Анализ и управление расчетами организаций

Aктуальной проблемой для финансистов предприятий является установление  нижнего  предела  остатка  денежных  средств,  достаточного для:

-  своевременной оплаты  счетов,  при этом  позволяющего воспользоваться предоставленными поставщиками скидками;

-  поддержания постоянной кредитоспособности;

- оплаты  непредвиденных  расходов,  возникающих  в  процессе хозяйственной деятельности и так далее.

B общемировой практике получили распространение такие модели  оптимизации  остатка  денежных  средств,  как  модель  Баумоля, модель Миллера-Орра, модель Стоуна, имитационное моделирование по методу Монте-Карло.

Наиболее популярными  из них выступают модель Баумоля и модель Миллера-Орра.

Mодель Баумоля

  Mодель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны  и прогнозируемы. Она предполагает, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени.

Все поступающие средства предприятие вкладывает в ценные бумаги. Как  только  денежный  запас  истощается,  предприятие  продает  часть ценных бумаг. Mодель Баумоля учитывает динамику 2 видов расходов по обслуживанию денежной наличности: расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги и альтернативные издержки (приемлемый и возможный доход по краткосрочным финансовым вложениям), что видно на рисунке 10.

 

Рисунок 10 – Mодель Баумоля

 

Несмотря на свою простоту модель Баумоля имеет существенные недостатки, а именно: предположение об устойчивости и предсказуемости денежных потоков, кроме того она не учитывает наличия сезонности и цикличности.

Mодель Mиллера-Орра

Cтабильность и предсказуемость денежных расходов – это достаточно  редкое  явление.  В  действительности  остаток  денежных средств изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания. Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и повседневностью.

Логика действий финансового менеджера по управлению остатком денежных средств представлена на рисунке 11.

Oстаток средств хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает  скупать  ликвидные  ценные  бумаги  с  целью  вернуть  денежные средства к некоторому нормальному уровню (точка возврата).

 

 

Рисунок 11 – Модель Миллера-Орра

 

Eсли запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает накопленные ранее ценные бумаги и таким  образом  пополняет  запас  денежных  средств  до  нормального уровня.

3.2 Oценка денежных потоков во времени

Hаращение и дисконтирование стоимости

B любой финансовой сделке речь идет о движении потоков в 2 направлениях:

-  от настоящего к будущему (наращение или компаудинг). Экономический смысл наращения заключается  в  определении  величины той суммы, которой будет располагать инвестор по окончании операции;

-  от будущего к настоящему (дисконтирование). Экономический процесс дисконтирования заключается во  временном  упорядочении  денежных потоков  различных  временных периодов с точки зрения «настоящего (текущего)» момента (рисунок 12).

Будущая стоимость (FV) – это стоимость, полученная через период времени n в результате наращения первоначальной суммы PV по ставке наращения i.

Стоимость  будущей  суммы,  приведенная  к  текущему моменту времени  при  использовании  ставки  дисконтирования i,  называется текущей стоимостью (PV).

n – период наращения  (дисконтирования) суммы; i – ставка наращения (дисконтирования); PV (Present Value) – текущая (настоящая,  современная,  приведенная,  дисконтированная)  стоимость; FV (Future Value) – будущая стоимость.

Рисунок 12 - Процессы наращения и дисконтирования

 

 

Bременная оценка денежных потоков

B большинстве коммерческих операций вместо разовых платежей встречается последовательность денежных поступлений или выплат, то есть денежный поток.

Элементы  денежного  потока  представляют  собой  чистые  денежные притоки  или чистые оттоки денежных средств.

Графически они могут  быть представлены следующим образом:

                  Приток                                                        Отток

          денежных средств                                   денежных средств

                                        Ось                                                                           Ось

                                             времени                                                                  времени

                ·

 

                                                                                                 100

Bременная оценка денежного потока во многом зависит от его вида:

-  денежный  поток,  срок  действия  которого  ограничен,  называется срочным; 

-  если  притоки (оттоки)  осуществляются  неопределенно долго, денежный поток называется бессрочным;

-  если притоки (оттоки) осуществляются в начале периодов, денежный поток носит название пренумерандо, если в конце периодов – постнумерандо (рисунок 13).

 

             0       1     2      3     4      5                         0     1     2      3     4     5

            Поток пренумерандо -                           Поток постнумерандо –

      элементы потока возникают в              элементы потока возникают в

          начале каждого периода                          конце каждого периода

Рисунок 13 – Графическое  представление потоков пренумерандо и постнумерандо

 

Oдним  из  ключевых  понятий в финансовых  расчетах  является понятие аннуитета.  Aннуитет – это денежный  поток,  состоящий из равновеликих, равномерных поступлений или выплат.

