Оценка эффективности трансграничных сделок слияний и поглощений на примере сделки Хейнекен и Эйша Пасифик Брюэриз

SABMiller plc. представлена в 15 странах африканского континента. Более того, компания ведет свою бизнес деятельность в рамках стратегического альянса с Castel Group, благодаря которому она получает доступ к рынкам более 20 африканских стран. Всего в регионе находится 32 пивоваренных мощности, которые производят бренды 2M, Ambo, Castle Lager, Castle Milk Stout, Chibuku, Club, Eagle, Kilimanjaro, Laurentina, Lion Lager, Maluti, Mosi, Ndovu, N’gola, Nile Special, Rwenzori, Safari, Sibebe, Source, Stone, St Louis, Voltic и White Bull. Доля африканского региона в общей выручке 2012 г. составила 10,6% или 2 299 млн. долл.

В Азиатско-Тихоокеанском регионе компания ведет свою операционную деятельность в партнерстве с China Resources Enterprise (CRE). Также SABMiller plc. представлена во Вьетнаме, Индии и Австралии. Значительный объем производства идет на экспорт в Южную Корею и Камбоджу. В целом, в данном сегменте расположены 23 пивоваренных завода и 2 по производству бутилированной воды. Ключевыми торговыми марками, представленными на рынках Азии, являются  Bluetongue, Foster’s, Haywards, Indus Pride, Knock Out, Royal Challenge, Snow и Zorok. В 2012 г. на азиатский регион пришлось 7,7% от общих продаж компании. При этом стоит отметить, что выручка компании в данном сегменте выросла практически в 3 раза по сравнению с уровнем  2011 г. (в 2012 г. – 1 682 млн. долл., 2011 г. – 564 млн. долл.)

В Северной Америке SABMiller plc. учредила совместное предприятие с Molson Coors Brewing Company – MillerCoors. Компания экспортирует свою продукцию в Канаду и Мексику, а также занимается поставками на всей территории США. В данном регионе находятся 8 производственных мощностей, которые обеспечивают рынки такими брендами как Blue Moon, Coors Banquet, Coors Light, Foster’s, Henry Weinhard’s, Icehouse, Keystone Light, Killian’s, Leinenkugel’s, Miller Chill, Miller Genuine Draft, Miller High Life, Miller Lite, Molson Canadian, Old English, Sparks и Steel Reserve. В 2012 г. продажи компании составили 134 млн. долл. (при этом 124 млн. долл. пришлось на рынок США).

2.2.3 Carlsberg AS

Компания Carlsberg AS является холдинговой компанией Carlsberg Group. При помощи своих дочерних предприятий Carlsberg AS занимается производством, маркетингом и продажей пивоваренной продукции более чем в 150 странах. Помимо основной деятельности компания производит безалкогольные и энергетические напитки, а также бутилированную воду. Основными географическими бизнес сегментами являются страны Европы и Азии. По данным 2011 г. в компании занято около 42 670 сотрудников.

В портфолио компании входят более 500 торговых марок, которое включает в себя всемирно известные мультинациональные бренды как Carlsberg, Tuborg, Kronenbourg 1664 и Балтика; также локальные марки с сильными рыночными позициями – Ringnes (Норвегия), Feldschlosschen (Швейцария), Lav (Сербия) and Wusu (Западный Китай).

По состоянию на начало 2012 г. продажи компании составили 11 880 млн. долл., что на 5,8% превышает уровень предыдущего года. Увеличение показателя выручки связано в первую очередь с резким скачком продаж в 4-ом квартале 2011 г. Что касается операционной (EBIT) и чистой прибыли, то они составили 1 835 млн. долл. и 962 млн. долл., соответственно.

В регионе Северной и Западной Европы компания занимает сильные позиции в Дании, Швеции, Норвегии, Финляндии и странах Прибалтики. Также к целевой аудитории относятся рынки Великобритании, Франции, Швейцарии, Германии и Польши. Операционная деятельность компании в данном сегменте покрывает рынки 18 стран, в которых расположено 25 производственных мощностей. На долю данного географического региона приходится 58,1% общей выручки компании, что составило 6 885 млн. долл. в 2011 г.

