Анализ финансовой устойчивости

    Продолжение

Высшей  формой устойчивости предприятия является его способность развиваться  в условиях внутренней и внешней  среды. Для этого предприятие  должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости  иметь возможность привлекать заемные  средства, т.е. быть кредитоспособным.

Существует  также следующая классификация  степени устойчивости предприятия:

1.      Абсолютная устойчивость предприятия.  Все займы для покрытия запасов  (ЗЗ) полностью покрываются СОС,  то есть нет зависимости от внешних кредиторов. Это условие выражается неравенством: ЗЗ < СОС.

2.      Нормальная устойчивость предприятия.  Для покрытия запасов используются  нормальные источники покрытия (НИП). НИП = СОС + ЗЗ + Расчеты с кредиторами  за товар. 

3.      Неустойчивое состояние предприятия.. Для покрытия запасов требуются  источники покрытия, дополнительные  к нормальным. СОС < ЗЗ < НИП

4.      Кризисное состояние предприятия.  НИП < ЗЗ. В  дополнение  к   предыдущему  условию  предприятие   имеет  кредиты  и  займы,  не погашенные в срок или  просроченную кредиторскую и  дебиторскую задолженность [12].

Существует  несколько подходов к анализу  финансовой устойчивости предприятия.

а) нормативный  подход к анализу коэффициентов  финансовой устойчивости. Полная формализация решения задачи оптимизации целевой  функции (ожидаемой отдачи на собственные  средства) предполагает применение позитивного  подхода. Этот подход означает, что  путем вероятностного анализа и  моделирования пар (вероятность  исхода i, отдача на собственные средства при исходе i) устанавливается математическая взаимозависимость между показателями финансового состояния и эффективности.

Таким образом, каких-либо нормативных финансовых коэффициентов при позитивном подходе  не существует — сколь угодно большое  снижение уровня финансовых резервов допустимо, если повышение эффективности  таково, что целевая функция возрастает. Вообще говоря, позитивный подход с  теоретической точки зрения является наиболее корректным, однако, как уже  указывалось, он очень трудоемкий, требует  детального информационного обеспечения  и поэтому неприменим при проведении экспресс-анализа финансовой отчетности. Чаще используется нормативный подход — более грубый, однако реально  осуществимый на практике.

Суть  нормативного подхода заключается  в том, что для предприятия  с учетом его отраслевой и индивидуальной специфики устанавливаются нормативные  значения коэффициентов финансовой стабильности. Нормативы фиксируют  оптимальное и минимально допустимое значения коэффициента. Цель финансовой политики предприятия — поддерживать показатели финансовой стабильности на уровне, близком к оптимальному, — во всяком случае, не ниже минимально допустимого. Примечательно, что превышение оптимального значения коэффициента не должно приветствоваться, так как оно означает избыточную иммобилизацию средств в финансовых резервах;

б) выделение  аспектов краткосрочной и долгосрочной финансовой устойчивости предприятия. Различение кратко- и долгосрочной платежеспособности при проведении анализа необходимо потому, что эти  два аспекта финансовой стабильности имеют принципиально различную  подоплеку в контексте принятия управленческих решений и по-разному  связаны с динамикой эффективности  деятельности компании. Долгосрочная платежеспособность — это гарантия предприятия от банкротства в  стратегической перспективе.

Цели  долгосрочной платежеспособности и  цели повышения эффективности деятельности в стратегическом аспекте являются взаимосвязанными (сопряженными), так  как капитализация полученной прибыли  предприятия увеличивает размер его собственных средств и, следовательно, делает его более устойчивым. Краткосрочная  платежеспособность — это гарантия предприятия от неплатежей по текущим  обязательствам [17]. Здесь цели повышения  эффективности и цели повышения  платежеспособности являются конфликтными (противоположными).

Руководство компании, решая вопрос распределения  свободных денежных средств, может  инвестировать их в прирост основных фондов и капитальное строительство, то есть в увеличение текущей и  будущей прибыли. Однако в этом случае величина чистого оборотного капитала (собственных ликвидных ресурсов) может оказаться недостаточной  для погашения текущих обязательств (текущих активов). Можно поступить  и наоборот, снизив уровень финансового  риска, пожертвовав задачами повышения  производственной эффективности. Следует  отметить и тот факт, что цели и методы повышения кратко- и долгосрочной платежеспособности во многом автономны (независимы) друг от друга.

Так, политика замещения собственных средств  долгосрочным привлечением кредитов не отражается на текущей платежеспособности предприятия, но снижает его долгосрочную платежеспособность. Все вышесказанное  требует того, чтобы временные  горизонты рассмотрения проблем поддержания финансовой устойчивости фирмы разграничивались при проведении анализа.

Таким образом финансовая устойчивость предприятия — это состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.

Существует  несколько методик оценки финансовой устойчивости предприятия, они построены  на применении различного рода показателей. Рассмотрим наиболее распространенные показатели, использующиеся в отечественной  и западной практике.

1.                          Финансовая устойчивость в долгосрочном  плане характеризуется соотношением  собственных и заемных средств.  Однако этот показатель дает  лишь общую оценку финансовой  устойчивости. Поэтому в мировой  и отечественной учетно-аналитической  практике разработана система  показателей. 

2.                          Коэффициент концентрации собственного  капитала характеризует долю  владельцев предприятия в общей  сумме средств, авансированных  в его деятельность. Чем выше  значение этого коэффициента, тем  более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредитов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченного (заемного капитала).