При нахождении текущей  стоимости денежного потока обычно решается  следующий вопрос – каков  суммарный настоящий  эквивалент периодических будущих денежных поступлений или выплат.

При определении будущей  стоимости денежного потока исчисляется общая сумма, которая образуется при получении денежных поступлении, осуществлении  платежей в будущем.

При анализе денежных потоков в большинстве случаев его элементы  не  могут  быть  просуммированы  непосредственно –  должна быть  учтена  временная  оценка.  Начало  денежного  потока  и  момент, на  который  делается  оценка,  или  к  которому  приводится  денежный поток (потоки), могут не совпадать. Денежные потоки в сравнительном анализе в принципе можно приводить к любому моменту времени, однако, как правило, выбирается либо начало, либо конец периода действия одного из денежных потоков.

 

3.3 Планирование денежных потоков opганизаций

Mесто бюджета движения денежных средств в системе управления организацией

В настоящее время  основным плановым документом по управлению  денежными  потоками  является  бюджет (план)  движения  денежных средств.

Бюджет  движения денежных средств (БДДС) – план, содержащий  информацию  о  возможных  источниках  и  оттоке  денежных

средств.

Понятие бюджета движения денежных средств необходимо отличать от понятия отчета о движении денежных средств. Последний является итоговым отчетным документом, целью которого является предоставление заинтересованным пользователям информации об уже произошедших событиях.

Бюджет движения денежных средств является обязательной частью общего бюджета организации, относится к финансовому блоку бюджетных  форм.  БДДC  выступает обычно  элементом текущего  и оперативного планирования, в то же время могут составляться и долгосрочные планы движения денежных средств.

Цель составления бюджета движения денежных средств - прогнозирование во времени валовых и чистых денежных потоков предприятия и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода.

Назначение БДДC также заключается в том, что он позволяет:

-  проводить эффективную политику  в сфере привлечения

заемных средств;

-  рационально размещать свободные денежные средства;

-  осуществлять учет и анализ денежных потоков по центрам

финансовой ответственности;

-  оперативно отслеживать денежные потоки и так далее.

 

			Бюджет продаж
			Бюджет производства
Бюджет материальных затрат			Бюджет затрат труда				Бюджет прочих затрат
Бюджет закупок					Бюджет себестоимости
	Бюджет движения денежных средств

Рисунок 14 – Бюджет движения денежных средств

в системе бюджетов предприятия

 

 

В  процессе  постановки  бюджетирования  денежных  средств  на предприятии выделяют следующие  этапы работы:

1)  разработка  Положения  о  бюджетировании  движения  денежных средств;

2)  организация  работы  подсистемы  оперативного  финансового  учета  для  целей  информационного  обеспечения  исполнения БДДС;

3)  организация работы (с привлечением коммерческих  служб предприятия) по планированию  движения денежных средств. 

Специалистами в области финансового планирования рекомендуется гибкая форма БДДС, когда периодически происходит корректировка плановых показателей в соответствии с реальными условиями хозяйствования. 

Формат  БДДС  предприятие  разрабатывает  самостоятельно. Предприятие  вправе  выбрать  метод  составления  бюджетов:  прямой или косвенный. В зарубежной и отечественной практике в основном используется прямой метод.

Этапы составления бюджета  движения денежных средств:

-  прогноз денежных  поступлений в расчетном периоде  в разрезе видов деятельности;

-  прогноз денежных выплат в расчетном периоде в разрезе видов деятельности;

-  исчисление чистого денежного потока и на его основе показателя излишка или недостатка денежных средств;

-  определение общей потребности в краткосрочном финансировании и определение возможных источников ее покрытия.

Pазработка платежных календарей

Высокий динамизм денежных потоков, их зависимость от множества  факторов краткосрочного действия определяют необходимость разработки плановых финансовых документов, обеспечивающих ежедневное  управление  поступлением  и  расходованием  денежных средств.  Таким  плановым  документом  выступает  платежный  календарь.

Платежный календарь  – это план движения денежных средств, в котором календарно (ежедневно) взаимосвязаны все источники денежных поступлений и расходы за определенный период времени.

Целью разработки платежного календаря является установление конкретных сроков поступления денежных средств  и платежей предприятия и их доведение до конкретных исполнителей в виде плановых заданий.

Платежный календарь  позволяет решить следующие задачи:

-  свести  прогнозные  варианты  БДДС  к одному  плановому заданию по формированию денежных потоков;

-  в максимально возможной степени синхронизировать денежные потоки, обеспечить временную «стыковку» денежных поступлений и расходов»;

-  обеспечить  приоритетность  платежей  предприятия и ряд других.

Bиды платежного календаря дифференцируются в рамках предприятия  в  разрезе  отдельных  видов  хозяйственной  деятельности,  а также в разрезе различных центров ответственности.