В Восточной Европе Carlsberg AS занимает уверенное место на растущих рынках России и Украины. Также компания представлена в развивающихся странах данного региона –  Казахстане, Белоруссии, Азербайджане и Узбекистане. Всего в данном сегменте расположено 17 заводов по производству пивоваренной продукции, 10 из которых находятся в России. Выручка по региону в 2011 г. составила 3 682 млн. долл. На долю сегмента приходится 31,1% общих продаж.

Операционная деятельность компании в азиатском бизнес сегменте проистекает в Гонконге, Малайзии, Сингапуре, Китае, Вьетнаме и Индии. Также к активным рынкам региона относятся Камбоджа, Лаос, Малави, Непал и Шри-Ланка. Стоит отметить, что на регион приходится 57 пивоваренных заводов, 41 из которых расположен в Китае. В 2011 г. продажи в странах региона составили 1 278 млн. долл. Вес сегмента в общей выручке компании невелик – 10,8%.

2.3 Анализ конкурентоспособности компании Heineken N.V.

Компания Heineken N.V. является одним из ведущих мировых производителей пива. Она занимает 3-е место после Anheuser Busch In-Bev и SABMiller. С долей в 18% она также занимает лидирующие позиции по производству сидра. Доля компании в мировом производстве пива составила 8,7% в 2011 г17. Основной стратегической целью предприятия является устойчивое и последовательное наращивание объемов производства, увеличение показателей прибыльности.

Флагманским и наиболее интернациональным брендом компании является Heineken. Региональными и локальными брендами являются Amstel, Birra Moretti, Cruzcampo, Desperados, Dos Equis, Foster’s, Newcastle Brown Ale, Ochota, Primus, Sagres, Sol, Star, Tecate, Zlaty Bazant и Zywiec. Бренды, производимые на совместных предприятиях – Anchor, Cristal, Kingfisher и Tiger.

Основным акционером компании является Heineken Holding N.V.18, доля которого составляет 50,005 %. Компании FEMSA принадлежит 12,532% акций. Доля акций, находящихся в свободном обращении – 37,463%. Доля компании  L’Arche Green N.V, которой владеет семья Хейнекен на 88,55% и компания Greenfee B.V на 11,45%, в Heineken Holding N.V составляет 51,083%. Компании FEMSA принадлежит 14,935% акций. 33,982% акций находятся в свободном обращении. Группа Heineken управляется Советом Директоров Heineken Holding N.V. Исполнительный комитет Heineken N.V., в состав которого входят президент компании и главный финансовый директор, является подотчетным Наблюдательному совету. Исполнительный комитет осуществляет контроль над региональным менеджментом и департаментами глобальной коммерции, логистики, кадров и корпоративных отношений.

В результате увеличения роли развивающихся рынков,  Heineken N.V. значительно видоизменила свое географические присутствие с 2007 по 2011 гг. Помимо региона Западной Европы, доля которого составляет 48% в общих продажах компании, вторым по значимости рынком стал регион Латинской Америки (после приобретения компании FEMSA в 2010 г.) По сравнению с 2007 г. доля всего американского региона выросла с 14% до 24%. Более того, компания упрочила свои позиции в Африке и на Ближнем Востоке, где в последние годы наблюдается динамичный рост потребления пива. В 2011 г. Heineken N.V. приобрела две холдинговых компании в составе Sona Group в Нигерии, а также купила 2 пивоваренных завода Bedele и Harar в Эфиопии.

 2.3.1 Анализ внешнеэкономической деятельности и международный бизнес

 Heineken N.V. осуществляет свою операционную деятельность более чем в 70 странах, в которых расположены более 140 пивоваренных заводов. Основными географическими сегментами, в которых функционирует компания, являются Западная Европа, Центральная и Восточная Европа, Ближний Восток и Африка, Америка и Азиатско-Тихоокеанский регион. 

