешного размещения еврооблигаций заключается не столько в получении необходимых денежных средств, сколько в снижении стоимости обслуживания внутреннего долга.

В последние годы заемная деятельность Правительства РФ на рынке ценных бумаг стремительно активизируется, что объясняется отказом от использования  кредитов Центрального банка для  покрытия бюджетного дефицита. При  этом для привлечения средств  выпускаются высокодоходные ценные бумаги.

Важная роль в финансировании бюджетного дефицита принадлежит государственным  краткосрочным бескупонным облигациями (ГКО). Впервые они были выпущены в 1993 г. ГКО является краткосрочным  заемным инструментом. Первоначально  они выпускались на три месяца, позднее стали выпускаться на шесть и двенадцать месяцев.

С1994 г. в обращении появились  казначейские обязательства (КО).  Весной 1996 г. последние серии этих заемных  инструментов были погашены и больше в обращение не выпускались. КО выдавались предприятиям, имеющим право на получение  средств из федерального бюджета. В  отличие от других ценных бумаг, выпускаемых  исключительно для финансирования бюджетного дефицита, КО имели еще  одно назначение - смягчить кризис взаимных неплатежей различных отраслей хозяйства. С этой целью Министерство финансов РФ предусмотрело для владельцев КО обязательность проведения расчетов этой ценной бумагой.

14 июня 1995 г. рынок государственных  ценных бумаг пополнился еще  одной - облигациями федерального  займа с переменным купоном  (ОФЗ).

Эти облигации являются именными купонными  среднесрочными государственными ценными  бумагами.  Как и другие ценные бумаги, ОФЗ не имеют бумажных носителей. Операции с ними осуществляется путем  записей на счетах «Депо». Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода его выплаты  и объявляется по первому купону не позднее, чем за 7 дней до даты начала размещения.