Д. Богл "Битва за душу капитализма"

Менеджер также добавлял, что Богл чрезвычайно предан своим сотрудникам и не скупится на похвалу, когда кто-либо из них демонстрирует хорошую работу. К середине 1990-х гг. проблемы Богла со здоровьем серьезно обострились, и в 1996 году Джон Богл, чью жизнь многие годы поддерживал кардиостимулятор, перенес операцию по пересадке сердца. В начале того же года Богл оставил пост главного исполнительного директора Vanguard, оставшись почетным председателем совета директоров.

3. Управленческая деятельность: сущность и структура

Книгу "Битва за душу капитализма" Джон Богл написал за шесть лет до событий, которые разворачиваются в рамках глобальной акции «Захвати Уолл-стрит». Корпоративная алчность, против которой протестуют участники акции, в последние годы превысила все мыслимые пределы. Книга Богла именно об этом.

«В 1980 году среднее вознаграждение старшего управляющего в США было в 42 раза больше средней зарплаты американского  рабочего, а к 2004 году этот разрыв увеличился до 280 раз», — пишет автор. Управляющие убеждены, что они заслуживают каждый цент получаемых ими вознаграждений. Но на самом деле успехи управляющих выглядели хорошо лишь благодаря росту национальной экономики и переживающему бум фондовому рынку, считает Богл: «Корпорации прогнозировали, что на протяжении 1980–2004 годов их доходы будут расти в среднем на 11,5% в год. Реально же им удалось достичь темпов роста лишь в 6% в год. Причем эти темпы ниже номинальных темпов роста американской экономики, которые составляли 6,2% в год». С учетом той массы льгот и привилегий управляющих в последние годы их жадность стала еще более вызывающей. Богл вспоминает и использование самолетов компаний для путешествий сотрудников, и выплату налогов по льготным личным поездкам, и предоставление кредитов управленцам с последующим списанием их задолженности, и огромные выплаты уволившимся управленцам и так далее.

Если учесть, что «излишества» удавалось  «заработать» на грани фола или с помощью новых способов подсчета результатов деятельности, то это во многих случаях стало подталкивать менеджмент к мошенничеству. К примеру, в результате слияний компаний образовывались тайные резервы и расцветали вынесенные за балансовые ведомости особые предприятия, деятельность которых создает невидимые общественному глазу долги и придает «финансовому инжинирингу» совершенно новый смысл.

Богл не стесняется называть вещи своими именами и приводит конкретные случаи и имена «гнилых яблок» — менеджеров в корпорациях. Он вспоминает, к примеру, Джека Уэлча из General Electric, который, получив совокупное вознаграждение в качестве гендиректора GE почти в 1 млрд долларов, при увольнении отступными взял в качестве выплат и льгот еще около 2 млн долларов в год. В числе подношений уволившемуся Уэлчу — квартира в Нью-Йорке, куда ежедневно доставляют цветы и вина, право неограниченного пользования самолетом компании и щедрая пенсия в 743 тыс. долларов в месяц.

Значительную часть ответственности  за всю эту вакханалию Богл возлагает  на изменение институциональной  ситуации в финансовой отрасли: «Произошло распыление собственности в корпоративной  Америке, в результате которого возник вакуум власти собственников». Финансовые институты Америки превратились из участников деятельности собственников акций в участников деятельности людей, оперирующих арендованными, не принадлежащими им акциями.

Традиционные стражи (члены советов  директоров, аудиторы, регуляторы и законодатели) не смогли защитить собственников от посягательств менеджеров. «Но кто-то же должен приглядывать за этими гениями! — взывает Богл. — Мы опасно близко подошли к тому, чтобы принять в корпоративной Америке диктатуру — систему, в которой власть генеральных директоров кажется практически неограниченной».

Действительно, в последние годы слишком многие советы директоров компаний оказались не способны к адекватному исполнению возложенных на них обязанностей осуществлять надзор за управляющими. Более того, редкие институциональные инвесторы требуют такого надзора и добиваются того, чтобы управленцы действовали не в личных интересах, а в интересах собственников компаний.

К этому злу прибавилось еще  одно: бухгалтеры-аудиторы стали бизнес-партнерами своих клиентов и начали предоставлять  управляющим консалтинговые услуги, вознаграждение за которые намного  превосходит аудиторские гонорары. «Насколько энергичным и ревностным поборником точности отчетов о доходах мог быть, например, аудитор компании Motorola, которому выплатили в 2000 году сумму в 62,3 млн долларов за развитие систем и “все прочие услуги”, что в 15 раз больше, чем 3,9 млн, полученные этой фирмой собственно за аудит», — отмечает автор.

Коллеги по цеху не любят Богла. Он замучил их бесконечными тирадами о  чувстве долга перед клиентами  и критикой управляющих компаний за непомерные комиссионные. Особо  не поспоришь. Богл подсчитал: «За последние два десятилетия управляющие фондами откачали более 20% ежегодных прибылей, генерированных на финансовых рынках (рынках акций, облигаций и краткосрочных кредитов)».