Западная Европа является самым крупным сегментом. В этом регионе Heineken N.V. занимает лидирующие позиции в Великобритании (3 завода),  Франции, Италии и Нидерландах (3). Также компания занимает 2-е место по производству пивоваренной продукции в Финляндии, Бельгии, Ирландии, Португалии, Испании (4) и Швейцарии. В Западной Европе Heineken N.V. осуществляет свою деятельность путем заключения лицензионных договоров, а также при помощи дочерних компаний и совместных предприятий.

В Центральной и Восточной Европе компания является лидером в Греции, Австрии, Словакии, Болгарии и Бывшей Югославской Республике Македонии. Также она является 2-ым по величине рыночным игроком в Польше (5), Румынии (4), Хорватии и Венгрии. Кроме этого, компания обладает сильными рыночными позициями в России (8), Германии, Сербии, Чешской Республике и Белоруссии. В этом регионе Heineken N.V. предоставляет лицензию своим заводам, а также импортирует пиво из других ближайших стран.

В Африке и на Ближнем Востоке компания владеет своими собственными предприятиями и производит местные бренды Primus и Star, а также интернациональные бренды как Heineken и Amstel для внутреннего потребления  и экспорта.

Что касается американского региона, то компания занимает 2-е место на мексиканском (6) рынке, а также обладает сильными рыночными позициями в Бразилии (7). Пивоваренные заводы Heineken N.V. располагаются на территории Панамы, Суринама, Карибского региона. Компания также активно экспортирует в США, острова Карибского бассейна и страны Латинской Америки. Бренд Heineken производится по договору лицензии в ряде стран, но, в основном, в Канаде.

Также компания увеличивает свое присутствие путем прямого участия в других компаниях.  Таким образом, компания владеет акциями United Breweries 37,5% в Индии, управляет компанией Asia Pacific Breweries – совместным предприятием с Fraser & Neave, покрывая значительную часть азиатско-тихоокеанского региона. Также Heineken N.V. учредила совместные предприятия с Cía Cervecerías Unidas в Чили и Аргентине, Brandhouse в Южной Африке, Brau Holding International в Германии, Brasseries du Congo в Конго. Кроме этого, на многих рынках бренды компании производятся по лицензионным соглашениям. В основном, это компании-производители, в которых Heineken N.V. обладает миноритарным интересом (например, CCU в Аргентине, UB Group в Индии, АРВ в Китае). Помимо своих собственных брендов компания производит бренды от имени своих конкурентов на конкретных рынках. Heineken N.V. является третьим по величине производителем бренда Guinness компании Diageo’s на африканском рынке, где британская компания в принципе не представлена (например, в Руанде и Демократической Республике Конго), а также в ряде других стран по всему миру, например в России и Индонезии.

В последние пять лет компания значительно увеличила свою долю на мировом рынке путем приобретения ряда компаний. В 2008 году компания поглотила Scottish & Newcastle – совместное предприятие с Carlsberg, в 2010 году Heineken N.V. приобрела одного из крупнейших производителей латиноамериканского региона FEMSA, в 2011 году компания продолжила укреплять свои позиции на Ближнем Востоке и Африке, поглотив компании в Нигерии и Эфиопии. В 2012 году компания объявила о желании выкупить оставшуюся долю акций у своего партнера Fraser & Neave совместного предприятия Asia Pacific Breweries.

2.3.2 Анализ основных  финансовых показателей компании

В период с 2007 по 2011 гг. выручка компании увеличилась на 34%. В 2007 г. она составила 11 245 млн. евро, а в конце 2011 г. 17 123 млн. евро. На протяжении этого периода наблюдается постепенный рост, который составляет примерно 5% в год. Что касается показателя EBIT – прибыли до вычета налогов и выплате процентов, то по сравнению с 2007 г. он вырос на 42%. В 2007 г. этот показатель находился на уровне 1 418 млн. евро, в 2011 г. – 2 455 млн. евро19. Чистая прибыль компании выросла на 44%, в 2011 г. составила 1 430 млн. евро.