3.                          Коэффициент финансовой зависимости  является обратным коэффициенту  концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике  означает увеличение доли заемных  средств в финансировании предприятия.

4.                          Коэффициент маневренности собственного  капитала показывает, какая часть  собственного капитала используется  для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может  ощутимо варьироваться в зависимости  от структуры капитала и отраслевой  принадлежности предприятия. 

5.                          Коэффициент структуры долгосрочных  вложения — логика расчета  этого показателя основана на  предположении, что долгосрочные  ссуды и займы используются  для финансирования основных  средств и других капитальных  вложений. Коэффициент показывает какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т.е. (в некотором смысле) принадлежит им, а не владельцам предприятия.

6.                          Коэффициент долгосрочного привлечения  заемных средств характеризует  структуру капитала. Рост этого  показателя в динамике — в  определенном смысле — негативная  тенденция, означающая, что предприятие  все сильнее зависит от внешних  инвесторов.

7.                          Коэффициент соотношения собственных  и привлеченных средств — как  и некоторые вышеперечисленные  показатели дает общую характеристику финансовой устойчивости предприятия.

8.                          Коэффициент соотношения мобильных  и иммобилизованных средств. При  сохранении минимальной финансовой  стабильности предприятия коэффициент  соотношения заемных и собственных  средств должен быть ограничен  сверху значением отношения стоимости  мобильных средств предприятия к стоимости его иммобилизованных средств.

9.                          Коэффициент реальность стоимости  имущества, равный отношению суммы  стоимости (взятой по балансу)  основных средств, производственных  запасов, незавершенного производства  и малоценных быстроизнашиваемых предметов к итогу (валюте) баланса, характеризует производственный потенциал предприятия, обеспеченность производственного процесса средствами производства. Нормальным считается ограничение показателя  0,5. В случае снижения данного показателя ниже критической границы целесообразно привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения, если финансовые результаты в отчетном периоде не позволяют существенно пополнить источники собственных средств.

10.                      Коэффициент краткосрочной задолженности  выражает долю краткосрочных  обязательств предприятия в общей сумме обязательств.

11.                      Коэффициент кредиторской задолженности  и прочих пассивов выражает  долю кредиторской задолженности   прочих пассивов в общей сумме  обязательств предприятия [19].

Необходимо  еще раз подчеркнуть, что не существует каких-то единых нормативных критериев  для рассмотренных показателей. Они зависят от множества факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся  структуры источников средств, оборачиваемости  оборотных средств, репутации предприятия  и т.п. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменений могут  быть установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений  по группам родственных предприятий.        

 Оценка  финансовой устойчивости позволяет  внешним субъектам анализа (особенно  инвесторам) определить финансовые  возможности организации на длительную  перспективу. Поскольку в современных  условиях осуществление процесса  производства, его расширение, удовлетворение  социальных и других нужд организации  производятся за счет самофинансирования, т.е. собственных средств, а при их недостаточности – заемных, то большое значение имеет финансовая независимость от внешних заемных источников, хотя обойтись без них сложно, практически невозможно [8, с. 423].

          Тип финансовой устойчивости  организации определяется на  основе следующих критериев:

1) абсолютная  финансовая устойчивость – величина  запасов меньше или равна сумме  собственных оборотных средств;

2) нормальная  финансовая устойчивость – величина  запасов больше суммы собственных  оборотных средств, но меньше  или равна плановым источникам  их покрытия (сумме собственных  оборотных средств и краткосрочных  кредитов банка);

3) неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние  – величина запасов больше  плановых источников их покрытия, но равновесие может быть восстановлено  за счет привлечения в оборот  временных источников пополнения  собственных оборотных средств;

4) кризисное  финансовое состояние – величина  запасов превышает плановые источники  их покрытия и временные источники,  равновесие восстанавливается за  счет просроченной кредиторской  задолженности; предприятие находится  на грани банкротства. 

          Анализ финансовой устойчивости  выполняется на основе расчета  финансовых коэффициентов:

1. Коэффициент  автономии (независимости) показывает, какую часть составляют собственные  источники средств в общей  сумме всех вложенных источников, рассчитывается по формуле:

                           К автон.  = стр. 490 + стр. 640 / стр. 300 (700)                                (7)

2. Коэффициент  зависимости показывает, какую часть  составляют заемные источники  средств в общей сумме всех  вложенных источников, рассчитывается  по формуле:

                      К завис.  = стр. 590 + стр. 690 – стр. 640 / стр. 300 (700)                    (8)

3. Коэффициент  финансового риска (левириджа) – соотношение заемных и собственных средств. Он показывает, сколько заемных средств привлекла организация на каждый рубль вложенных собственных средств, рассчитывается по формуле:

             К фин. риска (лев)  =  стр. 590 + стр. 690 – стр. 640 / стр. 490 + стр. 640           (9)

4. Коэффициент  концентрации средств – показывает, в каких объемах организация  привлекает средства со стороны  для текущей деятельности, рассчитывается  по формуле:

                         К конц. сред.  = стр. 590 + стр. 690 – стр. 640 / стр. 290                                  (10)

5. Коэффициент  маневренности собственных средств  характеризует степень мобилизации  использования собственных средств  организации, рассчитывается по  формуле:

                                К маневр. =  стр. 290 / стр. 490 + стр. 640                                  (11)