Книга очень актуальна не только осмыслением того, что происходит с корпоративной Америкой. Россия идет ровно по тому же пути развития корпуправления, и рано или поздно мы попадем в тот же тупик. «Почему корпоративная Америка сбилась с правильного пути?» — задает вопрос автор. И отвечает: «Потому что сосредоточила внимание на сиюминутной точности котировок, а не на вечной важности внутренней стоимости корпораций, как бы трудно ни было ее измерить». Наипервейшая задача, по его мнению, — превращение спекулянтов в долгосрочных инвесторов. Книга ценна тем, что в ней есть практические рекомендации, как это можно сделать.

4. Кризисы управления

Саркастическое прозвище “Святой  Джек” и неприязнь коллег из фондового  бизнеса Богл получил за его бесконечные  тирады о чувстве долга перед  клиентами и критику управляющих  компаний за их непомерные, по его словам, комиссионные. “Святым Джеком” Богла называют также за тон его выступлений и комментариев, в которых он старался казаться более честным и благородным, нежели управляющие других фондов, сотворил для него репутацию.

Для многих конкурентов  Богл - вечное “бельмо в глазу”, что неудивительно, учитывая жесткость его оценок. Он заявляет, что менеджеры узурпировали власть у собственников, а директоров взаимных фондов называет “совершенно бесполезными придатками”. Финансовая пресса, напротив, как правило, воспринимает его идеи с энтузиазмом. Журналисты неоднократно отзывались о Богле как о совести отрасли и лучшем друге инвесторов. В одном из интервью пару лет назад его спросили, задевает ли его тот факт, что в последние годы его почти не приглашают на отраслевые мероприятия. Ни в малейшей степени, ответил Богл. По его словам, если бы в финансовом секторе кто-то провел опрос относительно самой непопулярной личности, он не только, наверняка, одержал бы победу, но и с трудом смог бы назвать кандидата на вторую позицию. С другой стороны, – и в этом причина его равнодушия к неприязни со стороны финансовой элиты, - если бы среди инвесторов был проведен опрос о том, кто является наиболее популярным представителем финансового бизнеса, он совершенно убежден, что получил бы большинство голосов, и опять не знает, кто мог бы стать вторым.

Таких, как Богл, часто  называют прирожденными лидерами, но сам он не считает себя таковым. По его словам, он “всегда был только решительным, ответственным, реалистичным парнем, которому, в силу каких-то причин, была дана редкая возможность изменить способ инвестиций в Америке”. Что его отличало, так это способность не упускать из виду конечную цель, не терять оптимизма и никогда не бросать начатого на полпути. Выступая в Уортонской школе бизнеса (Wharton School of Business) перед участниками программы MBA для руководителей, Богл заявил, что в его представлении лидерство – это обладание идеей и способность увлечь ею других, заставить разделить ее. Оно является позитивным качеством, даже добродетелью, и не основывается на власти, страхе или финансовых стимулах. В конечном итоге, Богл стал лидером, потому что таков был его жизненный выбор, и у него хватило воли, решимости и энергии следовать ему. Джеймс Норрис (James Norris), менеджер Vanguard, сам участвовавший в программе MBA, писал, что изучать человека, подобного Боглу, с целью обретения формулы лидерства – значит обречь себя на разочарование. Это все равно что изучать Микеланджело или Шекспира: можно подражать, имитировать, пытаться превзойти, но просто невозможно вывести все объясняющую формулу для Давида или “Гамлета”.

Богл утверждает, что  “всегда был ужасным идеалистом – или прекрасным идеалистом”⁴. Причем с возрастом его идеализм нисколько не ослабел. Напротив, по его словам, сейчас он “идеалист в гораздо большей степени, чем мог себе представить, когда заканчивал колледж”. Идеализм Богла основывается на вере в систему капитализма, в великие возможности Америки, и эта вера поддерживает в нем “вечный оптимизм”, сознание того, что “человечество движется к лучшему, а не к худшему”. Вот только один из примеров его жизненного настроя. Сразу после трагических событий 11 сентября на первой странице лондонской “Times” была помещена фотография того, что осталось от башен-близнецов, с подписью “Добро восторжествует над злом”. Богл распорядился вставить эту страницу в рамку и вывесить перед своим офисом.

Богл твердо убежден  в том, что люди, стоящие во главе  большого бизнеса, “обязаны заботиться о стране, а не только о себе”, ибо только внушающая доверие  деловая и финансовая система  может обеспечить социальный прогресс внутри страны и сохранение лидерства Америки в мировом масштабе. Можно сказать, что вся деятельность этого человека проникнута глубоким ощущением выполняемой им исторической миссии. Он рассказывал, что однажды собрал группу портфельных менеджеров на совещание, где речь шла об экономическом цикле и способности рынка к самокоррекции, и один из менеджеров спросил: “Почему бы нам просто не подождать, пока невидимая рука Адама Смита не позаботится обо всем?” Взглянув на него, Богл ответил: “Боже, разве Вы не знаете, что мы и есть невидимая рука Адама Смита?”