Регион Западная Европа является доминирующим по объему производства пивоваренной продукции. В 2011 г. его доля составила 45% в общей выручке компании. При этом производство пива увеличилось на 30% по сравнению с 2007 г. В 2007 г. объем производства составил 5 450 млн. евро, а в 2011 г. 7 752 млн. евро. Что касается прибыли до вычета налогов и выплаты процентов (EBIT), то регион также является лидером по этому показателю. С 2007 г. он вырос на 31%, с 665 млн. евро до 962 млн. евро. Доля EBIT в операционной прибыли компании составляет 36% в 2011 г.

Второе место по объему производства занимает Америка. В 2011 г. доля региона составила 24%, при этом выручка выросла на 60% по сравнению с началом рассматриваемого периода. В 2007 г. выручка составила 1 608 млн. евро, а в 2011 г. 4 029 млн. евро. Значительное увеличение объема продаж можно объяснить приобретением компании FEMSA. Доля EBIT в операционной прибыли компании по состоянию на 2011 г. составляет 24%. Стоит отметить, что в отношении EBIT регион развивается наиболее быстрыми темпами. Рост прибыли до вычета налогов и выплаты процентов составил 64% с начала 2007 г. В 2007 г. этот показатель находился на уровне 234 млн. евро, а в 2011 г. уже составлял 655 млн. евро.

Центральная и Восточная Европа занимает 3-е место. Доля этого региона в общих продажах 2011 г. составляет 19%. Однако, в этом регионе темпы роста объема продаж невысоки. В 2011 г. продажи составили 3 229 млн. евро, что всего лишь на 0,09% выше, чем в 2007 г. Показатель EBIT в данном регионе в 2011 г. равен 346 млн. евро, что составляет 13% от объема операционной прибыли. Более того, уровень EBIT снизился на 24% по сравнению с 2007 г., где составил 428 млн. евро.

Африка и Ближний Восток характеризуются положительными тенденциями в своем развитии. В 2011 г. выручка составила 2 233 млн. евро, что составляет 13% от общего объема продаж. Более того, за 5-летний период продажи увеличились на 41%. В 2007 г. выручка составила 1 311 млн. евро. Кроме того, показатель EBIT увеличился на 43% по сравнению с началом рассматриваемого периода. В 2007 г. он составил 326 млн. евро, а в 2011 г. 520 млн. евро. По состоянию на 2011 г. доля EBIT в операционной прибыли Heineken N.V. составила 21%.

Азиатско-тихоокеанский регион оказывает минимальное влияние на общий объем продаж. В 2011 г. доля данного сегмента составила всего лишь 1%. Помимо этого, в регионе наблюдается отрицательный рост продаж. В 2011 г. выручка составила 216 млн. евро, что на 13% ниже уровня 2007 г. – 245 млн. евро. Тем не менее, прибыль до вычета налогов и выплате процентов увеличилась на 63% по сравнению с 2007 г. В 2011 г. доля EBIT в операционной прибыли компании составила 7%20.

В рассматриваемый период активы компании увеличились с 11 941 млн. евро в 2007 г. до 27 127 млн. евро в 2011 г. При этом, доля оборотных активов в 2011 г. составила 17%, внеоборотных – 83%, соответственно21.

2.3.3 Анализ структуры активов и инвестиционной деятельности

Доля внеоборотных активов имеет намного больший вес в общей структуре активов компании. По состоянию на конец 2011 г. стоимость внеоборотных активов составила 22419 млн. евро. Доля основных средств  выросла по сравнению с 2007 г. Если в начале периода основные средства составляли 4 673 млн. евро, то в 2011 г. их значение достигло уровня 7 860 млн. евро. Кроме этого, в значительной степени увеличилась доля нематериальных активов. Если в 2007 г. нематериальные активы составляли 2 110 млн. евро, то в 2011 г. они увеличились до уровня 10 835 млн. евро. Также наблюдается рост инвестиций в совместные предприятия и дочерние компании. За рассматриваемые 5 лет инвестиции увеличились на 50% с 892 млн. евро до 1 764 млн. евро. Стоит отметить, что в рассматриваемый период доля внеоборотных активов в общей структуре постепенно увеличивалась – с 72% в 2007 г. до 83% в 2011 г.