Способность Богла воплощать  в жизнь новаторские идеи и  совершенствовать окружающий мир коренится  в складе его натуры. Он всегда ставил перед собой большие цели и  шел к ним с непоколебимой  уверенностью в своем умении правильно оценивать ситуацию и изменять ее так, как он сочтет нужным. Он говорил: “Бог создал немного людей, обладающих большей решительностью, чем я”. Отличительной чертой Богла был необычайно сильный дух соперничества. Один из его бывших помощников характеризовал своего босса как “неистового борца”, чьи “бойцовские качества проявлялись в дебатах, в ведении переговоров, в схватках один на один, в выступлениях в защиту своих убеждений и в любых других делах, за которые он брался, – от решения кроссвордов до сражений на корте для сквоша”.

Умением бороться и добиваться своего Джек Богл обладал с самого детства, а может быть, уже в  утробе матери. Существует теория, что  бойцовский темперамент часто формируется  у детей-близнецов, а у Джека был брат-близнец Дэвид. Братья появились на свет 8 мая 1929 года. В это время родители мальчиков располагали средствами и жили в собственном доме в фешенебельном районе городка Верона, штат Нью-Джерси. Но после обвала фондового рынка в 1929 году Богл-отец был вынужден продать дом. Семья лишилась своего небольшого состояния, и, как только сыновья немного подросли, им пришлось взяться за работу. В 10-летнем возрасте Джек разносил почту и подрабатывал в кафе-мороженом. Тем временем отец стал много пить, в начале 1940-х потерял работу, а еще через несколько лет разошелся с матерью Джека и оставил семью. Позже Богл говорил, что эти тяжелые впечатления ранней поры жизни превратили его в финансового консерватора и возбудили в нем сильнейшее желание добиться успеха, дабы восстановить доброе имя семьи.

Из-за отсутствия средств  Джек и его брат первые несколько  лет учились в государственной  школе, однако когда они должны были переходить в старшие классы, мать забрала их оттуда и отдала в Академию Блэр (Blair Academy). Это была частная мужская общеобразовательная школа, ставившая целью подготовить учеников к вхождению в высшие слои американского общества. Разумеется, семья Боглов не могла позволить себе платить за обучение детей в частной школе. Проблему помог решить брат матери, занимавшийся инвестиционно-банковским бизнесом и предоставивший мальчикам стипендии от фирмы.

Джек добился отличных результатов как в науках, так  и в спорте, закончив школу вторым в своем классе. И преподаватели, и соученики были уверены в  его будущем успехе. Он покинул Академию Блэр в мае 1947 года, испытывая чувство величайшей благодарности, и спустя годы стал крупнейшим спонсором школы. Это вполне вписывается в американскую традицию, согласно которой ученики, добившиеся успеха жертвуют деньги для своей alma mater. С 1986 по 2001 гг. Богл являлся председателем ее попечительского совета.

Джек поступил в колледж  Принстонского университета, где  выбрал своей специальностью экономику. Свою учебу он финансировал за счет стипендии и различных студенческих подработок. Мать не могла обеспечить Джеку финансовую поддержку, но он, тем не менее, чувствовал себя глубоко обязанным ей и двум своим братьям, поскольку семья приняла решение, что только один из трех сыновей будет учиться в колледже, и выбор пал на него. Остальные двое должны были трудиться полный рабочий день, чтобы обеспечивать семье средства к существованию. В данных обстоятельствах Джек еще более укрепился в своем стремлении достичь профессионального успеха.

В последний год учебы  в Принстоне Богл должен был написать дипломную работу и выбрал в качестве темы индустрию взаимных фондов. В то время эта сфера была невелика и сравнительно мало известна. Однако Джека чрезвычайно заинтересовала статья, опубликованная в выпуске журнала Fortune за декабрь 1949 года, где утверждалось, что взаимные фонды обладают огромным потенциалом для развития. Джек собрал и проанализировал множество материалов и представил дипломную работу размером в 123 страницы, заслужившую высшую оценку А+. В ней были сформулированы основные принципы деятельности взаимных фондов, впоследствии использованные автором при создании Vanguard Group. Важнейшими из них были сведение к минимуму коэффициента оборачиваемости активов и величины операционных расходов, создание новых типов фондов, а также честность и открытость в общении с инвесторами.

В мае 1951 года Богл окончил  университет, получив диплом с отличием (magna cum laude) по экономике, но не счел свое образование законченным. Стремление еще более расширить свои профессиональные познания заставило его продолжить учебу в высшей школе. С 1952 по 1959 гг. Джек по вечерам и выходным посещал занятия в Вечерней школе бизнеса и финансов при университете Пенсильвании.